流通市值:30.77亿 | 总市值:41.94亿 | ||
流通股本:1.01亿 | 总股本:1.38亿 |
嘉和美康最近3个月共有研究报告3篇,其中给予买入评级的为2篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-12-01 | 华鑫证券 | 宝幼琛 | 买入 | 首次 | 公司事件点评报告:AI辅助诊断首次列入医保立项指南,持续加码公司数据业务 | 查看详情 |
嘉和美康(688246) 事件 近日,国家医保局已将人工智能辅助诊断首次列入立项指南,在放射检查、超声检查、康复类项目中设立“人工智能辅助”扩展项。公司是国内最早从事医疗信息化软件研发与产业化的企业之一,长期深耕临床信息化领域,目前已形成了具有自主知识产权的医疗信息化核心技术与产品体系。 投资要点 公司整体营收情况承压,毛利端小幅下降 2024Q3公司实现营业收入1.75亿元,同比-28.68%,归母净利润-0.14亿元,同比-133.47%。前三季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别4.76/-0.41/-0.44亿元,同比-11.52%/-328.81%/-465.68%。 盈利能力来看,2024前三季度公司销售毛利率/净利率分别为47.29%/-10.92%,同比-2.48pct/-11.13pct。其中2024Q3单季度毛利率/净利率分别为46.01%/-8.53%,同比-8.81pct/-24.88pct。 费用率来看,2024前三季度期间费用率为54.45%,同比+2.77pct。现金流方面,公司前三季度经营性现金流为-1.62亿元。 专注临床信息化领域,临床AI产品成功落地验证 公司在临床信息化领域拥有长期的领先优势。公司是国内最早从事医疗信息化软件研发与产业化的企业之一,目前已经形成了覆盖临床医疗、医院管理、医学科研、医患互动、医养结合、医疗支付优化等产业链环节的产品体系,致力于向医疗相关机构提供综合信息化解决方案。分板块来看,公司现有主要产品及服务包括医疗临床、运营管理、医疗数据、生命科学等业务板块,各板块产品协同应用,形成全面支撑智慧医院建设的二十余种解决方案。其中,在医疗临床业务领域,公司推出医疗临床“AI助手”产品,在北京协和医院、北医三院成功落地验证,辅助医院分别通过电子病历六级、七级评审。根据IDC数据,公司于2014至2023年十年中,在电子病历行业取得市占率第一名,为电子病历行业较为领先的企业。客户数量方面,截至2024H1,公司有超过1700家医院客户,650家为三甲医院,超过25%全国三甲医院为公司客户,行业内较高的客户粘性和行业知名度有望进一步巩固公司品牌竞争力。 AI辅诊首次列入医保立项指南,持续加码公司数据业务 近日,国家医保局已将人工智能辅助诊断首次列入立项指南,在放射检查、超声检查、康复类项目中设立“人工智能辅助”扩展项,且不额外增加患者负担,这一举措为AI辅助技术的临床应用扫清了障碍。公司医疗数据业务板块以创新技术方式,围绕数据交换、数据存储、数据治理、数据安全、数据资产的全链条数据服务进行战略部署,以规范数据集成入手,盘活数据资产,开展数字化治理,打造全量数据湖,依托精准实时的数据采集调度,为医院构建数据生态体系,实现数据共享,为多业态融合、跨机构协作等医疗数据高质量应用发展奠定基础。同时,为政府、医疗机构、区域医疗机构及患者提供平衡医疗质量、工作效率、运营成本的智慧工具。 盈利预测 公司在国内医疗大数据和人工智能方面具有丰富的技术与经验储备,医疗大数据解决方案在全国市场排名领先,预测公司2024-2026年收入分别为7.79、9.42、11.49亿元,EPS分别为0.56、0.77、1.29元,当前股价对应PE分别为54.4、39.9、23.6倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示 AI大模型研发进展不及预期;宏观经济波动导致市场需求不及预期;新产品销售业绩不及预期。 | ||||||
2024-11-15 | 天风证券 | 缪欣君,王屿熙 | 增持 | 首次 | AI赋能提升产品竞争力,助力医院数据要素价值开发 | 查看详情 |
嘉和美康(688246) Q3业绩承压,费用水平不减叠加减值损失计提增加 公司发布2024年3季报,2024年前三季度实现收入4.76亿元(同比-11.52%)、归母净利-0.41亿元(同比-328.81%)、扣非净利-0.44亿元(同比-465.68%),Q3单季实现收入1.75亿元(同比-28.68%)、归母净利-0.14亿元(同比-133.47%)、扣非净利-0.13亿元(同比-132.78%)。公司Q3单季销售/管理/研发费用分别同比-19.51%、-18.79%、+25.13%,前三季度整体费用率54.45%,未有下降。公司三季报应收账款为5.7亿元达历史新高,计提信用减值损失2636万元,去年同期为1537万元。 持续领军电子病历,不断创新加强AI赋能 根据IDC数据,公司在中国电子病历市场中连续十年排名第一(2014年-2023年)。截至2024年年中,公司业务范围已延伸至除中国台湾地区外的全国所有省市自治区,拥有医院客户1,700余家,其中三甲医院650余家,占全国三甲医院比例超过四分之一。同时公司不断加强AI赋能产品能力,推出中枢化(医技)决策支持引擎以及医疗AI应用开放平台,该模式在北京协和医院、北医三院均得到很好的落地验证,并成功辅助医院分别通过电子病历六级、七级评审。 推广医疗数据融合管理,助力医院开发数据资产价值 数据方面,公司进一步提升自主开发的“湖仓一体化”数据中台,为医院提供数据资产“图书馆式管理”,按数据应用场景梳理医院数据资产管理维度,划分为原始数据源域、生产要素域、业务域和应用主题域四大数据域进行资产管理,能够支持多模态数据、多领域交叉数据分析应用和实时数据在线分析,目前该产品已在郑州市中心医院成功交付上线。 投资建议:预计公司2024-2026年归母净利为0.81、1.27、1.86亿元(考虑公司2023年受交付影响导致整体业绩不及此前预期,因此后续业绩预测进行相应调整),对应PE为52、33、23倍,考虑后续医疗信息化需求有望修复,公司AI创新与数据开发持续推进,给予“增持”评级。 风险提示:医疗IT需求修复不及预期;项目推进不及预期;技术创新不及预期。 | ||||||
2024-11-13 | 中航证券 | 李蔚 | 买入 | 首次 | 电子病历领先企业,产品竞争力不断加强 | 查看详情 |
嘉和美康(688246) 2024年三季报 2024年前三季度,公司实现营业收入4.76亿元,同比减少11.52%;归母净利润-0.41亿元,去年同期盈利0.18亿元;扣非后归母净利润-0.44亿元,去年同期盈利0.12亿元。2024年03单季,公司实现营业收入1.75亿元,同比减少28.68%;归母净利润-0.14亿元,去年同期盈利0.41亿元;扣非后归母净利润-0.13亿元,去年同期盈利0.40亿元。公司业绩与去年同期相比由盈转亏,主要原因是收入小幅下滑,移加公司投资的控股及参股子公司处于业务启动期或破产重整恢复期,短期内存在亏损 三费用保持平稳,费用率短期提升 2024年前三季度,公司毛利率为47.29%,同比下降2.48pct;销售费用、管理费用以及研发费用分别为0.71亿元、0.67亿元和1.17亿元;去年同期分别为0.79亿元、0.74亿元、1.27亿元;销售、管理、研发费用率分别为14.97%、14.09%、24.51%,同比分别提升0.35/0.23/0.84pct。2024年Q3单季,公司销售费用、管理费用以及研发费用分别为0.22亿元、0.18亿元和0.40亿元;去年同期分别为0.27亿元、0.23亿元、0.32亿元;销售、管理、研发费用率分别为12.54%/10.45%/23.07%,同比提升1.43/1.27/9.92pct。前三季度及Q3单季费用率短期提升,主要是受到公司同期收入短期下滑的影响 产品创新不断加强,竞争力不断提升 截至2024H,公司拥有主要核心技术共30项,其中应用于医疗临床板块、运营管理板块、大数据利用板块、生命科学等主要产品板块的核心技术25项,用于各类应用软件研发的支持性核心技术5项。公司开展大模型与电子病历的深度融合应用探索,在病历自动生成、疾病诊断预测、诊疗方案推荐和智能随访方面取得了良好的进展,在电子病历技术方面持续保有领先优势。在医疗临床业务领域,公司推出医疗临床“AI助手”产品,在北京协和医院、北医三院成功落地验证,辅助医院分别通过电子病历六级、七级评审;区域智慧管理方面取得重大突破,首次验证跨医疗机构电子病历信息利用对病历质控产品要求,并助力北医三院成为近五年唯一通过电子病历七级评审的高级别综合性医院 细分行业市场领先,有望长期受益 公司于2013至2023年十年中,在电子病历行业取得市占率第一名,为电子病历行业较为领先的企业。客户数量方面,截至2024H,公司拥有超过1700家医院客户,650家为三甲医院,超过25%全国三甲医院为公司客户,行业内较高的客户粘性和行业知名度有望进一步巩固公司品牌竞争力,获取客户订单。此外,随着我国公共数据和信息标准化建设等相关工作的持续推进,智慧医疗分级相关需求有望持续提升,公司深耕于医疗信息化、人工智能领域,有望长期受益。 投资建议: 我们预计公司2024-2026年摊薄后EPS分别为0.53元、0.84元和1.13元、对应的动态市盈率分别为57.27倍、36.25倍和26.92倍。公司在国内电子病历领域具有显著的先发优势和运营经验,在中国电子病历市场中连续十年排名第一,持续领跑。公司产品市场认可度高,未来随着医疗信息化需求持续提升,公司业绩有望实现快速增长。首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:因技术升级导致的产品选代风险、政策风险、市场竞争加剧风险、客户拓展风险、近期股价快速拉升,后市存回撤风险 | ||||||
2024-05-19 | 中泰证券 | 闻学臣,何柄谕 | 买入 | 维持 | 24年Q1收入显著改善,医疗大模型产品落地良好 | 查看详情 |
嘉和美康(688246) 投资要点 投资事件:近日公司发布2023年报及2024年一季报:(1)2023年营业收入6.95亿元,增速-3.04%,归母净利润为0.42亿元,增速-37.53%;(2)2024年一季度营业收入为1.23亿元,增速14.0%,归母净利润为亏损0.12亿元。 23年业绩暂时承压,24年Q1收入改善明显。2023年,宏观形势变化、医疗反腐对医院招采业务节奏的影响等因素,导致公司项目验收、招投标开展均存在一定影响。2023年公司业绩暂时承压,收入增速为-3.04%,净利润增速为-37.53%。2024年Q1公司业务逐步恢复正常,收入增速达到14.0%,而去年Q4收入增速为-39.8%,单季度收入改善明显。 公司加大研发投入,医疗大模型产品落地良好。公司重视研发投入,2023年公司加大对医疗AI、电子病历智能化及专科化方向投入。2023年公司研发投入高达2.27亿元,同比增长高达28.38%,远高于收入增速,研发投入占收入比例高达32.72%,同比提高8.01个百分点。并且2023年底研发人员规模达705人,同比增长2.6%。医疗AI方面,公司已经完成嘉和医疗大模型的开发与训练,训练数据包括海量医疗书籍、百科知识、临床路径、文献指南等,总训练Token数达到140亿。目前,嘉和医疗大模型支持智能分诊、智能预问诊、病历自动生成、疾病诊断预测、诊疗方案推荐和智能随访等近20种医疗任务,医疗大模型产品落地情况良好。 联合安德医智,加速推进产品体系丰富度提升。2023年公司参与安德医智破产重整。2024年4月已完成工商变更,公司成为安德医智第一大股东,持股比例达到22.45%。安德医智主要产品包括神经系统疾病临床辅助诊疗决策系统、全身放射影像辅助诊断系统等。安德医智侧重在AI影像领域,而公司主要侧重于电子病历系统和智能文本,两者之间存在较强的互补性。目前公司已经与安德医智在急救平台产品上开展合作。未来双方有望进一步深化合作,加大智慧医疗解决方案市场开拓。 投资建议:由于宏观形势变化以及公司加大AI研发投入等因素影响,我们对公司盈利预测进行调整。调整前,我们预计公司2024/2025年收入分别为12.30/16.19亿元,净利润分别为1.80/2.39亿元。调整后,我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为9.03/11.48/14.47亿元,净利润分别为0.95/1.20/1.60亿元,对应PE分别为33.8/26.7/20.1倍。考虑公司业绩高增长以及估值处于较低水平,给予公司“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢 | ||||||
2023-11-06 | 中泰证券 | 闻学臣,何柄谕 | 买入 | 维持 | 收入逐季度加速,继续加大医疗AI投入 | 查看详情 |
嘉和美康(688246) 投资要点 投资事件:公司发布2023年三季报:(1)前三季度收入5.38亿元,同比增长18.10%,归母净利润0.18亿元,同比增长1121.77%,扣非归母净利润为0.12亿元;(2)第三季度收入2.46亿元,同比增长20.82%,归母净利润为0.41亿元,同比增长50.95%,扣非归母净利润为0.40亿元,同比增长52.63%。 公司收入逐季度加速,盈利能力持续提升。报告期内,公司业务快速推进,盈利能力持续提升。2023年前三季度,公司收入达5.38亿元,同比增长18.10%,归母净利润达0.18亿元,同比增长1121.77%,扣非归母净利润达0.12亿元,而去年同期为亏损0.03亿元,扣非归母净利润实现扭亏为盈。从单季度数据来看,公司2023年Q1-Q3收入规模分别为1.08亿元、1.84亿元和2.46亿元,同比增速分别为9.67%、19.86%和20.82%。公司收入呈现逐季度加速,盈利能力持续提升。 继续加大研发投入,侧重医疗AI应用。报告期内,公司继续加大研发投入,2023年前三季度公司研发投入达到1.79亿元,同比增长20.76%,高于收入增速;研发投入占收入比例高达33.35%,同比提升0.73个百分点。今年上半年,公司新申请发明专利26项,主要侧重于医疗数据人工智能领域,并获得发明专利授权4项,软件著作权52项,研发成果丰硕。公司注重医疗AI投入,有望提升公司产品智能化水平,提高产品综合竞争力。 公司拟参与安德医智破产重整,拓展公司AI能力边界。公司拟投入1亿元的资金参与北京安德医智科技有限公司破产重整。安德医智是医疗AI领域的优质企业,主要产品线包括神经系统疾病临床辅助诊疗决策系统、全身放射影像辅助诊断系统和超声影响辅助诊断系统。通过本次破产重组,公司不仅丰富AI产品体系,而且有望将AI能力边界从医学文本领域拓展到医学文本与医学影像结合,提升公司产品核心竞争力。 投资建议:我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为9.36/12.30/16.19亿元,归母净利润分别为1.25/1.80/2.39亿元,对应PE分别为36.0/25.0/18.8倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平,给予公司“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢 | ||||||
2023-09-11 | 中泰证券 | 闻学臣,何柄谕 | 买入 | 维持 | 回购彰显公司发展信心,公司加大医疗AI投入 | 查看详情 |
嘉和美康(688246) 投资要点 投资事件:(1)公司发布股份回购方案,将员工持股计划或股权激励;(2)公司发布2023年半年报:收入达2.92亿元,同比增长15.89%,归母净利润为亏损0.23亿元,同比减亏。 公司发布股份回购计划,用于员工持股计划或股权激励,彰显公司发展信心。近日,公司发布股权回购计划,资金总额为3000万元-5000万元,拟回购价格不超过39.50元/股。若按回购价格39.50元/股计算,此次回购股份数量约为75.95万股至126.58万股,约占总股本0.55%-0.91%。回购股份将用于员工持股计划或股权激励,彰显公司对企业中长期发展信心。 上半年公司业务发展良好,收入持续增长,净利润减亏。2023年上半年,公司营业收入达到2.92亿元,同比增长15.89%,其中自制软件销售收入达1.91亿元,同比增长11.38%,软件开发及技术服务收入达6.87亿元,同比基本持平。随着公司产品竞争力强化以及智慧医院建设进一步深化,2023年上半年公司核心产品电子病历产品实现收入1.02亿元,同比增长27.55%,远高于整体收入增速。在收入增长的同时,公司归母净利润为亏损0.23亿元,同比实现减亏。收入持续呈现良好成长性,净利润减亏,公司业务实现良性发展。 公司加大研发投入,注重医疗AI应用。公司注重技术创新和产品升级,继续加大研发投入。2023年上半年,公司研发投入达1.22亿元,同比增长18.31%,增速高于收入增速。研发投入主要围绕电子病历智能化、专科化以及人工智能方面。上半年,公司新申请发明专利26项,主要侧重于医疗数据人工智能领域,并获得发明专利授权4项,软件著作权52项。公司研发投入成果丰硕,提升公司产品竞争力。 投资建议:由于宏观经济形势变化以及公司加大AI等新技术研发投入等因素影响,我们对公司盈利预测进行调整。调整前,我们预计公司2023/2024年收入分别为12.71/17.48亿元,归母净利润分别为1.51/2.16亿元。调整后,我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为9.36/12.30/16.19亿元,归母净利润分别为1.25/1.80/2.39亿元,对应PE分别为35.5/24.6/18.5倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平,给予公司“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢 | ||||||
2023-08-30 | 中国银河 | 吴砚靖 | 买入 | 维持 | 电子病历稳居市场第一,AI赋能智慧医疗协同发力 | 查看详情 |
嘉和美康(688246) 核心观点: 事件:2023年8月28日,嘉和美康发布2023年半年度报告,报告期内公司实现营业收入2.92亿元,同比增长15.89%;归属于上市公司股东的净利润亏损0.23亿元;归属于上市公司股东的扣非净利润亏损0.28亿元。 Q2业绩有所改善,毛利率短期承压。报告期内,公司实现营业收入2.92亿元,同比增长15.89%;Q2单季度实现营业收入1.84亿元,较上年同期增长19.86%,环比增长71.58%,公司营业收入存在一定的季节性波动,一般第四季度确认收入更多。归属于上市公司股东的净利润亏损0.23亿元;归属于上市公司股东的扣非净利润亏损0.28亿元,归母净利润与扣非归母净利润亏损均同比收窄。报告期内公司综合毛利率为45.52%,较上年同期-3.56pct,系个别体量较大的解决方案类项目在报告期内完成验收,这些项目受外部因素影响实施交付周期延长,交付周期超过两年,导致项目成本增加。 研发投入不断加大,持续关注重点产品。公司继续加大研发投入,报告期内,从事研发工作人员总计701人,同比持平,较2022年末增长2.04%。本期研发投入达1.2亿元,同比增加18.31%;其中资本化研发支出2713.50万元,费用化研发支出9497.68万元。公司重点关注电子病历智能化、专科化方向及人工智能方向,同时加快产品体系完善,改进实施交付管理,进一步提升毛利空间,组建专科产品销售团队,提升专科电子病历及专科科研产品的市场认知度。 电子病历产品功能不断丰富,市场份额稳居第一。公司自2006年开始针对电子病历系统进行深入研究和开发,多年来,公司积累了大量的电子病历开发实践经验,产品的功能、流程设计等方面成为该行业的参考标准,是电子病历系统研发推广先行者。报告期内,公司电子病历平台软件销售收入保持了良好的增长态势,新产品成熟度不断增加,毛利率达到53.07%,较去年同期+2.48pct,实现收入1.02亿元,同比增长27.55%,根据IDC数据,公司2022年在电子病历细分市场中以17.7%的份额排名第一,连续九年(2014年-2022年)保持该态势。 积极布局人工智能,依托医院数据中心打造智慧医疗解决方案。公司是国内最早采用大数据技术在大型医院成功落地数据中心产品的公司之一,在国内医疗大数据方面具有丰富的技术与储备。报告期内,公司新申请发明专利26项,主要关注于医疗数据人工智能领域。未来公司将以人工智能技术为核心驱动,以嘉和医院数据为基础,实现诊前-诊中-诊后智慧医疗服务闭环,为医疗机构、科研院校、卫生主管部门等提供数字化、智能化、精细化的智慧医疗创新服务与解决方案。 投资建议:我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入8.60/10.52/13.01亿元,同比增长20.00%/22.34%/23.56%;归母净利润分别为0.85/1.18/1.61亿元,同比增长25.55%/38.13%/36.50%;EPS分别为0.62/0.85/1.16元/股;当前股价对应PE分别为50/36/27倍。维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;技术研发进度不及预期风险;供应链风险;政策推进不及预期风险;消费需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。 | ||||||
2023-05-15 | 天风证券 | 缪欣君,陈涵泊 | 买入 | 维持 | 业绩高韧性,专科电子病历提供新动能 | 查看详情 |
嘉和美康(688246) 需求环境影响下,公司营收和业绩的韧性彰显。 公司发布2022年报及2023年一季报,2022年公司实现营业收入7.17亿元,同比增长9.97%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长37.13%;实现扣非归母净利润0.54亿元,同比增长37.00%。2023Q1公司实现营收1.08亿元,同比增长9.67%;实现归母净利润-0.23亿元,2022Q1同期为-0.28亿元。现金流端,2022年公司经营性现金流净额-2.59亿元,2021年同期为-1.97亿元。2023Q1公司实现经营性现金流净额-1.47亿元,2022Q1同期为-1.57亿元。 综合电子病历保持较高增速,专科电子病历提供增长新动能。 分产品来看,1)电子病历平台:2022年电子病历平台软件销售收入2.10亿元,同比增长13.19%。其中,专科电子病历销售增长加快,实现营收0.61亿元,同比增长41.04%,毛利率可达61.54%,同比提高9.47pct。2)数据中心:截至2022年末,累计助力50家医疗机构通过互联互通高级别测评,产品成熟度不断提升。3)智慧医疗产品:2022年公司智慧医疗产品增速明显,实现收入0.67亿元,同比增长20.05%。 费控表现良好,加码研发投入构建核心技术护城河。 公司2022年销售费用、管理费用及财务费用分别为0.97亿元、0.82亿元和-0.12亿元,同比变动-6.93%、27.04%及-352.60%。公司为尽快完善产品布局,增强竞争优势,加快募投项目研发节奏,加大研发投入,重点关注电子病历智能化、专科化方向及数据利用方向,2022年研发投入1.77亿元,同比增长41.24%,其中研发费用为1.59亿元,同比增长26.60%。公司持续对医疗自然语言分析技术、实时临床数据搜索及文本搜索引擎、智能医疗决策引擎、医疗数据特定场景计算模型构建技术、时序性医疗数据加工处理技术等AI智能核心技术进行深化和完善,在更多业务场景实践和改进,形成竞争门槛。 投资建议:公司综合电子病历和专科电子病历等产品加速客户突破,受交付影响略下调收入预期,调整公司2023-2024年收入预测为9.60/12.66(原预测2023-2024年10.80/14.12亿元),新增2025年收入预测为16.53亿元,鉴于公司费控表现良好,调整公司2023-2024归母净利润预测为1.19/1.89(原预测2023-2024年1.01/1.58亿元),新增2025年收入预测为2.45亿元,维持“买入”评级。 风险提示:电子病历等政策落地不及预期;专科电子病历市场容量有限 | ||||||
2023-03-01 | 中国银河 | 吴砚靖,邹文倩 | 买入 | 维持 | 去年业绩受疫情影响较大,今年有望强劲恢复 | 查看详情 |
嘉和美康(688246) 事件 公司发布2022年度业绩快报,公司2022年度实现营收69,570.09万元,较上年同期增长6.71%;实现归母净利润6,431.68万元,较上年同期增长29.57%;实现扣非归母净利润5,435.90万元,较上年同期增长38.24%。 业绩快报低于预期,主要是受疫情影响较大,且保持高研发投入。2022Q4单季度公司实现营业收入2.40亿元,同比下降10.35%;实现归母净利润6284万元,同比下降12.99%。疫情对公司业务的负面影响超出预期,具体表现为部分项目招标延迟、新订单签署推后、项目实施及验收周期增加。Q4项目验收对营收影响较大,主要是由于公司主要客户为采用预算管理的公立医疗机构,因此收入存在较为明显的季节性差异,下半年尤其是第四季度新增订单、收入确认及回款在全年中占比较高。 另一方面,公司继续加大研发投入,全年研发投入17,651.56万元,同比增加40.73%,其中资本化开发支出占比10.42%。公司重点关注专科电子病历及数据智慧化利用方向,报告期内公司在智慧医疗等产品方向研发投入7,978.91万元,占全部研发投入45.20%,占比有较大提升。 疫情因素缓解,市场多重催化,公司业务有望强劲恢复。一方面疫情放开利好公司业务开展,另一方面财政支持逐步到位,2月20日财政部、国家卫健委发布通知,2023年中央财政支持公立医院改革与高质量发展示范项目申报工作启动,补助范围包括“着力加强智慧医院建设,推进电子病历、智慧服务、智慧管理‘三位一体’的智慧医院建设和医院信息标准化建设”。我们测算,十四五期间整个电子病历+数据中心的建设空间达到1300亿,而且对医疗IT厂商的临床信息化技术门槛提升很多,公司作为龙头深度受益;长期来看,医疗IT向专科化、智能化发展,专科电子病历市场空间潜力巨大。 投资建议 我们预测公司2022-2024年营收分别为6.96/12.23/15.87亿元,对应增速分别为6.71%/75.73%/29.78%,归母净利润分别为0.64/1.36/1.79亿元,对应增速分别为29.58%/111.22%/31.69%,EPS分别为0.47/0.99/1.30,对应PE分别为82x/39x/29x,维持“推荐”评级。 风险提示 疫情影响超预期的风险;行业竞争加剧的风险。 | ||||||
2022-11-11 | 华鑫证券 | 宝幼琛 | 买入 | 首次 | 电子病历领军者,医疗互联政策暖风已至 | 查看详情 |
嘉和美康(688246) 投资要点 电子病历龙头,充分受益政策利好 近期国家卫健委、国家中医药局、国家疾控局联合发布的《“十四五”全民健康信息化规划》提出,到2025年,初步建设形成统一权威、互联互通的全民健康信息平台支撑保障体系,基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖。要求二级以上医院基本实现院内医疗服务信息互通共享,三级医院实现核心信息全国互通共享,未来全员人口信息、居民电子健康档案、电子病历和基础资源等数据库将更加完善。公司作为电子病历领域龙头,长期保持份额第一。此次健康信息化政策有望推动公司产品标准化及平台化,提升公司盈利能力。互联互通标志着公司产品迈入标准化阶段,且未来医疗数据互联互通也为公司带来产品平台化潜力。 医疗互联互通领导者,多项产品领先 公司开发的医疗数据中心产品满足医疗机构对医疗数据交换、存储和治理的数据管理需求,并取得了较广泛的市场认同,推动医疗机构互联互通。另一方面,公司医疗数据中心采用企业服务总线(ESB)和Hadoop等技术,也是国内最早采用Hadoop技术在大型医院成功落地数据中心产品的公司之一。此外,公司是国家互联互通测评标准制订参与者,公司医疗数据中心产品客户中超过40家医院获信息互联互通标准化成熟度测评4甲及以上认证,该数量和规格均处于行业领先地位。 医疗信创景气度向上,率先布局国产化适配改造 公司自2021年初准备国产化版本的研发,并逐步进行各产品内部改造,2022年重点布局适配测试领域。目前公司已有40多项软件产品已经完成国产化操作系统及数据库适配和改造,另外大量产品在适配和认证阶段。未来随着医疗行业信创的推进,行业景气度提升助力公司后期成长。 盈利预测 我们看好公司作为电子病历龙头的发展潜力,预测公司2022-2024年收入分别为8.32、10.8、14.2亿元,EPS分别为0.36、0.76、0.99元,当前股价对应PE分别为91、43、33倍,给予“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、毛利率下降风险、信创发展低于预期的风险、疫情反复风险。 |