深圳华强(000062)公司资料

事件： 国家统计局公布 4月社零数据。 受疫情加重影响， 4月社零总额跌幅扩大2022年 4月， 社会消费品零售总额 29483亿元，同比-11.1%（前值-3.5%，变动-7.6pct）。商品零售 26874亿元，同比-9.7%（前值-2.1%，变动-7.6pct）；餐饮收入 2609亿元， 同比-22.7%（前值-16.4%，变动-6.3pct）。 主要是受 4月份疫情多点扩散， 以及上海加强封控措施影响， 商品零售以及餐饮收入降幅扩大， 且以线下消费为主的餐饮受影响更显著。 虽然 5月以来上海新冠新增环比持续下降，但企业完全复产复工仍需时间， 消费者信心也尚未改善， 预计 5月消费仍将受到影响。 物流管控冲击线上消费， 线下零售持续低迷2022年 4月网上零售额为 8572亿元，同比-10.20%（前值+0.5%，变动-10.7pct），线下销售额为 20911亿元，同比-11.4%（前值-5.2%，变动-6.2pct）。 江浙沪作为中国物流的重要组成部分， 本轮疫情中，物流管控对线上形成较大冲击。 线下受疫情影响，门店人流量下降，增速持续回落。 5月 8日，上海市邮政管理局发布第一批复工复产“白名单”企业， 包括顺丰快递、中通、圆通、申通、韵达、极兔、菜鸟、京东等 20家快递物流企业，已开始复工。 5月随着快速物流的恢复，线上有望实现快速恢复。 但由于线下需要到店消费，疫情防控下恢复将慢于线上。 可选消费增速进一步下滑， 基础消费呈分化态势基础消费中，粮油、食品类同比+10.0%（前值+12.5%，变动-2.5pct），饮料类同比+6.0%（前值+12.6%，变动-6.6pct）； 服装鞋帽针纺织品类同比-22.8%（前值-12.7%，变动-10.1pct），日用品类-10.2%（前值-0.8%，变动-9.4pct）。可选消费中，汽车类同比-31.6%（前值-7.5%，变动-24.1pct），金银珠宝类同比-26.7%（前值-17.9%，变动-8.8pct），化妆品类同比-22.3%（前值-6.3%，变动-16.0pct），通讯器材类同比-21.8%（前值+3.1%，变动-24.9pct）。 疫情反复下， 基础消费中粮油食品等必需消费具有韧性。 线下渠道、线上渠道均受到封锁管控影响，可选消费增速持续下滑。今年 618淘宝天猫为商家免费提供 1000亿元额度的提前收款服务，加大举措助力商家。我们认为可选消费中零售类产品在 618等大促中有望回补，如化妆品、金银珠宝类。 此外，消费者对于基础消费中日用品等囤货力度或将加大。 投资建议 （1） 医美化妆品行业： ①随着上海分阶段进入复工复产， 物流对于线上销售的影响将逐渐恢复。 预计头部化妆品品牌 618备货将正常进展，叠加天猫对商家补贴力度加大， 看好今年 618销售回补。 关注：鲁商发展、 贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、水羊股份等。 ②随着疫情防控常态化， 医美线下门店人流有望逐步恢复。 关注： 爱美客、华熙生物、昊海生科、四环医药、华东医药、朗姿股份、瑞丽医美等。 （2）商贸零售行业：消费升级以及疫情影响下，商贸零售企业寻求转型，主要有三条路径： ①传统百货企业迎合消费者需求，向购物中心转型，打造集购物、餐饮、休闲、娱乐为一体的多元化的体验式消费平台； ②布局线上渠道，推出 APP、小程序等平台，打造私域流量，发展会员经济，提升消费者体验感，增强消费者黏性；③打造差异化产品，满足消费者多样化需求。我们看好疫情好转后，零售企业的短期修复，以及转型后的中长期发展。 风险提示疫情反复的影响、行业竞争加剧、宏观经济波动等。

上周，申万商贸零售指数上涨3.81%，跑赢上证综指1.05个百分点。从统计局公布的社零数据来看，4月社零总额同比-11.1%，其中金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-26.7%、-22.3%。本年度疫情的反扑超此前的预期，但随着目前上海疫情形势逐渐明朗，以及多地发放消费券刺激消费，未来消费市场有望触底反弹。 建议关注：①母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会；②化妆品&医美：颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，近期多项化妆品、医美相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品、医美龙头公司将受益；③黄金珠宝：短期来看，线下消费场景受疫情冲击面临不确定性；中长期看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近两年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业。投资要点：行情回顾：上周（5月9日-5月15日）上证综指上涨2.76%、申万商贸零售指数上涨3.81%，商贸零售指数跑赢上证综指1.05个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第11。年初至今，上证综指下跌15.26%、商贸零售指数下跌15.04%，申万商贸零售指数跑赢上证综指0.22个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第10。 行业数据：①社零数据：4月社会消费品零售总额同比-11.1%，其中，商品零售收入同比-9.7%，餐饮收入同比-22.7%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-26.7%、-22.3%。②原材料价格数据：上周黄金下跌71.00美元至1810.93美元/盎司，白银下跌1.25美元至21.10美元/盎司。上市公司重要公告：华熙生物发布利润分配公告；华韩股份发布高管变动和利润分配公告；华东医药发布关联交易公告；奥园美谷发布减持公告；贝泰妮发布高管变动、利润分配和减持公告；豫园股份发布回购股份公告；可靠股份发布高管变动公告。行业重要事件：①华东医药与爱尔兰EMAAesthetics达成产品合作；②水羊股份：线下渠道受疫情反复影响微800玻尿酸产品已推向市场；③税务稽查瞄准医美行业，追缴税款达千万元；④SuzanoSA警告称全球纸浆库存大幅下降，随时可能断供；⑤3月香港珠宝销售暴跌风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。

胶原蛋白可分为动物源及重组胶原蛋白，其中重组胶原优势相对明显，目前进入渗透率稳步提升的阶段。相较于传统的动物源胶原蛋白，重组胶原蛋白生物活性及相容性更高、免疫原性和风险性更低，具备更安全、成本更低的优势。据弗若斯特沙利文统计，2021年我国重组胶原蛋白市场规模达108亿元/渗透率达37.7%，至2027年规模有望达1083亿元/2022-27年CAGR达42.4%，渗透率将超60%。 胶原蛋白应用领域丰富，其中功效性护肤品、医用敷料、肌肤焕活等细分赛道发展增速快、未来空间大。胶原蛋白为人体重要物质，具备修护、抗衰等重要功能，广泛应用于大美丽健康领域。据弗若斯特沙利文统计： 护肤品领域：重组胶原蛋白护肤品为增速最高的细分赛道，2021年市场规模达46亿元/占比整体功效性护肤品市场约15%，预计至2027年有望达645亿元/2022-27年CAGR达55%，增速显著高于整体功效性护肤品行业； 医用敷料领域：重组胶原蛋白敷料迈入快速成长期、2021年渗透率达18.5%，预计2022-27年CAGR达28.8%； 肌肤焕活（非手术）领域：至2021年规模达424亿元，其中透明质酸/肉毒素/胶原蛋白分别占比51.2%/32.8%/8.7%。2021年期重组胶原蛋白成分进入该领域后，在肌肤焕活市场进入以渗透率提升为主的景气周期，至2027年渗透率有望提升至9.7%。 技术+生产优势赋能产品，多品牌矩阵+全渠道协同驱动业绩增长。 产品制胜：105项SKU产品矩阵丰富，八大品牌横跨三大领域布局；其中，可复美、可丽金为两大拳头品牌。 2021年，可复美、可丽金产品在天猫商城复购率分别达42.9%/32.4%；按2021年零售额计，可复美是国内医用敷料市场的第二畅销品牌、第四畅销的专业皮肤护理品牌，可丽金为国内三畅销的专业皮肤护理品牌。 渠道协同：“医疗机构+大众消费者”双轨销售，销售网络覆盖全国全渠道：1）医疗机构：直销+经销覆盖国内1,000多家公立医院、1,700家私立医院和诊所、约300个连锁药房品牌。2）大众：直销覆盖电商、社交媒体平台上的DTC店铺，以及电商平台的自营部门；经销覆盖个人消费者、化妆品连锁店及连锁超市约2,000家门店。线上渠道近年来迎来快速放量，2019-2021年线上直销销售额CAGR高达102%，营收占比由16.5%提升至41.5%，线上直销毛利率高达90%+。 技术领先：专有重组胶原蛋白技术在国内获行业内首个发明专利授权，重组胶原蛋白的高效表达及制造技术、稀有人参皂苷生产技术均为行业领先水平。迄今，公司已拥有75项专利及专利申请、105项SKU的多元产品组合、85款在研产品管线，公司研发转化效率高，商业化能力已得到充分验证。 生产强大：公司重组胶原蛋白产能为10,880千克/年，是全球最早实现重组胶原蛋白量产且拥有最大重组胶原蛋白产能的企业之一； 当前重组胶原蛋白纯度为99.9%，达到医疗级材料的行业标准；且公司为国内最早实现五种稀有人参皂苷量产，人参皂苷CK的生产效率是全球报道的其他工厂最高生产效率的20倍以上。 未来看点：丰富产品管线、扩建产能，注入长线成长动能。 产品管线：85种在研产品，包含53种功效性护肤品（48种基于重组胶原蛋白，5种基于人身皂苷）+16种医用敷料+4种肌肤焕活产品+2种生物医用材料+7种功能性食品+3种特殊医学用途配方食品，其中可复美Human-like重组胶原蛋白修护精华、可丽金Human-like 重组胶原蛋白霜为重磅功效性护肤新品，均预计于2022年下半年上市。 产能：至2026年，实施五项产能扩张计划总投资达15亿元，达产后重组胶原蛋白、人参皂苷年产能分别约为212500/267800千克，约为现有产能的20/425倍。 风险提示：行业监管政策调整影响；市场竞争加剧；研发及注册进度不及预期；疫情进一步恶化冲击终端消费；本报告基于招股书简单加工整理，与行业情况可能存在认知偏差，有待进一步独立研究；中国与海外市场并不具有完全可比性，相关资料仅供参考

零售板块行情回顾：过去两周（7个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为1.22%和1.26%，商贸零售（中信）指数的涨幅为3.85%，跑赢上证综指和深证成指。2022年以来（84个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-15.26%和-24.89%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-8.80%，跑赢上证综指和深证成指。过去两周，商贸零售行业涨幅为3.85%，位列30个中信一级行业的第11位。过去两周，30个中信一级行业中20个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是汽车、综合和国防军工，涨幅分别为9.07%、7.61%和6.31%。2022年以来，商贸零售行业涨幅为-8.80%，位列30个中信一级行业的第6位。2022年以来，30个中信一级行业中2个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、建筑和房地产，涨幅分别为14.96%、0.03%和-2.54%。过去两周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、超市及便利店和贸易，涨幅分别为6.45%、5.89%和5.76%。2022年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市及便利店、百货和专业市场，涨幅分别为0.05%、-5.79%和-8.70%。过去两周，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，75家公司上涨，2家公司持平，16家公司下跌。 过去两周，涨幅排名前三位的公司分别是三木集团、徐家汇和金一文化，涨幅分别为61.74%、23.70%和19.35%。2022年以来，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，43家公司上涨，50家公司下跌。2022年以来，涨幅排名前三位的公司分别是徐家汇、翠微股份和国美通讯，涨幅分别为94.19%、74.72%和54.35%。零售行业投资策略：五一劳动节期间消费数据的表现较为平淡，北京和上海等地疫情反复对节假日期间的消费数据产生了一定不利影响。 下周一（5月16日）社消数据即将公布，我们预计社消增速仍将处于底部区间。短期内消费复苏的压力较大，消费者消费意愿也相对疲弱，尤其是可选品类或将承压，而超市相关品类如食品饮料等必选品类的表现将相对稳健。从长期维度看，我们看好疫情复苏后的可选品反弹机会，建议投资者择机布局一些低估值的可选品类。参考2020年历史数据，随疫情逐步恢复，可选品将有较大弹性，相关消费数据也大多在3-6个月时间内恢复，因此我们也看好部分百货、黄金珠宝以及华致酒行等专卖店。下周建议关注：重庆百货，王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。