行动教育(605098) 事件：公司发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入3.44亿元，同比下降11.68%；归母净利润1.31亿元，同比下降3.51%；EPS为1.10元/股，同比下降4.35%；拟现金分红每10股派发现金红利10元（含税）。 公司业绩略低于预期，全年业绩仍然可期。报告期内，公司实现营业收入3.44亿元，同比下降11.68%；归母净利润1.31亿元，同比下降3.51%。上半年，公司在高基数、低报到率的双重影响下，公司业绩略有下滑，并低于我们此前预期。当前公司正在积极推进“百校计划”，并积极向“时效管理+AI”转型。预计下半年，随着经济向好、外部环境边际改善，公司EMBA课程的报到率、续费率等有望改善，且2024年下半年基数相对较低，全年业绩仍然可期。 “百校计划”执行良好，未来发展动力十足。2025年公司开启“百校计划”，面向全球人才库，在全国重点城市直聘“城市总经理”。2025年3–7月期间，公司共复制出9位分校总经理，带动组建出42人的核心团队，累计业绩527.92万元，团队最快12天出单，单人70天内最高出单161.56万元，“百校计划”初显成效，预计下半年对公司区域市场开拓、新签订单将产生积极影响。同时，公司在手订单充裕，截止2025年6月末，公司合同负债10.59亿元，同比增长5.79%，是2024年收入的1.35倍，未来发展动力十足。 推行“AI型组织”战略，迈向“时效管理+AI”。2023年以来，公司全面启动“人、财、物、销”核心业务流程AI化工程，构建AI型组织“智能神经系统”，包括AI+人力系统、AI+营销系统、AI+教研教学、AI+财务销管系统。2025年是公司AI战略落地年，更是整个企业打造AI型组织重要转折点，标志着公司正式迈入4.0时代“实效教育+AI教育”，并计划用三年时间迈向世界级AI型组织。公司AI战略是公司组织升级，助力经营效率提高，抓住“AI+教育”时代风口。 盈利能力显著增强，多次分红股息率高。2025年1-6月公司毛利率、净利率分别为77.49%、38.28%，同比分别提高1.35pct、1.44pct，较2024年全年分别提高2.95pct、3.63pct，盈利能力显著增强。同时，公司坚持多次分红，且股息率较高。2021年上市以来，公司已累计分红9次，累计分红10.21亿元，是募资总额的1.75倍。2025年中报，公司计划10派10元，分红率90.74%，股息率2.79%，分红率高。 投资建议：预计2025-2027年公司营业收入分别为10.36亿元、11.91亿元和13.10亿元，EPS分别为2.79元、3.28元和3.62元，对应当前股价动态PE分别为13倍、11倍和10倍。公司坚持“一核两翼”发展战略、“大客户战略”和“金砖计划”，并开启了“百校计划”，布局“实效管理教育+AI”，未来发展动力十足。公司是典型“低估值、高分红”标的，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧、人才流失、退费等风险。

行动教育(605098) 核心观点 受宏观环境影响，2025H1公司收入、业绩短期承压。2025H1公司实现收入3.44亿元/-11.7%，企业家培训需求仍待提振；归母净利1.31亿元/-3.5%；扣非归母净利1.20亿元/-11.6%，扣非前后差异主要系公允价值变动损益及处置损益1139万元。2025Q2实现收入2.13亿元/-14.22%。实现归母净利1.03亿元/-8.06%；扣非归母净利9731万元/-12.09%。分业务看，管理培训业务韧性相对较强。报告期内管理培训业务实现收入2.85亿元/-8.9%；管理咨询业务收入0.54亿元/-25.6%；其他业务实现收入0.04亿元/+33.4%。 2025年第二季度销售收款降幅环比收窄，合同负债稳健增长。2025Q2，公司销售商品、提供劳务收到的现金为2.33亿元/-20.17%，降幅相较Q1收窄（2025Q1为-34.17%），分析系受益于AI+营销系统及百校计划成效逐步释放。报告期末公司合同负债为10.59亿元/+5.83%，实现稳健增长。 结构优化&AI助力人效提升，毛利率逆势提升。2025H1归母净利率为38.2%/+3.2pct。毛利率77.5%/+1.3pct，受益于高毛利率管理培训业务占比上升及AI助力人效提升。期间费率为36.9%/+3.0pct，其中销售费率24.5%/+1.5pct，当前环境下开拓市场需要更多人员储备&费用投放；管理费率12.4%/+1.1pct，费用相对刚性；研发费率为3.3%/+0.5pct，公司持续投入打磨AI系统及课程体系。 AI战略与百校计划成果初显，高股息属性仍显著。报告期内，公司借助AI赋能，新人业绩同比增长46%；客户触达从“日均见1人”升级为“触达13人”；财务管理团队人效大幅提升。另一方面，“百校计划”加速推进，25年3-7月期间，已成功复制出9位分校总经理。股东回报方面，2025H1拟派发现金红利1.19亿元，分红比例达90.74%。对应最新市值，公司股息率（TTM）达6.09%，高股息属性仍显著。 风险提示：股东减持；招生人数不达预期；宏观经济下行的风险等。 投资建议：综合考虑公司2025上半年度经营及期末合同负债储备与现金收款情况，我们下调公司2025-27年收入至7.5/8.4/9.4亿元（-15%/-16%/-19%），归母净利润至2.7/3.1/3.4亿元（-10%/-12%/-15%），对应PE16/14/13x。面对挑战性的经营环境，公司积极调整，利用AI技术赋能团队，同时提出百校计划以期扩大业务覆盖面，Q2效果初步显现，毛利率实现逆势提升，收款降幅也环比收窄，分析有望支撑下半年经营环比改善。此外，公司坚持积极回馈股东，2025年上半年现金分红比例达91%，最新收盘价对应股息率(TTM)达6.09%。维持公司“优于大市”评级，静待需求修复。

行动教育(605098) 2025H1公司业绩短期波动，高分红策略延续，维持“买入”评级 2025H1公司实现营业收入3.44亿元（同比-11.68%），归母净利润1.31亿元（同比-3.51%），2025Q2实现营业收入2.13亿（同比-14.22%），归母净利润1.03亿元（同比-8.06%），业绩同比下滑或系宏观经济周期及客户经营业绩影响。截至2025年H1，公司合同负债为10.59亿（同比+5.8%），在手订单稳健。公司延续高分红策略，2025H1公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元（含税），现金分红比例达90.74%。基于公司当前业绩，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.99/3.49/4.11（2025-2026前值为3.38/4.19）亿元，当前股价对应PE分别为14.5、12.4、10.5倍，我们看好AI赋能公司拓客及业务长期成长，维持“买入”评级。 降本措施和大客户战略持续推进，客户延续高复购率 2025H1公司管理培训收入为2.85亿（同比-8.9%)，毛利率为84.33%（2024H1为83.55%），管理咨询收入为0.54亿（同比-25.6%），毛利率为46.55%（2024H1为46.12%）。2025H1销售费用为0.84亿（同比-6%），管理费用为0.43亿元（同比-3.54%），研发费用为0.11亿元（同比+4.91%），主要系公司积极推进降本措施以及AI赋能降低相关支出。公司坚持大客户战略，持续陪伴蒙牛、今麦郎、波司登等知名企业成长，实现约85%的课程转介绍率和复购率，以“锁定行业第一，区域第一”为目标，形成可复制的增长模式。 公司内部AI转型，打造企业成长赋能平台，或助力公司拓客，驱动长期成长2025年公司将从“实效教育”转型为“实效教育+AI”，助力企业构建智能生态管理系统。推进“百校计划”战略以加速市场扩张，计划未来3-5年在全国重点城市开设百家分校。公司未来三年致力于赋能1万家企业成为AI型组织、培养100万名AI型经营者、构建“AI型组织指数评价体系”、持续推动中国企业在AI时代领先。“百校计划”与AI战略持续推进，有望扩大公司在全球管理教育市场的影响力，驱动公司长期成长。 风险提示：宏观经济形势变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。

行动教育(605098) 事件：25H1，公司实现收入3.4亿元、同减11.7%，归母净利润1.3亿元、同减3.5%，扣非后净利润1.2亿元、同减11.6%。 拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）。 点评： 24H1基数较高，25H1收入承压。25H1，管理培训收入2.9亿元、同减8.9%，管理咨询收入0.5亿元、同减25.6%。25Q1/Q2，收入分别同比下滑7.2%/14.2%。我们估计，收入下滑的主要原因是：（1）24H1基数较高（特别是管理咨询），（2）报到率受贸易摩擦影响。 毛利率呈现出韧性。25H1，综合毛利率同增1.3pct至77.5%，其中管理培训毛利率同增0.8pct至84.3%，管理咨询毛利率同增0.4pct至46.5%。管理培训收入占比提升亦带来毛利率结构性提升。 收入下滑致期间费用率提升。25H1，销售费用率同增1.5pct至24.5%，管理费用率同增1.0pct至12.4%，研发费用率同增0.5pct至3.3%。25Q2现金收款同减20%。25Q2，销售商品、提供劳务收到的现金2.3亿元、同减20.2%，下滑幅度较Q1（-34.2%）收窄。截至25年6月末，合同负债10.6亿元、同减1.9%。 股息率达6%。公司维持高股息率，过去12个月共派发的现金股利2.68亿元，股息率6%。 AI赋能提升效率效能。23年起，全面启动“人、财、物、销”四大核心业务流程的AI化工程。（1）AI+人力资源：通过AI测评通关系统，25H1，新人留存率同增16%，出单业绩同增46%，出单人数同增43%；通过AI教练系统，新人从入职到上岗的周期由30天缩短至7天，效率提升4倍以上；总经理训练营实现训练流程数字化，60人以上浓缩EMBA团单最新单月成交数环比增长8倍。（2）AI+营销系统：通过AI精准识别、触达客户并通过客户案例智能体推荐，目标客户精准识别用时从人均4小时缩短至10分钟；客户触达效率大幅提升，从“日均见1人”升级为“日均触达13人”；案例调用响应时间从18小时缩短至3分钟。（3）AI+财务销管系统：通过流程审批智能化、印章识别智能化，财务+销管团队人数由100多人精简至30多人。 开启“百校计划”，AI助力分校总经理复制。公司计划在未来3~5年内，在全国重点城市开设100家分校。通过AI助力的选人、育人、流程支持，提升分校总经理的培养和复制速度。25年3~7月共复制出9位分校总经理，组建42人的核心团队，累计业绩528万元，团队最快12天出单，单人70天内最高出单162万元。 盈利预测与投资评级：在24H1基数较高及贸易摩擦的背景下，25H1收入和现金收款均承压，我们预计25H2有望向好。“百校计划”扩张顺利，AI赋能提升效率效能。暂维持25~27年3.01/3.50/3.99亿元的归母净利润预测，当前股价对应PE估值15x/13x/11x，维持“买入”评级。 风险提示：教育行业系统性风险，宏观经济对企业家参加管理培训意愿的影响，网点扩张或带来费用增加。

行动教育(605098) 公司发布25年一季报 公司实现营收1.3亿，同比-7%，归母净利润0.28亿，同比+18%，扣非归母净利润0.23亿，同比-10%；非经常性损益515万元。 毛利率74%，同比+2pct；净利率22%，同比+4pct； 销售费率32%，同比+4pct；管理费率/财务费率分别为19%、-3%，同比基本持平。 经营活动产生的现金流量净额-0.5亿，同比-496%，经营现金流下降主因销售收款低于上期且支付职工薪酬增加；合同负债10亿，同比+8%，订单蓄水池充沛。 将帅营深化“AI+”和“客户价值+” 自2022年，行动教育开始探索AI应用，从升级公司数字化管理系统，到推出“智多行”AI助手平台，再到“营销+AI”的全流程落地，今年，行动教育再次深化布局，开启人才集训AI化。 4月24日-25日，每周一期的行动军校【将帅营】走进线下集训模式。本期集训中，由行动教育董事长兼CEO李践老师亲自率队AI项目组持续研发数月推出的“AI销售大师”产品，迎来了总经理层的全面应用。 该产品基于行动教育自主研发的培训内容脚本，结合阿里云百炼平台构建AI陪练场景，并接入目前两大国内顶尖推理大模型：DeepSeek-R1、阿里QwQ，实现AI陪练后的人才专业能力评估，指出提升方向，并在多次考核后，横向对比人才报告，纵向挖掘人才的未来核心突破点，以此实现人才集训全流程的数据化，人才专业能力洞察的个性化，更精准地判断组织能级，更高效地升级组织能力。 为助力行动将帅更好地应用“AI销售大师”，集训第一天通过“AI陪练-提案教学-AI通关”实现全员应用，集训第二天通过“AI考核-提案优化-对话共创”实现从“AI应用”到“AI赋能”，集训后还将通过“落地转训-提案实战-成果追踪”实现从拥抱AI到实际效益的闭环，加速知行合一。 积极打造“236工程”发展战略 2024年，行动教育紧紧围绕"236工程"年度发展战略（即两大工程、三大集群、六大高质量），通过系统性布局，实现了多维度的升级与突破，成功向建设世界级的实效商学教育平台、赋能企业把一件事做到世界第一的远大理想迈进坚实一步。 调整盈利预测，维持“买入”评级 我们预计25-27年归母净利润3.0、3.4、3.8亿（前值为3.0、3.3、3.8亿）；EPS分别为2.54、2.84、3.22元；PE分别为15x、13x、12x。 风险提示：行业竞争加剧，销售不及预期，关键人才流失等风险。

行动教育(605098) 事件：公司发布2024年年报，公司实现营业收入7.83亿元，同比增长16.54%；归属于母公司股东的净利润达2.69亿元，较上年增长22.39%。实现归母扣非净利润2.41亿，同比增长12.15%。 其中，Q4公司实现营业收入2.21亿元，同比增长4.47%；实现归母净利润7397万元，同比增长25.84%；实现归母扣非净利润5538万元，同比-5.4%。 点评： 管理培训收入增速下滑，管理咨询收入高速增长。2024年全年公司管理培训课程收入6.33亿元/+6.31%，收入占比80.79%，同比下降7.77pct；管理咨询收入1.46亿元/+97.83%，收入占比18.59%，同比增长7.61pct。全年整体毛利率76.05%/-2.21pct，主要是管理咨询收入占比增长带来结构性变化。其中管理培训业务毛利率83.63%/+1.47pct，管理咨询业务毛利率44.24%/-4.07pct。公司整体净利率34.65%/+1.88pct。 四季度经营状况环比边际改善。Q4公司收入和利润增速环比Q3均有增长，特别是归母净利润增速较高，主要受公允价值变动收益及投资收益的影响。Q4毛利率76.42%/-0.65pct，净利率33.88%/+5.79pct，盈利能力同比有较大幅度提升。 期间费用率持续优化。全年销售费用率25.4%，同比-1.12pct，管理费用率14.04%，同比+0.46pct，研发费用率2.76%，同比-1.57pct，财务费用率-3.0%，同比+0.82pct。期间费用率的下降主要由于培训人数增长带来的规模效应，以及中后台成本的持续优化。 大客户战略驱动业绩增长。2024年公司继续以大客户为开发重点，以客户为中心，精准制定客户画像，打造大客户特战队，提供专业的服务支持。报告期内，公司的大客户战略成果显著，全年共计开发新客户1,200余家，新大客户数量达到了295家，在经济环境低迷的大背景下为公司持续的收入增长提供了保障。2025年公司提出“每人每月一家新大客户”的营销策略，推动销售伙伴实现收入增长，实现组织人效提升。 合同负债10.8亿再创新高。公司全年新签订单收款9.33亿元，同比2023年8.99亿元增长3.78%。合同负债10.8亿元，同比2023年的9.58亿增长1.22亿元。其中Q4新签订单收款3.38亿，同比增长11.1%，为25年的的收入提供了大额保证。2024年公司推出“百校计划”，通过开设新分校，推动组织裂变与人数增长。 高分红比例回报股东。公司发布2024年度利润分配预案，计划每股派发现金红利0.75元，合计派发8944万元（含税）。2024年中报、三季报公司已经分别分红每股1元、0.5元，预计全年累计分红2.67亿元，占全年归母净利润的99.47%，按照4月14日收盘价计算，公司股息率达到5.75%。 估值及投资建议：预计2025-2027年行动教育将实现归母净利润3.13亿元、3.6亿元和4.05亿元，同比增速16.59%、14.85%和12.68%。预计2025-2027年EPS分别为2.63元/股、3.02元/股和3.4元/股，2025-2027年PE分别为15X、13X和11X。看好公司发展，给予“买入”评级。 风险提示：行动教育存在宏观经济增长放缓，业务需求受影响的风险；存在疫情反复，线下课程培训受限风险；存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。

行动教育(605098) 投资要点 事件：2025年4月14日，行动教育发布2024年年报，2024年公司实现营收7.83亿元，同比+16.5%；归母净利润2.69亿元，同比+22.4%；扣非归母净利润2.41亿元，同比+12.2%。 业绩符合预期，高分红持续：单Q4收入2.2亿元，yoy+4%，归母净利润0.7亿元，yoy+26%，扣非归母0.6亿元，yoy-5%。期末拟派发现金分红0.89亿元，本年度合计派发2.67亿元，分红率达99.5%，对应股息率5.7%。24年公司现金收款9.3亿元，yoy+3.8%，Q4现金收款3.4亿元，yoy+11.1%。截至2024年底，合同负债10.8亿元，yoy+12.7%。 管理咨询收入提速：分业务看，24年管理培训/管理咨询/图书销售收入分别为6.3/1.5/0.03亿元，yoy+6%/97%/47%，毛利率分别为84%/44%/27%，yoy+1.5/-4.1/-14.7pct。24年公司开发新客户1200余家，新大客户数量达295家。在客户中的转介绍率与复购率再一次提升，净推荐值达到76.9%。 25年计划从三方面稳健增长：用户增长方面，开发500家新大客户，运用AI战略；伙伴增长方面，“每人每月一家大客户”策略提高人效，“百校计划”开设新分校推动人数增长；品牌增长方面，实现“大客户复购率90%+转介绍率90%“目标。 盈利预测与投资评级：行动教育作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长。调整2025、2026业绩预测并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.3/3.6亿元（2025/2026年前值为2.9/3.4亿元），对应2025-2027年PE估值为15/14/13倍，维持“增持”评级。 风险提示：订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险等。

行动教育(605098) 公司发布年报 24Q4公司收入2.2亿，同增4%，归母净利0.7亿，同增26%，扣非后归母0.6亿，同减5%； 24年公司收入7.8亿，同增17%，归母净利2.7亿，同增22%，扣非后归母2.4亿，同增12%； 全年毛利率76%同比-2pct，归母净利率34%同增2pct； 截止年底合同负债11亿，同增13%；全年提供劳务收到现金9.3亿，同增4%； 年报拟分红0.9亿元，全年合计分红约2.7亿，分红率约100%。 24年公司管理培训营收6.3亿同增6%，管理咨询营收1.5亿同增97%；2024年行动共计开发新客户1200余家、新大客户数量达到295家；24年前三大客户分别今世缘（约1300W）诺普信（约900W）及晟泰集团（约900W），合计占总约4%。 2024年在四大长期主义发展指导下，行动提出“236工程”战略，并通过系列行动的有效实施，实现平台化建设、高质量发展、科技创新、品牌影响力等维度的有效提升。 1、平台主义：通过深度整合全球顶级师资资源与企业需求，构建开放式赋能平台，聚焦研发中国式现代化管理模式。 2、高质量发展主义：坚持“三高”标准，以实效为导向迭代高质量产品，以全生命周期陪伴为导向构建高质量服务，以严选教练和成就人才为导向搭建高质量组织。 3、科技主义：将科技基因融入教育全链条，借助智能技术提高教学效率、优化管理实践、提升服务质量。 4、伟大品牌主义：以口碑积累为核心，追求高复购率、高转介绍率、高比例股东分红等强化市场信任。 调整盈利预测，维持“买入”评级 行动教育定位实效商学平台，构建了双向赋能的生态体系，基于2024年业绩表现，我们调整盈利预测，预计25-27年EPS分别为2.51元、2.80元以及3.15元（25-26年前值为2.6元及3.2元）。 风险提示：行业竞争风险加剧；销售不及预期；关键人才流失风险。

行动教育(605098) 核心观点 2024年实现归母净利润2.69亿元，符合我们预期。2024年，公司收入7.83亿元/+16.5%；归母净利润2.69亿元/+22.4%；扣非净利润2.41亿元/+12.1%，归母净利润表现符合我们前瞻预期（2.65亿元）。2024Q4，公司收入2.21亿元/+4.5%；归母净利润7397万元/+25.8%；扣非净利润5538万元/-5.4%，非经常收益主要系权益投资盈利（23Q4同期亏损）。 核心业务增势稳健，Q4现金收款同比增速重回正增。2024年，管理培训收入6.33亿元/+6.3%，毛利率83.6%/+1.5pct，增速低于整体，主因Q3到课率较低致收入负增长拖累、但Q4到课率边际回暖；管理咨询收入1.46亿元/+97.4%，毛利率44.2%/-4.1pct；图书销售收入305万元/+47.1%，毛利率26.6%/-14.7pct。2024Q4单季度现金收款3.38亿元/+11.1%，环比Q2/Q3(+2.8%/-24.3%)重回归正增长，系9月底国内政策提振企业信心。2024年底，合同负债为10.80亿元/+12.7%。 低毛利业务占比提升致毛利率结构性走低，期间费率管控良好。2024年，毛利率为76.1%/-2.2pct，系低毛利率咨询&图书占比提升所致；期间费率同比-1.4pct，其中销售/管理/研发/财务费率同比-1.1/+0.5/-1.6/+0.8pct；归母净利率34.3%/+1.6pct，扣非净利率30.8%/-1.2pct，归母与扣非利润差异系2024年权益投资收益贡献。 提出百校计划助力扩张，拥抱AI赋能销售。2025年2月公司宣布百校计划，即在未来3-5年内于全国重点城市开设百家分校，结合最新跟踪公司已敲定部分城市的业务总经理，计划稳步推进；此外，公司积极接入DeepSeek模型，主要用于销售场景演练，以提升新销售的业务转化率。 风险提示：股东减持；客户拓展不及预期；宏观经济下行风险等。 投资建议：综合考虑公司期末合同负债储备及最新排课节奏与现金收款情况，我们下调2025-2026年收入至8.8/10.1亿元（调整方向-8%/-11%），归母净利润至3.0/3.5亿元（调整方向-4%/-9%），并新增2027年归母净利润预测4.0亿元，对应PE估值为15/13/12x。2025年公司培训业务呈现渐进复苏节奏，公司一方面积极利用AI新技术赋能销售团队，以期提升销售转化成功率；另一方面，公司积极探寻外延成长新增长点，提出百校计划扩大业务覆盖面，促经济政策陆续出台刺激下业务有望焕发新成长动能。此外，公司2024年现金分红率99%（2023年现金分红比例为97%），最新收盘价对应股息率为5.7%，边际上也将增强投资偏好，维持公司“优于大市”评级，建议关注业务复苏弹性。

行动教育(605098) 事件： 公司发布2024年年报。 点评： 全年业绩稳步增长，持续高比例分红回馈股东 2024年，公司实现营业收入7.83亿元，同比增长16.54%；实现归母净利润2.69亿元，同比增长22.39%；实现扣非归母净利润2.41亿元，同比增长12.15%，收入增长主要由于1）公司大客户战略的成效显著；2）公司上市后品牌力提升；3）人才梯队建设出色，培训和咨询订单充裕。费用率角度看，公司全年销售/管理/研发费用率分别为25.40%/14.04%/2.76%，同比分别-1.12/+0.46/-1.57pct，费用控制不断优化。公司发布2024年年度利润分配预案，拟向全体股东每股派发现金红利0.75元（含税），合计拟派发现金红利8943.8万元，2024年度现金分红总额达到2.67亿元，分红比例99.47%，持续高比例分红回馈股东。 课程体系不断升级，数字化赋能业务发展 2024年公司提出“236工程”。平台化建设方面，2024年相继与钉钉总裁叶军、钉钉创始共创伙伴、鑫蜂维董事长史楠、丰田系精益管理大师田中正知、学习型组织之父彼得·圣吉等合作推出选修及主题课程。企业家集群方面，校友网络持续扩大，2024年，共有3万余名企业家学习两大核心课程，较往年显著增长。公司坚持大客户战略，2024年共计开发新客户1200余家，新大客户数量达到295家，客户群体不断壮大。客户中的转介绍率和复购率提升，净推荐值达76.9%，远超行业平均水平。2024年，公司借助数字化技术实现全方位的升级和改革，通过大数据分析实现精准营销，新客户的平均成单周期较前一年提升27.7%，未来也将积极基于AI技术开发垂直场景应用工具，探索“AI课程开发+智能教学服务”的企业家教育新范式。截至24年末，公司合同负债余额为10.80亿元，较23年末增长12.70%，在手订单量较为充足，为后续业绩释放奠定基础。 投资建议与盈利预测 公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势。公司在手订单量稳步增长、品牌影响力持续提升，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润为3.10/3.56/4.02亿元，对应EPS为2.60/2.99/3.37元/股，对应PE为15/13/12x，维持“买入”评级。 风险提示 课程招生人数不达预期风险、讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。