流通市值:30.08亿 | 总市值:51.26亿 | ||
流通股本:8048.80万 | 总股本:1.37亿 |
锋尚文化最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-11 | 国元证券 | 李典,路璐 | 增持 | 维持 | 2023年年报点评:需求回暖带动业绩回升,C端业务加速拓展 | 查看详情 |
锋尚文化(300860) 事件: 公司发布2023年年报。 点评: 客户需求回暖带动项目交付稳步增加,收入利润呈现恢复性增长2023年,公司实现营业收入6.77亿元,同比增长111.46%;归母净利润1.34亿元,同比增长813.92%,扣非归母净利润实现0.71亿元,较去年同期扭亏为盈。2023Q4单季度实现营收3.07亿元,归母净利润为0.76亿元,同比扭亏为盈。2023年全年业绩增长主要受国内宏观形势趋稳,客户需求回暖带动整体项目交付增加,公司完成杭州亚运会及亚残运会开闭幕式在内的多项重大项目,并成功确认收入,提升公司整体利润水平。 文化演艺活动板块营收快速增长,在手订单储备丰富 2023年,公司实现大型文化演艺活动板块营收4.53亿元,同比增加74.22%,期间完成杭州亚运会及亚残运会开闭幕式等多个大型项目。公司销售成果显著,先后签约长安乐剧院驻场秀演项目制作标段、唐岛湾文化艺术中心(演艺秀)项目制作标段等重大项目,截至2023年底,公司在手订单总计5.50亿元。2024年,公司陆续中标签约第十二届全国少数民族传统体育运动会开闭幕式创意策划和实施项目与杭州湘湖湖山广场综合公园(三期)项目,中标签约金额分别为8684.0万元和6525.3万元,储备订单的陆续释放将为后续业绩增长奠定基础。 公司持续拓展文旅产业链,C端运营项目取得新进展 2023年,公司持续拓展文旅产业链,年内实现文化旅游演艺营业收入2.13亿元,同比增加514.45%,其中上海六三二项目全年实现收入3354.1万元,净利润实现991.94万元。2024年5月,由亚运会开闭幕式转化的实景演艺《湘湖·雅韵》C端项目将落地杭州,成为公司在户外文旅端首个大规模运营项目。子公司锋尚互娱从技术、终端、IP、内容层面全面发力,打造虚拟演艺产品,顺利完成杭州亚运会开闭幕式的AR制作环节,同时携手咪咕打造全新“赛博朋克”元宇宙比特场景J WORLD,进一步丰富公司业务布局。 投资建议与盈利预测 公司以创意设计为核心,利用丰富项目经验为背书建立品牌优势,整合上下游资源,打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场,持续拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索To C端业务,提高业务稳定性。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润2.59/3.10/3.48亿元,EPS分别为1.35/1.62/1.81元,对应PE为29/24/22倍,维持“增持”评级。 风险提示 国家重大项目执行风险;高端创意人才不足风险;核心人员流失风险等。 | ||||||
2024-03-11 | 中泰证券 | 张骥 | 买入 | 维持 | 23年年报点评:23年收获颇丰,关注C端新项目 | 查看详情 |
锋尚文化(300860) 投资要点 核心观点:公司23年圆满完成第19届亚运会、第4届亚残运会开闭幕式制作,这类国家级重大项目提高公司知名度与竞争力。当前股价已经反映23年业绩,未来建议持续关注公司C端项目进展。 维持“买入”评级。公司目前在手订单充裕,但公司的大型项目周期和进度等仍存在不确定因素,我们下调此前预测,预计24—26年公司归母净利润2.54/2.66/2.98亿元(此前预测24/25年归母净利润为4.81/5.24亿元),对应PE21.2/20.2/18.0,维持“买入”评级。 业绩同比高增,减值影响当期业绩,在手订单充裕。公司23年实现收入6.77亿元,同比增111.46%,实现归母净利润1.34亿元,同比增813.92%。年报计提各类减值损失共计0.64亿元,影响当期业绩。此外,由于大型项目交付时间点存在不确定,致使公司的业绩预期与实际值存在一定偏差。公司之前已发布23年业绩快报,当前股价已经充分反应,建议持续跟踪公司季度业绩。根据年报,截至23年末公司在手订单5.5亿元,24年1-2月中标订单金额1.52亿元,为今后业绩奠定较好基础。 利润分配预案回报股东。23年推出的利润分配预案为,每10股派发现金红利6元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增4股。截至年报披露日,该预案已获董事会通过。 23年为收获之年,文旅项目和虚拟演艺持续突破。公司23年圆满完成第19届亚运会、第4届亚残运会开闭幕式制作。文旅项目方面,上海632项目超预期,全年实现收入3354.11万元,净利润实现991.94万元。虚拟演艺方面,公司在杭州亚运点火环节首次采用人工智能技术打造数字火炬手。 我们认为,公司未来核心看点在C端项目以及潜在的爆款项目。我们认为公司有打造爆款项目的潜质。一方面,公司一直以来重视前沿技术与人工智能的应用,已运用全息投影、复合结构投影、虚拟现实和增强现实实时互动等尖端技术对公司项目赋能。另一方面,公司顺利完成第19届亚运会、第4届亚残运会开闭幕式重大项目制作,再次证明公司设计创意与执行落地能力。此外,公司C端项目近期动作频频,如23年10月首演的《无界·长安》、24年5月落地杭州的《湘湖·雅韵》等。我们预计,一旦公司未来出现爆款项目,或对公司股价产生重要催化。 风险提示:(1)核心管理团队变动的风险;(2)项目进度不及预期;(3)坏账风险。 | ||||||
2023-10-27 | 国元证券 | 李典,路璐 | 增持 | 维持 | 2023年三季报点评:亚运会落地带动业绩回暖,关注储备项目进展 | 查看详情 |
锋尚文化(300860) 事件: 公司发布2023年三季报。 点评: 亚运会重点项目落地,带动前三季度业绩回暖 2023Q1-Q3,公司实现营业收入3.70亿元,同比提升55.88%;归母净利润5864.5万元,同比提升20.43%;扣非归母净利润1464.34万元,同比提升181.34%。2023Q3单季实现营收3.16亿元,同比增加251.89%,归母净利润为5827.83万元,同比提升516.73%;扣非归母净利润4946.72万元,同比增加1153.58%,23Q3营收及归母净利均较上年同期由亏转盈,主要因为2023年9月重点项目杭州亚运会开幕式顺利完工确认。10月亚运会闭幕式、亚残运会开闭幕式陆续召开,有望在四季度确认。前三季度公司实现经营现金流净额5178.24万元,是去年同期的2.4倍,公司业务应收款回收力度增加所致。 订单储备较为丰富,积极推进C端业务延伸 公司销售拓展成效显著,2023年7月至8月公司陆续中标签约唐岛湾文化艺术中心配套项目、长安乐舞台秀项目、第十四届冬季运动会开闭幕式仪式和文艺演出项目,中标签约金额分别为1.63亿元、9000.01万元和2898.34万元。截至23Q3,公司合同负债为2.93亿元,为后续业绩持续释放提供支撑。同时,公司积极拓展C端项目运营业务,与杭州萧山区签约,将以实景演艺《湘湖雅韵》为载体,保留亚运会开闭幕式的演出项目,公司负责项目承制并深度参与项目的后续运营。 投资建议与盈利预测 公司以创意设计为核心,利用丰富项目经验作为背书建立品牌优势,整合上下游资源,打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场,持续拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索To C端业务,提高业务稳定性。考虑到部分项目延期情况,我们下调公司盈利预测,预计2023-2025年实现归母净利润3.04/5.02/6.04亿,EPS为2.22/3.65/4.40元/股,对应PE为21x/13x/11x,维持“增持”评级。 风险提示 国家重大项目执行风险、高端创意人才不足风险、核心人员流失风险等。 | ||||||
2023-10-26 | 中银证券 | 李小民,纠泰民 | 买入 | 维持 | 亚运收入部分释放,期待Q4多项目确认带动业绩进一步增长 | 查看详情 |
锋尚文化(300860) 10月25日晚,公司发布2023年第三季度报告。据报告,公司前三季度实现营业收入3.70亿元,同比增长55.88%;实现归母净利润5864.50万元,同比增长20.43%;实现扣非归母净利1464.34万元,同比增长181.34%。在亚运会业绩部分释放后,公司Q3收入对比H1有较大提升。展望Q4,期待亚运会闭幕式、亚残运会开闭幕式及其他项目带来的业绩增量,我们维持买入评级。 支撑评级的要点 亚运会开幕式完美落幕,三季度业绩环比大幅增长。公司前三季度实现营业收入3.70亿元,同比增长55.88%;实现归母净利润5864.50万元,同比增长20.43%;实现扣非归母净利1464.34万元,同比增长181.34%。其中,受益于亚运会开幕式项目的收入确认,三季度业绩环比增长显著,单三季度实现营业收入3.16亿元,占一至三季度营业收入的85.48%。单三季度实现归母净利5827.83万元,同比增长516.73%;实现扣非归母净利4946.72万元,同比增长1153.58%。公司亚运会开幕式项目实现了东方美学与体育精神的创造性结合,获得国内外媒体众多好评,全国及世界主流媒体皆有报道和持续跟踪,开幕式当晚电视端累计观众人次达到1.99亿次,且央视的宣传报道被1173家海外主流媒体转载3365次,全球阅读量达6.83亿,体现国家文化实力并培育了文化自信。 展望Q4期待后续项目收入确认带来的业绩增长。公司项目收入确认方式为完工后一次性确认,根据亚运会安排,亚运会闭幕式、亚残运会开幕、闭幕式分别安排在10月8日、22日、28日,在项目结束后预计仍会对公司Q4业绩带来较多增量。此外,公司仍在积极扩展业务并获得项目,Q3公司获得唐岛湾文化艺术中心配套项目、长安乐舞台秀项目、第十四届冬季运动会开闭幕式仪式和文艺演出等项目,10月公司与杭州萧山区正式签约,计划推出实景演艺《湘湖·雅韵》,并宣布集团区域总部即将落户萧山。后续项目收入确认对于公司业绩的拉升值得期待。 演艺演出消费持续火热,公司核心创意优势持续发力。演艺演出市场表现持续火热,国庆期间据中国演出行业协会数据监测,全国营业性演出44237场,与去年十一假期同比增227.68%,与2019年同比增长48.95%;票房收入20.05亿元,与去年同比增长322.14%,与2019年同比增长82.60%;观众人数1180.35万人次,与去年同比增长261.83%,与2019年同比增长61.06%。公司持续发挥其在创新创意领域优势,公司参与打造的中国首部大型驻场观念演出《无界·长安》即将在11月首演,有望持续深化演艺演出消费市场布局,扩大公司业务范围。 估值 在亚运会收入部分确认下公司业绩已实现环比高增,Q4其他项目的收入确认有望保持公司业绩高增态势。公司在文化创意领域竞争优势明显,在部分大型项目的表现上可以代表国家文化软实力。考虑到ToB、ToG端市场需求恢复较慢,结合公司前三季度业绩表现以及23年激励考核目标,调整公司23-24年EPS预测至2.44/3.32元,对应市盈率为19.5/14.3倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 市场竞争风险、项目制作与收入确认风险、拓展速度不及预期风险。 | ||||||
2023-09-22 | 中银证券 | 李小民,纠泰民 | 买入 | 维持 | 亚运将至,多项目释放下H2业绩有望高增 | 查看详情 |
锋尚文化(300860) 近日,杭州第19届亚运会开幕式完成最后一次全要素彩排,并完成相应全流程优化。根据公司收入确认方法,会在项目完工一次性确认收入,因此亚运会项目相关收入预计将在亚运、亚残运会的开幕式、闭幕式相应节点确认。据公司半年报披露,截至8月在手订单总额约11.65亿元,为全年收入规模提供较好保障,预计下半年业绩会有较高增长。我们看好公司在手项目的完成以及获得项目数量的增长而带动业绩成长,维持买入评级。 支撑评级的要点 23H1受项目周期波动影响业绩略有收窄,看好下半年随项目的完成带来业绩增长。23H1,公司实现营收5,372.15万元,yoy-63.57%;实现归母净利润36.67万元,yoy-99.42%。公司短期业绩表现受当期重要项目收入确认的影响较大,去年上半年冬奥会收入确认拉高了对比基数。此外,由于公司客户多为政府客户和企业客户,单个项目合同金额较大且在项目完工后一次性确认收入,如杭州亚运会项目预计将在三四季度集中确认收入。截至8月,在手订单约11.65亿元,如订单项目可以正常释放,预计公司营收将在23年下半年迎来较大幅度增长。 销售拓展显著,在手订单充足。伴随上半年文化旅游需求逐步回暖,公司销售拓展成效显著。23H1公司中标和签约4项省市级重大项目,合同额累计6040万元。23年7-8月,公司陆续中标签约唐岛湾文化艺术中心配套项目、长安乐舞台秀项目、第十四届冬季运动会开闭幕式仪式和文艺演出项目,签约金额总计约为2.82亿元。B和G端项目从行业恢复到项目需求恢复,再到公司沟通承接和完成项目确认收入有一定时间间隔,未来新订单有望不断增长,且当前公司在手订单也为23年全年以及24年做了较足的业绩储备。 虚拟演艺业务有望打开新成长空间,看好ToC端业务优化收入结构。23年8月,公司旗下子公司锋尚互娱再度携手咪咕打造“赛博朋克”元宇宙比特场景—JWORLD,其中有周杰伦专属定制的写实“数智人”虚拟形象,新项目有望进一步打开虚拟演艺业务新成长空间,带来元宇宙比特体验。ToC端业务上,上海中心的“天时(Sky632)”光影科技互动沉浸式演绎项目23H1实现营收1348.76万元,利润471.17万元,预计全年营收达到3000-3500万元,利润达到800-1000万元。ToC端业务的开拓有望平滑公司收入曲线。 兼收并购延伸产业链,有望形成协同服务矩阵。23年3月公司进一步收购北特圣迪25%股份,累计持有北特圣迪45%的股权。公司在上市后相继完成对“北京洛蓝”、“北特圣迪”和“深圳中润光电”的收购。公司围绕三大业务领域兼收并购,积极推进资源整合,有望形成完整的产业链,助推公司提供多元化的服务,进一步增强核心竞争力。 估值 下半年杭州亚运会等大型项目即将确认收入,有望带动公司营收增长。公司在文化创意领域具备长期竞争力。我们长期看好市场需求复苏后带动公司项目需求增长,并维持公司23-24年EPS预测,分别为2.79/3.69元,对应市盈率为19.1/14.5倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 市场竞争风险、项目制作与收入确认风险、拓展速度不及预期风险。 | ||||||
2023-09-18 | 太平洋 | 郑磊 | 增持 | 首次 | 在手订单储备丰富,C端运营和线上演艺为长期探索方向 | 查看详情 |
锋尚文化(300860) 事件: 8 月 29 日,锋尚文化发布 2023 半年度报告。 2023 年上半年, 公司实现营收 5372 万元,同比下降 63.57%;归母净利润 36.67 万元,同比下降 99.42%。 上半年业绩未完整体现,项目举办将实现业绩兑现 2023 年上半年公司营收及归母净利润同比下降,主要系公司主要项目大多在下半年完工, 而公司采用项目完工一次性确认收入法,导致公司业绩在上半年未能得到完整体现。随着下半年杭州亚运会、杭州亚残运动会的举办,公司营收将迎来大幅增长。此外,报告期内,公司中标签约了陕西省运动会、西安中亚峰会等重大项目,在手订单金额总计约 8.8 亿元。进入下半年,公司销售拓展继续发力,陆续中标长安乐舞台秀、第十四届冬季运动会开闭幕式等项目,中标签约金额总计约 2.8 亿元。充足的在手订单为公司业绩打下坚实基础,项目顺利开展将推进业绩持续兑现。 下沉场景持续拓展提高业务稳定性 上半年,公司持续拓展下沉场景,多个商业活动和 2C 演艺运营项目圆满完成。其中,上海中心天时(Sky632)光影演绎项目的运营情况超预期,提振未来公司 C 端运营项目积极发展的信心。同时,为适应下沉场景项目的销售特点,公司业务承揽方式由被动等待转为主动出击,报告期内多个项目成功签约反映政策转变有效。我们认为,公司有望基于国家级大型演艺活动制作的丰富经验,以及创意设计核心竞争力持续进行下沉场景的拓展,在扩大订单规模的同时,平滑大型项目周期不确定性,提高业务稳定性。 “虚拟现实+演艺”合作项目落地探索发展新机遇 今年下半年,子公司锋尚互娱与咪咕合作,共同打造承载在星座· M内的全新“赛博朋克”元宇宙比特场景——J World。依托周杰伦这一强大 IP,以及实时渲染、超精建模等超前沿虚拟技术,公司虚拟演艺业务有望更上一个台阶。展望未来,凭借已落地项目积累的实践经验,以及子公司锋尚互娱在 AI 智能分析、多模态捕捉、 XR 等技术上的不断探索,有望在虚拟演艺业务实现新增量。 盈利预测、估值与评级 进入下半年,公司多个订单有望顺利完工。 同时,下沉场景的拓展,以及虚拟演艺等业务的发展有望为业绩带来新增量。因此,我们预计公司 2023-25 年的营业收入分别为 14.0 / 16.8 /19.3 亿元,对应的归母净利润分别为 4.0/5.1/5.9 亿元。我们给予公司 23 年 25 倍 PE,目标价 73.00 元,给予“增持”评级。 风险提示 重大项目执行风险、项目进展和虚拟现实相关技术发展不及预期风险。 | ||||||
2023-09-05 | 东方财富证券 | 高博文,陈子怡 | 增持 | 首次 | 2023年中报点评:业绩短期承压,后续增长可期 | 查看详情 |
锋尚文化(300860) 【投资要点】 公司发布2023年半年度财务报告。 报告期内,公司实现营业收入5372.15万元,同比下降63.57%;实现归母净利润36.67万元,同比下降99.42%,实现扣非归母净利润-3482.38万元,同比下降161.68%。其中,单二季度实现营收3722.71万元,同比增长288.77%,环比增长125.69%;实现归母净利润372.99万元,同比增长114.10%,环比增长210.90%;实现扣非归母净利润-1570.39万元,同比下降5.22%,环比增长17.87%。 亚运会召开在即,公司在手订单充足,未来增长可期。受企业和政府端市场恢复速度相对较慢,叠加项目周期和一次性收入确认方式的影响,公司上半年营业收入有所下降。但随着文化娱乐休闲服务行业持续复苏,以及9月23日和10月8日杭州亚运会和亚残运会举办,公司的4个开闭幕式项目相继完成,下半年业绩有望恢复增长。同时,公司积极拓展销售,报告期内中标和签约山西省运动会、天台始丰湖夜游项目等多个重大项目,截至6月30日,在手订单合计约8.83亿元;此外,7-8月中标签约项目合计金额约2.82亿元,公司在手订单充足,未来增长可期。 重点发力C端运营项目,持续完善上下游产业链布局。公司发力C端运营项目,打通商业模式,提升运营能力,依托项目经验优势,推进C端业务持续取得新进展,优化原有业务结构,助力业绩长期增长。报告期内,公司上海“天时(Sky632)”光影科技互动沉浸式演绎项目客流量强势恢复增长,上半年共实现营业收入1348.76万亿,实现利润471.17万元,利润率约为35%;全年预计贡献收入3000-3500万亿,实现利润800-1000万元。此外,报告期内分别完成对北特圣迪和深圳中润光电的收购,两者分别专注于演艺行业综合解决方案和中高端LED显示屏研发,进一步完善了公司的上下游产业链布局。 利润率和费用率短期有所波动。公司利润率和费用率水平有所波动。上半年,公司实现毛利率39.93%,同比上升13.18pct;实现净利率0.14%,同比下降41.51pct。费用方面,上半年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为14.33%/86.99%/-4.85%/34.16%;同比变动分别为10.47pct/53.06pct/-2.55pct/22.11pct;期间费用率为96.46%,同比上升60.96pct。 【投资建议】 受项目周期和一次性收入确认方式影响,公司上半年业绩有所波动;但后续公司积极拓展销售,在手订单充足,随着亚运会和亚残运会举办,业绩增长有望恢复。结合当前经营状况,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为12.46/15.91/18.66亿元,归母净利润分别为3.22/4.18/5.22亿元,EPS分别为2.35/3.05/3.80元,PE对应25/19/15倍,给予“增持”评级。 【风险提示】 国家重大项目执行风险; 市场竞争风险; 下游行业投资增速放缓风险; 应收账款余额增加风险; 毛利率波动风险。 | ||||||
2023-08-31 | 国元证券 | 李典,路璐 | 增持 | 维持 | 2023年半年报点评:业绩短期承压,关注下半年主业修复 | 查看详情 |
锋尚文化(300860) 事件: 公司发布 2023 年半年报。 点评: 半年度业绩短期承压, 期待亚运会等重点项目落地释放公司业绩 2023H1,公司实现营业收入 0.54 亿元,同比减少 63.57%;归母净利润36.67 万元,同比减少 99.42%。 2023Q2 实现营收 0.37 亿元, 同比增加288.77%, 归母净利润为 0.04 亿元, 23Q2 营收及归母净利均较上年同期由亏转盈。 主要为项目回款有一定周期, G 端和 B 端用户市场较 C 端恢复较慢。 伴随 2023 年 9 月和 10 月亚运会开闭幕式举办,杭州亚运会项目逐步完成, 下半年业绩有望逐步恢复。 23H1 公司中标和签约山西省运动会、天台始丰湖夜游项目等重大项目,中标和签约合同额累计 6040 万元。 截止2023 年 6 月底,在手订单共计 8.83 亿元, 为后续业绩释放做好准备。 各业务逐步恢复,增持北特圣迪进一步强化产业链协同 分业务看,大型文艺活动实现营收 3786.97 万元, 同比下滑 71.69%。 公司圆满完成了中亚峰会文艺演出秀等多项大型活动。 文化旅游演艺伴随需求的回暖,业绩有望逐步恢复。 虚拟演艺方面, 23 年 8 月, 锋尚互娱携手咪咕共同打造承载在星座·M 内的全新“赛博朋克”元宇宙比特场景 JWORLD。 公司持续推进 C 端业务进展, 上海中心的“天时(Sky632)”光影科技互动沉浸式演绎项目, 2023H1 实现营业收入 1348.76 万元,实现利润471.17 万元。 公司 2023 年 3 月收购其股东持有的北特圣迪 25%股份,交易完成后,公司累计持有北特圣迪 45%, 进一步强化产业链协同优势。 投资建议与盈利预测 公司以创意设计为核心,利用丰富项目经验作为背书建立品牌优势,整合上下游资源,打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场,积极拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索 To C 端业务,提高业务稳定性。 考虑到线下消费持续修复以及在手订单落地情况, 我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润 4.09/5.06/6.09 亿, EPS 为 2.98/3.68/4.43元/股,对应 PE 为 19x/16x/13x, 维持“增持”评级。 风险提示 疫情反复风险、国家重大项目执行风险、高端创意人才不足风险、核心人员流失风险等。 | ||||||
2023-08-30 | 中国银河 | 顾熹闽,岳铮 | 买入 | 首次 | 2023年中报点评:上半年业绩承压,在手订单后续将释放业绩 | 查看详情 |
锋尚文化(300860) 核心观点: 事件公司发布2023年中报:2023年上半年公司实现总营业收入0.54亿元,同比下降63.57%;归属于上市公司股东的净利润36.67万元,同比下降99.42%。其中23Q2公司实现营业收入0.37亿元,同比上升288.77%,环比上升125.70%;归属于上市公司股东的净利润372.99万元,同比上升114.10%。 在手订单充足,后续将持续释放业绩公司上半年业绩大幅下滑,系去年同期冬奥会收入较高,且公司年内重要订单集中在下半年(亚运会等)。截止2023年6月底,公司在手订单8.83亿元:其中大型文化演艺4.19亿元,项目周期6-12个月;文化旅游演艺4.64亿元,项目周期12-24个月。此外,公司近两个月亦新中标第十四届冬运会开闭幕式仪式等多笔订单,中标签约金额共约2.81亿元。充足的在手订单为公司2023年下半年和2024年的业绩做好了足够储备。 探索C端文旅市场,全新模式稳步推进公司旗下上海中心“天时(Sky632)”光影科技互动沉浸式演绎项目,随着上半年国内旅游市场复苏,客流量和收入实现明显增长:2023年上半年收入1348.76万元,实现利润471.17万元。预计全年营收可达3000万以上。公司通过在C端文旅市场的探索,打通商务逻辑,掌握运营方式,有助于未来提高公司整体业绩的稳定性,也能减轻公司应收账款的压力。 布局产业链,拓展市场领域公司持续布局产业链上重要公司,在上市后已相继完成对“北京洛蓝”、“北特圣迪”(演绎行业综合解决方案提供商)和“深圳中润光电”(一体化显示方案服务商,致力中高端LED显示屏研发)的收购。这将助力实现公司的产业扩张和生态整合,推动公司稳步健康发展。 投资建议我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.97/4.79/5.54亿元,同比分别增长2600.17%/20.67%/15.61%,对应EPS分别为2.90/3.50/4.04,对应PE分别为20x/16x/14x。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示国家重大项目执行风险,下游行业投资增速放缓风险,应收账款坏账风险,市场竞争风险,毛利率波动风险等。 | ||||||
2023-08-08 | 中银证券 | 李小民,纠泰民 | 买入 | 首次 | 国内舞美创意设计龙头,业务边界持续扩张 | 查看详情 |
锋尚文化(300860) 我国文化创意设计等产业起步略晚,当前仍处行业规模不断增长的发展阶段。锋尚文化长期深耕舞美创意,积累了多个重大项目经验,并同时培育了品牌影响力。此外,公司也在实现全流程解决方案的背景下横向扩展业务范畴,凭借公司自身优秀的影响力在多领域、多市场开拓业务,新增长曲线值得期待。短期来看,公司有望受益于以后相关文化演出、旅游需求短期快速释放。长期来看,作为实现文化自信、培育文化软实力的企业, 以及作为能随国民日益增长的文化需求而同步发展的企业,成长空间仍较为广阔。 首次覆盖,给予买入评级。 支撑评级的要点 长期专业耕耘铸就行业龙头,品牌影响力已成。 公司前身锋尚有限自 2022年成立后,即专注从事文化演艺活动的策划、设计等业务。 当前,公司业务覆盖了大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明与虚拟演艺领域。长期发展下, 公司不但承接并参与制作了一系列演艺演出活动项目,如北京奥运会、冬奥会灯光设计制作等。公司自身更是积累了相关工作项目经验、阅历、技术、行业资源等,在相关行业内其核心竞争力不断迈实,品牌影响力、品牌背书深入人心。 G 端所打造影响力成显著优势,战略下沉后发力拓展 B 端 C 端。 公司过往项目经验中,已顺利交付多类大型国家项目,形成了优秀的品牌背书。根据公司战略目标,公司期待未来将其优势在商业领域得到进一步发挥。当前,公司已成立专门的销售部门,执行主动扩张下沉市场的战略,并且成功参与制作了多类商业项目。此外,公司也在积极布局 C 端自运营文旅产品,未来也有望形成新收入增长点。 行业规模尚在持续增长,未来潜在发展空间较大。 我国文化产业尚在成长阶段, 2011-2021 年文化及相关产业增加值 CAGR 为 13%。短期内看,过去几年的精神文化消费需求有望集中释放,长期来看叠加技术更迭,文化产业的发展或呈现新一轮增长。当前市场竞争情况来看, 竞争存在一定差异化,细分领域内同质化竞争现象并不明显。未来创意设计能力、资源整合能力、技术应用能力或将成为市场竞争者的重要优势。而公司长期发展下不但实现了资源的协调应用,公司也在积极拥抱新技术,布局虚拟演艺领域。 估值 公司已是国内舞美创意龙头,技术、品牌优势显著,目前尝试布局 C 端,并通过积极开拓政策,在牢固大型项目同时进一步发展 B 端业务,平滑其收入曲线,有望在多赛道实现增长。此外,短期文化演艺市场需求快速释放,长期来看行业也尚在成长期,龙头公司有望受益。我们预计 23-24年 EPS 分别为 2.79/3.69 元,对应 PE 分别为 22.2/16.8 倍。首次覆盖,给予买入评级。 评级面临的主要风险 市场竞争风险、项目制作与收入确认风险、拓展速度不及预期风险。 |