远光软件(002063) 事件： 远光软件于2024年10月26日公布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现总营业收入15.39亿元，同比减少1.44%；实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比减少27.21%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.08亿元，同比减少22.94%。 观点： 合同资产大幅增加，高需求逻辑有望持续验证。公司前三季度营收、利润端有所承压。2024年前三季度，公司实现总营业收入15.39亿元，同比减少1.44%；实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比减少27.21%。单季度来看，公司2024年第三季度实现营业收入4.94亿元，同比增长3.40%；实现归属于上市公司股东的净利润0.54亿元，同比减少12.11%。2024年三季报显示，公司合同资产达15.96亿元，较期初增长124.22%；同时，公司存货较期初增加194.90%。受益于行业需求提升，公司项目规模有所增加，经营性现金流有望随项目结算而逐步改善。 能源电力行业企业管理软件领军者，有望充分受益于信创加速。 公司业务围绕“数字企业、智慧能源、信创平台、社会互联”四大领域，积极参与数字电网建设，推进大型发电集团数字化转型进程，客户覆盖国家电网、南方电网、国家电投集团等。 国务院国资委实控，经营优势凸显。公司为国家电网公司的成员单位，国网数科公司为公司控股股东，国务院国资委为公司的实际控制人。公司的产品优势和国网数科公司的平台优势有望结合，进一步拓宽能源电力信息化产品布局。 盈利预测及投资评级：公司是能源电力行业企业管理软件领军者，有望受益于行业需求高增长。报告期内，公司合同资产、存货较期初大幅提升，业绩增长逻辑有望逐步兑现。随下游客户投资额提升，我们预计公司2024-2026年电力行业业务收入增速分别为9.00%/13.00%/15.00%。综上所述，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.64/4.22/4.93亿元，预计公司2024-2026年EPS分别为0.19/0.22/0.26元。对应2024-2026年PE分别为30.3/26.2/22.4倍。与可比公司朗新集团(300682.SZ)、用友网络(600588.SH)、国网信通(600131.SH)、东软集团(600718.SH)2024-2026年104.6/42.4/28.3倍的平均PE相比，公司估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：能源电力行业投资不及预期；软硬件产品交付节奏不及预期；信创推进不及预期；市场竞争风险加剧；宏观经济不及预期；所引用数据资料的误差风险。

远光软件(002063) 电力信息化领军，维持“买入”评级 公司是电力信息化领军企业之一，为国网数科公司旗下上市平台，有望受益“双碳”政策催化下的电力信息化高景气和电力信创机遇，我们维持原有盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.04、5.06、6.35亿元，对应EPS分别为0.21、0.27、0.33元/股，对应当前股价PE分别为27.3、21.8、17.4倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年三季报，收入平稳增长 前三季度，公司实现营业收入15.61亿元，同比增长16.16%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长2.82%。单3季度，公司实现营业收入4.78亿元，同比增长6.56%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长1.63%；实现扣非归母净利润0.61亿元，同比增长5.82%。 毛利率显著提升，加码研发投入静待业绩释放 前三季度，公司毛利率提升2.75个百分点至59.19%；单三季度，公司毛利率提升8.25个百分点至61.31%，毛利率大幅改善。期间费用率方面，单三季度公司销售费用率同比下降0.22个百分点至5.49%，管理费用率同比提升1.98个百分点至10.87%，研发费用率同比提升5.18个百分点至30.75%。公司持续加码研发投入，在数字企业、智慧能源以及云计算、大数据、人工智能、区块链、物联网等领域积累深厚技术储备，伴随下游需求回暖看好未来业绩释放。 国企数字化转型政策东风频吹，公司有望深度受益 6月27日，国务院国资委召开深入推进国有企业数字化转型专题会，会议要求，深入实施国有企业数字化转型行动计划，全面提升数字化智能化发展水平，加快世界一流企业建设。公司核心产品均已实现全栈式国产化适配，为涵盖能源电力、航天航空、高端装备、冶金冶炼、制造、金融、医疗等行业的国有企业和大型企业集团提供全面解决方案，有望长期受益国企数字化转型东风。 风险提示：客户投资不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。

远光软件(002063) 电力信息化领军，维持“买入”评级 公司是电力信息化领军企业之一，为国网数科公司旗下上市平台，有望受益“双碳”政策催化下的电力信息化高景气和电力信创机遇，我们维持原有盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.04、5.06、6.35亿元，对应EPS分别为0.21、0.27、0.33元/股，对应当前股价PE分别为29.8、23.8、19.0倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年中报 2023年上半年，公司实现营业收入10.83亿元，同比增长20.97%；实现归母净利润0.90亿元，同比增长3.64%。单2季度，公司实现营业收入6.27亿元，同比增长18.47%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长3.51%。 数字企业业务收入快速增长，电力信创成长前景光明 2023年上半年，公司数字企业业务实现收入8.81亿元，同比增长24.99%。其中在国家电网，公司支撑国网财务部初步建成“中台+微服务+云架构”的智慧共享财务平台，并在国网山东、浙江电力试点应用基础上启动全网范围内的平台推广应用；在DAP业务拓展领域，持续开展辽宁、山西省管产业单位企业核心资源管理领域深化应用。在南方电网，利用与南网数研院成立合资公司的契机参与多个数字南网重点项目建设。此外公司积极拓展五大发电集团、中国电建、中国电气装备集团等电力行业央企客户。我们认为公司在电力行业具备丰富的行业Know-How和深厚客户资源壁垒，有望乘电力信创东风加速腾飞。 智慧能源业务能力持续强化，有望乘电改政策东风加速发展 7月11日，中央深改委第二次会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，定调深化电力体制改革。2023年上半年公司与国网数科的协同效应持续释放，进一步强化在电力交易、综合能源、虚拟电厂、低碳服务、电网营销服务等领域的业务能力，有望乘电改政策东风加速腾飞。 风险提示：客户投资不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。

远光软件(002063) 核心观点 事件：公司发布2022年报，全年实现营收21.25亿元（同比+10.94%），归母净利润3.23亿元（同比+5.65%），扣非净利润3.08亿元（同比+8.37%），毛利率55.69%（同比-3.22pct）。 业绩保持稳定增长，计提资产减值大幅增加对归母净利润影响较大。公司营收增长得益于电力行业ERP国产替代以及能源互联网领域的蓬勃发展。疫情影响下股东方的应收账款坏账计提对公司业绩影响较大，若后续款项陆续收回，对2023年业绩将产生积极影响。毛利率下降则主要是因为公司通过劳务外包形式将部分人员出表，在降低费用率的同时增加了经营成本。 深入参与两大电网数字电网建设，以YG-DAP为核心产品打造国网信创安可替代领域的标杆案例，有望在新一轮国企改革中享受改革红利。在国家电网，公司参与集团财务管理和司库管理系统建设，智慧共享财务平台试点上线，DAP在国网信创安可替代领域形成标杆案例。公司打造的YG-DAP经过在国网数科的试点后得到国网认可，形成标杆案例，推广向国网以外的大型央企集团，包括南网计财域平台和司库管理等建设以及五大发电集团的数字化建设，参与业外集团世界一流财务体系建设。2022年数字企业业务营收13.56亿元（同比+13.15%），占总收入63.83%，以数字企业业务为核心的业务架构稳固，营收增长系电力信息化需求旺盛。 紧抓国网数字新基建历史机遇，以智慧能源业务探索第二增长曲线。公司紧抓行业改革机遇，参与电力市场交易、综能服务、虚拟电厂、电网营销等项目建设，打造网上国网、虚拟电厂平台、能源工业云网平台等产品，布局能源互联网领域，探索第二增长曲线。2022年智慧能源业务营收2.63亿元（同比+6.92%），毛利率45.58%（同比+8.54pct），随着电力市场成熟，营收和毛利率都有望进一步提升。 盈利预测与投资建议 调整收入增速、毛利率、费用率，我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为5.06、6.88、8.98亿元（原预测23-24年归母净利润为5.08、6.47亿元），根据可比公司2023年的PE水平，我们认为公司2023年的合理估值水平为28倍PE，对应目标价为8.96元，维持买入评级。 风险提示 改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

远光软件(002063) 事件： 公司发布 2022 年年报及 2023 年一季报， 2022 年公司营业收入 21.25亿元，同比增长 10.94%；归母净利润 3.23 亿元， 同比增长 5.65%。 2023 年一季度公司实现营收 4.56 亿元，同比增长 24.58%；归母净利润 777.59 万元， 同比增长 4.99%，基本符合市场预期。 投资要点 业绩稳健增长： 公司净利润增速不及营收主要由于 2022 年和 2023Q1 计提资产减值准备影响， 并且 2023 年 Q1 持续加大研发投入。 分业务来看， 公司 2022 年数字企业业务实现营收 13.56 亿元（同比+13.15%），毛利率 57.18%（同比-4.58pct）； 智慧能源业务实现营收 2.63 亿元（同比+6.92%），毛利率 45.58%（同比+8.54pct）；前沿技术业务实现营收 3.37亿元（同比+5.77%），毛利率 56.59%（同比-9.48pct）。 数字企业业务优势显著： 在财务数智化领域，公司以数字技术与财务管理深度融合为抓手，承接“云+ 端”、 “财务中台+智慧应用”的智慧共享财务平台建设， 完成国网山东、浙江电力 2 家省公司试点上线。 在发电市场， 公司加快推进集团经营分析系统建设，完成 11 家重点二级公司推广应用。 在电力行业外的大型集团化企业市场， 公司进一步拓展生产制造、医疗行业、轨道交通、航空、 能源化工、钢铁、地产金融等非电市场业务。 公司核心 ERP 系统竞争力进一步增强， 我们预计未来随着行业信创整体推进，电网 ERP 国产化进程有望进一步提速。 创新业务快速拓展，有望持续受益于国网国改： 智慧能源业务方面， 公司加强与国网数科公司电网交易业务合作， 建设了面向虚拟电厂运营商的虚拟电厂运营管理平台。 前沿技术业务方面，推出了支撑“AI 应用、RPA 云平台及应用、智能硬件”等人工智能核心产品线。 数据资源整合及服务业务方面， 在数据中台、模型服务、智慧物联及数字孪生方面加大研发投入，不断完善和拓展大数据产品体系。 目前新一轮深化国资国企改革方案已提上日程， 我们认为国家电网公司将以此为契机积极释放改革红利，实现扁平化、集约化、专业化管理。 公司作为国网旗下重要上市平台，有望充分受益。 盈利预测与投资评级： 考虑公司持续加大研发投入， 我们将公司 2023-2024 年 EPS 预测由 0.29/0.34 元下调至 0.27/0.34 元，预测 2025 年 EPS为 0.42 元。我们认为公司能源行业 know-how 深，在虚拟电厂与电交易等新业务领域优势显著， 有望持续受益于国网国改， 维持“买入”评级。 风险提示： 信创推进不及预期； B/G 端业务推进不及预期。

远光软件(002063) 电力信息化领军，维持“买入”评级 公司是电力信息化领军企业之一，为国网数科公司旗下上市平台，有望受益“双碳”政策催化下的电力信息化高景气和电力信创机遇，我们维持原有盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.04、5.06、6.35亿元，对应EPS分别为0.25、0.32、0.40元/股，对应当前股价PE分别为38.8、31.0、24.7倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年一季报 公司发布2023年一季报，公司实现营业收入4.56亿元，同比增长24.58%；归母净利润0.08亿元，同比增长4.99%。 多产品入选“软件行业典型示范案例”彰显综合实力，持续受益行业信创 4月18日，公司新一代企业数字核心系统远光DAP等多个产品入选中软协“2022年软件行业典型示范案例”，彰显公司技术实力。目前，远光DAP已服务于能源电力、航空、医疗、制造、轨道交通、冶金等行业多家大型集团企业，产品的性能、安全性、稳定性经过多行业、多场景实践应用的充分检验，能为集团企业客户提供专业的数字化转型解决方。且远光DAP已实现从处理器芯片到应用软件的全过程、全栈式国产适配，未来有望持续受益行业信创浪潮。 加入百度“文心一言”生态圈，AI赋能有望打开成长空间 2月16日，远光软件宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴，将全面体验并接入文心一言的技术能力。公司早在2015年即开启人工智能技术在智能生产、智慧管理等方面的探索与应用。目前，围绕“AI应用、RPA云平台及应用、智能硬件”等核心产品线，公司结合客户实际业务需求和应用场景，推出了数十款智能软硬件产品和智能化解决方案，并广泛应用于能源电力、航天航空、化工、制造、金融、医疗卫生等多个行业的大型集团企业。未来公司有望与百度文心一言在产品研发等多个领域展开深化合作，强强联合打开成长空间。 风险提示：客户投资不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。

远光软件(002063) 投资要点 事件：公司发布2022年年度报告，实现营业收入21.2亿元，同比增长10.9%，实现归母净利润3.2亿元，同比增长5.7%。 财务指标短期波动，整体表现仍然稳健。2022年Q4公司实现营业收入7.8亿元，同比增长1.3%，实现归母净利润1.8亿元，同比增长8.0%。疫情等宏观因素影响下，部分项目推进有所延迟，对公司收入结算与毛利率造成一定影响，2022年公司综合毛利率为55.7%，同比下滑3.22pp。同时，报告期内公司应收账款账龄结构调整，导致信用减值损失同比增长329.0%，对利润造成一次性影响。从费用端看，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为7.41%（-0.03pp）、8.54%（-1.05pp）、21.3%（-0.57pp）、-0.58%（-0.21pp），控费成效显著。我们认为，2023年伴随电网项目的常态化实施推进，公司盈利能力有望快速恢复。 DAP加速推广，纵向加深与横向拓宽并进。2022年公司数字企业业务实现营收13.6亿元，同比增长13.2%，疫情下基石业务仍然稳中有进。公司DAP实现辽宁、山西等试点单位上线应用，在国网信创领域形成标杆示范效应；同时公司深入参与国网智慧共享财务平台、司库体系、智慧数字运营中心、数智财菁等多个重点项目建设，均取得重要进展。此外，公司围绕财务数智化核心能力，持续深耕南网、五大发电公司等电力行业市场，并进一步开拓电力行业外的大型集团化企业市场，多个项目顺利上线并取得验收。 智慧能源加大布局，AI与数据资源打造增长新动能。1）智慧能源：2022年实现营收2.6亿元，同比增长6.9%。“双碳”与“电改”大背景下，公司与国网数科的业务融合进一步加深，重点开展电力市场交易、虚拟电厂、能源运维等业务布局。2）前沿技术：公司逐年加大AI、区块链等技术储备，报告期内前沿技术业务实现收入3.4亿元，同比增长5.8%。其中，公司在AI算法的自研创新方面积累颇深，形成“AI应用、RPA云平台及应用、智能硬件”等核心产品线，并广泛运用于集团管理全生命周期。3）数据资源整合及服务：报告期内实现收入1.3亿元，同比增长12.1%，公司作为国网旗下重要的上市平台，积极响应中共中央、国务院印发的《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》等重要政策，加大数据中台、模型服务、数据资产管理等研发投入，帮助企业激活数据要素价值。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司EPS分别为0.26元、0.36元、0.48元。公司作为国网旗下重要上市平台，有望深度受益于信创、国企改革带动的数字化建设加速，维持“买入”评级。 风险提示：电力数字化项目推进不及预期、核心技术研发不及预期、与国网数科协同效应未达预期等风险。

远光软件(002063) 电力信息化领军，维持“买入”评级 考虑到疫情扰动短期业绩，我们下调2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.04、5.06、6.35亿元（2023-2024原值分别为4.32、5.15亿元），对应EPS分别为0.25、0.32、0.40元/股（2023-2024原值分别为0.27、0.32元/股），对应当前股价PE分别为36.8、29.3、23.4倍，公司是电力信息化领军企业之一，是国网数科公司旗下上市平台，有望受益“双碳”政策催化下的电力信息化高景气和电力信创机遇，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年报，收入平稳增长 公司发布2022年报，公司实现营业收入21.25亿元，同比增长10.94%；归母净利润3.23亿元，同比增长5.65%；扣非归母净利润3.08亿元，同比增长8.37%，收入平稳增长。 数字企业：持续突破并深耕标杆客户，电力信创成长可期 在国家电网，公司满足国家电网辽宁、山西省管产业单位企业核心资源管理领域业务需求，实现试点单位DAP试点上线应用。在南方电网，基于公司云化、微服务化、中台化、全栈国产化的DAP产品实现在南网所有单位全面上线应用。在发电市场，公司加快推进国家电投集团经营分析系统建设，积极参与国家能源集团司库二期项目规划和方案设计。同时公司积极开拓两网五大以外的电力市场，中标中国电建集团智慧财务共享平台建设项目、田湾核电站基于大数据与AI的智慧税务平台等项目等。我们认为公司在电力行业集团管理领域具备丰富的行业Know-How和深厚客户资源壁垒，有望乘电力信创东风加速腾飞。 人工智能：算法实力国内领先，全面赋能企业应用 公司持续加大人工智能技术创新与应用，完善“AI应用、RPA云平台及应用、智能硬件”等核心产品线。目前部分图推理算法、OCR识别算法逐步达到国内先进水平，未来有望广泛应用于企业管理各方面，成长前景光明。 风险提示：客户投资不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。

远光软件(002063) 主要观点： 事件概况 远光软件于 3 月 30 日发布 2022 年年度报告。 2022 年全年公司实现营业收入 21.25 亿元，同比增长 10.94%； 实现归母净利润 3.23 亿元，同比增长 5.65%，实现扣非归母净利润 3.08 亿元，同比增长 8.37%。2022Q4 公司实现营业收入 7.81 亿元，同比增长 1.32%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长 8.01%；实现扣非归母净利润 1.71 亿元，同比增长 15.92%。 疫情影响短期业绩，电力信创保障长期业绩 营收端， 2022 年公司实现营业收入 21.25 亿元，同比增长 10.94%。 2022年 Q4 营业收入 7.81 亿元，同比增长 1.32%。主要系： 1）公司在两网五大以外电力开拓市场，数字企业业务收入同比增长 13.15%； 2）营收占比最高的华东地区的营业收入同比增加 14.74%； 3） 电力行业高景气，公司在电力行业实现营业收入同比增长 11.58%。 利润端， 公司实现归母净利润 3.23 亿元，同比增长 5.65%， 2022 年 Q4归母净利润 1.76 亿元，同比增长 8.01%。主要系： 1）疫情等因素影响交付，部分成本前置致使电力行业毛利率下滑 3.49pct； 2）报告期应收账款账龄结构变化，信用减值损失增加 328.99%。 毛利率端， 2022 年全年公司毛利率达 55.69%，同比减少 5.47pct，主要由于营业成本中外购软硬件及服务的费用同比增长 43.26%。 持续加大研发投入， 数字企业快速发展 公司持续加大研发投入，在强化原有核心业务的基础上，持续加大新技术的研发、储备和应用，优化产品战略， 2022 年公司研发费用率为 21.29%，新增专利申请 197 项。持续的高研发投入也保障了公司业务的快速发展，具体来看， 数字企业是公司的主要收入来源， 2022 年实现营收 13.6亿元，同比增长 13.2%，占公司总营收的比例为 63.8%。这主要系： 一方面，公司深入参与国家电网与南方电网的数字电网建设以及发电市场的多个项目； 另一方面， 公司在两网五大以外电力开拓市场，不断拓展业务及深耕标杆用户。其中， 安徽省能源集团财务管控及财务共享试点单位已完成项目终验； 公司还成功中标田湾核电站基于大数据与 AI 的智慧税务平台等项目。 此外，公司在电力行业外的大型集团化企业市场也有一定发展， 2022 年成功上线广州越秀集团司库管理系统建设项目(一期)等。 长期看电力 ERP 信创空间巨大，公司未来成长可期 从整个电力体系看，目前存量中仍有 50%-60%的 ERP 系统是 SAP 的，增量系统中基本实现了 100%国产替代。因此， 2027 年之前的首要任务是替代存量中 SAP 的系统。从远光已经有试点的省份来看，单个省份替代的价值量大概在 1.5-2 亿元之间，再叠加国网 34 个子公司（单公司替代价值量在 4000-5000 万）的系统替代，大概存在 60-70 亿的替代空间。 投资建议 我们预计公司 2023-2025 年分别实现收入 27.6/35.6/44.3 亿元，同比增长 30%/29%/24%；实现归母净利润 4.3/5.9/7.6 亿元，同比增长33%/38%/29%， 维持“买入”评级 风险提示 1）研发突破不及预期； 2）政策支持不及预期； 3） 产品交付不及预期

远光软件(002063) 事件：公司发布2022年业绩快报，公司2022年实现营收21.25亿元，同比增长10.94%；归母净利润3.23亿元，同比增长5.65%；扣非归母净利润3.08亿元，同比增长8.37%，业绩略低于市场预期。 投资要点 资产减值加回后业绩超预期，电网ERP国产化有望提速：公司2022年营收稳健增长，归母净利润低于市场预期主要系公司2022年计提了6952万元的资产减值准备，其中来自关联方金额为4385万元，公司关联方主要为国网下属公司，我们认为后期收回概率较大，加回来自关联方的资产减值准备后，公司2022年归母净利润同比增长约20%。公司背靠国网大股东，在国家电网深入参与国网智慧共享财务平台等多个重点项目建设，在国网数科，实现DAP在国网数科全单位、全业务覆盖，开展深化应用。我们预计未来随着行业信创整体推进，电网ERP国产化进程有望进一步提速。 拓展国网外能源IT新市场：在发电市场，公司在国家电投集团，碳排放管理应用建设项目已成功上线运行；全面开展财务共享推广及深化应用。在电力开拓市场，公司持续进行业务拓展及标杆用户深耕，积极助力各大集团推进世界一流财务管理体系建设及财务数字化转型，成功中标中国电建集团智慧财务共享平台建设项目，完成中国电气装备集团司库管理1.0建设及上线。在电力行业外市场，公司持续助力酒钢集团、越秀集团、海尔集团、河南能源集团、金川集团、北大口腔等集团的精细化经营，未来将进一步拓展生产制造、医疗行业、轨道交通、航空、能源化工、钢铁、地产金融等非电市场业务。 有望充分受益于国网国改：根据国新办，2023年，国资央企将以高质量投资为核心，更加注重服务构建新发展格局，同时不断加大专业化整合力度。另外，紧跟国企改革三年行动，新一轮深化国资国企改革方案已提上日程，要深入推进国有经济布局优化结构调整，积极推动资源整合。我们认为国家电网公司将以此为契机积极释放改革红利，实现扁平化、集约化、专业化管理。公司作为国网旗下重要上市平台，有望充分受益。 盈利预测与投资评级：考虑公司受到计提资产减值准备影响，我们将公司2022年EPS预测由0.24元下调至0.20元，维持2023-2024年EPS预测为0.29/0.34元，我们认为公司在能源行业knowhow深，在虚拟电厂与电交易领域优势显著，维持“买入”评级。 风险提示：信创推进不及预期；B/G端业务推进不及预期。