凯美特气(002549) 投资要点 公司光刻气产品可用于光刻工艺环节，期待国内外晶圆厂客户持续拓展根据公告，2023年2月公司光刻气产品取得ASML子公司Cymer公司合格供应商认证函，意味着电子特气（激光混配气）有望切入国内及海外主流供应链。 展望2023年下半年，传统业务、电子特气（激光混配气）有望企稳复苏 （1）传统业务：公司加大食品级大客户的市场开拓力度，下半年盈利能力有望提升。根据卓创资讯，2022年液体二氧化碳单价为372元/吨（其中上半年352元/吨），2023年上半年单价为351元/吨，与2022年同期持平。2022年上半年价格同比变动均值为-8%，下半年为-17%，预计2023年下半年在低基数背景下价格增幅存扩大可能。 （2）电子特气：公司已取得ASML认证，2023年下半年将重点销售激光混配气。全球集成电路持续去库存，材料采购有望企稳回升。同时公司积极开拓海内外头部晶圆厂，随着认证及客户份额的提升，电子特气有望持续放量。 计划投资电子特气二期等三大新项目，定向增发募资7亿元助力项目落地 （1）传统业务：根据公告，公司拟投资20亿元用于扩张二氧化碳以及双氧水等产能。主要项目：（a）福建凯美特拟投资5亿元实施30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。（b）揭阳凯美特项目总投资15亿元，完成建设后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 （2）宜章电子特气二期：公司拟投资6亿元用于实施电子特气扩产。二期产能主要包括卤族气体（氯化氢、溴化氢）、氟基混配气、电子级乙炔等。根据公告，预计完全达产后（投入运营后的第5年）收入6.8亿元。 2023-2024年股权激励支付费用较高，业绩目标较高彰显管理层信心 股权激励的业绩解锁条件为2022-2024年净利润分别不低于1.8、2.5、3.5亿元。根据公司公告，首次授予与预留授予的限制性股票的股权支付费用2023年-2027年累计分别为0.74、0.69、0.40、0.18、0.07亿元，其中2023年、2024年股权支付费用占股权激励的业绩考核目标比例分别为30%、20%，占比较高。 盈利预测及估值 预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.8、2.0、2.6亿元，预计2023-2025年EPS分别为0.25、0.27、0.36元。对应PE分别为46、41、31倍，维持“买入”评级。 风险提示： 下游复苏不及预期、项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

凯美特气(002549) 投资要点 事件：公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入2.94亿元，同比减少18.97%；归母净利润892.45万元，同比减少89.21%；扣非归母净利润166.07万元，同比减少97.84%。 上半年业绩暂时承压，下半年有望走出阴霾。2023H1公司实现营业收入2.94亿元，同比-18.97%；归母净利润892.45万元，同比-89.21%；2023Q2公司实现营收1.55亿元，同比-4.32%，环比+11.23%，归母净利润1784.95万元，同比-32.44%，较23Q1增加2,677.45万元。23H1公司二氧化碳产品营收0.98亿元，同比-14.03%，占总营收比33.44%，特气业务营收0.25亿元，同比-62.19%,占总营收比8.45%。 行业周期因素叠加公司短期营运变动影响，公司上半年业绩暂时承压下降：1）受市场预期芯片行业上半年终端逐步去库存影响，稀有气体价格从前期高点逐步回归，岳阳凯美特上半年收入同比下降；2）安庆凯美特分公司1月受上游计划停车检修及复产后上游生产装置低负荷运行影响，液化气销量同比下降；3）公司实施2022年度股权激励计划导致2023年半年度计提股份支付减少净利润。随半导体产业周期逐步走出下行低谷，公司二季度业绩环比修复，未来业绩有望进一步环比提升。 公司为我国液体二氧化碳龙头企业，具备渠道客源产能多重优势。1）尾气回收工艺绑定大型央企，兼具气源稳定和成本优势；2）高质量产品获食品饮料及工业客户广泛认可，公司为可口可乐和百事可乐的中国策略供应商，覆盖食品饮料及工业界知名客户客源优质稳定；3）产能持续扩张深度布局南方市场，现有年产能56万吨二氧化碳，揭阳新建二氧化碳回收装置，一期建成规模30万吨/年，深度布局南方区域。 定增募资7亿元充盈特气品类布局过氧化氢，驱动公司新一轮成长期。 1）持续充盈特气品类，宜章特气项目包含氯化氢、溴化氢、氟气、氟基混配气等；福建凯美特项目包含30万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级过氧化氢。2）提升原料自给保障，布局巴陵90,000Nm3稀有气体提取装置，逐步实现稀有气体原料自给。3）客户认证加速推进：多项电子特气产品已获ASML、法液空、COHERENT认证。4)后续重点布局高毛利激光混配气，眼科行业实现销售突破并签订长协。 盈利预测与投资评级：考虑行业周期因素叠加公司短期营运变动影响，我们将2023-2025年公司归母净利润预测从2.45/3.41/3.96亿元下调至1.74/2.26/3.01，2023-2025年归母净利润增速为5%/30%/34%，对应41/32/24倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，项目研发不及预期，市场价格波动风险。

凯美特气(002549) 投资要点 公司是我国食品级二氧化碳龙头。公司以石油化工尾气、火炬气为原料生产食品级二氧化碳、氢气、燃料类气体，客户覆盖可口可乐、杭州娃哈哈集团等众多知名食品企业和中石化、中国中车集团、三一重工等大型化工企业；通过多年技术积累，生产的特种气体（氖气、氙气、氪气与混配气）具有较高的品质，已得到多个国际头部企业的相关认证或审核，客户认可度高。2022年公司电子特气/二氧化碳/氢气营业收入占比分别为30.4%/28.8%/20.1%。 拓展高附加值的电子特气，第二增长极有望持续放量。在全球电子特气行业中，林德、液化空气、大阳日酸和空气化工凭借着较强的技术服务能力、品牌影响等优势占据主要市场份额。近年国内专业气体服务商研发实力不断提高，在细分电子特气领域逐步突破。2018年以来，凯美特气积极拓展电子特气领域，主要产品为电子级高纯纯气、氯化氢基准分子激光混配气、氟基准分子激光混配气、动态激光混配气。向上，公司通过巴陵石化空分项目、宜章项目逐步实现实现原材料自有，不断提升成本优势。向下，公司通过生产+检测+运输全方面布局，保障产品质量稳定性与供应稳定性。伴随着公司客户陆续认证通过，公司电子特气已逐步进入到放量阶段。公司以5.8亿元投资宜章凯美特特种气体项目，预计2024年底部分装置建成，产品品类持续丰富。 传统业务，二氧化碳稳健增长，双氧水成新增长点。二氧化碳，公司目前拥有56万吨/年食品级二氧化碳产能。为进一步提高二氧化碳供应能力，弱化上游企业停工对公司的影响，公司在揭阳分两期扩产60万吨/年二氧化碳产能，一期30万吨/年有望于2025年投产，二氧化碳龙头地位进一步巩固。双氧水，由于化学性质不稳定、易爆的特殊性，具有一定的经济销售半径（500公里以内）。从地区分布看，我国双氧水产能主要集中在华东、华中两大地区，分别占比65%、11.3%。公司以广东石化、福建联合石化的氢气作为原料，分别于揭阳、福建建设30万吨/年工业级、电子级双氧水，满足华南地区双氧水需求。 投资建议：公司专注于化工/石化尾气回收利用，已成为食品二氧化碳龙头，持续将产品矩阵拓展至电子特气、双氧水，成长空间不断打开。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.75/2.88/3.76亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：客户认证进度不及预期；石化企业停产影响公司产能；项目推进不及预期。

凯美特气(002549) 投资要点 事件： 近日，公司向特定对象发行股票完成发行。募集资金总额为7.00亿元，扣除发行价后募集资金净额6.93亿元，发行价为9.77元/股，发行数量为7165万股。 展望2023年下半年，传统业务、电子特气（激光混配气）有望企稳复苏 （1）传统业务：公司加大食品级大客户的市场开拓力度，下半年盈利能力有望提升。根据卓创资讯，2022年液体二氧化碳单价为372元/吨（其中上半年352元/吨），2023年上半年单价为351元/吨，与2022年同期持平。2022年上半年价格同比变动均值为-8%，下半年为-17%，预计2023年下半年在低基数背景下价格增幅存扩大可能。 （2）电子特气：公司已取得ASML认证，2023年下半年将重点销售激光混配气。全球集成电路持续去库存，材料采购有望企稳回升。同时公司积极开拓海内外头部晶圆厂，随着认证及客户份额的提升，电子特气有望持续放量。 计划投资电子特气二期等三大新项目，定向增发募资7亿元助力项目落地 （1）传统业务：根据公告，公司拟投资20亿元用于扩张二氧化碳以及双氧水等产能。主要项目：（a）福建凯美特拟投资5亿元实施30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。（b）揭阳凯美特项目总投资15亿元，完成建设后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 （2）宜章电子特气二期：公司拟投资6亿元用于实施电子特气扩产。二期产能主要包括卤族气体（氯化氢、溴化氢）、氟基混配气、电子级乙炔等。根据公告，预计完全达产后（投入运营后的第5年）收入6.8亿元，净利润2.9亿元。 2023-2024年股权激励支付费用较高，业绩目标较高彰显管理层信心股权激励的业绩解锁条件为2022-2024年净利润分别不低于1.8、2.5、3.5亿元。根据公司公告，首次授予与预留授予的限制性股票的股权支付费用2023年-2027年累计分别为0.74、0.69、0.40、0.18、0.07亿元，其中2023年、2024年股权支付费用占股权激励的业绩考核目标比例分别为30%、20%，占比较高。 盈利预测及估值 因稀有气体产品价格大幅下跌，故下调未来3年盈利预测。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.8、2.0、2.6亿元，考虑增发完成后2022年备考EPS为0.23元（总股本增加到7.14亿股），预计2023-2025年EPS分别为0.25、0.27、0.36亿元。对应PE分别为49、44、33倍，维持“买入”评级。 风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

凯美特气(002549) 事件： 1、公司公告：2022年实现营收8.5亿元，同比增长28%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长19%。2023年一季度营收1.4亿元，同比下滑31%；实现归母净利润-0.1亿元，同比下滑116%。 2、公司公告：设立全资子公司海南文昌凯美特航天气体有限公司。 2022年特种气体收入占比大幅提升；下游疲弱，传统主业盈利能力有所降低 2022年特种气体、二氧化碳、氢气、燃料、空分气体收入占比分别30%、29%、20%、17%、3%，其中特种气体收入2.6亿元，占比大幅提升（2021年氪氙氖收入占比3%）。2022年公司毛利率40%，较2021年小幅下降2pct，主要系宏观经济疲软工业级二氧化碳、空分气体、氢气等毛利率下行所致。2022年特种气体毛利率52%，较2022年上半年有所降低，主要系原材料价格上涨所致。 加速布局航天气体，拟投资4亿元建设专业航天气体研发及生产加工基地 海南商业航天发射场是中国首个开工建设的商业航天发射场，公司拟成立全资子公司海南文昌凯美特，总投资4亿元，建设期2年，建成后将为海南商业航天发射场提供液氮、液氧、液氢、液体甲烷、氦气等产品。 展望2023年，传统业务有望企稳，激光混配气有望快速增长 （1）传统业务：公司投资20亿元用于扩张二氧化碳以及双氧水等产能。主要项目：（a）福建凯美特拟投资5.2亿元实施30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。（b）揭阳凯美特项目总投资14.86亿元，完成建设后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 （2）电子特气：公司已取得ASML认证，2023年将重点销售激光混配气。 拟定增募资10亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进 公司计划非公开发行股份募集资金10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特双氧水等两项目，两项目计划投资总金额分别为5.9、5.2亿元。 宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、电子级乙炔、氟基混配气等产品。据公告，预计项目建成后年收入6.8亿元，净利润2.9亿元。 2022年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心 股权激励业绩解锁条件为2022-2024年净利润分别不低于1.8、2.5、3.5亿元 盈利预测及估值 预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.9、3.9、5.2亿元，三年复合增速47%，对应PE分别为27、20、15倍，维持“买入”评级。 风险提示 项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

凯美特气(002549) 投资要点 事件： 2022 年公司实现营收 8.52 亿元（ +27.66%），归母净利润 1.66 亿元（ +19.25%），加权平均 ROE 为 14.26%（ +6.10pct）； 2023Q1 实现营收 1.39 亿元（ -30.77%），归母净利润-0.09 亿元（ -115.86%）。 2022 年营收&净利高增，特种气体业务表现亮眼营收大增 1305.83%。 2022 年销售毛利率 39.76%（ -2.19pct），销售净利率 19.70%（ +1.04pct）。分产品： 1） 特种气体： 营收 2.58 亿元（ +1305.83%），毛利率 51.90%（ -31.89pct）。 2） 二氧化碳： 营收 2.45 亿元（ -18.88%），毛利率 43.46%（ -8.55pct)。 3） 氢气： 营收 1.71 亿元（ +8.96%），毛利率 25.20%（ -3.04pct）。4） 燃料类产品： 营收 1.48 亿元（ +3.62%），毛利率 35.6%（ +6.03pct）。周转率上升，加权平均 ROE 提升 6.10pct。 2022 年公司加权平均净资产收益率同比上升 0.92pct 至 14.36%。 2022 年经营性现金流净额同减26.99%至 1.85 亿元。 公司为我国液体二氧化碳龙头企业，具备渠道客源产能多重优势。 1）尾气回收工艺绑定大型央企渠道优势显著， 原料气来自上游特大型石化厂尾气回收，兼具气源稳定和成本优势； 2）高质量产品获食品饮料及工业客户广泛认可，公司为可口可乐和百事可乐的中国策略供应商，覆盖食品饮料及工业界知名客户客源优质稳定； 3）产能持续扩张深度布局南方市场，现有年产能 56 万吨二氧化碳，揭阳新建二氧化碳回收装置，一期建成规模 30 万吨/年，深度布局南方区域。 特气业务增速迅猛，多重保障驱动公司新一轮成长期。 1）持续充盈特气品类， 岳阳电子特气项目包括高纯二氧化碳、氦氖氪氙稀有气体、激光混配气等，宜章项目包含高纯氯化氢、氟化氢、溴化氢等。 2）提升原料自给保障，巴陵 90,000Nm3稀有气体提取装置计划 2023Q2 投产，逐步实现稀有气体原料自给。 3）客户认证加速推进&订单放量： 多项电子特气产品已获 ASML、 法液空、 COHERENT 认证。 2022 年 M1-9，公司累计电子特气订单总销售额达 2.57 亿元，约为 2021 年全年订单金额的 13 倍，增速迅猛驱动公司新一轮成长期。 盈利预测与投资评级： 考虑稀有气体价格下滑因素，我们将 2023-2024年公司归母净利润预测从 3.64/5.07 亿元下调至 2.45/3.41 亿元， 预计2025 年归母净利润为 3.96 亿元， 2023-2025 年归母净利润增速为48%/39%/16%， 对应 33/23/20 倍 PE，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期，项目研发不及预期，市场价格波动风险

凯美特气(002549) 投资要点 事件 公司公告：控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司光刻气产品获得ASML子公司Cymer公司合格供应商认证函。 光刻气产品获得ASML认证，将有望直接（而非贴牌）向全球半导体厂商销售 根据公告，公司光刻气产品通过了Cymer公司审查，公司已经被列入合格供应商名单。ASML子公司Cymer是世界领先的准分子激光源提供商，是深紫外（DUV）技术的行业领导者。本次认证通过，将有助于提高公司在光刻气领域内的认可度和知名度；光刻气产品取得直接向海内外集成电路厂商销售的资格。 电子特气订单较为饱满，疫情、制造业与半导体需求下行影响业绩增速 据公告，截止2022年11月20日，公司在手订单1.65亿元（含税）。2022年全年，公司公告电子特气订单金额2.57亿元（含税），获全球半导体头部企业认可，签署战略框架协议开启大规模供应。同时公司正在积极推进相关认证进程。2022年，受疫情、制造业与半导体需求下行影响，公司传统主业量价低迷。第二季度起全球半导体需求增速持续下滑，电子特气订单交付节奏受到一定影响。 展望2023年，传统业务有望企稳，激光混配气有望快速增长 1）传统业务：公司投资20亿元用于扩张二氧化碳产能以及投建双氧水等新品产能。主要项目：（a）福建凯美特拟投资5.2亿元实施30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。（b）揭阳凯美特项目总投资14.86亿元，完成建设后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 2）电子特气：公司已取得ASML认证，2023年将重点销售激光混配气。 拟定增募资10亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进 公司计划非公开发行股份募集资金10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特30万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级双氧水等两项目，两项目计划投资总金额分别为5.9/5.2亿元。 宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、电子级乙炔、氟基混配气等产品。据公告，预计项目建成后年收入6.8亿元，净利润2.9亿元。 公司实控人、董事长完成增持，成交金额1000万元，彰显对公司未来发展信心 2022年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心 股权激励计划业绩解锁条件为2022/2023/2024年净利润不低于1.8/2.5/3.5亿元。 电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气 公司致力于成为中国领先的专业电子特种气体和混配气体研发及生产加工为一体的电子特种材料供应商，企业定位“专、精、特”，客户瞄准掌握全球先进工艺的半导体头部企业，专注高毛利、好现金流产品。1）电子特气一期（岳阳）：稀有气体（氪气、氙气、氖气等）及激光混配气，产能将不断释放。2）电子特气二期（宜章）：合成类气体。产品包括卤族气体、VOC标气、氘气、混配气等产品，预计2025年达产。 盈利预测及投资建议 2022年受累于疫情反复，同时制造业与半导体需求有所下行，下调盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.0/3.6/4.7亿元，复合增速达50%，对应PE分别为53/31/23倍，维持买入评级。 风险提示 项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

凯美特气(002549) 事件：2023年2月2日,公司控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司光刻气产品获得ASML子公司Cymer公司合格供应商认证函。 获得光刻机激光设备龙头厂商认证，彰显公司综合实力。2023年2月2日，公司控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司收到ASML子公司Cymer公司发来的合格供应商认证函。ASML子公司Cymer是世界领先的准分子激光源供应商，是深紫外技术的行业领导者。Cymer公司发明、开发、制造并且服务深紫外（DUV）光源，其是如今半导体制造中最关键的光刻技术所必需的组成部分。产品组合包括使用氟化氩（ArF）或氟化氪（KrF）气体产生深紫外光的准分子激光器。Cymer光源在批量生产符合特定规格的世上最先进的半导体芯片时起着决定性的作用。获得光刻机激光设备龙头厂商认证，彰显凯美特气综合实力。 认证凸显公司竞争优势，助力公司铸就高毛利&高壁垒。1)突破认证获光刻机设备龙头信用背书，光刻气作为产生光刻机光源的电子气体，大多为稀有气体，或稀有气体和氟气的混合物,在半导体光刻产业有广泛应用。公司光刻气产品通过Cymer公司的合格供应商认证，意味着对公司在光刻气领域生产能力、产品质量的认可，也是公司先进的产品生产技术、气体分析技术等各方面竞争优势的体现。公司先进的技术水准及卓越的综合实力助力公司突破认证，获得光刻机设备龙头强大信用背书，将有利于进一步推动公司获得其他厂商认证，提高公司在光刻气领域内的认可度和知名度。2）商业模式转变盈利水平有望提升，本次认证象征着公司将可直接进入光刻气行业市场，不再只是第三方代理销售，商业模式向直销转变，将利于公司毛利率进一步提高，并且对公司未来拓宽光刻气产品销售渠道具有显著的积极作用，助力公司电子特气产品订单量高增，逐步走向国际化。 特气业务增速迅猛，多重保障驱动公司新一轮成长期。1）持续充盈特气品类，岳阳电子特气项目包括高纯二氧化碳、氦氖氪氙稀有气体、激光混配气等，宜章项目包含高纯氯化氢、氟化氢、溴化氢等。2）提升原料自给保障，巴陵90,000Nm3稀有气体提取装置计划2023Q2投产，逐步实现稀有气体原料自给。3）客户认证加速推进&订单放量：多项电子特气产品现已获法液空、COHERENT以及ASML子公司Cymer认证。2022年M1-9，公司累计电子特气订单总销售额达2.57亿元，约为2021年全年订单金额的13倍，增速迅猛驱动公司新一轮成长期。 盈利预测与投资评级：食品级二氧化碳公司龙头，电子特气成长势头强劲成公司新增长极。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测2.28/3.64/5.07亿元，对应49/31/22倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，项目研发不及预期，市场价格波动风险

凯美特气(002549) 投资要点 事件 公司公告：关于《湖南凯美特气体股份有限公司 2022 年度非公开发行 A 股股票申请文件反馈意见》的回复。 在手订单较为饱满， 新订单签订工作稳步推进， 预计四季度业绩有望提速 据公告，截止 2022 年 11 月 20 日，公司在手订单 1.65 亿元（含税）， 若盈利能力与 2022 年上半年基本保持不变（ 根据特气头条数据， 原材料成本中氙气、氪气、氖气 2022 年第三季度较上半年的市场价均值分别变化+25%/-10%/+6%，变化幅度较小），对应净利润达 0.76 亿元，占 2021 年公司归母净利润的 55%。 据公告，公司已与多家合作伙伴签订特种气体《合作协议》、《销售合同》，部分特种气体产品处于认证阶段，公司正在积极推进认证进程，相关产品通过认证后，会逐步放量推向市场。 据公告，公司 2021 年、 2022 年 1-9 月份特种气体的毛利率分别为 83.79%、80.71%， 电子特气的盈利能力维持较高水平。公司三季度业绩低于预期，主要受主业需求较为疲弱以及电子特气确认节奏影响。 1） 此前公司第三季度已公告两笔电子特气订单分别为 0.48/1.43 亿元，受订单交付节奏等影响预计大部分将在第四季度确认收入。 2）二氧化碳业务中，食品级较为稳定，而工业级因需求疲软、疫情等因素受到一定冲击。 拟定增募资 10 亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进 公司计划非公开发行股份募集资金 10 亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特 30 万吨/年（ 27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级双氧水等两项目，两项目计划投资总金额分别为 5.9/5.2 亿元。宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、电子级乙炔、氟基混配气等产品。预计项目建成后年收入 6.8 亿元，净利润 2.9 亿元。 福建 30 万吨双氧水项目分两期实施，产品包括 27.5%浓度、 50%浓度工业与食品级、 31%浓度电子级双氧水，预计满产后收入 3.4 亿元，净利润 0.9 亿元。 此外公司此前公告揭阳项目也包含 30 万吨双氧水的产能扩建计划，子公司已完成工商登记。 电子特气获全球半导体头部企业认可， 签战略框架协议将开启大规模供应据公告，公司的战略合作方（销售平台公司） 是一家专注半导体材料、设备及服务的综合性企业， 已与多个全球半导体头部企业签订供应框架协议， 完成数个公司电子特气产品在客户端的认证并开始规模化供应。 根据公告，战略合作方将以凯美特品牌直接配套全球半导体头部企业，并后续协助公司成为全球半导体头部企业的策略供应商。 公司实控人、董事长完成增持，成交金额 1000 万元，彰显对公司未来发展信心 2022 年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心 股权激励授予价格为 8.19 元，面向 198 名激励对象共授予 1520 万股限制性股票（约占公司总股本 3%）。 此次股权激励计划分三年期解锁，业绩解锁条件分别为2022/2023/2024 年净利润不低于 1.8/2.5/3.5 亿元。 传统业务稳中向好， 二氧化碳产能扩张、 双氧水等新品助力增长 传统业务方面，公司合计投资 20 亿元用于扩张二氧化碳产能以及实现双氧水等新产品量产能力。 1） 福建凯美特拟投资 5.2 亿元实施 30 万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。 2） 揭阳凯美特项目总投资 14.86 亿元，完成建设后将实现30 万吨/年高纯食品级二氧化碳和 30 万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气 公司致力于成为中国领先的专业电子特种气体和混配气体研发及生产加工为一体的电子特种材料供应商， 企业定位“专、精、特”， 客户瞄准掌握全球先进工艺的半导体头部企业， 专注高毛利、好现金流产品。 1）电子特气一期（岳阳）： 稀有气体（氪气、氙气、氖气等） 及激光混配气，产能将不断释放。 2） 电子特气二期（宜章）： 合成类气体。产品包括卤族气体、VOC 标气、氘气、混配气等产品， 预计 2025 年达产。 盈利预测及投资建议 预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4 亿元，复合增速达 57%，对应 PE 分别为 53/32/24 倍，维持买入评级。 风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

凯美特气(002549) 事件 公司2022年前三季度实现营收5.45亿元，同比增长12%；归母净利润1.16亿元，同比增长13%。其中第三季度营收1.81亿元，同比降低2%；归母净利润0.33亿元，同比下滑25%。 受订单交付节奏等影响三季度业绩低于预期，预计四季度业绩有望改善 公司三季度业绩低于预期，主要受主业需求较为疲弱以及电子特气确认节奏影响。1）此前公司第三季度已公告两笔电子特气订单分别为0.48/1.43亿元，受订单交付节奏等影响预计大部分将在第四季度确认收入。2）二氧化碳业务中，食品级较为稳定，而工业级因需求疲软、疫情等因素受到一定冲击。 随着已公告电子特气订单大规模交付，预计四季度收入有望大幅改善。 电子特气获全球半导体头部企业认可，签战略框架协议将开启大规模供应 据公告，此次公司的战略合作方（销售平台公司）是一家专注半导体材料、设备及服务的综合性企业，已与多个全球半导体头部企业签订供应框架协议，完成数个公司电子特气产品在客户端的认证并开始规模化供应。 根据公告，战略合作方将以凯美特品牌直接配套全球半导体头部企业，并后续协助公司成为全球半导体头部企业的策略供应商。 公司实控人、董事长完成增持，成交金额1000万元，彰显对公司未来发展信心 拟定增募资10亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进 公司计划非公开发行股份募集资金10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特30万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级双氧水等两项目，两项目计划投资金额分别为5.9/5.2亿元。 其中，宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、氯化氢、氟基混配气等产品。预计项目建成后年收入6.5亿元，IRR达27%。 2022年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心 股权激励授予价格为8.19元，面向198名激励对象共授予1520万股限制性股票（约占公司总股本3%）。此次股权激励计划分三年期解锁，业绩解锁条件分别为2022/2023/2024年净利润不低于1.8/2.5/3.5亿元。 传统业务稳中向好，二氧化碳产能扩张、双氧水等新品助力增长 传统业务方面，公司合计投资20亿元用于扩张二氧化碳产能以及实现双氧水等新产品量产能力。1）福建凯美特拟投资5.2亿元实施30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。2）揭阳凯美特项目总投资14.86亿元，完成建设后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气 公司致力于成为中国领先的专业电子特种气体和混配气体研发及生产加工为一体的电子特种材料供应商，企业定位“专、精、特”，客户瞄准掌握全球先进工艺的半导体头部企业，专注高毛利、好现金流产品。 1）电子特气一期（岳阳）：稀有气体（氪气、氙气、氖气等）及激光混配气，产能将不断释放。2）电子特气二期（宜章）：合成类气体。产品包括卤族气体、VOC标气、氘气、混配气等产品，预计2025年达产。 盈利预测及投资建议 预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达57%，对应PE分别为48/29/22倍，维持买入评级。 风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。