泰德股份(831278) 一、公司主营产品为空调器系列轴承，重点发展新能源轴承产品 泰德股份公司主营业务为汽车高精度专用轴承，其中空调器系列轴承为主营产品。2022年公司空调系列轴承收入为1.55亿元，占主营业务收入的60.79%，毛利率为30.76%。公司前五大客户包括世界领先的汽车零部件供应商法雷奥、汽车龙头上汽集团、昊方机电、盖茨集团、益恒汽车。 公司重点发展新能源轴承产品，2022年收入为2,703.48万元，占主营业务收入的10.57%。公司积极拓展新能源领域的客户，电动空调压缩机轴承方面，广汽、理想、大众等前期项目已进入大批量配套阶段；同时，特斯拉、宁德时代、吉利、小米、松下、建设、长城、威灵等项目处于积极开发阶段，且特斯拉项目轴承已通过用户台架实验。 二、公司经营业绩表现不佳，成长能力、盈利能力与营运能力一般 总体来看公司近几年业绩出现不同程度的下降，成长性一般。2022年公司营收为2.56亿元，同比下降9.49%；归母净利润为1,909.33万元，同比下降39.15%。 2019-2022年公司产品销售毛利率与净利率持续下降，盈利能力较差。2022年，公司销售毛利率为26.17%，同比减少3.24个百分点；净利率为7.45%，同比减少3.64个百分点。2020-2022年公司存货周转天数增加，周转速度变慢。 2022年存货周转天数为143.16天，存货占用的资金变大，公司需计提存货跌价损失，影响公司利润。公司应收账款周转天数整体偏高，保持在160天以上，公司对下游客户的话语权较弱。 三、轴承行业保持平稳发展态势，但市场集中度低，低端产品竞争激烈 轴承是机械传动轴的支承，不仅是装备制造领域的关键基础部件，也是实现产品性能、功能与效率的重要保证，是工业领域装备的核心部件之一。2022年，我国轴承行业市场规模达到2,556亿元。轴承产品广泛应用于工业制造的各个细分领域，其中汽车是轴承应用最为广泛的领域，来自汽车行业的轴承消费量已占到轴承行业总量的40%左右。2022年我国汽车轴承规模达到1,048亿元。 目前我国轴承行业集中度低，国内低端市场产品竞争激烈，中高端市场的主要份额仍为国际八大轴承企业占据。 四、汽车作为轴承行业最大的应用领域，产销量和保有量发展势头良好 汽车是轴承行业最大的下游应用领域，我国轴承产品中汽车轴承占比为40%左右，汽车轴承的市场规模与汽车产销量和汽车保有量密切相关。2022年，我国汽车产销量分别完成2,702万辆和2,686万辆，同比增长3.4%和2.1%，全年实现小幅增长。2022年，我国新能源汽车产销分别达到706万辆和689万辆，同比增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。 庞大的汽车保有量有利于支撑轴承行业的长远发展。随着汽车工业的发展，我国汽车保有量整体呈现逐年增加的趋势。截至2022年，我国汽车保有量为3.2亿辆，同比增长6.7%，其中千人汽车保有量为227辆。