2024-05-06 | 开源证券 | 诸海滨 | 增持 | 维持 | 北交所信息更新:2024Q1归母净利润同比增长27%,在建工程预算投入超50%募投稳步放量 | 查看详情 |
方大新材(838163)
2024Q1归母净利润实现1361.87万元同比增长26.91%,维持“增持”评级方大新材在2023全年营收5.00亿元同比增长30.10%,归母净利润3937.10万元同比-3.49%。2024Q1营收1.43亿元同比增长20.86%,归母净利润1361.87万元同比增长26.91%。我们维持2024、2025年盈利预测并补充2026年盈利预测,预计2024-2026年方大新材实现归母净利润7156/8052/9160万元(原值预计2024-2025年归母净利润7156/8052万元),对应EPS0.55/0.62/0.71元(原值预计2024-2025年EPS0.55/0.62元),当前股价对应PE28.8/25.6/22.5X,维持“增持”评级。
经营净现金流/归母净利润超200%,在建工程预算投入超50%募投稳步放量2023全年经营活动净现金流+8449.62万元,2024Q1是+2729.13万元,经营净现金流/归母净利润分别为214.62%/200.40%,现金流情况较好。在建的可变信息标签生产建设项目,引进国际先进、自动化率高的智能化生产系统,按规划分批引进自动化热敏涂布生产线、自动化热熔胶复合涂布生产线、自动化水胶复合涂布生产线。新项目共规划8条涂布生产线,首批3条生产线及配套辅助系统已经安装调试完毕,进入试生产阶段,另有1条生产线正在安装中仍处于磨合的产能爬升期,新增产能预计2024年逐步释放。年报显示在建工程账面余额2.47亿元。从预算投入数来看两大在建工程项目截至2023年底投入比例已经超过50/62%。
可变信息标签全行业应用,方大新材产品口碑良好客户全球覆盖
不干胶标签广泛应用于物流、日化、食品饮料、医疗等各个行业。2019全球不干胶标签市场总需求中,食品和饮料市场需求分别占到24%和12%,新款不干胶可变信息标签基本实现行业全覆盖。方大新材自研热熔胶技术环保、温度、成本方面领先,在下游市场中形成了良好的口碑效应,品质通过了欧盟REACH认证。不干胶标签材料的目标客户为全球各地的包装公司、印刷公司、纸制品公司等,经过客户试用后,方大新材产品的性价比有一定的优势。
风险提示:原材料价格波动风险、汇率波动风险、存货减值风险。 |
2024-02-28 | 开源证券 | 诸海滨 | 增持 | 维持 | 北交所信息更新:2023营收5亿同比+30%,新产能进入试生产阶段预计2024逐步释放 | 查看详情 |
方大新材(838163)
2023业绩快报披露,营收5亿元+30.10%归母净利润3943.19万元-3.34%方大新材2023年业绩快报公布,全年实现营收5.00亿元同比增长30.10%,归母净利润3943.19万元同比下降3.34%。扣非归母净利润4313.79万元同比增长12.18%。我们小幅下调业绩预期,预计2023-2025年实现归母净利润3937/7156/8052万元(原值4664/7161/8070万元),对应EPS分别为0.31/0.55/0.62元(原值0.36/0.56/0.63),当前股价对应PE分别为37.0/20.4/18.1X。考虑到方大新材产能持续投入,新产线建设稳步推进并已经进入试生产阶段,可变信息标签产能稳步放量,同时国内快递行业稳步向好发展,对标签等产品的需求量稳步上升,维持“增持”评级。
在建标签涂布生产线稳步推进,新增产能预计2024年逐步释放
在建的可变信息标签生产建设项目,引进国际先进、自动化率高的智能化生产系统,按规划分批引进自动化热敏涂布生产线、自动化热熔胶复合涂布生产线、自动化水胶复合涂布生产线。新项目共规划8条涂布生产线,首批3条生产线及配套辅助系统已经安装调试完毕,进入试生产阶段,另有1条生产线正在安装中,仍处于磨合的产能爬升期,新增产能预计2024年逐步释放。
可变信息标签全行业应用,方大新材产品口碑良好客户全球覆盖
不干胶标签广泛应用于物流、日化、食品饮料、医疗等各个行业。2019全球不干胶标签市场总需求中,食品和饮料市场需求分别占到24%和12%,新款不干胶可变信息标签基本实现行业全覆盖。方大新材自研热熔胶技术环保、温度、成本方面领先,在下游市场中形成了良好的口碑效应,品质通过了欧盟REACH认证。不干胶标签材料的目标客户为全球各地的包装公司、印刷公司、纸制品公司等,经过客户试用后,方大新材产品的性价比有一定的优势。
风险提示:原材料价格波动风险、汇率波动风险、存货减值风险。 |
2023-10-18 | 开源证券 | 诸海滨 | 增持 | 首次 | 北交所首次覆盖报告:包装材料热熔胶技术竞争力强,加码不干胶标签迎产能增长 | 查看详情 |
方大新材(838163)
包装材料专精特新,物流行业起家不干胶标签广泛应用于各行各业
方大新材主营业务为物流快递包装的生产、销售以及胶黏材料研发,产品包括背胶袋、防水袋、气泡袋和可变信息物流标签。2019-2022年营收CAGR为16.73%,其中2020及2021的同比增长率均超过20%。2023H1实现营收2.38亿元,同比增长21.39%。净利润方面2019-2022年CAGR12.54%,2022年同比增长12.37%。2023H1实现归母净利润2147.05万元。我们预计2023-2025年方大新材实现营业收入5.19/8.53/9.71亿元,归母净利润4664/7161/8070万元,对应EPS分别为0.36/0.56/0.63元,目前股价对应PE为14.8/9.6/8.6X。考虑到方大新材可变信息标签产能稳步放量,国内快递行业稳步向好发展,对标签等产品的需求量稳步上升,首次覆盖给予“增持”评级。
在建标签项目产能稳步放量,推动可变信息标签营收占比上升至64%
在建的可变信息标签生产建设项目,引进国际先进、自动化率高的智能化生产系统,按规划分批引进自动化热敏涂布生产线、自动化热熔胶复合涂布生产线、自动化水胶复合涂布生产线,首批生产线投产后,不干胶标签材料的产能可达6亿平方米。2021、2022年标签销售额同比增长50.29%、51.09%,营收占比在2020-2022年快速上升,2023H1进一步上升至64%;而毛利润则为1,882.80万元、3,018.82万元,同比增长14.22%、60.34%,贡献率2022年上升至35.84%。
可变信息标签全行业应用,方大新材产品口碑良好客户全球覆盖
不干胶标签广泛应用于物流、日化、食品饮料、医疗等各个行业。2019全球不干胶标签市场总需求中,食品和饮料市场需求分别占到24%和12%,新款不干胶可变信息标签基本实现行业全覆盖。方大新材自研热熔胶技术环保、温度、成本方面领先,在下游市场中形成了良好的口碑效应,品质通过了欧盟REACH认证。不干胶标签材料的目标客户为全球各地的包装公司、印刷公司、纸制品公司等,经过客户试用后,方大新材产品的性价比有一定的优势。
风险提示:原材料价格波动风险、汇率波动风险、存货减值风险。 |
2023-06-13 | 亿渡数据 | | | | 北交所个股研究系列报告:快递物流包装企业研究 | 查看详情 |
方大新材(838163)
一、主营业务为快递物流包装的生产、销售以及相关产品的研发
方大新材成立于2003年,2016年在新三板挂牌,2021年在北交所上市。方大新材主营业务为快递物流包装的生产、销售以及相关产品的研发,产品主要包括背胶袋、可变信息标签、防水袋、气泡袋等;其中背胶袋、可变信息标签是公司的核心产品,二者收入占比约80%,可变信息标签收入占比逐年上升,但该产品毛利率较低,2022年该产品毛利率仅为13.36%。
公司采用的是直销模式,产品远销境内外。目前,公司已经积累了苏宁、天天快递、京东、顺丰、日本凸版、UPS、Fedex、DHL等众多知名客户。从前五大客户占比情况来看,占比较低,公司的客户较为分散。
二、公司增长情况良好但存在一定的波动;公司毛利率、净利率处于较低水平,且毛利率出现下滑
2018-2022年,公司营业收入复合增长率为12.23%,净利率复合增长率为9.37%。2023年一季度,公司业绩继续保持增长,营业收入同比增长31.43%,净利润同比增长6.86%。总体来看,公司增长情况良好,但期间存在一定的波动。
盈利能力方面,公司毛利率、净利率处于较低水平,毛利率五年均值为23.91%,净利率五年均值为12.18%。此外,2020-2022年,公司毛利率持续下降,2022年公司毛利率为18.48%,同比减少2.55个百分点,较2020年减少9.84百分点,公司的盈利能力下降。
三、我国快递物流行业市场规模持续扩大,对快递包装相关产品存在巨大的需求
快递物流行业是现代经济体系中不可或缺的一环,在确保供应链稳定、促进商品流通、促进居民消费便利等方面发挥了重要作用。特别地,随着国家大力推进建设现代物流、扩内需促消费的切实需要、我国电子商务的持续发展,我国快递物流行业市场规模持续扩大。
2015-2022年,我国快递业务量不断攀升,从2015年的206.66亿件提升至2022年的1,105.81亿件,2022年我国人均快递使用量达到78.3件。我国快递物流业规模庞大,每年快递业务量不断提高,因此快递物流行业对快递包装相关产品存在巨大的需求。 |