同力日升(605286) 事件 同力日升发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入13.26亿元，同比增长28.81%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长65.24%；实现扣非净利润1.21亿元，同比增长103.44%。 投资要点 业绩稳定高增，电站业务持续放量 2024H1公司实现营业收入13.26亿元，同比增长28.81%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长65.24%；实现扣非净利润1.21亿元，同比增长103.44%；其中2024Q2公司实现营业收入8.39亿元，环比增长72.52%；归母净利润0.81亿元，环比增长97.07%。业绩持续稳健高增，主要系公司新能源电站业务持续放量，2024年上半年，公司控股子公司天启鸿源营业收入4.83亿元，净利润1.15亿元，超过去年全年业绩。同时，天津静海100MW风电项目与香港中华电力签订股权转让协议。承德围场300MW风电项目开始桩基施工和风机吊装。 电梯部件业务暂时承压，下游多市场拓展 受房地产持续低迷和大宗原材料波动，2024H1公司电梯部件业务暂时承压。但新梯市场、存量维保和更新市场、加装市场、非标市场结构发生明显变化。老旧小区加装、旧梯更新改造市场需求较大，根据电梯替换周期，存量电梯更新需求进入高速增长期。 天启鸿源项目经验优势明显，储能有望打开新的增长空间 子公司天启鸿源核心管理团队具有中广核、北控清洁能源等从业经历，系国内最早从事新能源电站业务的团队之一。目前天启鸿源团队参与承建的储能项目规模已超过2GWh。伴随储能行业持续高速发展，公司储能业务有望打开新的增长空间。 盈利预测 我们看好公司新能源业务持续高速发展，预测公司2024-2026年收入分别为31.9、36.7、43.2亿元，EPS分别为1.77、2.10、2.48元，当前股价对应PE分别为11.7、9.9、8.4倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 电梯部件业务不及预期风险；天启鸿源业绩不及预期风险；储能下游需求不及预期风险；原材料价格上涨风险等。

同力日升(605286) 事件 同力日升发布2023年半年报：2023年上半年，公司实现营业收入10.29亿元，同比增长3.29%；实现归属于上市公司股东净利润0.74亿元，同比增长44.14%。 投资要点 电梯业务盈利回升，公司业绩高速增长 公司2023Q2实现营收6.2亿元，同比增长14.46%，环比增长51.1%；实现归母净利润0.57亿元，同比增长99.8%，环比增长231.8%。公司业绩高速增长，主要系公司电梯部件业务持续优化产品结构，扩大市场份额，提高了盈利能力所致。2023Q2公司毛利率为16.66%，环增1.38pcts；净利率为9.39%，环增7.24pcts。 新能源业务有望逐步放量 公司新能源业务上半年也持续取得进展。储能系统集成业务：子公司天启鸿源开发取得了承德围场1.1GWh共享储能电站项目备案，并于5月19日正式开工。同时中标南方电网广东佛山25MW/50MWh网侧储能电池模块级管理液冷储能系统集成项目，将于三季度完成交付；新能源电站开发业务：子公司天启鸿源完成了航天鸿源围场御道口300MW风储氢一体化项目和承德航天天启500MW风光储氢一体化多能互补示范项目的前期开发工作，并于5月19日正式开工。 此外，公司于2023年8月公告与南方电网调峰调频（广东）储能科技有限公司签订战略合作协议，共同确定由全资子公司启鸿围场新能源科技有限公司投资、建设、运营鸿源围场项目，项目建设终期规模400MW/1100MWh，此举有利于深化公司与电网侧储能行业头部企业的项目开发与战略合作，促进公司新型电化学储能系统集成技术的市场应用，拓展市场份额，预计公司新能源业务将于下半年开始逐步放量，有望在明年贡献显著利润。 盈利预测 我们预测公司2023-2025年收入分别为47.2、75.2、94.33亿元，EPS分别为1.19、2.09、2.76元（前值2023-2024年为2.18/3.23元），当前股价对应PE分别为22.1、12.5、9.5倍，目前公司大部分项目已经启动，若项目进展顺利，公司电站与储能业务即将放量，维持“买入”投资评级。 风险提示 电梯部件业务不及预期风险；天启鸿源业绩不及预期风险；储能下游需求不及预期风险；原材料价格上涨风险等。

同力日升(605286) 投资要点 2023年半年报：业绩同比高增44%：电梯部件业务盈利回升，储能/新能源电站改善 1）2023年上半年：实现营收10.3亿元，同比增长3%；归母净利润0.7亿元，同比高增44%。2023年Q2实现营收6.2亿元，同比提升14%；归母净利润为0.6亿元，同比高增100%。 2）盈利能力：2023年上半年公司毛利率16%、同比提升2.1pct；净利率7%，同比提升1.5pct。2023年Q2实现毛利率17%、同比提升2.0pct；净利率9.4%，同比提升4.4pct。 新中标贵州省新能独立(共享)储能电站项目，储能/新能源电站在手订单饱满 根据子公司天启鸿源官方公众微信平台，近日，由天启鸿源开发的300MW/600MWh新型独立(共享)储能电站项目顺利取得贵州省企业投资项目备案证明，出线接入光明社区500千伏诗乡变电站，占地面积为50000平米，总投资超20亿元，建设工期约为两年。项目建成投产后，预计年产值近3亿元，年纳税额超过2000万元。该项目将采用天启自主研发的BMS、PCS、EMS。 储能及新能源电站业务：技术领先+资源丰富，在手、潜在项目充足 1）2022年公司收购北京天启鸿源新能源科技有限公司51%股权并完成工商变更，进入电梯部件、储能/新能源双主业齐头并进阶段。2022年该业务营收2.1亿元、占比8%，毛利率29.0%。 2）储能系统集成：天启鸿源自主掌握PCS/EMS/BMS核心技术，独有“天启AI储存模块”方案，以“3S技术+AI智能模块+均衡技术”形成智能组串式解决方案。2022年公司完成宁夏89.5MWh首个网侧大储系统集成、世界银行肯尼亚光储微电网系统交付，完成埃塞俄比亚国家电力局世界银行贷款20MW光储项目项目投标，国内网侧大储和非洲微电网储能系统多点开花。 3）新能源电站开发：天启鸿源团队起源于知名企业中广核太阳能有限公司，参与过多个业内知名项目建设，荣誉奖项丰富，在手项目充足。2022年公司完成了航天鸿源围场御道口300MW风储氢一体化项目迁址工作，大幅提升了该项目风场条件和有效发电时长，稳步推进承德航天天启500MW风光储氢一体化多能互补示范项目选址、土地预审、备案、核准、电网接入等工作，新增开发完成天津铭源嘉旺静海中旺镇100MW风力发电项目指标获取，依托多能互补电站创新共享储能发展模式，开发完成围场1GWh共享储能电站项目行政审批备案。 电梯部件及材料业务：绑定世界头部客户，需求稳健提供安全边际 2022年营收21.8亿元、占比89%、同比下滑4.5%、毛利率14.9%。公司积极应对市场竞争加剧、二季度主要客户停产及大宗原材料价格波动风险，主动调整备货节奏，持续优化产品结构，继续扩大市场份额。公司是迅达、奥的斯、蒂升、通力、日立、西奥等国内外知名整梯制造厂商的零部件配套供应商，在电梯配套产品领域处于业内领先地位。公司积极拓宽产品品类，向上游金属材料一体化布局，重视研发创新，电梯部件业务有望持续稳健增长。 盈利预测与估值 预计2023-2025年归母净利润2.0/4.3/5.3亿元，同比增长36%/118%/24%，对应EPS为1.1/2.4/3.0元，对应PE为21/10/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、储能/新能源电站业务进展低于预期风险

同力日升(605286) 新中标南方电网广东佛山电网侧储能项目，看好公司储能系统集成业务进入收获期 根据国际能源网，4月28日，广东佛山南海电网侧独立电池储能电站储能及控制设备集成招标项目中标候选人公示，公司子公司天启鸿源中标25MW/50MWh电池模块级管理液冷储能系统集成项目，投标报价8125万元。天启鸿源团队技术实力领先，储能系统集成再下一城。 2022年业绩同比下滑4%：项目建设进度低于预期，不利因素消除新业务将迎快速增长 1）2022年业绩：2022年实现营收24.5亿元，同比增长7%；归母净利润1.4亿元，同比下滑4%。2023年Q1实现营收4.1亿元，同比下滑10%；归母净利润为0.2亿元，同比下滑25%。 2）盈利能力：2022年公司毛利率15.8%、同比提升1.4pct；净利率5.4%，同比下滑1.2pct。2023年Q1实现毛利率15.3%、同比提升2.0pct；净利率2.2%，同比下滑2.9pct。 储能及新能源电站业务：技术领先+资源丰富，在手、潜在项目充足 1）2022年公司收购北京天启鸿源新能源科技有限公司51%股权并完成工商变更，进入电梯部件、储能/新能源双主业齐头并进阶段。2022年该业务营收2.1亿元、占比8%，毛利率29.0%。 2）储能系统集成：天启鸿源自主掌握PCS/EMS/BMS核心技术，独有“天启AI储存模块”方案，以“3S技术+AI智能模块+均衡技术”形成智能组串式解决方案。2022年公司完成宁夏89.5MWh首个网侧大储系统集成、世界银行肯尼亚光储微电网系统交付，完成埃塞俄比亚国家电力局世界银行贷款20MW光储项目项目投标，国内网侧大储和非洲微电网储能系统多点开花。 3）新能源电站开发：天启鸿源团队起源于知名企业中广核太阳能有限公司，参与过多个业内知名项目建设，荣誉奖项丰富，在手项目充足。2022年公司完成了航天鸿源围场御道口300MW风储氢一体化项目迁址工作，大幅提升了该项目风场条件和有效发电时长，稳步推进承德航天天启500MW风光储氢一体化多能互补示范项目选址、土地预审、备案、核准、电网接入等工作，新增开发完成天津铭源嘉旺静海中旺镇100MW风力发电项目指标获取，依托多能互补电站创新共享储能发展模式，开发完成围场1GWh共享储能电站项目行政审批备案。 电梯部件及材料业务：绑定世界头部客户，需求稳健提供安全边际 2022年营收21.8亿元、占比89%、同比下滑4.5%、毛利率14.9%。公司积极应对市场竞争加剧、二季度主要客户停产及大宗原材料价格波动风险，主动调整备货节奏，持续优化产品结构，继续扩大市场份额。公司是迅达、奥的斯、蒂升、通力、日立、西奥等国内外知名整梯制造厂商的零部件配套供应商，在电梯配套产品领域处于业内领先地位。公司积极拓宽产品品类，向上游金属材料一体化布局，重视研发创新，电梯部件业务有望持续稳健增长。 盈利预测与估值 预计2023-2025年归母净利润2.1/4.1/5.1亿元，同比增长42%/100%/24%，对应EPS为1.2/2.3/2.9元，对应PE为26/13/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、储能/新能源电站业务进展低于预期风险

同力日升(605286) 投资要点 签署三方战略合作协议，构建“绿电制氢合成氨”新发展蓝图 1）根据官方公众号，控股子公司北京天启鸿源与国创（北京）新能源汽车投资基金管理有限公司、上海航融新能源科技有限公司签署三方战略合作协议。2）合作三方技术、资金、资源强强联合，拟组成联合体，共同开发、投资、建设风电、光伏、储能等新能源项目及绿电制氢、合成氨等清洁能源产业链项目。3）布局“风光制氢合成氨一体化”项目，碳中和下发展前景广阔：根据中国工程科学期刊，预计在碳中和情景下，氢能生产侧的绿氢占比将超过80%，将是新能源供给消纳体系的重要组成部分，“绿电-绿氢-绿氨”也将成为重要发展趋势。 储能及新能源电站业务：技术领先+资源丰富，在手、潜在项目充足 1）储能系统集成：根据我们深度报告测算，2021年全球电化学储能市场空间约372亿元，至2025年CAGR约68%。天启鸿源自主掌握PCS/EMS/BMS核心技术，独有“天启AI储存模块”方案，度电成本行业领先。 2）新能源电站开发：碳中和政策驱动，叠加未来光伏价格和成本持续下降，光伏装机有望迎来10年10倍增长；风电进入平价阶段，2021-2025年新增装机量CAGR约14%（可参考我们深度报告）。天启鸿源团队起源于知名企业中广核太阳能有限公司，参与过多个业内知名项目建设，荣誉奖项丰富，在手项目充足。 3）在手项目充足，业绩确定性强：目前子公司天启鸿源在手的承德航天天启500MW风光储氢一体化多能互补示范项目、承德围栏县的航天鸿源围场御道口300MW风储氢一体化项目均有望于2023-2024年确认收入，公司已与长电新能、美国华盛等公司签署战略合作协议，积极开拓新项目，具备持续拿单能力。 4）股权激励计划激发管理动能：公司向天启鸿源15位核心人员授予限制性股票1000万股，2022-2024年业绩考核目标为净利润不低于0.8/1.5/2.5亿元，三年合计目标净利润4.8亿元，彰显发展信心、调动核心团队积极性。 电梯部件及材料业务：绑定世界头部客户，需求稳健提供安全边际 公司是迅达、奥的斯、蒂升、通力、日立、西奥等国内外知名整梯制造厂商的零部件配套供应商，在电梯配套产品领域处于业内领先地位。公司积极拓宽产品品类，向上游金属材料一体化布局，重视研发创新，电梯部件业务持续稳健增长。 盈利预测与估值 预计2022-2023年股份支付费用分摊金额较高，新能源/储能业务增长潜力不改。预计2022-2024年归母净利润1.7/2.1/5.1亿元，同比增长15%/20%/145%，对应EPS为1.0/1.2/2.8元，对应PE为39/32/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、储能/新能源电站业务进展低于预期风险

同力日升(605286) 投资要点 与长电新能签署战略合作协议， 公司储能/新能源电站业务再添动能 1） 根据官方公众号， 控股子公司北京天启鸿源与长电新能有限责任公司在武汉签订战略合作协议， 未来三年双方在光伏、风电、储能等清洁能源领域开展多方面的合作。 2）长电新能系三峡集团旗下长江电力的全资子公司，是长江电力在风电、光伏等新能源领域项目投资建设的专业化公司。 3） 此次合作旨在进一步发挥双方的资金优势、技术优势和资源优势，在国内新能源领域开展深入合作，包括联合开发、投资建设、运行维护等相关业务，开展风电、光伏、储能、大型多能互补电站项目、储能与微网成套设备供货和系统集成服务等合作。 储能及新能源电站业务： 技术领先+资源丰富，在手、潜在项目充足 1）储能系统集成： 根据我们的《电梯部件提供安全边际，储能/新能源打开成长空间——同力日升深度报告》 测算， 2021 年全球电化学储能市场空间约 372 亿元，至 2025 年 CAGR 约 68%。 天启鸿源自主掌握 PCS/EMS/BMS 核心技术，独有“天启 AI 储存模块”方案，度电成本行业领先，随储能行业快速发展及盈利模式日渐清晰， 储能系统集成业务订单增量可期。 2）新能源电站开发： 碳中和政策驱动，叠加未来光伏价格和成本持续下降，光伏装机有望迎来 10 年 10 倍增长；风电进入平价阶段， 2021-2025 年新增装机量CAGR 约 14%（可参考我们深度报告）。天启鸿源团队起源于知名企业中广核太阳能有限公司，参与过多个业内知名项目建设，荣誉奖项丰富，在手项目充足。 3） 在手项目充足，业绩确定性强： 目前子公司天启鸿源在手的承德航天天启500MW 风光储氢一体化多能互补示范项目、承德围栏县的航天鸿源围场御道口300MW 风储氢一体化项目均有望于 2023-2024 年确认收入，公司积极开拓新项目，具备持续拿单能力，经营业绩确定性较强。 4）股权激励计划激发管理动能： 公司向天启鸿源 15 位核心人员授予限制性股票1000 万股， 2022-2024 年业绩考核目标为净利润不低于 0.8/1.5/2.5 亿元，三年合计目标净利润 4.8 亿元，彰显发展信心、调动核心团队积极性。 电梯部件及材料业务： 绑定世界头部客户， 需求稳健提供安全边际 公司是迅达、奥的斯、蒂升、通力、日立、西奥等国内外知名整梯制造厂商的零部件配套供应商，在电梯配套产品领域处于业内领先地位。 公司积极拓宽产品品类，向上游金属材料一体化布局，重视研发创新， 电梯部件业务持续稳健增长。 盈利预测与估值 2022-2023 年股份支付费用分摊金额较高， 新能源/储能业务增长潜力不改。 预计2022-2024 年归母净利润 1.7/2.1/5.1 亿元，同比增长 15%/20%/145%，对应 EPS 为1.0/1.2/2.8 元，对应 PE 为 44/36/15 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格波动风险、储能/新能源电站业务进展低于预期风险

同力日升(605286) 投资要点 电梯部件制造领先企业，收购天启鸿源切入储能赛道 同力日升有限公司成立于2003年，于2021年在上交所上市，主要产品为电梯部件及电梯金属材料。2022年5月，公司收购天启鸿源51%的股权切入新能源赛道。天启鸿源业务聚焦于电化学储能系统集成和新能源电站开发业务，完成了多个风、光、储、微网领域的项目。 公司向天启鸿源管理团队及核心员工授予1000万股股权激励，2022-2024年业绩考核目标分别为0.8亿元/1.5亿元/2.5亿元，三年业绩目标总和为4.8亿元，较收购时的业绩目标3.21亿元有大幅增长，彰显了公司对天启鸿源未来发展的信心。 电梯部件行业蕴含增长空间，公司产品种类齐全 2021年以来，电梯行业受宏观经济增长放缓及房地产调控政策影响发展趋缓，但仍蕴含着极大的增长潜力。当前我国人均电梯保有量较低+老小区加装电梯的需求增大+存量旧梯改造空间巨大，公司深耕电梯部件制造，产品种类齐全，是行业内产品线最为丰富的企业之一。 新能源电站与储能：下游需求旺盛，公司经验丰富技术领先 天启鸿源团队底蕴深厚，多具有中广核、北控清洁能源等行业龙头背景，具备丰富的行业经验，在手订单丰富。公司推出的天启AI智能储存模块产品，在组串式系统方案之上，在每个储能集装箱内部配置了独立的pack级AI控制模块。与目前行业通行方案相比，公司减少了系统的维护成本，大幅度了提升系统的循环寿命，先发优势明显，产品技术领先。目前公司二代产品已经通过全部测试与认证并向市场推出，我们认为，随着未来储能电站经济性改善，电芯性能管理将会继续向精细化管理方向发展，而公司的产品先发优势明显，技术领先，未来有望获得较高溢价。收购之后协同效应可期，有望助传统业务切入新能源，打开天启用户侧业务空间。 盈利预测 预测公司2022-2024年收入分别为33.6、72.2、109.7亿元，EPS分别为1.16、2.18、3.23元，当前股价对应PE分别为39、21、14倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 天启鸿源业绩不及预期风险，疫情反复风险，储能下游需求不及预期风险，原材料价格上涨风险等。

同力日升(605286) 投资要点 疫情影响逐步减小，三季度盈利能力修复 公司2022年前三季度实现营业收入17.89亿元，同比增长7.55%，实现归母净利润1.10亿元，同比下降5.02%，主要系二季度受到上海疫情的影响。其中三季度单季度实现营业收入7.92亿元，同比增长19.88%，实现归母净利润0.58亿元，同比增长9.08%；销售毛利率为17.79%，环比增长3.15pcts，净利率为7.64%，环比增长2.66pcts，盈利能力有所改善，疫情影响逐步消退。 深耕电梯领域，居于业内领先地位 公司深耕电梯业务，2022H1扶梯部件、直梯部件和电梯金属材料实现营业收入9.78亿元，占总营业收入的98.09%。公司产品涵盖电梯金属配套产品的绝大多数类别，是行业内产品线最为丰富的企业之一，公司客户包括迅达、奥的斯、蒂升、通力、日立、西奥等国内外知名整梯制造厂商，产品具备较强的市场竞争力，在电梯配套产品领域处于业内领先地位。 收购天启鸿源切入储能赛道，股权激励彰显信心 公司于2022年5月完成了对北京天启鸿源新能源科技有限公司51%股权的收购，并于6月公告对天启鸿源管理人员及核心人员实施股权激励，2022-2024年三年净利润考核目标为0.8/1.5/2.5亿元，较收购时0.71/1.1/1.4亿元的业绩目标大幅上调，彰显公司对于储能以及新能源业务的发展信心。天启鸿源公司业务聚焦于电化学储能系统集成和新能源电站开发业务，管理团队大多数均具备中广核、北控清洁能源等行业龙头企业的从业背景。储能系统集成方面，天启鸿源已自主掌握EMS、PCS、BMS等核心部件的技术能力，其独有的“天启AI智能模块”方案，锂电系统整体效率在90%以上，技术水平处于同行业前列。新能源电站业务方面，天启鸿源具备新能源电站的开发、设计、建设、运维的全生命周期服务能力，可通过建设、转让或持有电站等方式实现收益。天启鸿源及其子公司获得的项目主要包括枣阳47.8MW分散式风电项目、国家电投集团广东湛江宝钢屋顶分布式光伏工程建设项目、肯尼亚光伏发电微电网项目、河北承德300MW风储氢一体化项目（风电300MW、储能45MW/90MWh）等。 盈利预测 预测公司2022-2024年收入分别为33.6、72.2、109.7亿元，EPS分别为1.16、2.18、3.23元，当前股价对应PE分别为42、22、15倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 天启鸿源业绩不及预期风险，疫情反复风险，储能下游需求不及预期风险。

同力日升(605286) 事件：公司发布2022年度三季报。单三季度公司实现营业收入7.92亿元，同比增长19.88%；归母净利润0.58亿元，同比增长9.08%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长12.07%。前三季度公司实现营业收入17.89亿元，同比增长7.55%；归母净利润1.10亿元，同比下降5.02%；扣非归母净利润1.08亿元，同比下降2.29%。 点评： 疫情影响基本消退，主业恢复增长。公司前三季度收入同比增速分别为23.01%/-14.40%/19.88%，归母净利润同比增速分别为18.88%/-33.38%/9.08%，Q2受到疫情影响较为明显，Q3已基本恢复。公司前三季度毛利率分别为13.30%/14.64%/17.79%，改善趋势明显。三季度毛利率环比+3.15pct，同比+2.20pct，大宗商品价格上涨带来的不利影响正在消退。三季度净利率为7.64%，环比+2.66pct，同比-0.46pct，主要是管理费用率同比+2.38pct。鉴于三季度公司少数股东收益仅0.02亿元，预计天启鸿源尚未体现利润，业绩增长主要来源于电梯零部件业务。 股权激励落地，预计Q4将贡献业绩。9月7日公司对天启鸿源管理人员及核心员工15人授予1000万股，根据公司2022年限制性股票激励计划，首批股票解禁要求为天启鸿源2022年净利润不低于0.80亿元。2022年上半年，公司控股子公司天启鸿源实现营业收入1109.20万元，净利润-1169.57万元。目前天启鸿源及其子公司取得2个新能源一体化项目，包含600MW风电、200MW光伏，合计批复总投资额达55.30亿元，未来随着项目逐步落地，业绩目标完成确定性较强，天启鸿源业绩有望于四季度大规模体现。 储能行业持续景气，储能集成业务有望快速增长。南方电网规划十四五期间新型储能装机达到20GW，国家电网规划到2030年经营区新型储能装机达到100GW，新型储能迎来黄金发展期。根据储能与电力市场统计，2022年已启动的独立储能项目总计231个、规模70GWh，其中进入实质性阶段的项目110个、规模21.7GWh。鉴于天启鸿源已自主掌握PCS、EMS、BMS等核心部件的技术能力，具备较强的技术优势，我们认为公司将在储能市场，尤其是对性能技术要求较高的独立储能市场上形成较强竞争力。 维持“买入”评级：公司作为国内领先的电梯零部件生产企业，随着募投项目逐步投产，电梯业务有望保持增长；同时，公司通过收购天启鸿源股权切入新能源和储能赛道。鉴于2022下半年以来国内独立储能项目推进较快，公司有望凭借技术和项目经验优势在储能集成市场大放异彩，我们调整了对公司的业绩预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.09、3.51、4.83亿元（调整前分别为2.39、3.12、4.00亿元），分别同比增长39.00%、67.56%、37.55%，对应PE分别为41.37、24.69、17.95倍，维持“买入”评级。 风险提示：新能源项目推进不及预期的风险；募投项目进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；政策不及预期的风险。

同力日升(605286) 投资要点 深耕电梯部件业务，外延并购，开拓储能/新能源电站第二主业 公司主营电梯部件及电梯金属材料的研发、生产和销售；2022年完成对天启鸿源收购，开拓储能/新能源电站第二主业。2021年公司实现营收、归母净利润23/1.5亿元，同比增长31%/2.6%。2016-2021年公司营收、归母净利润CAGR分别达16%/8%，ROE常年维持在20%以上，经营稳健向上。 电梯部件及材料业务：稳健增长，公司市占率具持续提升空间 受下游房地产、轨交市场增速放缓影响，电梯整梯及部件市场增速整体平稳，2021年中国电梯配件市场空间约583亿元，2017-2021年CAGR为6%。公司积极拓宽产品品类，向上游金属材料一体化布局，重视研发创新，与下游多家世界500强企业稳定合作近20年，传统主业实力雄厚，市占率有望进一步提升。 储能业务：凭度电成本优势发力用户侧，预计2022-2024年营收CAGR75% 电化学储能是全球第二大储能模式（占比12%），2021年全球市场空间约372亿元，至2025年CAGR约68%。电化学储能市场下游需求多样，储能系统集成商百花齐放。公司致力于用户侧储能市场，自主掌握PCS/EMS/BMS核心技术，独有“天启AI储存模块”方案，度电成本行业领先，有望迅速打开用户侧市场。 新能源电站业务：项目经验、资源丰富，预计2022-2024年营收CAGR141% 碳中和政策驱动，叠加未来光伏价格和成本持续下降，光伏装机有望迎来10年10倍增长；风电进入平价阶段，2021-2025年新增装机量CAGR约14%。天启鸿源团队起源于知名企业中广核太阳能有限公司，参与过多个业内知名项目建设，荣誉奖项丰富，在手项目充足，业绩增长确定性强。 股权激励计划发布，2022-2024年三年净利润考核目标合计4.8亿元 公司向天启鸿源15位核心人员授予限制性股票1000万股，2022-2024年业绩考核目标为净利润不低于8000/15000/25000万元，三年合计目标净利润4.8亿元，较收购时3.21亿元的业绩承诺上调近50%，彰显新业务发展信心。 盈利预测与估值 公司深耕电梯配件市场，电化学储能、新能源电站业务打开成长空间。预计2022-2024年实现归母净利润2.0/4.2/6.2亿元，同比增长30%/113%/48%，对应EPS为1.2/2.5/3.7元，对应PE为40/19/13倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险、储能/新能源电站业务进展低于预期风险