流通市值:1486.05亿 | 总市值:1486.05亿 | ||
流通股本:75.78亿 | 总股本:75.78亿 |
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2023-11-13 | 西南证券 | 韩晨,敖颖晨,谢尚师 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:短期业绩低于预期,HPBC差异化竞争 | 查看详情 |
隆基绿能(601012) 投资要点 事件:公司2023年前三季度实现营业收入941.00亿元,同比增长8.55%;实现归母净利润116.94亿元,同比增长6.54%。2023Q3单季度实现营业收入294.48亿元,同比下降18.92%;实现归母净利润25.15亿元,同比下降44.05%。 Q3业绩低于预期,期间费用增长明显。2023年前三季度,公司实现单晶硅片对外销售37.45GW;实现单晶电池对外销售4.71GW;实现单晶组件出货量43.53GW,其中对外销售43.12GW,自用0.41GW。2023Q3单晶硅片、电池、组件外销量分别为14.47GW、1.43GW、16.63GW。2023Q3公司综合毛利率20.77%,环比提升0.77pp。期间费用方面环比增长较大,因组件销售质保金正常计提,销售费用环比增加9.44亿元;管理、研发费用环比分别增加3.61亿元(因股份支付加速行权增加)、1.05亿元。财务费用因汇兑收益影响减少,环比增加12.09亿元。2023Q3公司对联营企业和合营企业的投资收益6.71亿元,主要为参股通威多晶硅项目投资收益。此外,公司计提资产减值10.99亿元。 加码HPBC电池技术,打造差异化竞争优势。公司聚焦高效BC技术迭代升级与产业化,持续提升HPBC产品量产良率和转换效率。公司HBPC电池投入量产,已达到设计的良率和效率目标。在良率方面,目前公司HPBC已经达到了95%的良率。公司铜川年产12GW高效单晶电池项目将采用HPBC pro高效电池技术,预计将于2024年底开始投产,2025年底达产。项目的实施有利于实现公司先进高效电池技术的商业化和规模化量产,进一步强化公司技术和产品优势,持续引领行业技术创新。 光伏龙头经营稳健,董事长增持彰显信心。2023Q3公司经营活动产生的现金流量净额为41.87亿元,盈利质量较高。公司账面货币资金高达567.55亿元,有充足实力将先进技术转换为盈利优势。截至2023Q3末,公司负债率56.35%,保持在较低水平;合同负债163.56亿元,较2023Q2末增长26.22%。公司提前锁定未来组件订单,现金储备充足经营稳健。公司董事长钟宝申先生拟增持公司股份不低于1亿元且不超过1.5亿元,彰显对公司发展信心。 盈利预测与投资建议。公司2023Q3短期业绩低于预期。目前公司经营稳健,提前锁定未来订单,现金储备充足。HPBC产能预计年底全面达产,HPBC Pro将于明年底投产,打造差异化竞争优势。预计公司2023~2025年归母净利润分别为150、162、186亿元,对应PE分别为12、11、9倍。给予公司24年14倍估值,对应目标价29.96元,维持“买入”评级。 风险提示:美国政策制裁风险,新技术投产不及预期风险,汇率波动的风险。 | ||||||
2023-11-12 | 山西证券 | 肖索,贾惠淋 | 买入 | 维持 | 龙头出货稳健,聚焦BC打造差异化竞争优势 | 查看详情 |
隆基绿能(601012) 事件描述 公司发布2023年三季报,前三季度实现营收941.0亿元,同比+8.6%;归母净利润116.9亿元,同比+6.5%;其中,Q3实现营收294.5亿元,同比-18.9%;归母净利润25.2亿元,同比-44.1%。 事件点评 出货稳步增长,盈利阶段性承压。2023年前三季度,公司分别实现单晶硅片/电池对外销售37.5GW/4.7GW;实现单晶组件出货量43.5GW;其中对外销售43.1GW。Q3单季度,公司分别实现单晶硅片/电池对外销售14.5GW/1.4GW;实现单晶组件出货量16.9GW;其中对外销售16.6GW。公司三季度毛利率为20.8%,环比+0.8pct;归母净利润率为8.5%,环比-6.7pct。净利润下降主要受资产减值计提11.0亿元、投资收益环比下降6.6亿元及费用率环比提升9.1pct等因素影响。 差异化聚焦BC路线,产能建设逐步推进。公司聚焦高效BC技术迭代升级与产业化,持续提升HPBC产品量产良率和转换效率。随着公司高效BC技术研发深入及产能建设推进,铜川年产12GW的更高性能的HPBCpro电池产能预计将于2024年底开始投产。 董事长增持,彰显发展信心。10月31日,公司发布公告董事长钟宝申先生,公告披露日起12个月内通过上海证券交易所系统允许的方式增持公司股份,增持金额在1.0-1.5亿元区间。此次增持体现了其对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可,有利于维护股东利益,增强投资者信心。 投资建议 公司为光伏行业龙头企业,经营情况稳健,但考虑产业链价格即将进入底部区间对公司业绩的影响,我们调整对公司的盈利预测,预计公司2023-2025年归母公司净利润153.0/178.1/207.2亿元,分别同比增长3.3%/16.4%/16.3%,对应EPS为2.02/2.35/2.73元,PE为17.3/14.8/12.8倍,维持“买入-A”评级。 风险提示 终端需求不及预期、产能扩张进度不及预期、市场竞争加剧、产业链价格波动风险、国际贸易环境变化等。 | ||||||
2023-11-08 | 浙商证券 | 张雷,陈明雨,谢金翰,尹仕昕 | 买入 | 维持 | 隆基绿能2023三季报点评报告:打造差异化竞争优势,BC类电池技术加速迭代 | 查看详情 |
隆基绿能(601012) 投资要点 光伏需求拉动组件规模扩张,汇兑、减值等因素带来一定利润影响 2023Q1-Q3,公司实现营收941.00亿元,同比增长8.55%;归母净利润116.94亿元,同比增长6.54%;扣非归母净利润115.14亿元,同比增长8.07%;实现毛利率19.61%,净利率12.38%。主要原因系公司光伏产品及终端服务需求持续高增,驱动业绩增长。2023Q3,公司实现营业收入294.48亿元,同比下降18.92%;归母净利润25.15亿元,同比下降44.05%;扣非归母净利润24.54亿元,同比下降42.24%;毛利率20.77%,环比提升0.77pcts,净利率8.49%,环比下降6.71pcts。三季度业绩环比下降主要是公司投资和汇兑收益减少,存货跌价损失增加等因素影响。 产品出货量增长,销售规模持续扩大 2023Q1-Q3,公司实现单晶硅片对外销售37.45GW,实现单晶电池对外销售4.71GW,实现单晶组件出货量43.53GW(外销43.12GW+自用0.41GW),产品销售规模持续扩张。根据公司2022年度业绩公告,公司预计到2023年底将实现单晶硅片年产能190GW,单晶电池年产能110GW,单晶组件年产能130GW;实现单晶硅片出货量目标130GW(含自用),电池、组件出货量目标85GW(含自用)。 打造差异化竞争优势,聚焦BC高效电池 2023Q1-Q3,公司实现研发费用16.13亿元,同比增长107.27%,公司在报告期内持续加码研发打造差异化竞争优势,满足多元化应用场景的客户需求以提升产品价值,持续提升HPBC产品量产良率和转换效率。随着公司高效BC技术研发深入及产能建设推进,更高性能的HPBC pro电池产能预计将于2024年底开始投产。 盈利预测与估值 下调盈利预测,维持“买入”评级。公司是光伏一体化龙头,电池技术升级迭代持续推进顺利,市场竞争力不断提升。考虑到光伏组件价格持续承压,价格中枢下移,我们下调公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为145.58、170.25、200.32亿元(下调之前分别为192.08、234.57、282.34亿元),对应EPS分别为1.92、2.25、2.64元/股,PE分别为12、10、9倍,维持“买入”评级。 风险提示:产能扩产不及预期;原材料价格上涨;下游需求不及预期。 | ||||||
2023-11-04 | 信达证券 | 武浩,黄楷 | 买入 | 维持 | 出货稳步增长,蓄势打造差异化竞争优势 | 查看详情 |
隆基绿能(601012) 事件: 公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3公司实现营业收入941.00亿元,同比+8.55%;实现归母净利润116.94亿元,同比+6.54%,实现扣非后归母净利润为115.14亿元,同比+8.07%。2023Q3公司实现营业收入294.48亿元,同比-18.92%,环比-18.95%;实现归母净利润25.15亿元,同比-44.05%,环比-54.61%;实现扣非后归母净利润为24.54亿元,同比-42.24%,环比-55.13%。 点评: 产品出货规模稳步增长。2023年前三季度,全球光伏市场保持旺盛需求,同时随着产业链各环节新增产能的快速扩张及产业链价格持续下降,光伏行业竞争进一步加剧。公司坚持“走近客户”的经营策略,基于满足多元化应用场景的客户需求提升产品价值,优化客户服务,建立可持续的差异化竞争优势。2023年1-9月,公司实现单晶硅片对外销售37.45GW;实现单晶电池对外销售4.71GW;实现单晶组件出货量43.53GW,其中对外销售43.12GW,自用0.41GW。 构建组件差异化竞争优势,HPBC产品出货顺利。公司聚焦高效BC技术迭代升级与产业化,持续提升HPBC产品量产良率和转换效率;随着公司高效BC技术研发深入及产能建设推进,更高性能的HPBC pro电池产能预计将于2024年底开始投产。同时公司发布功率组件新品Hi-MO7。目前公司已形成在大型地面电站市场应用的“Hi-MO5+Hi-MO7”和专注应用于分布式市场Hi-MO6的产品组合,以更具价值的Hi-MO全场景产品和解决方案满足全球客户需求。 研发投入积极,储备多项高效电池技术。公司多项高效电池技术和产品已处于开发、储备和中试阶段。国际顶级能源类期刊《Nature Energy》刊发了公司于去年11月公布的硅异质结太阳能电池世界纪录26.81%转化效率的创新成果。2023年6月,经欧洲太阳能测试机构ESTI权威认证,公司在商业级绒面CZ硅片上实现了晶硅-钙钛矿叠层电池33.5%的转换效率。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年营收分别是1232.38、1655.30、1890.75亿元,同比增长-4.5%、34.3%、14.2%;归母净利润分别是167.54、208.52、249.23亿元,同比增长13.1%、24.5%和19.5%。当前股价对应2023-2025年PE分别为10.34、8.31、6.95倍,维持“买入”评级。 风险因素:光伏需求不及预期、光伏产品价格持续下跌风险、竞争格局恶化等。 | ||||||
2023-11-03 | 平安证券 | 皮秀 | 增持 | 维持 | 经营稳健,着力打造差异化竞争优势 | 查看详情 |
隆基绿能(601012) 事项: 公司发布2023年三季报,前三季度实现营收941.00亿元,同比增长8.55%;归母净利润116.94亿元,同比增长6.54%;扣非后净利润115.14亿元,同比增长8.07%。三季度,公司实现营收294.48亿元,同比减少18.92%;归母净利润25.15亿元,同比减少44.05%。 平安观点: 前三季度组件和硅片出货规模略低于预期。前三季度,公司实现单晶硅片对外销售37.45GW;实现单晶电池对外销售4.71GW;实现单晶组件出货量43.53GW,其中对外销售43.12GW,自用0.41GW。三季度,公司硅片对外销量14.47GW,组件对外销量16.63GW。三季度综合毛利率20.77%,环比增长0.77个百分点,维持相对稳定;受费用率提升和投资收益减少等因素影响,净利率环比下降6.71个百分点至8.49%。参考前三季度出货量情况,预计公司全年组件和硅片出货规模可能略低于年初制定的目标。 稳健的财务状况助力公司应对当前激烈竞争。近期,光伏组件价格快速下降,部分大型项目组件投标价格逼近1元/W,组件产业链各环节呈现竞争加剧的态势。在此背景下,组件、硅片企业的盈利水平明显承压,行业可能步入洗牌阶段。公司近年实行相对谨慎的产能扩张策略,截至三季度末在手货币资金超过560亿元,资产负债率低于主要竞争对手,能够更好应对当前较为严峻的竞争形势。 BC电池有望放量,助力公司打造差异化竞争优势。公司聚焦高效BC技术迭代升级与产业化,持续提升HPBC产品量产良率和转换效率。目前公司在西咸、西安、铜川等地布局HPBC电池产能,其中铜川基地12GW高效单晶电池产能明确采用HPBC pro技术,并有望于2024年底投产。整体看,2024年公司HPBC有望实现大规模量产,推升公司整体盈利水平和差异化竞争优势。 投资建议。考虑当前组件、硅片等环节的价格走势和竞争形势,调整公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为141.61、130.78、172.05亿元(原预测值181.81、224.62、268.12亿元),动态PE12.0、13.0、9.9倍。公司财务状况稳健,通过HPBC电池有望构建差异化竞争优势,维持公司“推荐”评级。 风险提示。(1)硅片、组件竞争加剧和盈利水平不及预期风险。(2)公司组件业务出口占比较大,如果海外贸易保护现象加剧,可能造成不利影响。(3)HPBC产能投产进度不及预期风险。 | ||||||
2023-11-01 | 东吴证券 | 曾朵红,陈瑶,郭亚男 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:出货稳健增长,BC路线差异化凸显 | 查看详情 |
隆基绿能(601012) 投资要点 事件:公司发布2023年三季报,2023Q1-3营收941亿元,同比增长8.12%;归母净利润116.94亿元,同比增长6.54%;扣非归母净利润115.14亿元,同比增长8.07%。其中2023Q3营收294.48亿元,同比下降19.58%,环比下降18.95%;归母净利润25.15亿元,同比下降44.05%,环比下降54.60%;扣非归母净利润24.54亿元,同比下降42.24%,环比下降55.12%。业绩不及预期。 出货稳健增长、毛利率略有提升。2023Q1-3硅片出货约82GW,同比增长约32%;其中2023Q3出货约30GW,外销约14GW,同比增长约36%,环比增长约8%。2023Q3电池组件出货超18GW,同比增长27%+。公司出货稳健增长,经营性盈利相对坚挺,2023Q3毛利率环比提升1pct;但受费用提升+汇兑及减值损失影响,净利环比大幅下降:期间费用合计环比增长26亿元(销售环增9亿、管理环增3亿+、研发环增1亿、财务环增12亿(汇兑影响)),投资收益环比下降6.6亿元+计提资产减值11亿元,整体盈利承压。2023Q4看,组件价格持续下行,盈利能力承压;近期压力传导至硅料端价格松动,一体化组件盈利边际略有修复。 产能规模行业领先、BC电池差异化发展。预计公司2023年底硅片/电池/组件产能将达190/110/130GW,规模优势持续显现。公司电池差异化发展,除鄂尔多斯30GW扩产TOPCon外,后续规划西咸50GW+西安24GW+铜川12GW均为BC路线,其中铜川12W已公告为HPBC Pro技术,预计2024年11月投产,2025年11月达产;针对地面电站市场,差异化凸显。 在手现金充足、董事长增持彰显信心。2023Q3期间费用29.3亿元,同比增长165.47%,环比增长846.98%;期间费用率9.95%,同比增长6.93pct,环比增长9.10pct。2023Q3经营现金净流入41.87亿元,同比下降57.29%,环比下降50.88%。截至2023Q3末公司在手货币资金568亿元、应收账款及票据112亿元,在手现金充沛,流动性充足。同时公司公告董事长钟总基于公司未来发展信心,拟1-1.5亿增持公司股票,彰显管理层发展信心。 盈利预测与投资评级:基于行业价格下降,我们下调盈利预测,预计2023-2025年净利润140/130/151亿元(前值185/228/276),同比-5%/-7%/+16%,维持“买入”评级。 风险提示:政策不及预期,竞争加剧。 | ||||||
2023-11-01 | 民生证券 | 邓永康,朱碧野,王一如,林誉韬 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:业绩阶段性承压,差异化竞争巩固长期龙头地位 | 查看详情 |
隆基绿能(601012) 事件:2023年10月30日,公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营收941亿元,同比+8.55%;实现归母净利润116.94亿元,同比+6.54%;实现扣非归母净利润115.14亿元,同比+8.07%。 分季度来看,公司23Q3实现营收294.48亿元,同比-18.92%,环比-18.95%;实现归母净利润25.15亿元,同比-44.05%,环比-54.60%;实现扣非归母净利润24.54亿元,同比-42.24%,环比-55.12%。 出货稳健增长,净利阶段性承压。2023年前三季度,公司出货稳健增长,实现硅片销售37.45GW;实现电池销售4.71GW;实现组件出货量43.53GW,其中对外销售43.12GW,自用0.41GW。从盈利能力来看,23Q3公司毛利率为20.77%,环比增加0.77pct;但净利率为8.49%,环比-6.71pct。23Q3公司净利承压的主要原因包括费用增加、计提资产减值以及投资收益下降,23Q3公司销售费用/管理费用/研发费用/财务费用分别环比增加9.4/3.6/1.1/12.1亿元;计提资产减值损失11亿元,主要由于Q3组件价格快速下跌,公司计提存货跌价损失;投资净收益环比下降6.6亿元,主要由于Q3硅料价格处于底部,公司参股的硅料产能盈利大幅减少。 坚定布局BC技术路线,差异化竞争构建长期优势。公司聚焦高效BC技术迭代升级与产业化,持续提升HPBC产品的量产良率和转换效率;新建产能除了鄂尔多斯30GW为TOPCon电池技术路线,其他项目均为BC技术路线。23年9月,公司公告将在陕西铜川投资建设年产12GW的高效单晶电池项目,该项目将采用更高性能的HPBC pro电池技术,预计于2024年底11月投产、2025年11月达产。公司差异化的技术路线选择和持续的研发投入,有助于构建公司长期竞争优势。 董事长增持,彰显长期发展信心。2023年10月30日,公司宣布公司董事长拟在12个月内通过上海证券交易所系统允许的方式增持公司股份,增持金额1-1.5亿元,此次增持计划彰显了公司管理层对公司未来长期发展的信心以及对公司投资价值的认可。 投资建议:我们预计23-25年公司营收为1238.37/1393.58/1755.79亿元,归母净利润为153.40/170.00/205.95亿元,对PE为12X/11X/9X,公司为光伏硅片与组件双龙头企业,坚定BC的差异化技术路线,一体化产能持续扩张,维持“推荐”评级。 风险提示:国际贸易风险、产能扩张不及预期、下游需求不及预期等风险。 | ||||||
2023-10-31 | 东吴证券 | 曾朵红,陈瑶,郭亚男 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:出货稳健增长,BC路线差异化凸显 | 查看详情 |
隆基绿能(601012) 投资要点 事件:公司发布2023年三季报,2023Q1-3营收941亿元,同比增长8.12%;归母净利润116.94亿元,同比增长6.54%;扣非归母净利润115.14亿元,同比增长8.07%。其中2023Q3营收294.48亿元,同比下降19.58%,环比下降18.95%;归母净利润25.15亿元,同比下降44.05%,环比下降54.60%;扣非归母净利润24.54亿元,同比下降42.24%,环比下降55.12%。业绩不及预期。 出货稳健增长、毛利率略有提升。2023Q1-3硅片出货约82GW,同比增长约32%;其中2023Q3出货约30GW,外销约14GW,同比增长约36%,环比增长约8%。2023Q3电池组件出货超18GW,同比增长27%+。公司出货稳健增长,经营性盈利相对坚挺,2023Q3毛利率环比提升1pct;但受费用提升+汇兑及减值损失影响,净利环比大幅下降:期间费用合计环比增长26亿元(销售环增9亿、管理环增3亿+、研发环增1亿、财务环增12亿(汇兑影响)),投资收益环比下降6.6亿元+计提资产减值11亿元,整体盈利承压。2023Q4看,组件价格持续下行,盈利能力承压;近期压力传导至硅料端价格松动,一体化组件盈利边际略有修复。 产能规模行业领先、BC电池差异化发展。预计公司2023年底硅片/电池/组件产能将达190/110/130GW,规模优势持续显现。公司电池差异化发展,除鄂尔多斯30GW扩产TOPCon外,后续规划西咸50GW+西安24GW+铜川12GW均为BC路线,其中铜川12W已公告为HPBC Pro技术,预计2024年11月投产,2025年11月达产;针对地面电站市场,差异化凸显。 在手现金充足、董事长增持彰显信心。2023Q3期间费用29.3亿元,同比增长165.47%,环比增长846.98%;期间费用率9.95%,同比增长6.93pct,环比增长9.10pct。2023Q3经营现金净流入41.87亿元,同比下降57.29%,环比下降50.88%。截至2023Q3末公司在手货币资金568亿元、应收账款及票据112亿元,在手现金充沛,流动性充足。同时公司公告董事长钟总基于公司未来发展信心,拟1-1.5亿增持公司股票,彰显管理层发展信心。 盈利预测与投资评级:基于行业价格下降,我们下调盈利预测,预计2023-2025年净利润140/130/151亿元(前值185/228/276),同比-5%/-7%/+16%,维持“买入”评级。 风险提示:政策不及预期,竞争加剧。 | ||||||
2023-10-31 | 国金证券 | 姚遥,宇文甸,张嘉文 | 买入 | 维持 | 减值、投资收益拖累短期业绩,董事长增持彰显长期发展信心 | 查看详情 |
隆基绿能(601012) 业绩简评 2023年10月30日,公司发布三季报,前三季度实现营业收入941亿元,同比增长8.6%,归母净利润117亿元,同比增长6.5%。其中Q3实现收入294亿元,同比下降19%,归母净利润25亿元,同比下降44%。 经营分析 Q3组件外销16.63GW,Q4出货有望恢复高增:2023年前三季度公司实现单晶硅片外销37.45GW,电池片外销4.71GW,组件出货43.53GW(外销43.12GW);其中Q3硅片/电池片/组件分别外销14.47/1.43/16.63GW。随着年底装机旺季到来,地面电站需求有望集中爆发,公司四季度组件出货量有望实现同环比高增。 因组件价格快速下跌,Q3计提约11亿元减值:公司Q3计提10.99亿元资产减值损失,主要为因组件降价而产生的存货跌价损失,考虑到硅料下降最快阶段已过,公司存货减值压力释放,未来有望轻装上阵。 Q3硅料价格低位,投资收益环比大幅下降:公司Q3投资收益6.98亿元,环比减少6.64亿元,主要是因为三季度硅料价格降至低位,公司所参股的乐山、包头硅料产能利润大幅减少所致。 公司或有望显著受益中美光伏贸易关系边际改善:公司前期对美组件出货不畅给公司带来大量存货减值、滞港费用、市场份额丢失等方面的损失,在中美关系边际缓和、光伏贸易限制有望松动的趋势下,公司对美出货情况若能获得实质性改善,则有望有效提振后续盈利表现。 董事长增持体现管理层信心:同时,公司董事长钟宝申先生拟在12个月内通过上海证券交易所系统允许的方式增持公司股份,增持金额1-1.5亿元,不设定价格区间。本次增持体现了管理层对公司未来持续稳定发展的信心,以及对公司长期投资价值的认可,有望增强投资者信心。 盈利预测、估值与评级 根据公司三季报情况及我们对行业的最新判断,调整2023-2025年归母净利润分别为146(-19%)、194(-20%)、244(-16%)亿元,对应PE估值为13、10、8倍,维持“买入”评级。 风险提示 产品价格表现不及预期;原材料价格上涨超预期;国际贸易环境恶化;竞争格局恶化风险。 | ||||||
2023-09-27 | 东莞证券 | 刘兴文,苏治彬 | 买入 | 维持 | 2023年半年度业绩点评:公司盈利能力改善,押注BC电池技术推新品 | 查看详情 |
隆基绿能(601012) 事件:公司近期发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营业总收入646.5亿元,同比增加28.4%;实现归母净利润91.8亿元,同比增加41.6%;实现扣非后归母净利润90.6亿元,同比增加41.5%。 点评: 公司业绩保持增长,盈利能力同比改善。2023Q2公司实现营收363.34亿元,同比增长14.3%,环比增长28.3%;归母净利润55.4亿元,同比增长45.2%,环比增长52.3%。上半年,公司的毛利率19.08%,同比增长1.47个百分点,净利率14.15%,同比增长1.34个百分点;加权平均净资产收益率13.69%,同比增长1.05个百分点,公司盈利能力改善。 公司产品上半年出货量持续提升。2023年上半年,公司产品出货量保持增长,实现硅片出货量52.05GW,同比增长31.37%,其中对外销售22.98GW,自用29.07GW;实现电池组件出货量29.92GW,同比增长54.91%,其中,组件出货量26.64GW,电池对外销售3.28GW。2023Q2,硅片出货28.23GW,环比增长18.49%,电池组件出货17.33GW,环比增长37.64%。 优质电池产能逐步投产,押注BC电池路线推新品。公司明确了其未来5到6年间将着力发展BC电池技术路线,未来的投资项目都会采用BC技术。公司上半年研发投入34.20亿元,占营收比重达5.29%,在BC技术上已具备多项专利,从电池到封装环节共有超100项专利。公司的HPBC产品正面无栅线,发电性能优良,单瓦发电量能够高出TOPCon约2%-3%。上半年,公司的HPBC电池技术已进入量产阶段,预计30GWHPBC电池项目将在2023年年底全面达产,2024年有望推出性能进一步提升的HPBCPRO版本。9月,隆基绿能与森特股份发布以全新一代BIPV产品—隆顶4.0,隆顶4.0是全球首款搭载BC电池的工商业屋面系统,通过公司的技术革新,大幅提升了产品性能。公司经过进行高强度的技术研发和审慎的论证,差异化地押注了具备更长生命周期的新电池技术路线,未来随着BC电池产品规模扩张,公司有望在多个应用场景具备更强的竞争实力,进一步提升市场份额。 投资建议:公司业绩稳健增长,着力布局新电池技术,有望持续巩固行业领先地位。预计公司2023-2025年EPS分别为2.40元、2.87元、3.20元,对应PE分别为11倍、9倍、8倍,维持对公司“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;扩产项目推进不及预期风险;电池技术研发进步不及预期等风险。 |