流通市值:133.24亿 | 总市值:154.75亿 | ||
流通股本:18.53亿 | 总股本:21.52亿 |
卫宁健康最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为0篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-15 | 海通国际 | Lin Yang | 增持 | 维持 | 公司研究报告:“1+X”战略,引领医疗健康信息行业 | 查看详情 |
卫宁健康(300253) 投资要点: 医疗健康信息行业领军企业。公司始于1994年,以“科技赋能,提升人们健康水平”为使命,业务覆盖智慧医院,智慧区域卫生,互联网+医疗健康等,致力于成为“数字健康领域值得信赖的服务提供者”。公司自2015年起布局医疗健康服务领域,推动互联网+模式下的医疗健康云服务等创新业务的发展,贯彻“双轮驱动”战略。2022年初,公司正式将“双轮驱动”战略升级为“1+X”战略,其中“1+”是WiNEX系列产品及数字基座,“X”是数字化产品、数据服务创新、互联网医院、医药险联动等数字健康应用场景。 股权激励调动团队积极性。公司2022年9月发布《2022年股票期权激励计划(草案)》,拟向激励对象授予股票权益约占公告时公司总股本的7.7%,行权价格为5.71元/股。2024-2025年业绩考核目标分别为:以2021年为基数,2024年净利润增长率不低于118%或营收增长率不低于64%,2025年净利润增长率不低于180%或营收增长率不低于95%(净利润以剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润为计算依据)。 2023年经营质量提升,业务结构优化。公司发布2023年度业绩预告,2023年预计实现归母净利润3.51-4.55亿元,同比增长223.69%-319.60%;扣非净利润3.08-4.12亿元,同比增长158.37%-245.62%。根据2023年度业绩预告数据倒推单Q4,预计2023Q4实现归母净利润1.99-3.03亿元,2022Q4同期亏损0.32亿元。营业收入方面,预计全年公司总营业收入同比小幅增长,其中医疗卫生信息化业务收入同比增长约10%以上,互联网医疗健康业务收入同比下降。根据2023年三季报,2023年前三季度医疗卫生信息化业务收入同比增长9.89%,占营业收入的比重为89.33%,上年同期为82.59%;互联网医疗健康业务收入同比下降37.72%,占营业收入的比重为10.67%,上年同期为17.41%。互联网医疗健康创新业务在2023年优化后将聚焦在更有价值业务基础上,目标加速发展并持续减亏。 新一代数字化医疗科技产品WiNEX持续落地与实践中。WiNEX于2020年4月正式发布,同年7月发布WinCloud“卫宁云计划”。WiNEX是基于中台思想构建的新一代医疗信息系统,通过对业务、数据和技术的抽象,构建统一服务能力,实现服务能力复用。基于中台之上,融合专业临床知识库和大数据分析技术,培养灵活丰富的新应用开发能力,快速构建面向医护业务及医院管理人员的前台应用,并满足各种个性化特征的场景需求。WiNEX产品以数字化转型赋能医院高质量发展,持续推进知名公立三甲医院、大型民营医疗集团等全国范围内医疗机构全面落地。2023年WiNEX系列产品交付超过200家医院,其中含大临床的整体交付项目超过20家医院。 医疗人工智能领域再攀登。2023年10月18日,公司在Winning World2023会议上正式发布了医疗领域大模型WiNGPT和医护智能助手WiNEX Copilot。①WiNGPT是面向医疗垂直领域的大模型,基于通用大模型的技术,结合高质量医疗数据,针对医疗场景优化和定制,为医疗行业各个场景提供智能知识服务。WiNGPT具备三个特征:一是“小而专”,是大模型上的“小模型”。WiNGPT根据医疗场景和高质量训练数据调教,精确满足各种业务需要;二是低成本交付。通过优化模型算法,基于CPU部署,经测生成效率接近GPU;三是支持可定制的私有化部署。私有化部署保护医疗数据不出医院,避免数据泄露的同时,提供更高的系统稳定性和可靠性。②WiNEX Copilot的定位是面向医护工作者的智能助手,基于WiNGPT和行业的开放大模型,紧密集成于医护工作站,聚焦三大功能:提供伙伴式的辅助,深度的数据洞察,以及高质量的知识服务。目前WiNEX Copilot支持覆盖诊前、诊中、诊后和医疗管理30多个场景,如患者服务助手、临床辅助决策助手、病历文书助手、质量控制助手、医学影像报告助手以及健康管理助手等。 盈利预测与投资建议。公司是医疗健康信息行业领军企业,持续推动以WiNEX系列产品为“1”,与互联网医院、医药险联动等“X”个数字健康应用场景协调发展,为客户打造全方位的整体解决方案和产品与技术服务体系。医疗卫生信息化业务方面,公司WiNEX产品已成功助力北京大学人民医院、上海华东医院等打造高水平智慧医院标杆,预计2024年能开启大批量交付。从医院的事业收入预算来看,以上海申康医院发展中心为例,公开数据显示2024年申康及其下属27家市属医院事业收入预算同比增长13.5%,我们认为医院端收入预算的增长为公司推广WiNEX系列医疗信息化软件产品及服务提供了不错的条件基础,我们预计公司软件销售业务23-25年增速分别为13%/28%/25%,随着公司提升产品标准化水平和效益化交付能力,毛利率有望提升,预计23-25年毛利率分别为62.5%/63.5%/64.5%;技术服务为软件后续运维及开发,受益于公司产品推广和客户拓展,预计23-25年增速分别为8%/15%/15%,随着公司提升服务效率毛利率有望提升,预计23-25年毛利率分别为54%/55%/56%;硬件销售为公司软件及服务配套外采硬件,我们预计该业务相对稳定,预计23-25年增速分别为3%/5%/5%,维持11%的毛利率。互联网医疗创新业务方面,公司2023年进行结构优化,预计2024年资源聚焦价值业务后有望恢复增长,预计23-25年增速分别为-30%/15%/20%,结构优化有望带来毛利率提升,预计23-25年毛利率分别为10.0%/10.5%/11.0%。 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为31.77亿元/38.28亿元/45.93亿元,增速分别为2.7%/20.5%/20.0%;归母净利润分别为4.08亿元/6.19亿元/8.38亿元,增速分别为275.8%/51.9%/35.4%;EPS分别为0.19元/0.29元/0.39元。公司医疗it行业头部公司,另外在创新业务上布局前瞻。参考可比公司,给予公司2024年40倍PE,目标价11.60元,维持“优于大市”评级。 风险提示。医疗信息化行业需求不及预期的风险,创新业务持续亏损风险。 | ||||||
2023-10-29 | 开源证券 | 陈宝健,李海强 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:Q3利润高增长,AI赋能前景光明 | 查看详情 |
卫宁健康(300253) 医疗信息化龙头,维持“买入”评级 公司是国内医疗信息化龙头企业,看好公司持续受益政策催化的行业景气向上,同时AI+医疗有望打开成长空间,我们维持原有盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为3.80、5.13、6.93亿元,EPS为0.18、0.24、0.32元/股,当前股价对应PE为41.4、30.7、22.7倍,维持“买入”评级。 事件:公司发布2023年三季报,前三季度业绩平稳增长 2023年前三季度,公司实现营业收入19.01亿元,同比增长1.60%;实现归母净利润1.52亿元,同比增长8.79%。 Q3利润高增长,盈利能力提升 单三季度,公司实现营业收入7.09亿元,同比下降8.51%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长85.60%;实现扣非归母净利润1.35亿元,同比增长135.67%。Q3利润大幅增长,盈利能力提升主要系期间费用率同比显著下降,其中销售费用率同比下降4.88个百分点至11.43%;管理费用率同比下降3.25个百分点至4.87%;研发费用率同比下降3.98个百分点至7.38%。 “AI+医疗”成长前景光明,AI赋能WiNEX发展提速 10月18日,公司召开Winning World2023大会,会议正式发布了医疗领域大模型WiNGPT、基于WiNGPT的医护智能助手WiNEX Copilot,以及WiNEX产品与解决方案迭代升级。其中,WiNEX Copilot支持覆盖诊前、诊中、诊后和医疗管理30多个场景,包括患者服务助手、临床辅助决策助手、病历文书助手、质量控制助手、医学影像报告助手以及健康管理助手等。我们认为WiNEX历经多年打磨产品力不断完善,有望借助AI赋能开辟成长新篇章。 风险提示:客户投资不及预期;公司交付不及预期;AI落地不及预期风险。 | ||||||
2023-10-27 | 中泰证券 | 闻学臣,何柄谕 | 买入 | 维持 | 医疗IT持续增长,医疗大模型及应用正式发布 | 查看详情 |
卫宁健康(300253) 投资要点 投资事件:公司发布2023年三季报:(1)前三季度收入19.01亿元,同比增长1.60%;归母净利润达到1.52亿元,同比增长8.79%;扣非归母净利润达到0.90亿元,同比下降28.97%。(2)第三季度收入7.09亿元,同比下降8.51%,归母净利润1.36亿元,同比增长85.60%,扣非归母净利润1.35亿元,同比增长135.67%。 医疗IT业务成长性良好,带动公司业绩稳定增长。前三季度,公司医疗IT收入规模达16.98亿元,同比增长9.89%,其中核心产品软件销售及技术服务业务收入14.24亿元,同比增长9.33%,硬件销售业务收入2.74亿元,同比增长12.89%。公司医疗IT业务整体呈现良好的成长性,带动公司业绩整体维持稳定,前三季度收入达19.01亿元,同比增长1.60%,净利润规模达1.52亿元,同比增长8.79%。另外,主要受宏观环境等因素影响,公司医疗IT业务新签订单金额同比实现小幅增长,医疗IT千万元级项目达30余个,其中WiNEX项目10余个。公司新一代产品WiNEX推广进度良好。 互联网医疗调整经营模式,利润减亏明显。由于沄钥科技进行业务调整和优化收入结构,公司依托RiNGNEX“医药健险联合运营”SaaS平台和数字化解决方案,加速推进互联网门诊险业务以及直付理赔业务。因此沄钥科技收入受到影响,前三季度收入为1.50亿元,同比下降43.71%,但利润端明显减亏,净利润亏损0.35亿元,而去年同期亏损0.74亿元。主要受沄钥科技影响,公司互联网医疗健康收入同比下降37.72%。 大模型AI产品正式发布,WiNEX产品体系升级,公司产品竞争力不断提升。在卫宁健康Winning World2023大会上,公司正式发布医疗大模型WiNGPT、基于WiNGPT的医护智能助手WiNEX Copilot以及WiNEX产品与解决方案迭代升级。WiNGPT可实现低成本交付和可定制的私有化部署,通过优化模型算法,WiNGPT可基于CPU部署。WiNEX Copilot支持覆盖诊前、诊中、诊后和医疗管理30多个场景,满足各类医疗需求。WiNEX产品与解决方案从智慧医院、智慧运营、智慧区卫三个方面进行了升级发布。公司产品不断升级迭代,提升公司产品整体竞争力。 投资建议:我们预计2023/2024/2025年收入分别为37.46/45.55/55.41亿元,归母净利润分别为3.03/6.00/8.17亿元,对应PE52.4/26.4/19.4倍。考虑公司业务成长性以及对应2024年PE估值处于较低水平,给予公司“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢 | ||||||
2023-09-11 | 中泰证券 | 闻学臣,何柄谕 | 买入 | 维持 | Q2收入加速增长,WiNGPT将助力产品升级 | 查看详情 |
卫宁健康(300253) 投资事件:公司发布2023年中报:收入11.92亿元,同比增长8.75%;归母净利润1,659.16万元,同比下降75.20%;扣非归母净利润-4,510.60万元,同比下降165.44%。 Q2收入加速增长,核心产品软件及服务业务占比进一步提升。报告期内,公司收入规模达11.92亿元,同比增长8.75%,其中医疗卫生信息化业务收入10.69亿元,同比增长16.55%;互联网医疗健康业务收入1.23亿元,同比下降31.19%。医疗IT业务中核心产品软件及服务收入规模达8.86亿元,同比增长13.74%,占收入比例高达74.29%,同比提高3.26个百分点,核心产品收入占比进一步提升。从单季度业绩来看,公司Q1收入增速0.82%,而Q2收入增速高达14.19%,Q2收入呈现加速增长趋势。 公司推出医疗垂直领域大语言模型WiNEXGPT,即将发布WiNEXCopilot,加速产品体系升级。2023年上半年,公司研发投入达到3.52亿元,占收入比例高达29.53%。公司重视新产品新技术研发,推动业务不断升级。从2023年1月份开始,公司开展了医疗垂直领域的大语言模型WiNGPT的研发和训练工作;3月,公司已完成WiNGPT可行性验证并开始内测;截止4月和6月,模型训练参数量分别达到60亿、156亿,预计9月份将达到650亿。公司预计今年10月份正式发布由GPT技术加持的新产品WiNEXCopilot,加速推动产品体系升级。 新产品、新业务进展良好,推动公司长期可持续发展。新产品方面,WiNEX大临床产品已经得到北京大学人民医院、南方医科大学深圳医院等大型客户验证,并且通过持续迭代发布WiNEX大临床产品新版本,具备批量交付能力。报告期内,公司取得20余个千万元级项目,项目涵盖智慧医院及医院平台、医共体/医联体、基层卫生等领域。创新业务方面,卫宁科技签订合同约1亿元,同比增长90%,订单实现高速增长,并于2023年6月成功收购保险经纪公司,推动商业模式优化升级;纳里股份已对接的医疗机构突破9,000家,月活跃用户数超过2,100万;沄钥科技大力推进互联网门诊险业务以及直付理赔业务,不断提升运营服务能力。 投资建议:由于公司创新业务运营模式调整以及加大AI投入等因素,我们对公司盈利预测进行调整。调整前,我们预计2023/2024年收入49.40/63.77亿元,净利润7.50/10.23亿元。调整后,我们预计2023/2024/2025年收入分别为37.46/45.55/55.41亿元,归母净利润分别为3.03/6.00/8.17亿元,对应PE50.8/25.6/18.8倍。考虑公司业务成长性以及对应2024年PE估值处于较低水平,给予公司“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢 | ||||||
2023-08-25 | 国元证券 | 耿军军 | 买入 | 维持 | 2023年半年度报告点评:营收实现稳健增长,打造智慧医院标杆 | 查看详情 |
卫宁健康(300253) 事件: 公司于2023年8月17日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评: 营业收入实现稳健增长,持续开拓新客户 2023年上半年,公司实现营业收入119184.31万元,同比增长8.75%;实现归母净利润1659.16万元,同比下降75.20%。公司医疗卫生信息化业务收入同比增长16.55%,其中:核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长13.74%;硬件销售业务收入同比增长32.39%。互联网医疗健康业务收入同比下降31.19%。2023年上半年,公司新增客户61个,贡献合同金额3.32亿元,其中已中标暂未签约的新客户49个,合计金额2.98亿元。 持续打造高水平智慧医院标杆,数字化转型赋能医院高质量发展 公司新一代WiNEX产品以数字化转型赋能医院高质量发展,持续推进知名公立三甲医院、大型民营医疗集团等全国范围内医疗机构全面落地。2023年上半年,公司在智慧医院及医院平台、医共体/医联体、基层卫生等领域新增取得20余个千万元级项目。公司助力北京大学人民医院打造一体融合、数据智能、技术创新的数字化医院新标杆,全方位助力卓越国家医学中心建设。在2021-2022年度国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评中,公司助力5家卫健委用户与32家医院用户通过本次测评。 全面推进WiNEX系列产品建设,持续加强技术创新 2023年上半年,WiNEX大临床通过一定量的用户验证,经过持续迭代演进,已发布WiNEX大临床产品新版本,具备批量交付能力。WiNEX产品从之前的局部迭代升级为全面拓展,进一步丰富WiNEX系列解决方案。其中,WiNEXDnA(数据平台)架构全新升级,凭借领先的技术创新实力,成功赢得陆军军医大学驻渝4所医院集成平台和数据中心、南方医科大学深圳医院医疗数字中台建设项目及医院运营决策支持系统等项目。公司于2023年1月开展了医疗垂直领域的大语言模型WiNGPT的研发和训练工作,目前正在探索更多的医疗场景。2023年上半年,公司研发投入3.52亿元,占营业收入29.53%。2023年上半年,公司及子公司新授权专利27项(其中发明专利1项)。 盈利预测与投资建议 公司致力于提供医疗健康卫生信息化解决方案,持续成长空间广阔。参考上半年的经营情况,调整公司2023-2025年的营业收入预测至37.61、47.04、56.37亿元,调整归母净利润预测至3.93、5.68、6.99亿元,EPS为0.18、0.26、0.33元/股,对应PE为38.68、26.79、21.77倍。目前,公司各项费用投入较多,净利润率偏低,适用PS估值法。过去三年,公司PSTTM主要运行在5-21倍之间,考虑到公司的成长性和行业估值水平的变化,调整2023年的目标PS至6倍,对应的目标价为10.51元。维持“买入”评级。 风险提示 技术与产品开发风险;行业竞争进一步加剧的风险;公司规模扩张带来的管理风险;人才流失风险;收款及经营业绩的季节性波动风险;商誉减值风险。 | ||||||
2023-04-29 | 西南证券 | 王湘杰 | 买入 | 维持 | 短期承压,复苏在途 | 查看详情 |
卫宁健康(300253) 投资要点 事件: 公司发布2022年年度报告,实现营业收入 30.9亿元,同比增长 12.5%;实现归母净利润 1.1亿元,同比下滑 71.3%; 实现扣非归母净利润 1.2亿元,同比下滑 43.7%。 疫情影响项目验收, 千万订单增长亮眼。 1)医卫信息化业务: 2022 年实现收入 23.1亿元,同比增长 9.4%, 其中核心产品软件销售及技术服务实现收入 20.7亿元,同比增长 10.8%。 受疫情影响,项目验收及回款有所滞后,公司医卫信息化业务增速有所放缓, 但 2022 年公司新签合同千万级项目达到 65 个, 与上年同期 36个相比,数量与金额同比均增长明显。 2)互联网医疗业务: 2022年实现收入 5.6 亿元,同比增长 28.4%,收入占比提升至 16.0%,其中“云药”、“云险”创新业务拓展良好, 沄钥科技收入同比增长 33.2%,卫宁科技收入同比增长 39.4%,但互联网医疗亏损有所加大,影响利润表现。 此外, 公司 2022年减值损失计提金额达到 2.7亿元,主要系下游回款进度拉长,且公司计提比例高于业内同行等因素所致;而参考公司及行业过往的回款情况,实际坏账比例较低,大部分计提减值有望得到转回。 “ 1+X”战略升级推进, WiNEX 标杆持续落地。 2022年,公司将双轮驱动升级为“1+X”战略,即基于统一中台的 WiNEX系列产品,实现医疗卫生服务资源数字化,并依托 WinDHP 在数字空间构建出数字化产品、数据服务创新、互联网医院、医药险联动等 X 个数字健康应用场景,持续丰富医疗数字化生态。 报告期内, WiNEX系列产品助力复星健康、北京大学人民医院、上海申康打造多个智慧医院标杆案例, 并助力全国首个区域试点项目在陕西省西咸新区成功上线, 创新性地以区域基层医疗云 SaaS 服务模式的商业形态进行推进。 行业政策频发, 景气复苏值得期待。 2022 年国家陆续发布《“十四五”全民健康信息化规划》 等多项医疗、 区域卫生等信息化相关政策,其中多项政策对电子病历、 互联互通等建设提出定量评级目标,下游医疗机构的项目规划及招投标有望于 2023年陆续开启。 同时,伴随行业信创向医疗领域的稳步推进,未来3-5 年医疗 IT 系统将重点迎来国产化迁移工作。 伴随疫后行业需求修复,公司作为国内医疗 IT龙头厂商有望深度受益。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.23元、 0.31元、0.39 元。 考虑到医疗信息化建设有望迎来新一轮投入周期, 公司作为行业龙头有望受益于困境反转后的集中度提升,基本面拐点在即, 维持“买入”评级。 风险提示: 政策推进力度不及预期风险; 医院内生改革动力不足风险; 行业竞争加剧风险等。 | ||||||
2023-04-25 | 开源证券 | 陈宝健 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:业绩短期承压,2023复苏可期 | 查看详情 |
卫宁健康(300253) 医疗信息化龙头,维持“买入”评级 公司是国内医疗信息化龙头企业,看好公司持续受益政策催化的行业景气向上,同时AI+医疗有望打开成长空间,我们维持原有盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为3.80、5.13、6.93亿元,EPS为0.18、0.24、0.32元/股,当前股价对应PE为69.2、51.2、37.9倍,维持“买入”评级。 事件:公司发布2023年一季报 公司发布2023年一季报,公司实现营业收入4.49亿元,同比增长0.82%;实现归母净利润-6353.47万元,同比下降300.02%。公司业绩短期承压主要系公司加大销售、研发投入。2023年伴随医院信息化需求释放,公司业务复苏可期。 WiNEX商机需求旺盛,2023业务开拓值得期待 根据公司公告,截至2023年1月底WiNEX的商机金额已超过2022年中标金额的1倍,超过上一代产品的商机增长幅度,反映出医院客户对新一代WiNEX产品的旺盛需求。2022年公司新一代WiNEX系列产品落地复星健康、北京大学人民医院等头部医院客户,同时WiNEX Region基层医疗信息系统在陕西省西咸新区成功上线,打造了多个标杆项目。2023年伴随医院客户信息化需求复苏,公司交付效率提升,WiNEX业绩扩张值得期待。 人工智能加速赋能医疗应用场景,成长空间有望打开 2022年7月,科技部、教育部等6部门发布《关于加快场景创新以人工智能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见》,明确在医疗领域积极探索医疗影像智能辅助诊断、临床诊疗辅助决策支持、医用机器人、互联网医院、智能医疗设备管理、智慧医院、智能公共卫生服务等7大场景。2023年4月2日,江西日报报道2023年江西省将开展基层人工智能辅助智慧医疗系统建设列为10件民生实事之一,试点乡村两级医疗卫生机构安装配备人工智能辅助智慧医疗系统。政策催化下“AI+医疗”成长前景光明,有望打开公司成长空间。 风险提示:客户投资不及预期;公司交付不及预期;AI落地不及预期风险。 | ||||||
2023-04-20 | 国元证券 | 耿军军 | 买入 | 维持 | 2022年年度报告点评:营收实现稳健增长,持续加强技术创新 | 查看详情 |
卫宁健康(300253) 事件: 公司于2023年4月18日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评: 营业收入实现稳健增长,千万级大额订单同比大幅增长 2022年,公司实现营业收入30.93亿元,同比增长12.46%;实现归母净利润1.08亿元,同比下降71.33%;实现扣非归母净利润1.19亿元,同比下降43.74%。分行业来看,医疗卫生信息化行业实现收入25.28亿元,同比增长9.40%;互联网医疗健康行业实现收入5.63亿元,同比增长28.38%。主要受宏观环境阶段性影响,公司医疗卫生信息化业务新签合同订单金额同比小幅增长,其中千万级项目65个(包含WiNEX项目28个),上年同期为36个,数量及金额同比均增长明显。 WiNEX赋能医院高质量发展,打造高水平智慧医院标杆 公司新一代WiNEX系列产品以数字化转型赋能医院高质量发展,受到数字健康领域专家及用户的广泛好评和认可。大型医院方面,助力复星健康打造大型民营医疗集团云化创新标杆;助力北京大学人民医院基于中台架构,打造业技融合、模式创新、持续迭代的数字化医院新标杆;助力复旦大学附属华东医院基于统一的数字基座,支撑智慧临床一体化的基础上,实现多院区同质化管理。创新引领方面,公司与上海申康共同推进“三统一”(统一系统、统一服务、统一数据)新型智慧医院建设,并助力其试点单位同济医院的核心系统全面改造,有效支撑市级医院高质量发展,推动现代智慧医院治理模式创新。 创新业务多点发力,推进产业创新运营发展 “云医”纳里健康是以实体医疗机构为主体的数字健康医疗服务平台,2022年度收入同比增长2.97%,由于成本费用增速快于收入增速以及产出的滞后性致使纳里健康尚未实现盈利。截止2022年末,纳里健康提供互联网医疗应用服务的医疗机构突破8500家,日HTTP最高访问量达4.4亿次,月活跃用户数突破2000万,增值服务GMV(互联网运营流水)2.48亿,同比增长超过1倍。“云药”沄钥科技致力于构建共享、共赢的健康新生态,力图赋能生态伙伴,持续提升全生态优质的医疗服务、药品服务的输出能力,进而提升医疗健康服务的可及性、可负担性,并基于此为亿万家庭提供全方位的健康福利服务,2022年沄钥科技收入同比增长33.24%。 盈利预测与投资建议 公司是国内医疗卫生信息化行业的龙头厂商,未来持续成长空间广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为39.18、48.11、57.72亿元,归母净利润为4.50、6.25、7.65亿元,EPS为0.21、0.29、0.36元/股,PE为61.39、44.20、36.09倍。目前,公司各项费用投入较多,净利润率偏低,适用PS估值法。过去三年,公司PSTTM主要运行在5-25倍之间,考虑到成长性,给予公司2023年9倍目标PS,目标价为16.42元。维持“买入”评级。 风险提示 技术与产品开发风险;行业竞争进一步加剧的风险;公司规模扩张带来的管理风险;人才流失风险;收款及经营业绩的季节性波动风险;商誉减值风险。 | ||||||
2023-04-20 | 开源证券 | 陈宝健 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:千万级项目增长明显,AI+医疗打开成长空间 | 查看详情 |
卫宁健康(300253) 医疗信息化龙头,维持“买入”评级 考虑到受宏观环境影响公司部分订单延迟,我们下调原有盈利预测并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为3.80、5.13、6.93亿元(2023-2024年原值为4.95、6.08亿元),EPS为0.18、0.24、0.32元/股(2023-2024年原值为0.23、0.28元/股),当前股价对应PE为72.1、53.4、39.6倍。公司是国内医疗信息化龙头企业,看好公司持续受益政策催化的行业景气向上,维持“买入”评级。 事件:公司发布2022年报 公司发布2022年报,公司实现营业收入30.93亿元,同比增长12.46%;实现归母净利润1.08亿元,同比下降71.33%;实现扣非归母净利润1.19亿元,同比下降43.74%。业绩短期承压主要系(1)受宏观环境影响,公司部分商机订单延后,在手订单实施和项目交付验收部分延缓;(2)公司持续投入WiNEX系列产品及“互联网+医疗健康”等领域的创新研发和市场拓展。 互联网医疗健康业务收入快速增长,千万级项目增长明显 互联网医疗健康业务收入同比增长28.38%,收入占比从2021年的15.95%提升至2022年的18.21%。2022年公司医疗卫生信息化业务新签合同中千万级项目达到65个(包含WiNEX项目28个),数量及金额同比均增长明显。 政策催化AI加速赋能医疗应用场景,公司有望深度受益 政策催化人工智能加速赋能医疗应用场景。2022年8月,科技部发布《支持建设新一代人工智能示范应用场景》,明确支持建设智能诊疗示范应用场景,运用人工智能可循证诊疗决策医疗关键技术,建立人工智能赋能医疗服务新模式。公司在AI+医疗领域技术积淀深厚,2022年第八届中国健康信息处理大会上,公司在“基因-疾病”的关联语义挖掘、从医疗文本中抽取诊疗决策树两个评测任务中均获冠军,彰显技术实力,未来有望持续受益政策催化和技术升级共振下的“AI+医疗”成长机遇。 风险提示:客户投资不及预期风险;AI落地不及预期风险。 | ||||||
2023-02-06 | 中原证券 | 唐月 | 增持 | 首次 | 业绩预告点评:Q4营收增速超预期,2023行业景气度有望改善 | 查看详情 |
卫宁健康(300253) 投资要点: 公司发布了2022年业绩预告:公司收入同比增长10%以上;归母净利润0.99-1.47亿元,同比下降61.13%-73.82%;公司扣非净利润1.1-1.58亿元,同比下降25.44%-48.09%。 单季度来看,Q4公司收入11.54亿元以上,同比增长16.92%以上;净利润-0.41至0.07亿元,同比下滑94.12%-134.64%;扣非净利润-0.16至0.32亿元,同比下滑25.44%-48.09%。总体来看,在Q4疫情影响下,公司招投标、实施、验收都受到了影响,Q4收入增速较Q2、Q3明显加快,超出我们的预期,但是盈利表现低于预期。 全年来看,由于医院端受到疫情影响较大,2022年全行业进入到发展的低谷期,在这样背景下,公司能保持10%的收入增速实属不易。此外,公司医疗信息化业务全年新签订单合同金额同比小幅增长,千万级订单金额及数量大幅增长,意味着其大客户获取能力也有显著提升。回款金额的同比增长,表明收入的质量是相对较高的,同时公司的管控措施效果明显。 同行对比来看,9家以医疗信息化为主业的A股公司中,5家公布了业绩预告,4家未公布业绩情况。5家公司中,仅有卫宁实现了10%以上的收入增长,仅卫宁和创业2家公司实现了盈利,3家出现亏损,5家公司都出现了净利润下滑或者亏损的情况。此外,根据交易所的规定亏损和业绩波动在50%以上的公司都需要披露业绩预告,因而我们认为其余4家也实现了全年的盈利,同时保持了业绩的稳定性。总体来看,受到疫情因素的影响(医院收入下滑+防疫精力占用+封控对项目进度和实施效率的影响),2022年医疗信息化行业总体表现是比较惨淡的。 在盈利能力下降方面,我们认为原因主要有: (1)新产品WiNEX的投入:由于WiNEX与老版本HIS产品还没有形成融合,人员没有实现复用,导致了公司成本和费用压力加大。2023年公司将两套产品融合作为工作的重点,将对盈利能力的改善起到积极的作用。 (2)创新业务处于亏损加大:3家创新业务子公司2022年亏损额度从2021年的2.1亿元,增长到约3亿元,从而导致归母净利润亏损约增加0.4亿元。各方面随着秩序的恢复,我们预计2023年相关业务的盈利能力也有望改善。 (3)行业景气度下滑,项目竞争更加激励,毛利率响应下滑。 2023年的机会和看点主要包括: (1)随着疫情管控的放松,医疗缺口增大,医疗信息化将作为重要的补足手段来提升医院工作效率,同时基层医院新基建需求驱动下,又会更多响应的需求释放。 (2)WiNEX带来的新需求和新用户:在WiNEX的加持下,2022年公司在复星、泰康、北大等项目上已经有了较大的突破,龙头的竞争优势得到进一步凸显。 (3)行业集中度提升:2022年行业景气度较低,这对于行业内企业上市来说,会面临更多业绩方面的阻力,有利于行业头部公司的收并购事宜的推进和行业集中度的提升。 (4)WiNEX与老版本HIS产品的融合。 首次覆盖,并给予公司“增持”的投资评级。公司作为国内医疗信息化领域的龙头企业,在产品上的领先优势在逐步凸显。在疫情因素下,医院端还有较强新基建需求,同时医疗缺口带来的矛盾有望提升信息需求,利好于公司的发展。预计22-24年公司EPS分别为0.05元、0.17元、0.36元,按2月3日收盘价11.26元计算,对应PE为220.93倍、65.45倍、31.41倍。 风险提示:行业景气度恢复不及预期;病毒演绎超出预期;行业竞争加剧。 |