深圳华强(000062)公司资料

猪肉价格同比上涨 97.0%,12月 CPI 同比上涨 4.5%,环比由涨转平。1月 9日国家统计局公布 12月 CPI 数据,其中:1)同比来看,CPI 上涨 4.5%, 涨幅与上月相同。分品类来看,食品价格上涨 17.4%(上月同比上涨 19.1%), 影响 CPI 上涨约 3.43pct,其中,畜肉类、鲜菜、鲜果、蛋类价格分别上涨 66.4%、10.8%、-8.0%、6.2%,影响 CPI 上涨约 2.94pct、0.26pct、-0.15pct、 0.04pct;畜肉中,猪价上涨 97.0%,影响 CPI 上涨约 2.34pct;非食品价格 上涨 1.3%;扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.4%,涨幅与上月 相同。2)从环比看,CPI 由上月上涨 0.4%转为持平。食品方面,猪肉价格 由上月上涨 3.8%转为下降 5.6%,影响 CPI 下降约 0.27pct;牛肉和羊肉价 格涨幅回落至 0.1%和 0.2%,鸡肉、鸭肉、鸡蛋价格下降 4.9%、1.9%、5.5%; 鲜菜、鲜果价格上涨 10.6%、0.6%;非食品中,液化石油气价格上涨 4.0%, 汽油和柴油价格均上涨 1.4%。 永辉超市:预计 2020年 mini 店及到家业务亏损可控,历史估值低位,提 示关注。最近公司股价有所变化:一是因为前期估值消化,已到达历史相对 低位,二是公司反复确认“mini 店及到家业务不会投入、亏损过多”。公司 是高基数上收入、利润增速较高的超市企业,占据产业链横向、纵向整合的 最有利位子,瞄准万亿级赛道,消费者需求对接、供应链整合能力突出,为 优秀龙头公司。当前电商巨头、一级竞争对手入局,线下超市企业不断遭受 打击,长期来看,对于永辉如此格局的线下企业而言,大+小的展店模式符 合行业趋势;而到家业务的试手短期意义应是防御多过进攻,二者都是关键 期的正确尝试。近期公司创新业务进入调整期——再次强调 mini 店及到家 业务不会以大幅投入及亏损为前提。当前股价对应 2020年表观利润 31倍 PE,对应大店-小店-到家业务 26倍 PE,短期业绩确定性有所增强,提示关 注。 家家悦:营收预计环比提速,利润增长稳健,跨区域扩张逻辑逐步兑现。公 司为生鲜供应链强势龙头,2019年全年展店约 80-90家,烟威以外扩张加 速,且因区域扩张影响大店比例明显提升;自 2018年来同店指标优于同行; 预计 2019年全年同店超 6%,预计明年展店提速、同店保持、营收高速增 长。公司省内外扩张逻辑逐步兑现:1)以青岛地区为例,其 2018年 3月 并表青岛维客,当年 10月盈亏平衡,2019H1归母净利润 1188.75万元, 盈利能力大幅提升,区域展店开始推进;2)以张家口地区为例,收购福悦 祥后整合效果较好,门店培育期较短,围绕于此近期内蒙古等地签约、展店 有所建树;3)接管华润万家山东 7家门店,拟投资乐新商贸布局淮北,加 之先前于江苏连云港开店,展店、收购双管齐下,省内外扩张持续推进。公 司深耕胶东,区域优势明显,烟威市占率超 40%、60%;凭借供应链及物 流优势,稳步推进门店扩张升级及渠道下沉,欲于西部复制烟威模式,并进 入河北、淮北跨省拓展;未来扩张、提效潜力较大,给予推荐。 红旗连锁:拟出资 800万入股吉时兴,持股比例 20%,布局即食餐饮更进 一步。1月 9日公司公告,拟出资 800万入股四川吉时兴食品有限公司,其华文楷体 中 600万作为持股出资、200万计入资本公积,持股比例 20%;转股完成 后,公司将成为公司第三大股东。便利店兴起于日本,高渗透率、高增速、 高集中度的行业格局及龙头企业精细化商品、用户运营使得其盈利能力突 出;红旗连锁作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头,截止 2019年底门店数 超 3000家,规模、效率突出,在展店、日销、毛利率上多维度具备成长性; 且公司正着力打造即食、餐饮布局,2019年 4月收购 9010即为例证。吉 时兴为成都最新成立公司,生产总面积约 1.5万平方米,专业从事中西式即 时类方便食品、酱卤类产品、烘焙及中式面点等综合类食品生产加工,公司 此次入股,主要意图布局早餐,当前门店中,除 9010收购门店,自有门店 亦有 70-80家已进行快餐改造,剩余门店改造空间达几百家,有望提升运营 能力。预计当前股价对应 2020年主业估值约 24倍,继续推荐。 投资建议:2019年 11月社零增速 8.0%,增速+0.8pct;排除汽车因素后增速 为 9.1%,增速+0.8pct;增速略超预期。对于线下企业而言,考虑去年基数 影响及促销影响,单月增速有望回升;而更长维度来看,我们认为,消费缓 中趋稳仍或为趋势。在此背景下,一方面推荐增速稳健、整合加速、且受益 于 CPI 的必需消费龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁等;继续重点推荐行业 层面维持高景气度、公司增长强劲且确定性高的化妆品国货崛起龙头珀莱 雅、丸美股份、华熙生物、上海家化等;继续重点推荐稀缺母婴零售商爱婴 室,预计市值对应 2020年业绩约为 20-25xPE,同店稳健展店及业绩有望加 速开启估值切换行情;并提示关注低估值板块苏宁易购、天虹股份等标的投 资机会;以及受益黄金价格提升预期带动下的珠宝板块,老凤祥、周大生和 豫园股份。 市场回顾:本周(2020.1.6-2020.1.10),商贸零售板块(申万)涨幅 2.51%, 在申万 28个行业中位列 10位,上证综指涨幅 0.28%,超额收益 2.24%。分 子行业来看,珠宝首饰、多业态零售、超市、百货、专业连锁各 2.64%、2.57%、 4.21%、3.37%、1.85%。文峰股份(+19.81%)、友阿股份(+17.48%)、丸 美股份(+9.66%)涨幅居前;跌幅前三名分别为:南宁百货(-11.03%)、 拉芳家化(-10.95%)、朗姿股份(-4.60%)。 行业要闻: 2019年永辉超市新增205家店 平均1.78天新增一家 去年12月全国新开111个购物中心 同比持平 公司新闻: 家家悦:恢复可转债项目行政许可申请审查申请 风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;营销、 创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;CPI大幅下行风险。

1.CPI12月环比持平,全年上涨2.9%创2012年来新高 国家统计局1月9日公布居民消费价格数据,12月CPI同比上涨4.5%,环比趋势由涨转平,其中食品价格上涨17.4%,非食品价格上涨1.3%,服务价格上涨1.2%。2019年全年,全国居民消费价格同比上涨2.9%,创2012年以来新高。 分品类,畜肉价格同比上涨66.4%,影响CPI上涨约2.94pct,其中猪肉价格上涨97.0%,拉动CPI约2.34pct,环比看价格由上涨3.8%转为下降5.6%,随着生猪生产出现积极变化,中央和地方储备猪肉陆续投放,进口量有所增加,猪肉供给紧张状况进一步缓解,并带动其他肉类价格涨幅回落或转降;受冷空气及大范围降雪影响,鲜菜等生产和储运成本增加,鲜菜价格同比上涨10.8%,影响CPI上涨约0.26个百分点,环比上涨10.6%。 海通宏观认为,11月生猪存栏回升,10-12月能繁母猪存栏连续3个月环比增长,显示生猪生产得到恢复,若出栏持续回升,不排除猪价在20年年中之前就迎来持续回调;但节前猪肉短期需求或出现扩大,1月猪肉仍然存在上行压力;由于2019年春节在2月,1月环比基数不高,预计2020年1月CPI同比回升至4.7%。 我们判断,考虑到2020年春节旺销期提前以及1Q2019基数较高,百货同店或承压;而由于一季度CPI仍有望进一步上行,或在一定程度上对冲上述因素对超市(特别是生鲜占比高的超市)同店的压力。 2.2019业绩前瞻,个股业绩增长仍有分化 基于近期跟踪判断,我们预计行业四季度景气未见明显改善,重点推荐的永辉超市、家家悦、红旗连锁、周大生等四季度仍有望保持较优业绩。以下是对我们重点覆盖及推荐公司的2019年报前瞻(表1): (1)永辉超市:据公司官网,截至2019/12/31门店数910家,考虑到公司2Q19并表广东百佳38家大店,我们测算2019年开店160+家,较2018年的135家进一步提速;我们预计,四季度收入增长21%-25%、归母净利润增长20%-40%,主要不确定因素为创新业务(mini店和到家业务)的投入和培育情况。 (2)家家悦:我们预计,公司四季度同店增速环比提升至5%-10%,收入增长18%-22%,考虑到4Q18一次性确认资产处置收益3927万元以及有效税率仅0.7%,预计四季度归母净利润下降5%-15%、扣非净利润增长12%-22%。从2019全年来看,预计同店增长6%,开店80+家(其中大卖场占比40%)。 (3)红旗连锁:我们预计,公司四季度收入增长10%-15%,主业净利润增长20%-30%,投资收益贡献3000-5000万元,归母净利润增长30%-67%;预计全年同店3%+,净增门店300+家至近3070家,较2017-2018年均100-150家的净增门店店大幅提速。 (4)步步高:我们预计公司四季度收入增长5%-10%,归母净利润变动区间[-50%,10%];公司2019年开始深入推进供应链与数字化转型,关注未来提效空间。 (5)天虹股份:我们预计公司四季度同店持平或略降,新开7家大店,全年新开11家大店,四季度收入增长3%-6%,归母净利润增长20%+。 (6)周大生:我们预计公司12月订货会环比改善,四季度开店约200家,全年门店数约4000家,四季度收入增长12%-15%,归母净利润增长20%-25%。 (7)爱婴室:我们预计公司四季度新开店30+家,收入增长15%-20%,归母净利润增长20%-25%。 结合对今年一季度整体消费环境的判断,我们建议三条投资主线:①长期核心推荐行业优质龙头:永辉超市、苏宁易购、天虹股份,把握该类公司的核心逻辑和中长期价值;②必选超市、化妆品、母婴等属于成长性较好的细分赛道:首推家家悦、红旗连锁,组合推荐周大生、老凤祥、丸美股份、爱婴室等,关注该类公司的预期差和超预期潜力;③重视盈利趋稳的低估资产:关注步步高、王府井等,关注该类公司安全边际和业绩、估值弹性。 【核心推荐】永辉超市、家家悦、天虹股份、苏宁易购、红旗连锁、周大生等 (A)永辉超市:大卖场稳健扩张,到家到店协同创新。①公司大店基本盘稳健,截至3Q19大店825家,我们预计2019年开店160+家,2020年仍将保持较快速度;②mini持续迭代、高效创新,4Q19上线“永辉买菜”APP,先局部省份试点再逐渐推广,预计初期将承担一定投入与拉新费用,建议紧密跟踪到家业务进展。③行业变革期,公司具备更高效的与科技企业纵向合作能力,以及更好同业横向整合机会。给以合理市值892-1088亿元,合理价值区间9.3-11.4元。 风险提示:跨区域扩张、新业态发展、激励机制改善以及投资收益的不确定性。 (B)家家悦:夯实核心竞争力,内生外延快速成长。公司为零售行业稀缺的确定性价值成长标的,优秀的供应链与密集的网点强化竞争壁垒,同店增速持续优于同业(1H19增4.4%);2018年开店85家,我们预计2019年保持80+开店数,但大卖场占比将提升至40%,近年加快鲁西扩张、积极拓展张家口和淮北,建议密切关注公司外延进展。给以合理市值150亿元-180亿元,合理价值区间24.7-29.6元。 风险提示:开店速度低于预期;新店培育期拉长;区域竞争加剧。 (C)天虹股份:引领百货转型创新,携手腾讯加速科技转型,进入加速成长期。公司2013年开始全面转型,各层级激励全覆盖激励充分;围绕数字化、体验式、供应链打造核心竞争力,引领行业业态创新,具备整合输出能力;储备门店丰富,开店提速且创新管理输出模式,次新区坪效和毛利率向成熟区域靠拢。通过持续精耕细作、修炼内功,从而保障公司整体业绩稳健增长,显著优于同业。给以合理价值区间11.93-13.42元。 风险提示:外延扩张低于预期;新店培育期拉长;竞争加剧风险。 (D)苏宁易购:智慧零售,逆势上扬。①全渠道优势:新零售产业趋势下,公司是唯一拥有深度融合的双线渠道,以及优秀运营能力的平台型企业。②竞争格局改善,市场份额提升:线上与阿里战略合作,且增速持续快于京东,线下同店与开店速度快于国美。③资源充沛,核心能力强化:公司零售、金融、物流三大业务协同发展,科技赋能增效,集团置业、文创、科技、体育等产业资源丰厚。④渠道加速下沉,有望提升议价能力,驱动产业链价值再分配。给以合理市值1529-1826亿元,合理价值区间16.4-19.6元。 风险提示:线下改善与线上减亏低于预期;与阿里合作效果欠佳;竞争加剧等。 (E)红旗连锁:四川便利超市龙头,成长效率双提速。①公司为四川便利超市龙头,充分发挥网点密集的便利性,提供80+种增值服务,未来成都加密、地级市下沉的空间大;2019年以来收入增速逐季提升,主业净利润快速增长,我们预计年底门店数约3070家;公司具有成功并购整合经验,2015年收购红艳、互惠、乐山四海,2019收购9010超市;打造“生鲜+便利”样本,我们预计2019年底生鲜改造店近300家、快餐店70+家。给以合理价值区间8.04-9.28元。 风险提示:门店租金上涨;门店整合的不确定性及大量开店后管理的复杂性;竞争加剧。 风险提示:消费疲软压制行业业绩和估值;国企改革慢于预期;转型进程的不确定。

2020年 1月 10日,成都市政府官网发布《成都市人民政府关于印发促进 民办教育健康规范发展若干措施的通知》、《成都市人民政府关于促进民办 教育健康规范发展若干措施的通知》政策解读》。 一、起草背景 民办教育作为终身教育体系的重要组成部分,在聚集社会教育资源、助力学 习型社会建设和满足公众多样化教育需求方面发挥了重要作用。成都民办教 育起步早、体量大。全市现有民办幼儿园 1963所、中小学 180所、教育培 训机构 2287所、技工院校 17所、在蓉高校 22所。2019年,成都市荣获 联合国教科文组织学习型城市奖。 为贯彻落实《国务院关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若 干意见》《四川省人民政府关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发 展的实施意见》,促进全市民办教育健康规范发展,营造良好的国际化营商 环境,经广泛征求意见、专家论证、社会稳定风险评估、合法性审查,成都 市人民政府常务会审议通过《关于促进民办教育健康规范发展的若干措施》。 二、主要内容 全文以问题为导向,分为总体要求、主要举措和附则等三部分,其中:总体 要求包括指导思想和总体目标;主要举措包括规范(侧重于治难点,共9条) 和扶持(侧重于破堵点,共 8条)两个方面;附则明确授权解释部门、生效 日期和有效期等。 三、亮点和特色 一是健全综合监管机制。如建立利益关联方交易信息披露制度,关联交易应 遵循公开、公平、公允和及时披露原则,不得损害国家、学校和师生权益等。。 二是鼓励民间投资举办教育。拓宽办学筹资渠道,落实税费优惠政策,实行 差别化用地和分类收费政策。如举办者将不动产登记到民办学校名下的,免 征房产税、城镇土地使用税、证照工本费和登记费;民办学校承受土地、房 屋权益用于教学的,依法免征契税。 又如非营利性民办学校经主管部门批准可使用公共管理与公共服务用地,按 规定公示后仅有一个意向用地者的可按行政划拨方式或协议出让方式供地。 在符合区域规划和安全环保要求的前提下,经属地政府批准并报主管部门备 案后,可利用非住宅空闲房屋用于民办教育的宗地和建筑并免收土地用途价 差等。 三是深化“放管服”改革。简政放权,着力破除制约发展的体制机制障碍, 改善营商环境,培育教育新业态,实施包容审慎有效监管,带动教育培训产 业集群转型提质。如全面实施负面清单制度、容缺受理、并联审批,探索告 知承诺审批;同一区(县)域内批准办学的教学点免登记、跨区(县)域的 营利性连锁培训机构教学点免登记;适度放开宗地和建筑用途限制;支持民 办学校引进高素质人才,培育民办教育优质品牌等。 风险提示:民促法实施条例尚未落地,政策执行效果不及预期。