信胜科技(920093) 投资要点 8月12日有一只北交所新股“信胜科技”申购，发行价格为14.35元/股、发行市盈率为6.85倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 信胜科技（920093.BJ）：公司专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入7.04亿元/10.30亿元/14.83亿元，YOY依次为17.42%/46.30%/43.95%；实现归母净利润0.59亿元/1.20亿元/2.23亿元，YOY依次为11.91%/103.30%/86.13%。据预测，2026年1-9月公司营业收入较2025年同期增长17.37%至26.00%，归母净利润则同比增长15.79%至23.12%。 投资亮点：1、公司是国内电脑刺绣机龙头企业之一，其产品系列完备程度及工艺性能均位于行业前列。公司长期深耕电脑刺绣机领域，拥有国内先进的电脑刺绣机制造技术及较高的业内地位。（1）产品端，公司产品系列丰富、规格型号齐全；可为客户提供服装机、花边机、家纺机、成衣帽绣机等平绣机以及混合机、烫片机、毛巾机等特种机，产品头数覆盖1-270头、机针速度覆盖900-1,500转/分钟，还可选配多种附加装置实现多样化刺绣工艺，充分匹配下游客户的个性化定制需求。（2）技术工艺端，公司研制的多项产品被认定处于国际或国内同类产品先进水平，其中“基于动力学平衡的超高速刺绣机”、“多规格多花色高效烫片机”、“基于振动自适应消除的高速刺绣机”等多款产品还被评为国内、浙江省首台（套）产品或装备，树立了良好的行业口碑。2022-2024年，公司被中国轻工业联合会、中国缝制机械协会评为“中国缝制机械行业综合十强企业”；而在电脑刺绣机细分领域中，据中国缝制机械协会统计，2025年公司国内市场占有率约达15%、位居业内第一。2、公司已与印度LIBERTY、巴基斯坦M.RAMZAN等本土龙头企业达成稳定合作，有望受益于纺织服装产业向东南亚、中亚等地区转移的行业趋势。一方面，印度、巴基斯坦等国家传统服饰广泛应用各类刺绣工艺，随着当地国民经济的较快发展，市场对单价较高、刺绣工艺相对复杂的传统服饰购买力持续提升；另一方面，国内综合生产成本不断上行，推动国内部分纺织产能向东南亚、中亚等地区转移。多重因素下，海外刺绣产能建设需求持续扩张，自中国采购电脑刺绣机的需求亦逐步释放；根据中国缝制机械协会统计数据，2022-2024年中国出口印度及巴基斯坦的电脑刺绣机合计金额已由15.60亿元增至29.2亿元，规模接近翻番。公司在设立初期即重视境外市场开拓，较早深耕印度、巴基斯坦等核心海外市场，积累了LIBERTY、M.RAMZAN等一批稳定合作客户；据特易资讯、环球慧思统计数据，LIBERTY系印度第一大电脑刺绣机采购商、2024年在印度市场占有率约9%，M.RAMZAN及其关联方亦为巴基斯坦电脑刺绣机龙头采购、2024年在巴基斯坦市场占有率达20%；依托与上述核心客户的深度合作，2025年公司已成长为印度市场第二大电脑刺绣机供应商、巴基斯坦市场第一大电脑刺绣机供应商。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取杰克科技、上工申贝、标准股份、中捷资源为信胜科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为30.29亿元，平均PE-2025（剔除负值/算术平均）为24.12X，平均销售毛利率为21.33%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

信胜科技(920093) 电脑刺绣机小巨人，2024 年市占率 13% 信胜科技专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售，具有多年品牌历史和核心技术，为工信部第二批专精特新“小巨人”企业、第一批国家专精特新重点“小巨人”企业。作为中国电脑刺绣机行业的领先企业，公司产品涵盖电脑刺绣机的各类主要机型，规格型号众多，并可添加各类附加装置以实现多类刺绣工艺。公司坚持创新驱动发展战略，拥有国内领先的电脑刺绣机制造技术和行业地位。公司作为国内电脑刺绣机龙头企业之一，市场份额、市场地位处在行业领先水平。根据中国缝制机械协会统计数据，2024 年我国电脑刺绣机行业年营业收入约 75 亿元，公司市场占有率约为 13%。2023 年至 2025 年，公司已形成覆盖国内 23 个省份及 56 个国家或地区的营销网络，主要客户通常在当地的市场占有率较高。 财务：公司营收保持增长，2025 年归母净利润达 2.2 亿元 2023-2025 年，公司营业总收入为 7.04 亿元、10.30 亿元以及 14.83 亿元。主营业务收入分别为 6.66 亿元、9.92 亿元以及 14.43 亿元。2023-2025 年，公司服装机、花边机为核心收入来源，其中服装机销售收入由 31,808.01 万元增长至73,614.69 万元，花边机由 25,655.34 万元增长至 60,559.81 万元，二者贡献主要增量。2023-2025 年，归母净利润为 5,886.23 万元、11,966.58 万元以及 22,273.99万元。毛利率由 20.35%提升至 28.05%，净利率由 8.64%提升至 16.06%。 纺服需求复苏带动刺绣机上行，国产设备出海空间广阔 2024 年受益于全球经济逐步复苏，欧美国家陆续开启降息周期，企业融资成本降低，从而鼓励制造业企业扩大生产规模，推动消费增长和市场补库存需求释放，消费动力和补库存需求逐步释放，并逐步影响其他国家或地区的制造业发展，南亚、东盟、非洲等地区的制造业景气度亦实现持续改善。2024 年以来由于全球宏观经济复苏、降息周期陆续开启、消费需求逐步释放，叠加电脑刺绣机更新迭代影响，市场规模显著扩张。2023 年至 2025 年，我国刺绣机累计出口分别为 34.75亿元、48.64 亿元和 72.21 亿元，分别同比增长 3.83%、39.96%和 48.46%，出口额总体呈增长趋势，刺绣机出口设备主要销往印度、巴基斯坦、孟加拉、越南、美国等国家。 可比公司杰克科技 PE 2025 达 24.12 X 我们基于公司自身业务情况，综合考量所处行业、主要产品、业务模式及下游应用领域等因素，选取了杰克科技、上工申贝、标准股份及中捷资源作为公司的同行业可比公司。可比公司杰克科技 2025 年 PE 为 24.12X，可比公司毛利率均值为 21.33%；公司毛利率为 28.05%，净利率为 16.06%。 风险提示：主要外销客户所在国家的外汇储备及地缘政治冲突风险、贸易摩擦风险、品牌商及代理商管理风险