朗鸿科技(836395) 1.1主营业务 朗鸿科技主营业务为电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售，主要客户有华为、小米、OPPO 杭州朗鸿科技股份有限公司成立于2008年，2016年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。朗鸿科技主营业务为电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售，主要应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示。 公司境内销售完全采取直销模式，境外销售采取直销和经销相结合的销售模式。根据公司2022年的年度报告显示，境内收入占比49.32%，境外收入占比47.11%，但仍有3.57%的收入归类为“其他”。公司主要客户包括华为、小米、OPPO等手机品牌商、海外大型连锁超市以及电信运营商。 1.2产品介绍 公司防盗器主要组件有防盗主机、防盗传感器、电源适配器、遥控器等 1.3财务情况 公司的业绩波动较大，成长性较差；毛利率、净利率均处于较高水平，盈利能力较好 总的来看，公司的业绩波动较大，成长性较差。2020年，公司营业收入同比下降16.76%，净利润同比下降43.37%；2022年，公司营业收入同比下降21.36%，净利润同比下降14.15%。到了2023年一季度，公司营收及净利润继续大幅下降。 盈利能力方面，公司的毛利率、净利率均处于较高水平，公司盈利能力较好。2018-2022年，公司平均毛利率49.59%，平均净利率为25.85%。 公司的期间费用率较高，但2021、2022年持续下降，情况有所好转。 1.3财务情况 公司的研发费用金额较小，但专利数量共有298项；公司应收账款周转速度较快，收现比较高 总的来看，公司的研发费用金额较小。2018-2022年，公司研发费用累计金额为3,009.72万元，年均仅为601.94万元。截至2022年末，朗鸿科技共拥有专利298项，其中发明专利29项。公司共拥有16名研发人员，占公司总人数的11.35%。 资产周转情况方面，公司存货周转天数持续上升，2022年周转天数高达274天，周转速度变慢。应收账款周转速度处于合理区间内，五年均值仅为52天。另外，公司应收票据及应收账款的账面价值较小，在资产中的占比也相对较低。公司的收现比均值为105.50%，收现能力较好。

朗鸿科技(836395) 1.1主营业务 朗鸿科技主营业务为电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售，主要客户有华为、小米、OPPO 杭州朗鸿科技股份有限公司成立于2008年，2016年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。朗鸿科技主营业务为电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售，主要应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示。 公司境内销售完全采取直销模式，境外销售采取直销和经销相结合的销售模式。根据公司2022年的年度报告显示，境内收入占比49.32%，境外收入占比47.11%，但仍有3.57%的收入归类为“其他”。公司主要客户包括华为、小米、OPPO等手机品牌商、海外大型连锁超市以及电信运营商。 1.3财务情况 公司的业绩波动较大，成长性较差；毛利率、净利率均处于较高水平，盈利能力较好 总的来看，公司的业绩波动较大，成长性较差。2020年，公司营业收入同比下降16.76%，净利润同比下降43.37%；2022年，公司营业收入同比下降21.36%，净利润同比下降14.15%。到了2023年一季度，公司营收及净利润继续大幅下降。 盈利能力方面，公司的毛利率、净利率均处于较高水平，公司盈利能力较好。2018-2022年，公司平均毛利率49.59%，平均净利率为25.85%。 公司的期间费用率较高，但2021、2022年持续下降，情况有所好转。 1.3财务情况 公司的研发费用金额较小，但专利数量共有298项；公司应收账款周转速度较快，收现比较高 总的来看，公司的研发费用金额较小。2018-2022年，公司研发费用累计金额为3,009.72万元，年均仅为601.94万元。截至2022年末，朗鸿科技共拥有专利298项，其中发明专利29项。公司共拥有16名研发人员，占公司总人数的11.35%。 资产周转情况方面，公司存货周转天数持续上升，2022年周转天数高达274天，周转速度变慢。应收账款周转速度处于合理区间内，五年均值仅为52天。另外，公司应收票据及应收账款的账面价值较小，在资产中的占比也相对较低。公司的收现比均值为105.50%，收现能力较好。

朗鸿科技(836395) 公司是数码防盗器隐形冠军，客户主要是华为、小米、OPPO等核心手机品牌商，是国内第一家数码防盗器上市企业。公司防盗器产品系列主要包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO定制防盗器三大类型。通用防盗器为公司标准化产品，华为定制、OPPO定制防盗器分别按照华为集团、OPPO集团定制化要求设计。公司业绩保持较快增长，2021年公司营收为1.44亿，同比增长19.35%；2021年公司归母净利润为4908万，同比增长139.58%。智能可穿戴设备出货量逐年增加，智能手机展示及防盗产业未来仍有较大的市场空间。未来全球智能可穿戴设备需求仍保持强劲增长态势，预计2020-2025年全球智能可穿戴设备出货量复合增长率约为25%，2025年预计出货量为13.58亿台。智能穿戴设备行业集中度较高，2019年CR5市场占有率接近70%，有望持续提升。公司已经进入下游终端厂商核心供应链体系，有望直接受益于下游终端放量。随着智能手机和可穿戴设备持续渗透，智能手机展示及防盗产业未来仍有较大的市场空间。 公司将传统单点商品防盗设备通过与5G、物联网环境结合使之形成一套线上线下的平台化、智能化商品展示安全防损防盗系统。公司规划以“LHT”为品牌，在充分扩展挖掘现有商品防盗类产品业务的同时，围绕零售安防生态体系，积极拓展3C类电源和数据线以及零售数字运营业务。公司推行纵向一体化战略，不断增强自身的零部件模具开发制造能力。公司募投项目电子产品防盗设备产业化基地项目建成后，新增环境安全防盗、安全展示柜、零售数字运营业务平台软件系列产品，达产后新增年营业收入2.17亿元。投资建议：公司是数码防盗器隐形冠军，智能可穿戴市场有望打开成长空间。预计2022-2024年公司EPS分别为1.27，1.60和2.19元，参考发行价17元，测算2022-2024年市盈率分别为13X、11X和8X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）客户集中度较高风险；（3）技术迭代风险。

朗鸿科技(836395) 公司是电子设备防盗展示领域领先企业。杭州朗鸿科技股份有限公司（以下简称“朗鸿科技”）成立于2008年，公司位于浙江省杭州市，是一家专业从事电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售企业，作为电子产品防盗展示行业技术较为领先的企业之一，为多家智能终端客户提供优质、经济高效的防盗产品方案。公司借助多年转型实践，目前已实现以自动化生产线、全流程信息管理系统、全球化销售网络为核心的运营体系，覆盖企业业务各个环节，在电子设备防盗领域建立了较强的技术储备和产业化能力。公司主要产品为电子设备防盗展示产品，主要应用于智能终端、可穿戴设备等广泛领域。 防盗器为公司主要业务。公司主营业务为电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售。公司所提供的安防产品主要应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示。防盗器产品是公司最主要的产品，包括通用防盗器、OPPO定制防盗器、华为定制防盗器三大类别。通用防盗器为公司标准化产品，华为定制、OPPO定制防盗器分别按照华为集团、OPPO集团定制化要求设计。公司防盗器套装核心组件由主机、防盗传感器、电源适配器以及遥控器四大部分组成。 国内安防行业市场规模稳健增长，快于全球平均水平。根据相关数据统计，2020年我国安防行业总产值达到8,510亿元，2010-2020年复合增长率为14.13%；全球方面，全球安防产品2020年产值综合为317亿美元，同比下降7.58%，2010-2020年安防产品产值的复合增速为5.42%，我国国内安防行业的复合增速高于同期全球平均水平。 营收规模逐步扩大，盈利能力总体提升。2018年至2021年，公司通用防盗器收入分别为4,944万元、5,134万元、4,583万元和9,854万元，占主营业务收入比重分别为47.70%、35.46%、38.03%和68.51%，为公司主营业务收入主要来源。在2018至2021年间，公司通用防盗器收入毛利率分别占公司总体毛利率64.04%、49.37%、50.57%和74.15%，通用防盗器收入对公司毛利润贡献程度较高。 风险提示：原材料价格波动的风险；业务单一且产品缺乏可比性的风险；外销业务占比较高的风险；客户集中风险。