哈尔斯(002615) 公司发布2024年报及2025年一季报 25Q1公司收入7.04亿元，同比+22.5%，归母净利润0.41亿元，同比+31.6%，扣非归母净利润0.42亿元，同比+32.2%；毛利率28.7%；归母净利率5.9%； 24Q4公司收入9.64亿元，同比+37.5%，归母净利润0.62亿元，同比-36.4%，扣非归母净利润0.61亿元，同比+6.5%； 24年公司收入33.32亿元，同比+38.4%，归母净利润2.87亿元，同比+14.7%，扣非归母净利润2.80亿元，同比+30.0%；毛利率28.0%；归母净利率8.6%。 24年及25Q1公司营收、利润增长靓丽，我们预计主要系保温器皿终端市场需求增长明显，品类渗透率持续提升。 大客户粘性持续巩固，泰国产能保障供应安全 分产品，24年真空器皿收入29.77亿元，同比+47.6%，毛利率27.1%，同比-3.0pct；铝瓶及其他收入2.88亿元，同比-16.6%；其他业务收入0.66亿元，同比+50.6%； 24年公司TOP5客户收入占比69.82%，同比+8.1pct，伴随下游客户高速发展，公司头部客户集中度持续提升。 公司凭借在制造、研发及供应链管理等方面的综合优势，成功构建了“客户粘性+新锐市场渗透”的立体竞争力。公司与头部客户建立了长期稳定的合作关系，并且助力其开拓多元化市场、加快了其在全球市场的战略布局。凭借卓越的产品质量和服务水平，公司已连续两年荣获头部客户颁发的“年度最佳供应商奖”等荣誉奖项。此外，公司凭借其卓越的制造能力和顶尖的研发能力，不断拓宽客户范围，并与之共同研发设计推出了明星产品，进一步增强了客户粘性，订单量稳健增长。 产能方面，目前公司泰国项目一期已经建成投产，二期项目处于建设中，关税背景下积极推进产能出海，我们预计有望保障供应链安全性。 品牌建设初现成效，国内外双轨驱动发展 随着消费者对情绪价值的追求，杯壶产品已不再仅仅是传统的耐用品，而是逐渐向快消品、时尚品、收藏品以及生活方式的象征转变。这一转变推动了杯壶行业向颜值化、爆品化、场景化、IP化、智能化、健康化和个性化等方向发展。 国内市场方面，公司精准捕捉国内消费者对杯壶产品需求的细微变化，打造了一系列精准契合消费者情绪价值的产品；同时逐步优化产品价格体系，提升产品价格带，推动品牌向中高端市场迈进。 欧洲是全球杯壶市场的重要销售区域之一，公司通过SIGG品牌深度开拓欧洲市场，通过亚马逊平台及品牌自营店铺的推广与销售，24年销售额持续保持双位数增长，展现了公司在欧洲市场的强劲发展势头和品牌运营能力。 调整盈利预测，维持“买入”评级 伴随保温杯行业全球市场发展，公司有望共享行业发展红利；考虑泰国二期仍处建设周期，我们预计25-27年公司归母净利润分别为3.6/4.4/5.4亿元（25-26年前值分别为3.8/4.5亿元），对应PE分别为9X/8X/6X。 风险提示：下游客户拓展不及预期风险；关税风险；市场竞争加剧；原材料价格波动风险

哈尔斯(002615) 事件：公司发布24年&25Q1业绩报告。24全年实现收入33.32亿元(同比+38.4%)，归母净利润2.87亿元（同比+14.7%），扣非归母净利润2.80亿元（同比+30.0%）；单Q4实现收入9.64亿元(同比+37.5%)，归母净利润0.62亿元（同比-36.4%），扣非归母净利润0.61亿元（同比+6.5%）。25Q1实现收入7.04亿元(同比+22.5%)，归母净利润0.41亿元（同比+31.6%），扣非归母净利润0.42亿元（同比+32.2%）。海外高景气延续、公司前瞻绑定高潜客户，收入端稳健增长；24Q4利润略承压我们预计主要系海外基地投产、固费摊销不足，25Q1盈利能力已稳步改善。 外销客户结构优化，海外产能保障成长。2024年外销收入实现29.0亿元（同比+46.8%），其中H2收入为17.04亿元（同比+41.8%）。拆分客户结构来看，前四大客户全年收入分别为9.8亿元（同比+6.2%）、7.2亿元（同比+124.2%）、3.0亿元（同比+150.6%）、2.5亿元，多元客户矩阵有望贡献长期成长动能。我们预计25年Yeti平稳，PMI非美订单提升&新品iceflow持续放量、有望快速增长，TB基数仍较小、仍有望高增。此外，公司泰国基地一期稳步爬坡，二期进展顺利，未来有望逐步覆盖美国订单，整体关税风险可控。 内销渠道结构改善，盈利能力提升。2024年内销收入实现4.31亿元（同比持平），其中H2收入为2.35亿元（同比-17.1%）。公司内销充分利用电商红利，逐步提升产品价格带、推动品牌向中高端市场迈进，我们预计24年线上渠道仍维持稳健增长。渠道结构优化，公司内销盈利能力稳步改善，24H2已提升至29.4%（较23全年+5.6pct）。我们预计25全年内销线上稳增、线下平稳，盈利能力表现改善。 盈利能力稳步改善，现金流短暂承压。25Q1公司毛利率/归母净利率分别为28.7%/5.9%（同比+1.2/+0.4pct），销售/研发/管理费用率为9.3%/5.0%/7.9%（同比-0.2/+0.5/+0.1pct）。截至25Q1末存货/应收/应付账款周转天数分别为102/43/124天（同比-10/+12/+18天），经营性现金流净额为-0.48亿元（同比-1.23亿元）。 盈利预测：4月初公司拟回购0.8-1.6亿元；控股股东一致行动人拟增持600万-1200万元。国际贸易高度不确定背景下，公司核心股东逆势增持，彰显长期发展信心。未来关税政策逐步明朗，公司凭借海外优质产能有望加速抢占全球份额，业绩预期有望上修。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.5、4.4、5.3亿元，对应PE估值分别为9.3X、7.4X、6.2X。 风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧。

哈尔斯(002615) 投资要点： 事件：2025年2月26日公司重要客户Stanley高层领导团队到访，并祝贺公司荣获2024年Stanley最佳供应商及最佳产品创新奖。公司主要介绍了即将在永康和泰国投资的新智能工厂。公司客户合作兼具质量与数量，有望打开持续成长空间。 与优质客户Stanley长期深入合作，荣获2024年优质供应商及最佳产品创新奖。 2021-9M24公司第二大客户营收占比分别为18.5%、20.5%、13.4%、23.0%，2024年增长显著。公司与Stanley累计15年合作、已成为其合作最久的供应商，并在2023年-2024年连续荣获Stanley最佳供应商。目前公司多项新产能陆续投入、在建，也将为双方合作注入新的活力，开启新篇章。 主要客户YETI2024年杯壶表现稳健，2H25展望双位数增长。 2024年YETI杯壶业务实现收入10.9亿美元同比+7%，单Q4同比+3%，其中Q4美国市场受产品竞争加剧影响略有下降，其他海外市场实现20%较快增长。展望2025年业绩节奏，YETI预期杯壶业务全年实现中个位数增长，下半年随着产能梳理、创新产品发力有望驱动业绩增长。节奏上Q1在上年12%增长的较高基数上略有降低，Q2开始转正，并在下半年实现双位数增长。另外，YETI也提到美国以外市场潜力，有望在25年各季度继续实现双位数增长。产能转移方面，2024年YETI约20%杯壶业务供应链已转移至中国之外，并计划在2025年实现中国外供应链80%覆盖。 客户合作多点开花，手握优质产能，看好25年持续成长，维持买入评级。公司海外保温杯合作客户兼具质量与数量，作为优质供应商陪伴赋能客户快速成长。9M24公司产能达5150万只，据我们此前测算泰国二期有望贡献至少2000万只产能，可扩大产能约40%，目前泰国二期进展顺利，公司有望依托优质海外产能巩固并扩大订单优势。我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.1亿元、3.7亿元、4.3亿元（前期预测归母净利分别为3.0亿元、3.4亿元、4.0亿元），同比增速分别为23%、+20%、+18%，目前股价对应2025年PE为11x，维持“买入”评级。 风险提示 海外保温杯需求变化的风险、原材料价格上涨风险、汇率波动的 风险、国内外环境变化的风险

哈尔斯(002615) 事件：Stanley高层领导团队访问哈尔斯 2月26日，哈尔斯工厂迎来了Stanley高层领导团队的到访，其中包括总裁Matt在内的一行16位高层领导人员，他们的到来是对公司过去成就的高度认可，更是对未来合作的深切期待。 在工厂参观环节，公司向Stanley高层领导团队展示了公司在多个领域的卓越成果。从环保不锈钢产品的严格区分管控，到先进的自动化生产线；从完善的知识产权保护体系，到领先的无铅抽真空技术；从无氟塑粉喷涂线，到数字化品质管控系统，公司的每一项成果都彰显了对品质和创新的不懈追求。Stanley高层领导团队对哈尔斯的新技术和研发投入表示高度赞赏，他们对这些成果背后的努力和坚持给予了充分的肯定，并表达了进一步深化合作的强烈意愿。 在业务探讨环节，双方回顾了15年合作历程中的重要里程碑事件。作为与Stanley合作最久的供应商，公司与Stanley始终携手共进，共同克服了诸多挑战，也共同分享了无数成功的喜悦。公司在卓越运营、品质管控、工程探索和可持续发展等方面的显著提升，离不开Stanley的支持与信任。 同时公司向Stanley高层领导团队介绍了即将在永康和泰国投资的新智能工厂。这不仅是公司对未来发展的坚定承诺，更是携手Stanley迈向更广阔市场的坚实基础。 主要客户合作稳健，公司连续两年获得Stanley“年度最佳供应商奖”公司主要客户业务稳定，提供坚实基本盘，并呈现出稳中有增趋势。同时存量客户在海外杯壶产品快消品化影响下，爆款潜质突显，为公司带来了更加可观增量订单。 2024年公司再次荣获Stanley颁发的“年度最佳供应商奖”和“年度创新奖”，这不仅是对公司实力的高度认可，更是双方长达十五年紧密合作的生动见证。连续两年获得Stanley“年度最佳供应商奖”，这一成就背后是公司在生产制造、品质交付及高效的供应链管理等多个维度的卓越表现。公司为Stanley提供了多款产品的OEM业务，不仅包括近期在社交媒体上火爆的众多单品，还有多款单品陆续打样中。凭借高效、精准的服务能力，公司不仅满足了Stanley的多样化需求，更赢得了客户的高度信任与赞誉。 调整盈利预测，维持“买入”评级 根据公司前期披露业绩预告，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为3.1/3.8/4.5亿元（前值分别为3.3/3.8/4.5亿元），对应PE分别为12X/10X/8X。 风险提示：行业竞争风险加剧；销售不及预期；关键人才流失风险

哈尔斯(002615) 事件：近日哈尔斯再次获得STANLEY“年度最佳供应商奖”和“年度创新奖”，充分彰显公司在生产&交付&供应链管理等方面核心优势。公司与Stanley已合作15年，是其合作最久供应商，多年来成功交付众多爆款系列，且目前仍有多个单品在陆续打样。2月26日，Stanley高管团队（包含总裁Matt在内）16人到访哈尔斯工厂调研，对新技术及研发投入表示高度赞赏，并表达进一步深化合作的强烈意愿。此外，哈尔斯向Stanley团队介绍即将在永康和泰国投资的新智能工厂，未来双方合作有望开启全新篇章。 客户结构优化，关税影响有限。2024年前三季度公司TOP4客户分别为YETI、PMI（Stanley）、TroveBrands（OWALA）、Brumate，占总收入比例为32.6%、23.0%、6.5%、6.2%（23全年占比分别为38.3%、13.4%、5.0%、1.5%），且均已签订长期框架合作协议。我们预计，25年Yeti有望延续平稳表现，Stanley爆款Quencher、iceflow仍有望加速放量；TB、Brumate等第二梯队/潜力客户基数较小、仍有望高增。至此，公司单一大客户风险已逐步趋弱，多元客户矩阵有望贡献长期成长动能。此外，公司泰国基地一期稳步爬坡，二期进展顺利，未来有望逐步覆盖美国订单，整体关税风险可控。 自主品牌矩阵完善，盈利能力预计稳步改善。公司海外SIGG定位高端，线上/线下同步扩张，25年预计稳健增长；国内品牌加大营销力度，以核心品牌定位+明星代言人新春祝福+当季新品的形式通过占位重要城市枢纽站点收获流量，品牌力持续升级，我们预计25全年线上渠道有望稳健增长、线下表现平稳。此外，公司积极贯彻精品国货战略，推进内部管理革新、实施降本增效举措，盈利能力预计稳步提升。 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.1、3.8、4.8亿元，对应PE估值分别为12.0X、9.6X、7.7X。 风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧。

哈尔斯(002615) 事件：公司自愿性披露2024年度业绩预告，1）全年实现归母净利润2.78-3.46亿元（同比+11.3%~+38.5%），中值为3.12亿元（同比+24.9%）；扣非后归母净利润为2.74-3.42亿元（同比+26.8%~+58.3%），中值为3.08亿元（同比+42.6%）。2）单Q4归母净利润0.53-1.21亿元（同比-45.2%~+25.1%），中值为0.87亿元（同比-10.1%）；扣非后归母净利润为0.54-1.22亿元（同比-5.5%~+113.6%），中值为0.88亿元（同比+54.1%）。行业高景气延续，新老客户共振成长，我们预计Q4收入端延续稳健增长，盈利能力环比平稳。 外销高景气延续，核心客户延续高增。2024年10/11月我国保温杯累计出口同比+8.7%/19.8%，受益于保温杯由耐用品向消费品进阶，海外市场加速扩容。此外，头部品牌依托资金&渠道&营销等优势，加速抢占份额（Stanley/Yeti/Owala/Brumate24Q4美国亚马逊TOP100榜单销量同比分别+55.2%/+15.0%/+324.3%/189.0%）。公司作为Yeti、Stanley等龙头品牌核心供应商，顺应行业趋势，持续迭代新品。我们预计，全年Yeti表现平稳，Stanley爆款Quencher、iceflow加速放量，有望高增；第二梯队/潜力客户培育力度加大，规模型客户数量持续增多，预计部分梯队客户翻倍增长。此外，泰国基地一期稳步爬坡，二期进展顺利，未来有望逐步覆盖美国订单，整体关税风险可控。 自主品牌矩阵完善，盈利能力稳步改善。公司海外SIGG定位高端，线上/线下同步扩张，我们预计全年稳健增长；国内品牌加大营销力度，“千万级”高铁广告强势登陆全国各大核心交通枢纽，品牌知名度持续提升，我们预计线上大幅增长（其中抖音等新兴平台培育自播能力，24H1成交金额数倍增长）、线下表现平稳。此外，公司积极贯彻精品国货战略，推进内部管理革新、实施降本增效举措，有力增强公司的盈利能力（24H1内销毛利率同比+9.9pct）。 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.1、3.8、4.8亿元，对应PE估值分别为12.0X、9.6X、7.7X。 风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧。

哈尔斯(002615) 公司发布三季报 公司24Q1-3收入10亿元同增27%，归母净利1亿元同减10%，扣非后归母利1亿元，同减13%； 公司24Q1-3收入24亿元同增39%，归母净利2.2亿元同增47%，扣非后归母净利2.2亿元，同增38%； 24Q1-3公司毛利率30%同减约2pct，净利率9.5%同增0.5pct。 发布2024股票增值权激励计划 本激励计划拟向激励对象授予120万份股票增值权，约占总股本0.26%；行权价格4.07元/份；本激励计划涉及的授予激励对象共计2人，其中董事会秘书获授股权增值权数量60万份； 本股票增值权激励计划不涉及到实际股票，以哈尔斯A股普通股股票作为虚拟股票标的。 本激励计划授予的股票增值权考核年度为2025-26年两个会计年度：其中2025年：（目标值）以2023年营收为基数，2025年营收增长不低于30%；（触发值）以2023年营收为基数，2025年营收增长不低于20%。 2026年：（目标值）以2023年营收为基数，2026年营收增长不低于45%；（触发值）以2023年营收为基数，2025年营收增长不低于30%。 国外保温杯品牌通过丰富产品色彩、发力DTC以及加强在Tik Tok等社交媒体影响力等举措，进一步促使保温杯“时尚快消品”化。从目前情况来看，美国保温杯品类仍处于高速增长状态。 产能方面，目前公司泰国一期已经建成投产，二期处于建设中。 维持盈利预测，维持“买入”评级 我们预计24-26年EPS分别为0.7、0.8以及1元/股；PE分别为12X、11X以及9X。 风险提示：行业竞争风险加剧；销售不及预期；关键人才流失风险。

哈尔斯(002615) 公司公布2024年半年报 公司24Q2收入8亿，同比+42%，归母净利润1.0亿（此前预告区间0.8-1.2亿），同比+131%，扣非归母0.9亿（此前预告区间0.8-1.2亿），同比+88%；公司24H1收入13.9亿，同比+48.7%，归母净利润1.3亿（此前预告区间1.2-1.5亿），同比+182.4%，扣非归母1.3亿（此前预告区间1.1-1.5亿），同比+149.8%； 业绩增长靓丽，主要系：1、海外终端市场需求旺盛，新产品、新客户订单带来整体业绩增长；2、品牌业务持续开展，经营质量逐步改善；3、公司坚持打造具备快反能力的供研产销协同体系，不断提升经营效率。 分产品，真空器皿收入12.2亿，同比+60.1%，占比87.4%；铝瓶及其他收入1.5亿，同比-8%，占10.7%；分地区，国外12.0亿，同比+55%，占比86%；国内2.0亿，同比+33%，占比14%。 公司24H1毛利率29.8%，同比+0.5pct；其中真空器皿毛利率28.4%，同比+0.4pct；铝瓶及其他毛利率40.3%。分地区看，公司24H1国外毛利率30.7%，同比-1.4pct；国内毛利率24.1%，同比+8.2pct。 从费用端看，公司24H1销售/管理研发财务费用率分别为8.8%/6.9%/4.2%/-1.7%，同比-0.9pct/-1.6cpt/-0.4pct/-0.1pct。其中，24H1销售费用1.2亿，同比+34.4%，主要系线上平台投入及展会、广宣费增加所致。归母利润率9.2%，同比+4.4pct。 公司OEM在“新订单、新客户”总体指引下，取得显著成效 公司主要客户业务稳定，提供坚实基本盘，并呈现出稳中有增趋势。同时，存量客户在海外杯壶产品快消品化影响下，爆款潜质突显，为公司带来了更加可观增量订单。 24年上半年，公司凭借在订单运营、研发赋能、品质交付、环保社责等方面的卓越表现，斩获主要客户年度最佳供应商奖等奖项，充分证明了客户对公司的高度信任与认可。 同时，公司通过对市场发展趋势的预判，在东南亚等新地区，加强营销策略的主动性，并根据不同区域的特点制定了差异化的市场策略。通过开展客户拜访和需求沟通，积极参与展会活动，客户询盘次数及高质量客户数量均呈增长态势，公司销量及声量持续提升。 调整盈利预测，维持“买入”评级 基于24H1财务情况，公司收入和归母净利润均取得大幅提升，同时考虑到公司的海外市场拓展，我们上调公司盈利预测，预计24-26年归母分别3.3亿、3.8亿以及4.5亿（原值为3.1/3.6/4.3亿元）；PE分别为9X、8X、6X。 风险提示：海外市场开拓不及预期；汇率波动风险；房地产市场波动以及消费者需求放缓；原材料价格波动风险。

哈尔斯(002615) 投资要点： 保温杯制造龙头，2H23以来业绩持续修复。 公司自1985年创立、2011年上市，是我国保温杯老牌企业。外销占比80%以上，其中，国外自主品牌SIGG占营收比重约10%，其余约70%主要为国外ODM/OEM业务。2023年下半年起，随着海外客户去库完成，新品、客户开拓拉动公司业绩持续修复，2024年Q1公司实现营业收入5.7亿元，同比+59%，归母净利0.3亿元，同比+782%。公司2024年半年报业绩预告归母净利润为1.16亿元-1.49亿元，同比增长155%-227%。 美国保温杯需求旺盛，关注新品、客户拓宽带来的成长增量。 我国保温杯2024年1-5月出口额同比约+14.2%，1-4月美国自中国进口保温杯金额同比+42%。国外保温杯品牌通过丰富色彩、发力DTC渠道以及加强在TikTok影响力等举措持续破圈，主打户外+时尚的生活方式，保温杯需求持续旺盛。公司与美国优质客户紧密合作，有望分享成长红利。1）YETI：1Q24YETI保温杯业务受益新品畅销，营收同比+13%，展望FY2024，YETI预计收入同比增长7%-9%。2）Stanley：Stanely凭借爆款Quencher系列，销售额自2019年的0.7亿美元增至2023年的7.5亿美元，CAGR达81%。Stanley在亚马逊2023年市占率15.89%，仅次于YETI的16%。公司2010年已与Stanley开展合作，据公司信披，公司2024年已批量供应Quencher水杯，我们预计将带来营收贡献。 汇率、海运、关税的盈利扰动影响预计可控。 汇兑方面，2H23公司汇兑相关收益基数逐步下降，我们预计2H24汇兑基数对盈利端的影响将趋弱。海运费方面，公司ODM/OEM业务以FOB为主，产品离港后的运费主要由客户承担，且目前海运紧张对公司未产生重大影响。关税方面，据公司2019年8月信披，公司销往美国的产品比例在40-50%，但公司产品暂不在加征关税名单；此外，我们认为由于公司客户为美国中高端品牌，对价格的敏感度有限，结合公司积极布局泰国产能，估算全部建成达产后海外产能占比可达超30%，预计未来关税潜在影响可控。 盈利预测与投资建议 公司作为保温杯制造龙头之一，合作海外优质客户共享成长，海外自主品牌SIGG定位高端稳增，国内自主品牌焕新升级，电商、线下、礼品等多渠道协同。我们预计公司2024~2026年归母净利分别为2.96亿元、3.43亿元、3.99亿元，同比分别增长18.4%、15.9%、16.4%，目前股价对应2024年PE为11x，低于可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 海外保温杯需求变化的风险、原材料价格上涨风险、汇率波动的风险、国内外环境变化的风险。

哈尔斯(002615) 预计24H1归母净利润1.2-1.5亿，同增155%-227%，扣非归母净利润1.1-1.5亿，同增125%-190%； 24Q2归母净利润0.9-1.2亿，同增101%-180%；Q2扣非归母净利润0.8-1.2亿，同增63%-129%。 业绩增长靓丽，主要系： 1、海外终端市场需求旺盛，新产品、新客户订单带来整体业绩增长； 2、品牌业务持续开展，经营质量逐步改善； 3、公司坚持打造具备快反能力的供研产销协同体系，不断提升经营效率。 客户协同能力强，新客户持续拓展，产业链全球化 公司持续受益于美国保温杯蓬勃发展，由于保温杯单价占国外人均可支配收入比重较小，且其使用场景细分化程度高，同时得力于国外保温杯品牌通过丰富产品色彩、发力DTC渠道以及加强在TikTok等社交媒体影响力等举措，进一步促使保温杯“时尚快消品”化，拥有了一定的社交属性及溢价空间。 公司在订单争取的优势主要表现在：1）与核心客户拥有较好的粘性，有利于获取新的增量订单；2）强研发赋能，新品打样迅速；3）产品交付品质高，交期有保障；4）有竞争力的供应链成本管理。 目前公司在服务核心客户并与之协同发展的基础上，梯队/潜力客户培育力度加大，规模型客户数量持续增多，加之受益终端市场的需求增长，部分客户已形成可观的销售增速。 公司稳步推进泰国生产基地建设，目前泰国一期基本建成，主要生产公司核心客户的产品；二期仍处于建设中，我们预计泰国工厂布局有望保障供应链安全、奠定份额提升基础。 自有品牌矩阵完善，经营质量逐步改善 公司多品牌矩阵同步发力，哈尔斯、NONOO、SIGG、SANTECO等覆盖内外销多渠道。其中： 国内自主品牌主要聚焦中高端保温杯市场的发展，主要受益于消费者品牌意识觉醒以及杯壶产品在“好材质”“好颜值”方面的要求提高，高端杯壶产品逐步受到消费者青睐； 跨境电商高速增长，23年SIGG亚马逊和网店销售业绩增加、品牌联合策略获得市场验证，并将为2024年巴黎奥运会供应定制款水杯。 调整盈利预测，调整至“买入”评级 公司ODM绑定优质客户资源，自主品牌加速建设，24H1业绩表现靓丽，我们上调盈利预测与投资评级，预计24-26年归母净利分别为3.1/3.6/4.3亿元（前值分别为2.8/3.3/3.9亿元），对应PE分别为10/9/7X。 风险提示：市场竞争加剧；房地产市场波动以及消费者需求放缓；原材料价格波动风险；业绩预告仅为初步测算，具体数据以半年报为准等。