2023-05-16 | 国信证券 | 王蔚祺,陈抒扬 | 增持 | 维持 | 加快非限电区域资产布局,市场化交易溢价有望放大 | 查看详情 |
节能风电(601016)
核心观点
公司2022年实现净利润16.3亿元,同比+39%;2023Q1实现净利润4.0亿元,同比-5%。公司2022年实现营收52.4亿元,同比+48%;归母净利润16.3亿元,同比+39%;毛利率为58.00%,同比+2.79pct。公司2023Q1实现营收12.7亿元,同比+7%,环比-8%;归母净利润4.0亿元,同比-5%,环比+25%;毛利率为54.91%,同比-4.93pct,环比+1.83pct。
累计装机稳步增长,23Q1风速同比提升。公司2022年经营业绩较上年有较大增长,主要系新增投运0.84GW风电项目(陆上风电0.64GW和海上风电0.20GW)带来的上网电量增加,及澳洲白石项目售电单价上涨带来的收入增长所致。截至2022年底,公司实现累计风电权益装机容量5.13GW,在建容量0.81GW,可预见的筹建项目(获取核准的潜力较大)容量2.14GW。预计2023年公司新增装机将超过0.81GW,叠加2023年一季度风速同比有所增长,公司全年量利齐升可期。
加大非限电区域开发力度,整体提升运营资产质量。公司2022年在广东等非限电区域已有运营项目0.30GW,在山西、陕西、四川等限电较少区域已有运营项目0.32GW,并以此为基础加大中东部及南方区域市场发力度。目前公司正在湖北、广西、河南、四川、黑龙江等已有项目的区域开发后续项目,在湖南、吉林等区域开展风电项目前期踏勘和测风工作,扩大资源储备。未来公司将继续加大非限电区域开发力度,从资产战略布局上降低公司整体弃风弃电率。
市场化交易比例不断提升,电力交易溢价有望放大。为了补偿可再生能源开发企业、体现环境价值,在当前的绿电交易机制下,我国绿电交易成交电价普遍高于当地中长期市场均价。据北京电力交易中心统计,2022年全国各省溢价幅度为0.02-0.11元/kWh。2017-2022年公司市场化电力交易比例逐年提升,已从2017年的29.78%提高到2022年的54.44%。
风险提示:竞价上网导致电价下降;项目获取不达预期;投产进度不及预期。
投资建议:调整盈利预测,维持“增持”评级。考虑国内新能源项目强制配储政策趋严,风电项目投资成本有所承压,基于审慎性原则小幅下调盈利预测。预计公司2023-2025年归母净利润为19.2/21.2/23.8亿元(原预测21.0/22.5/25.3亿元),同比+18%/11%/12%,EPS分别为0.30/0.33/0.37元,当前PE为13/12/11倍,维持“增持”评级。 |
2023-05-04 | 东莞证券 | 刘兴文,苏治彬 | 买入 | 维持 | 2022年及2023Q1业绩点评:2023Q1公司上网电量增加助力营收同比增长 | 查看详情 |
节能风电(601016)
事件:近日公司披露了2022年年报和2023年一季报。2022年,公司实现营收52.40亿元,同比增长29.28%;实现归母净利润16.30亿元,同比增长39.19%。2023年一季度,公司实现营收12.72亿元,同比增长6.88%;实现归母净利润4.02亿元,同比下降4.85%。
点评:
2022年公司营收及归母净利润均实现大幅增长。2022年,公司上网电价均价为502.2元/兆瓦时,同比提升37.9元/兆瓦时;公司上网电量为114.68亿千瓦时,同比增长19.00%,在量价齐升的带动下,2022年公司营收及归母净利润均实现大幅增长。
2023Q1公司上网电量增加助力营收同比增长。2023Q1,公司上网电量为29.41亿千瓦时,同比增长8.05%,上网电量增加助力公司一季度营收同比增长。2023Q1,公司上网电价均价为473.4元/兆瓦时,同比下降10.2元/兆瓦时,上网电价下降拖累公司盈利能力,2023Q1公司毛利率为54.91%,同比下降4.92个百分点;净利率为33.47%,同比下降3.70个百分点。
公司融资方式多样,资金保障能力较强。2022年9月,公司成功发行碳中和绿色公司债券(第一期)5亿元,票面利率为2.65%,资金成本相对较低。2022年,公司通过配股发行A股,实际募集资金净额达33.26亿元。公司可通过向公开市场定向增发、发行绿色公司债券、发行可转债等多种不同方式进行融资,资金保障能力较强。
公司继续加大市场开发力度,装机容量仍有较大增长空间。公司继续加大中东部及南方区域市场开发力度,一方面在湖北、广西、河南、四川、黑龙江等已有项目的区域开发后续项目,另一方面在湖南、吉林等区域开展风电项目前期踏勘和测风工作。截至2022年12月31日,公司在建项目装机容量合计为80.8万千瓦,可预见的筹建项目装机容量合计达214.25万千瓦,公司装机容量仍有较大增长空间。
投资建议:预计公司2023-2025年EPS分别为0.28元、0.30元、0.33元,对应PE分别为14倍、13倍、12倍,维持对公司“买入”评级。
风险提示:政策推进不及预期;经济发展不及预期;上网电价波动风险;原材料价格波动风险等。 |
2022-10-14 | 国信证券 | 王蔚祺 | 增持 | 维持 | 三季度业绩预增32%,全年有望高速增长 | 查看详情 |
节能风电(601016)
事项:
公司发布业绩预增公告,预计公司22Q1-Q3实现营业收入38.6亿元,同比增长32%;归母净利润13.1亿元,同比增长32%;扣非归母净利润12.7亿元,同比增长31%。公司22Q3单季度实现营收11.8亿元,同比+31%,环比-21%;实现归母净利润3.0亿元,同比+25%,环比-48%。
国信电新观点:1)公司新增项目投产,叠加三季度全国来风总体良好,上网电量同比增加;2)澳洲疫情逐步恢复,用电需求向好,公司销售电价有望维持在较高水平;3)考虑近一年来公司开发和并购大规模优质项目,盈利能力边际改善,上调2022-2023年盈利预测;考虑公司当前在建项目容量较低,下调2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润19.7/21.0/22.5亿元(原预测2022-2024年18.7/20.3/22.6亿元),同比增速157%/7%/7%(原预测2022-2024年143%/9%/11%)对应当前动态PE12/11/10x,维持“增持”评级。
评论:
项目投产叠加海外需求回暖,盈利改善显著
公司本期经营业绩较上年同期有较大增长,主要系因新增阳江南鹏岛300MW海风及湖北、广西、山西、四川等地900MW陆风项目全容量并网投产带来的上网电量增加,及澳洲疫情逐步恢复,子公司售电单价上涨带来的收入增长所致。公司未来将不断加大非限电区域的开发力度,并以此为基础对我国中东部和南部地区继续挖掘新的后续项目,争取获得更大市场份额。截至2022年6月30日,公司在运装机容量5.18GW,在建0.71GW,可预见的筹建项目装机容量3.32GW。
投资建议:上调2022-2023年盈利预测并下调2024年盈利预测,维持“增持”评级
1)公司新增项目投产,叠加三季度全国来风总体良好,上网电量同比增加;2)澳洲疫情逐步恢复,用电需求向好,公司销售电价有望维持较高水平;3)考虑近一年来公司开发和并购大规模优质项目,盈利能力边际改善,上调2022-2023年盈利预测;考虑公司当前在建项目容量较低,下调2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润19.7/21.0/22.5亿元(原预测2022-2024年18.7/20.3/22.6亿元),同比增速157%/7%/7%(原预测2022-2024年143%/9%/11%)对应当前动态PE12/11/10x,维持“增持”评级。
风险提示
竞价上网导致电价下降;项目获取不达预期;投产进度不及预期。 |
2022-07-15 | 国信证券 | 王蔚祺 | 增持 | 维持 | 项目投产叠加海外需求回暖,盈利改善显著 | 查看详情 |
节能风电(601016)
事项:
公司发布业绩预增公告,预计公司2022年上半年实现归母净利润9.0-10.8亿元,与上年同期会计准则变更追溯调整前相比,同比增长54%-84%。
国信电新观点:1)公司新增项目投产,叠加二季度全国来风总体良好,上网电量同比大幅增加;2)澳洲疫情逐步恢复,用电需求向好,公司销售电价有望进一步提高;3)考虑公司开发并购优质项目,盈利能力边际改善,上调公司盈利预测,预计2022-2024年归母净利润18.7/20.3/22.6亿元(原预测22-23年17.8/19.3亿元),同比增速143%/9%/11%(原预测22-23年131%/8%)对应当前动态PE14/13/11x,维持“增持”评级。
评论:
项目投产叠加海外需求回暖,盈利改善显著
公司本期经营业绩较上年同期有较大增长,主要系因新增阳江南鹏岛300MW海风及陆风830MW项目全容量并网投产带来的上网电量增加,及澳洲疫情逐步恢复,子公司售电单价上涨带来的收入增长所致。
公司未来将不断加大非限电区域的开发力度,并以此为基础对我国中东部和南部地区继续挖掘新的后续项目,争取获得更大市场份额;另一方面,公司积极推进海外项目,在继续开拓澳大利亚市场的同时,利用澳洲项目并购及建设运营的经验,加强对欧洲及“一带一路”沿线等国家风电市场的跟踪研究及项目前期论证,不断推进海外市场的战略布局,扩大公司的海外市场份额,公司可持续发展能力凸显。2021年末公司在建项目容量1.33GW,可预见的筹建项目装机容量合计2.97GW。
除自行开发外,公司也积极寻求优质项目并购机会。2022年5月公司发布公告,将通过支付现金5.7元和承债不超过4.95亿元的方式收购腾煌公司100%股权,收购完成后将获得巨鹿腾煌50MW风电项目经营权。该项目位于河北省邢台市巨鹿县境内,于2020年11月已全容量并网发电,执行上网电价0.6元/kWh。
投资建议:上调盈利预测,维持“增持”评级
1)公司新增项目投产,叠加二季度全国来风总体良好,上网电量同比大幅增加;2)澳洲疫情逐步恢复,用电需求向好,公司销售电价有望进一步提高;3)考虑公司开发并购优质项目,盈利能力边际改善,上调公司盈利预测,预计2022-2024年归母净利润18.7/20.3/22.6亿元(原预测22-23年17.8/19.3亿元),同比增速143%/9%/11%(原预测22-23年131%/8%)对应当前动态PE14/13/11x,维持“增持”评级。
风险提示
竞价上网导致电价下降;项目获取不达预期;投产进度不及预期。 |