金桥信息(603918) 事件：2023年11月12日，市场化解纷机制（杭州）论坛在浙大城市学院召开，论坛聚焦“市场化解纷的实践”“市场化解纷的展望”等热点难点问题，汇聚政、产、学、研、用各界优秀代表、专业人士180余人进行探讨，多元解纷持续得到司法学术界的认可。 多元解纷持续得到认可，金桥模式有望加速发展。根据中国法学会党组成员、学术委员会主任张文显，在本次论坛的主旨演讲，市场化解纷机制是由党委领导、部门协同、法院指导、专业人士广泛参与，以调解为总抓手的社会化、多元化、协商化、法治化的纠纷化解机制。而金桥信息与蚂蚁集团合作打造的多元解纷平台，已经于2022年上线运营，根据公司2023年中报数据显示，目前平台已入驻调解组织9家，入驻调解人员超过450人，报告期内，平台共接收金融纠纷案件数量超过30万件，环比呈现增长态势。 数据要素迎来里程碑事件，数据运营有广阔想象空间。根据11月10日消息，衡阳市政务数据资源和智慧城市特许经营权出让项目交易公告发布，项目起始价为18.03亿元，保证金为3.60亿元。这是全国首次公开交易公共数据特许经营权，公共数据授权运营市场即将打开。考虑到金桥的在司法信息化领域多年的积累，以及多元解纷平台、移动执行平台等核心产品在多个场景的卡位优势，公司受益于数据要素市场的发展。 员工持股业绩考核目标为23年营收增速30%，四季度业绩有望回暖。金桥信息于8月2日发布员工持股计划，业绩考核目标为以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于30%。考虑到公司的业务模式特点，四季度通常是公司确认收入的旺季，公司业绩仍有望保持良好的增长趋势。 投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别1.0、1.3、1.8亿元，同比增速分别为460%/33%/32%，当前市值对应23/24/25年PE为86/65/49倍。考虑到2023年下半年，数字化进程加快以及多元解纷平台逐步落地创收，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧；人力成本上升风险；新业务开拓风险。

金桥信息(603918) 事件： 金桥信息于 10 月 24 日晚发布 2023 年三季报，前三季度实现营收6.03 亿元，同比增长 25%；实现归母净利润 0.16 亿元，同比增长 141%；实现扣非净利润 0.07 亿元，同比增长 173%。 。 加大 AI 领域投入致三季度有所承压。 公司三季度单季实现营业收入 1.98 亿元，同比增长 6.25%； 实现归母净利润-0.03 亿元。公司坚持不断提升“AV+IT+软件”融合能力的经营要求，为坚定不移推进公司基础业务、新兴业务双向开拓的战略目标，公司加大了前期的人员投入力度和市场拓展力度，相关成本、费用有所增加，对当期利润产生一定影响。 金融法律科技迎来突破，金桥亦法向蚂蚁收入费用。 根据公司 10 月 17 日公告，控股孙公司金桥亦法拟向关联方蚂蚁智信收取技术服务费人民币 232.32万元。本次日常关联交易仅涉及金桥亦法向蚂蚁智信收取技术服务费，不包含公司多元解纷平台的技术服务费。 根据公司中报， 公司运营的多元解纷平台于 2022年 9 月在杭州相关法院开始试运行， 2022 年 12 月正式上线运营，主要应用在金融借款合同、信用卡、融资租赁合同等纠纷类型。目前平台已入驻调解组织 9家，入驻调解人员超过 450 人，报告期内，平台共接收金融纠纷案件数量超过 30万件，环比呈现增长态势，多元解纷平台正式上线运营以来，得到多方的好评与认可。 考虑到不良资产处理业务潜在的市场空间，金桥的金融法律科技业务有望迎来持续加速的趋势。 员工持股业绩考核目标为 30%，四季度业绩有望回暖。 金桥于 8 月 2 日发布员工持股计划，业绩考核目标为以 2022 年营业收入为基数， 2023 年营业收入增长率不低于 30%。考虑到公司的业务模式特点，四季度通常是公司确认收入的旺季， 公司业绩仍有望保持良好的增长趋势。 投资建议： 预计公司 23-25 年归母净利润分别 1.0、 1.3、 1.8 亿元，同比增速分别为 460%/33%/32%，当前市值对应 23/24/25 年 PE 为 73/55/42 倍。考虑到 2023 年下半年，数字化进程加快以及多元解纷平台逐步落地创收，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示： 市场竞争加剧； 人力成本上升风险；新业务开拓风险。

金桥信息(603918) 事件 公司发布2023年半年报：公司实现营业收入4.04亿元，同比增长37.5%；实现归母净利润0.19亿元，同比增长1963%；实现扣非归母净利润0.17亿元，同比增长708%。 投资要点 业绩稳健增长，传统主业超过历史高点 公司上半年营业收入已超过历史同期（2021年半年报）高点，后续有望持续稳健增长。2023年上半年，公司综合毛利率达32.4%，同比-0.99pct；净利率达4.33%，同比+5.79pct。费用端方面，公司实现销售费用率16.3%，同比-2.09pct；管理费用率5.47%，同比-0.12pct；研发费用率4.20%，同比-1.36pct；财务费用率-0.58%，同比-0.08pct。分业务看，公司在智慧场景等解决方案中夯实现有业务产品优势，坚持“AV+IT+软件”的三位一体融合能力，加速“互联网+应用+云服务”的业务叠加升级。公司在智慧政务、法治、教育和企业领域持续取得业务进展。 多元解纷发展迅猛，重庆全链路平台上线试行 公司积极布局金融法律科技领域，致力于为金融法律纠纷提供全生命周期系统解决方案。通过与蚂蚁集团长期良好合作，公司运营的多元解纷平台于2022年9月在杭州相关法院开始试运行，平台已入驻调解组织9家，入驻调解人员超过450人，共接收金融纠纷案件数量超过30万件，环比呈现增长态势，且调解端已产生收入。此外，公司还致力于为法院提供解决金融类案在诉前调解、立案、审判、执行一体化的全链路信息化、数字化、智能化系统，全面提升金融类案件全生命周期解决能力。该系统已经重庆相关法院完成试运行部署。此全链路平台壁垒较深，具备稀缺性，将有效推动公司解纷业务快速增长。 员工持股落地，彰显公司发展信心 2023年8月2日，公司发布《2023年第二期员工持股计划（草案）》。本员工持股计划拟筹集资金总额上限为0.25亿元，拟持有的标的股票数量为不超过194.0889万股，约占本员工持股计划草案公告日公司股本总额36775.9038万股的0.53%。本次员工持股计划购买公司回购股份的价格12.88元/股，锁定期为12个月，公司层面业绩考核指标以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于30%。本次员工持股计划将进一步健全公司长效激励机制，提高公司核心竞争力，彰显公司未来发展信心。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为10.4亿元、13.7亿元、18.2亿元，EPS分别为0.33、0.49、0.80元，当前股价对应PE分别为91、61、37倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济环境风险、新兴业务发展风险、人力成本不断上升风险、应收账款较大风险、员工持股进度低于预期风险。

金桥信息(603918) 事件：金桥信息于8月28日发布2023年半年度业绩报告，公司2023年上半年，实现营业收入4.04亿元，同比增长37.45%；实现归母净利润0.19亿元，同比增加0.2亿元，实现扭亏为盈；实现扣非净利润0.17亿元，同比增加0.2亿元，实现扭亏为盈。 紧抓数字化战略机遇，Q2利润端高速增长。2023年二季度，实现营业收入2.31亿元，同比增长26.7%；实现归母净利润0.15亿元，同比增长149.08%；实现扣非净利润0.13亿元，同比增长207.9%。收入和利润增长较快，主要系公司紧抓数字化、智能化、自主化等重大战略发展机遇，各项业务持续发展，完工验收项目增加，相应收入利润增加。 积极加大业务拓展，加快AI技术研发应用。1）费用端：公司2023年上半年，销售/管理/研发同比增速分别为21.78%/34.50%/3.95%，销售费用、管理费用增长较大，主要系公司积极把握行业发展机遇，持续加大各项业务拓展，销售、管理人员薪酬等增加；2）研发情况：公司坚持自主创新的研发策略，开辟新兴业务增长新领域，积极布局智慧法院尤其是人工智能、区块链、大数据等方向的研发应用，目前公司及控股公司拥有软件著作权246项，实用新型专利12项，发明专利4项，涵盖多元解纷、执前督促、OCR识别系统、智能语音机器人、异步调解机器人、人机结合外呼等软件或系统，进一步为相关业务发展赋能。 保持蚂蚁集团深度合作，多元解纷平台上线创收。1）长期保持蚂蚁集团合作关系：公司与蚂蚁集团保持着长期且良好的合作关系，双方共同合作打造国内一流的智能化、集约化、规范化的多元解纷平台，已在当事人画像、智能语音调解、智能质检、批量处理、失联修复等场景应用人工智能等技术，为相关客户提供更有竞争力的解决方案；2）多元解纷平台上线，或将成为新增长点：公司运营的多元解纷平台于2022年12月正式上线运营，主要应用在金融借款合同、信用卡、融资租赁合同等纠纷类型，目前平台已入驻调解组织9家，入驻调解人员超过450人，平台共接收金融纠纷案件数量超过30万件，环比呈现增长态势，公司调解端业务已产生收入，未来有望带来第二增长曲线。 投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别1.0、1.3、1.8亿元，同比增速分别为460%/33%/32%，当前市值对应23/24/25年PE为109/83/63倍。考虑到2023年下半年，数字化进程加快以及多元解纷平台逐步落地创收，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧；人力成本上升风险；新业务开拓风险。

金桥信息(603918) 事件： 公司于 2023 年 8 月 29 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评： 营业收入实现快速增长，利润同比扭亏为盈 2023 年上半年， 公司实现营业收入 40411.44 万元，同比增长 37.45%； 实现归属于上市公司股东的净利润 1902.81 万元， 相比去年同期实现扭亏为盈。 按业务划分，智慧场景解决方案业务收入 3.03 亿元，同比增长 63.17%；智慧建筑解决方案业务收入 0.59 亿元，同比增长 3.61%；大数据及云平台服务业务收入 0.42 亿元，同比下降-18.24%。 持续发力金融法律科技，调解端业务已经产生收入 公司与蚂蚁集团保持着长期且良好的合作关系，双方共同合作打造国内一流的智能化、集约化、规范化的多元解纷平台，已在当事人画像、智能语音调解、智能质检、批量处理、失联修复等场景应用人工智能等技术，为相关客户提供更有竞争力的解决方案。多元解纷平台于 2022 年 12 月正式上线运营，主要应用在金融借款合同、信用卡、融资租赁合同等纠纷类型。目前平台已入驻调解组织 9 家，入驻调解人员超过 450 人，上半年平台共接收金融纠纷案件数量超 30 万件，环比呈增长态势，正式上线运营以来，得到多方的好评与认可。上半年，公司调解端业务已产生收入。 根据公司整体战略部署，公司致力于为法院提供解决金融类案在诉前调解、立案、审判、执行一体化的全链路信息化、数字化、智能化系统，旨在全面提升金融类案全流程生命周期的解决方案， 目前此业务在重庆相关法院已完成试行部署。 积极探索 AI 技术应用，推动整体解决方案应用 公司积极探索以 AI 技术为核心的行业应用拓展，加快人工智能技术应用落地。公司坚持自主创新，加大技术研发和人才引进力度，不断提升核心竞争力。在打造以 AI、区块链、 5G、大数据等数字新基建能力的基础上，重塑业务整体生态。公司聚焦金融法律科技等优势行业，在多元解纷平台和立审判执一体化解决方案中，为客户提供融合新技术、新产品的最佳实践，打造从传统信息化向数字化转型过程中新一代的法院行业整体解决方案。 截至2023 年 6 月 30 日， 公司及控股公司拥有软件著作权 246 项，实用新型专利 12 项，发明专利 4 项。同时，公司积极与新生态合作，实践产学研用一体化项目，推动更多优质项目落地应用，为法院的数字化改革提供具有多元性、开创性、引领性的整体解决方案。 盈利预测与投资建议 近年来，公司在金融法律科技、司法信息化等领域快速发展，成长空间已经逐步打开。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 11.65、 14.39、 17.45 亿元， 归母净利润为 1.18、 1.74、 2.48 亿元， EPS 为 0.32、 0.47、 0.68 元/股，对应 PE 为 94.25、 63.86、 44.72 倍。 考虑到公司新兴业务的发展和未来的长期成长空间，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险； 应收账款较大的风险； 人力成本不断上升的风险； 新兴业务发展的风险。

金桥信息(603918)【 事项】 8 月 2 日晚，金桥信息披露 2023 年第二期员工持股计划(草案)，拟筹集资金总额上限为 2500 万元，拟持有的标的股票数量为不超过194.0889 万股，员工持股计划购买公司回购股份的价格为 12.88 元/股。员工持股计划参与人员为公司董事、监事、高级管理人员、核心管理人员、核心骨干员工，初始设立时总人数不超过 111 人。 员工持股计划的业绩考核包括公司层面及个人层面的业绩考核。其中， 个人层面的绩效考核按照公司现行考核相关规定组织实施。个人绩效考核评定分为 A、 B、 C、 D 四个等级。在公司业绩目标达成的前提下，若持有人考核年度个人绩效考核结果为合格，持有人可按照持股计划规定比例解锁。 公司层面的业绩考核为， 以 2022 年营业收入为基数， 2023 年营业收入增长率不低于 30%。 【评论】 股权激励彰显公司业绩增长信心。 从激励对象来看，本次股权激励涵盖了公司董事、监事、高级管理人员、核心管理人员、核心骨干员工， 共计不超过111 人，对稳定核心员工有积极作用，有利于公司长期发展。 本次股权激励。对公司层面的业绩考核为，以2022年营业收入为基数， 2023年营业收入增长率不低于30%。 我们认为，本次股权激励既保障了公司核心人才团队稳定，另一方面也彰显出公司对于2023业绩增长的信心。 金融解纷平台发展速度较快，新兴业务蓬勃扩展。 未来平台2.0的升级，对平台的服务能力带来较大提升，案件量会有一定的增长。 多元解纷平台主要应用在金融借款合同、信用卡、融资租赁合同等纠纷类型。 目前， 在使用过程中陆续有8家调解组织加入， 未来服务对象会更加多元。 从公司角度来说，多元金融解纷平台以及针对金融纠纷的一体化解决方案， 包括调解、 诉讼及执行部分会多元并进发展，致力于在整个一体化的服务上打造核心竞争力。 多元化软件产品协同发展，赋能业务增长。 公司自研软件产品“人民法院移动执行平台”，提供基于 SaaS 平台化的服务模式。 2022年实现营业收入约5000万元，整体较去年同期增长30%左右。 在教育行业， 公司持续聚焦在智慧教室和智慧校园领域， 客户涵盖商学院、高校、职业院校、党校、部队院校及企业内培中心等。公司把先进技术和优质资源引入智慧教学空间场景，推动教学场景和教学空间的数字化和智能化转型，助力教育客户因材施教。 我们认为公司在政务信息化行业深耕近三十年的积淀以及在新技术的加持下，在新的业务领域会有较快的发展，我们预计公司2023-2025年实现营收11.23/12.78/14.03亿元，实现归母净利润1.34/1.80/2.08亿元，对应EPS为0.36/0.49/0.57元，对应PE为75.64/56.18/48.72倍，给予“增持”评级。 【 风险提示】 新产品不及预期风险； 宏观政策风险；

金桥信息(603918) 事件： 公司于2023年8月2日收盘后发布《2023年第二期员工持股计划（草案）》。 点评： 2023年第二期员工持股计划（草案）发布，覆盖高管和核心骨干 根据公告，本员工持股计划拟筹集资金总额上限为2500.00万元，拟持有的标的股票数量为不超过194.0889万股，约占本员工持股计划草案公告日公司股本总额36775.9038万股的0.53%。参与本次员工持股计划的人员包含公司（含子公司）董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心管理人员、核心骨干员工，初始设立时总人数不超过111人。 2023年营业收入增长目标确立，彰显公司发展信心 本次员工持股计划购买公司回购股份的价格为12.88元/股，锁定期为12个月，公司层面业绩考核指标为：以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于30%。本次员工持股计划将进一步建立健全公司长效激励机制，从而充分有效调动管理者和公司员工的主动性、积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司核心竞争能力，提高员工的凝聚力和公司的竞争力，推动公司稳定、健康、长远发展。 积极布局金融法律科技，发力新的增长曲线，打开全新成长空间 根据2022年年报，公司与蚂蚁集团保持着长期且良好的合作关系，2022年与蚂蚁集团签署了关于建设“纠纷多元治理平台”、“蚂蚁链多元纠纷治理平台”等多份技术合作协议，双方致力于合作打造国内一流的智能化、集约化、规范化的多元解纷平台。公司运营的多元解纷平台于2022年9月在杭州相关法院开始试运行，2022年12月正式上线运营，平台目前已入驻调解组织8家，主要应用在金融借款合同、信用卡、融资租赁合同等纠纷类型。 盈利预测与投资建议 近年来，公司在金融法律科技、司法信息化等领域快速发展，成长空间已经逐步打开。预测公司2023-2025年的营业收入为11.65、14.39、17.45亿元，归母净利润为1.18、1.74、2.48亿元，EPS为0.32、0.47、0.68元/股，对应PE为81.27、55.06、38.56倍。考虑到公司新兴业务的发展和未来的长期成长空间，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险；应收账款较大的风险；人力成本不断上升的风险；新兴业务发展的风险。

金桥信息(603918) 事件 公司发布 2022 年业绩预告：公司预计实现归母净利润 0.16-0.19 亿元， 同比下滑 78.6%-82.0%； 预计实现扣非归母净利润 0.07-0.1 亿元，同比下滑 87.8%-91.4%。 投资要点 拓展创新业务， AI+金融司法初露端倪 2022 年受到疫情反复， 部分订单延后，在手合同项目实施进度延迟、项目交付验收延缓等影响，公司营收同比下降超20%，同时致使利润端下滑。 整体来看， 2022 年公司坚持自主创新，坚定新兴业务发展方向，增长势能持续可期。随着最高人民法院提出出多元解纷、诉源治理的指导思想， 公司积极布局金融法律科技领域， 控股子公司金桥亦法定位致力于为金融法律纠纷提供全生命周期的系统解决方案。 2022 年1 月，公司控股子公司金桥亦法宣布与蚂蚁区块链合作，打造司法在线服务平台，为吉致汽车金融有限公司提供相关运营服务。 2022 年 6 月，金桥亦法与蚂蚁智信宣布在金融法律纠纷领域开展合作，共同研发“纠纷多元治理平台”并推动在相关行业部署。未来公司有望打造基于人工智能与区块链技术的一站式互联网金融纠纷解决方案， 随着金融司法科技业务深入落地， 进一步打开公司盈利空间。 深耕智慧解决方案，多元化产品协同增长 公司在智慧场景、智慧建筑解决方案中夯实现有业务产品优势，构建“IT（信息化） +AV（音视频） +软件”的三位一体产品矩阵， 加速“互联网+应用+云服务”业务叠加升级，同时加大研发投入提升公司业务综合能力。 智慧政务领域方面，公司于上海，宁波，常州等地承建电子政务、数字会议、指挥空间解决方案等项目， 协助政府客户实现数字化转型。智慧法治领域，公司基于 SaaS 平台化模式，打造人民法院移动执行平台， 获得多家法院客户承建项目订单。 2022 年上半年获得移动执行平台新签合同额 0.23 亿元，同比增长331%， 未来随着收费签约率的提高，将成为公司营收主力。智慧教育领域，获得中欧国际工商学院北京校区、清华大学金融学院、中国传媒大学学术中心等信息化项目承建工作。 智慧车企领域，获得蔚来汽车、国核电力等大型公司承建工作项目。 公司坚定推进基础业务、新兴业务双向开拓，加速新兴业务进一步落地发展及商业模式持续纵深迭代，成为未来价值增长基石。 盈利预测 预测公司 2023-2025 年收入分别为 8.98 亿元、 12.1 亿元、14.7 亿元， EPS 分别为 0.05、 0.22、 0.40 元，当前股价对应PE 分别为 293、 71、 40 倍，给予“买入” 投资评级。 风险提示 宏观经济环境风险、 新产品不及预期风险、产业政策变化风险、 AI 增速不及预期等风险。

金桥信息(603918) 金桥信息发布员工持股计划，目标2023年营收同比增速不低于30%。金桥信息于2月20日晚发布员工持股计划，计划参与本次计划的人员包括公司董事长、董监高、核心骨干员工共49人，拟筹集金额1208万元，拟持有的标的股票数量为不超过306.53万股，约占公告日总股本的0.83%。同时，员工持股计划中设立业绩考核目标：以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于30%。 摆脱疫情影响，2023年经营情况有望显著复苏。2022年上海疫情封控、全国疫情反复等事件影响了公司业绩情况，同时地产产业链的波动也影响了公司回款端的表现，公司在2023年1月30日晚已经发布业绩预告。而展望2023年，金桥的传统业务有望受益于经济复苏、教育贴息等影响逐步回暖，金融司法科技业务则有望持续深入落地。公司本次员工持股计划中，解锁条件制定为：以2022年营收为基数，2023年营收增速不低于30%，也证明公司管理层对未来的信心。 持续关注公司在AI+金融司法科技中的探索。根据公司2022年中报的表述，2022年6月，公司控股孙公司金桥亦法与蚂蚁智信签署《纠纷多元治理平台技术合作框架协议》，双方在金融法律解纷领域展开技术合作，共同探索构建全链路的纠纷高效解决机制，共同研发“纠纷多元治理平台”相关的技术产品，打造基于区块链及人工智能技术的一站式互联网金融解纷方案。 贴息政策推动教育信息化需求释放。2022年9月7日，国务院明确提出了对高校、职业院校等设备购置与更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政将贴息2.5个百分点，期限2年；9月28日，央行宣布设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率提供贷款，额度为2000亿元以上，该项贷款支持领域为教育、实训基地等十大领域。金桥智慧教育解决方案主要针对高校、职业院校、培训机构等，21年智教育业务实现营收1.60亿元，同比增长48%，占公司21年整体营收的14%，业务方面，22年获得中欧国际工商学院、清华大学、中国传媒大学等智慧校园、教室等承建工作。此次贴息贷款政策有望加速高职教机构教育信息化设备升级替代需求，为金桥智慧教育业务打开未来发展潜能。 投资建议：考虑到疫情反复对于项目实施类公司收入确认的影响，我们小幅下调了公司的盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为0.2、1.0、1.4亿元，当前市值对应23、24年PE为35、26倍。考虑到公司Saas业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。 风险提示：新产品推进不及预期；疫情冲击导致项目实施受阻；行业竞争加剧导致毛利率下滑。

金桥信息(603918) 疫情冲击下，2022年前三季度营业收入同比下降22.58%。金桥信息于10月27日晚发布2022年三季报，前三季度实现营业收入4.81亿元，同比下滑22.58%；实现归母净利润0.07亿元，去年同期为0.44亿元；扣非后净利润为0.02亿元，去年同期为0.42亿元。 Q3单季度营业收入同比下滑16.87%。金桥信息2022年Q3单季度实现营业收入1.87亿元，同比下滑16.87%；实现归母净利润0.08亿元，去年同期为0.21亿元；扣非后净利润为0.05亿元，去年同期为0.19亿元。利润端下滑主要原因是疫情反复且受防疫政策影响，出现部分项目实施进度延迟、验收放缓等情况，导致完工验收项目减少，收入和利润相应减少。 创新业务引领价值重估，司法信息化大有可为。以移动执行为代表的司法Saas业务以及与蚂蚁合作开展的司法区块链和司法信息化平台是目前金桥创新业务的核心，创新业务2019-2021年3年期间收入复合增速40%，盈利能力更优。公司过去以集成商的形象被市场认知，但自身业务正在实现变革，19-21年大数据及云平台业务收入分别为0.88、1.52、1.73亿元，创新业务毛利率达到50%以上，大幅提升公司盈利能力。2022年H1，移动执行平台新签合同额2,321万元，同比增长331%，随着公司持续提升该产品的服务质量，收费签约率有望不断提高。 贴息政策推动教育信息化需求释放。2022年9月7日，国务院明确提出了对高校、职业院校等设备购置与更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政将贴息2.5个百分点，期限2年；9月28日，央行宣布设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率提供贷款，额度为2000亿元以上，该项贷款支持领域为教育、实训基地等十大领域。金桥智慧教育解决方案主要针对高校、职业院校、培训机构等，21年智慧教育业务实现营收1.60亿元，同比增长48%，占公司21年整体营收的14%，业务方面，22年获得中欧国际工商学院、清华大学、中国传媒大学等智慧校园、教室等承建工作。此次贴息贷款政策有望加速高职教机构教育信息化设备升级替代需求，为金桥智慧教育业务打开未来发展潜能。 投资建议：考虑到疫情反复对于项目实施类公司收入确认的影响，我们小幅下调了公司的盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为0.9、1.2、1.4亿元，当前市值对应22-24年PE为33、24、21倍。考虑到公司Saas业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。 风险提示：新产品推进不及预期；疫情冲击导致项目实施受阻；行业竞争加剧导致毛利率下滑。