南天信息(000948) “对等关税”政策下跨境支付有望向区域化转型，加速CIPS发展，数字人民币结算的优势凸显。南天信息拥有数字人民币流通服务平台且地理位置具备优势，有望迎来较大发展机遇。维持公司买入评级。 支撑评级的要点 “对等关税”政策博弈下，跨境支付向区域化转型，加速CIPS发展。在美国“对等关税”政策的影响下，跨境支付的交易成本或将显著推高，同时需要快速支持中国企业将供应链转移至东南亚或拉美地区的支付需求，支付路径的复杂性增加。长期来看，“对等关税”政策可能推动全球跨境支付从全球化向区域化转型，从而促进支付体系的多元化，一定程度上加速了人民币跨境支付系统（Cross-border Interbank Payment System，CIPS）的发展。 我国人民币跨境使用制度安排和基础设施建设不断完善。根据央行2025年宏观审慎工作会议，截至2024年末，人民币位列全球第四位支付货币、第三位贸易融资货币；2024年跨境人民币收付金额合计64.1万亿元，同增23%。CIPS覆盖范围显著扩大，2024年12月末业务已覆盖全球185个国家和地区，2024年处理跨境人民币支付金额175万亿元，同增43%。2025年一季度，中国与马来西亚、柬埔寨的跨境人民币业务收付金额分别为1020亿元、50亿元，同比分别增长27%、45%。贸易投资本币使用水平持续上升。 数字人民币在CIPS中的应用具备多方面优势。数字人民币能够绕开传统的SWIFT系统，增强跨境支付的独立性和安全性；数字人民币基于区块链技术，具有不可篡改、可追溯的特性，能够显著提升跨境支付的透明度和安全性。2025年以来，深圳、上海、河北等多个省市出台了数字人民币相关政策，扩大数字人民币使用场景，推广使用数字人民币。 南天信息自研数字人民币服务平台，具备区位优势。公司自主研发了南天数字人民币流通服务平台，包含数字人民币的基础金融服务、收单支付、业务运营、企业资管和场景生态五大服务板块，适用于智慧零售、消费金融、跨境贸易、共享产业等多种金融服务场景，能够帮助商业银行、支付机构以及政企单位快速接入数字人民币互联互通。此外，公司作为云南省唯一一家主板IT上市公司，具备面向南亚和东南亚的区位优势，有望在国家一带一路战略布局和RCEP签署背景下，推动数字人民币在东南亚地区的应用。 估值 考虑到贸易冲突仍具有不确定性，我们对应调整盈利预测，预计2024-2026年公司收入为98.7/113.9/128.9亿元；归母净利为1.6/2.0/2.4亿元；EPS分别为0.40/0.51/0.61元；PE分别为46.0/35.7/30.0倍。维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 “对等关税”政策变化具有不确定性，下游客户相关支出不及预期，技术研发进程不及预期。

南天信息(000948) 近期，公司发布2023年报，全年实现营业收入91.38亿元（同比+6.66%），归母净利1.56亿元（同比+13.66%），扣非后归母净利0.71亿元（同比-46.22%）。持续跟随政策发展和强化研发创新打造核心产品及核心竞争力，推动信息技术转型与升级，盈利能力不断提升。维持买入评级。 支撑评级的要点 业务稳健增长，符合预期。2023Q4单季度实现营收34.59亿元（yoy+7.60%）、归母净利润1.03亿元（yoy+8.78%）。全年业绩实现稳中有增，主要业务收入包括集成解决方案43.47亿元（yoy+2.44%）、IT产品销售及产业互联网24.63亿元（yoy+15.24%）、软件开发及服务21.46亿元（yoy+9.31%）。销售/管理/研发费用同比增加12.42/0.21%/13.14%，研发费用增速高于收入增速，表明研发投入有所加大。 产业互联网业务表现良好。公司为金融、能源、教育等多个下游行业提供产业互联网解决方案，2023年结合数字化新技术打造并落地了一系列解决方案，如“数字云南”涵盖数字政府、智慧交通、智慧教育、智慧旅游、智慧能源、智慧口岸及云南信创、安全测评等领域；同时积极拓展电力行业，实施了电网、大型水电站等系统集成建设项目。积极向党建、政务、司法、教育、医疗、能源、交通、烟草以及军工信息化、“双碳”数字化等领域进行扩张。 IT产品销售有望借力国产需求放量。公司稳步发展IT产品销售，不断加强与戴尔、联想、新华三等国内外厂商建立牢固产业链。在金融信创、云原生、AI和数字化安全底座等领域，国产化解决方案需求的提升预计会为公司业绩持续增长提供支持。 估值 预计24-26年归母净利为2.1、2.5和2.9亿元(考虑公司加大研发投入，下修24、25年归母净利16%)，EPS为0.52、0.64和0.74元，对应PE分别为26X、21X和18X。公司产业互联网业务表现良好，盈利能力不断提升，维持买入评级。 评级面临的主要风险 下游需求不及预期；客户拓展不及预期；费用管控不及预期。

南天信息(000948) 公司2023年前三季度实现营收56.78亿元（+6.09%）、归母净利0.53亿元（+24.63%）、扣非净利0.50亿元（+26.14%），业绩保持高速增长。公司拥有领先行业且布局全面的信创产品，作为鲲鹏生态圈成员，有望在后续鲲鹏信创份额提升中核心受益，同时保持银行IT解决方案领先。维持买入评级。 支撑评级的要点 前三季度订单高增，资金管理持续加强。2023Q3实现营收18.72亿元（-8.54%）、归母净利0.31亿元（+0.12%）、扣非净利0.30亿元（-8.80%）。2023年前三季度合同负债20.58亿元（+71.70%）大幅增长，货币资金较年初减少12.82亿元，主要系订单增加采购备货增大。前三季度销售/财务/研发费用率分别为3.36%/0.35%/5.30%，同比分别+0.21/-0.29/+0.34pct，财务费用同比下降42.35%，资金管理持续加强。 金融信创核心队，受益鲲鹏信创份额提升。8月9日，公司公告入围中信银行通用基础设施采购项目，预估项目总包65.25亿元，公司年度订单金额比例为10%。2021年11月公司中标中国农业银行鲲鹏PC服务器项目，金额预估14.87亿元。据半年报，公司上半年研发投入2亿元，围绕金融信创等推出多个创新产品，自助服务终端、智慧通、便民缴费、自助银行系统等多个解决方案入选金融信创生态实验室解决方案库，与华为、浪潮、海光、人大金仓、达梦、麒麟、统信等70余家伙伴建立生态合作，累计完成328项认证适配。公司作为“鲲鹏生态圈”核心伙伴，基于其在金融信创领域的深厚积淀，有望在未来伴随鲲鹏信创份额提升核心受益。 稳居银行IT解决方案第一梯队。2023年7月，IDC发布《中国银行业IT解决方案市场份额，2022》，公司在中国银行IT解决方案市场中排名第四，在中间业务（市占率19.14%）、渠道管理（市占率16.85%）、客户资源管理（市占率8.68%）等子市场排名前列。公司推出了新一代银行业务分布式核心业务系统解决方案，助力了中国邮政银行新一代个人业务核心系统成功上线。公司的自研产品及解决方案已经覆盖银行业务系统中的前中后台业务体系，广泛应用于国内大中小银行。 估值 维持2023~2025年归母净利润为1.93/2.45/3.01亿元的预测，对应EPS为0.49/0.62/0.76元，对应PE分别32/26/21倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 宏观经济波动；市场竞争加剧；业务拓展不及预期。

南天信息(000948) 公司发布2023年半年报，上半年营收38.06亿元（+15.16%）、归母净利0.21亿元（+93.06%）、扣非净利0.20亿元（+106.72%）。金融数字化转型与金融信创机遇皆在，公司积累深厚，有望保持金融科技主业快速增长。同时公司作为云南省信息产业龙头，有望在数字经济建设中承担重要角色。维持买入评级。 支撑评级的要点 Q2业绩高增，费用管控良好。Q2实现营收19.46亿元（+10.27%）、归母净利0.33亿元（+19.50%）、扣非净利0.33亿元（+20.18%），Q2带动上半年利润高增。上半年销售/管理/研发费用率分别为3.19%/2.49%/5.12%，同比分别+0.14/-0.09/-0.13pct基本持平，财务费用同比下降45.07%，主要为公司降低融资成本，提高现金管理收益所致，费用整体管控良好。 金融科技业务有望保持快速增长。2022年1月央行印发《金融科技发展规划(2022-2025年)》，同月银保监会颁布《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，对金融数字化转型均提出明确要求，行业景气度保持。公司深耕金融科技业务多年，持续加深与六大国有商业银行和十二家股份制银行合作，先后中标邮储、中行、工行、建行、光大等银行多个项目，同时积极拓展城商行、农信及非银市场，行业积累深厚，拥有完备的产品与解决方案。公司还与华为、浪潮、海光、人大金仓、达梦、麒麟、统信等70余家伙伴建立生态合作与多项认证适配，紧抓金融信创机遇。在金融数字化转型与信创推进之下，公司的金融科技主业有望保持快速增长。 紧抓数字经济发展浪潮。23年2月，国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，提出要做强做优做大数字经济，22年5月，云南省人民政府印发《“十四五”数字云南规划》，提出云南省数字经济产业建设目标，数字经济将成为我国未来经济发展的重要引擎。公司在党建、政务、司法、教育、医疗、烟草、军工等行业均有数字化业务布局，自研推出“南天数字人民币流通服务平台”已成功在银行通道层接入、在智慧党建、智慧食堂、农业产融等场景落地。云南省作为面向南亚和东南亚的桥头堡，在国家一带一路战略中占据重要地位，公司作为云南省的信息产业龙头企业，同时为国有控股企业，势必将在云南省数字经济建设浪潮中承担关键作用。 估值 维持2023~2025年归母净利润为1.93/2.45/3.01亿元的预测，对应EPS为0.49/0.62/0.76元，对应PE分别36/29/23倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 宏观经济波动；市场竞争加剧；业务拓展不及预期。

徐宏灿:男,1972年4月出生,汉族,中共党员,中欧国际工商学院硕士研究生EMBA,正高级工程师。现任云南南天电子信息股份有限公司党委书记、董事长。2010年9月至2012年2月在北京南天软件有限公司任总经理;2011年1月至2012年12月在云南南天电子信息产业股份有限公司软件事业部任总经理;2011年5月至2014年1月在云南南天电子信息产业股份有限公司任副总裁;2013年12月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任董事;2014年1月至2020年6月在云南南天电子信息产业股份有限公司任总裁;2016年3月至2017年12月在云南南天电子信息产业股份有限公司任副董事长;2017年12月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任党委书记、董事长。

陈宇峰:男,1971年3月出生,汉族,中共党员,大学学历,高级工程师。现任云南南天电子信息股份有限公司党委副书记、副董事长、总裁。2004年12月至2013年12月在云南南天电子信息产业股份有限公司任董事;2007年12月至2019年12月在云南南天电子信息产业股份有限公司任高级副总裁;2017年2月至2023年4月在云南南天电子信息产业股份有限公司任董事;2019年12月至2024年11月在云南省工业投资控股集团有限责任公司信息技术部任总经理。2021年12月至2024年11月在中唐国盛信息技术有限公司任党支部书记、董事长;2024年11月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任党委副书记、总裁;2024年12月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任副董事长。

许宁:男,1972年7月出生,汉族,中共党员,大学学历,高级工程师。现任云南南天电子信息产业股份有限公司副总裁,软件业务集团执行副总裁。2013年3月至2014年3月在云南南天电子信息产业股份有限公司软件业务集团任副总裁;2011年2月至2024年11月在广州南天电脑系统有限公司任执行总经理、总经理;2014年3月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司软件业务集团任执行副总裁;2017年3月至2024年4月在云南南天电子信息产业股份有限公司创新业务发展部/创新研究院任院长;2024年11月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任副总裁、党委委员;2024年12月至今在上海南天电脑系统有限公司任总经理、董事长。

何立:硕士研究生学历,中级工程师;现任本公司副总裁、集成服务集团执行总裁,北京南天软件有限公司执行总经理;曾任本公司总裁助理,北京南天软件有限公司业务总经理、集成业务集团执行副总裁、集成业务本部总经理。

谢海英:女,1978年12月出生,汉族,中共党员,计算机工学学士,EMBA工商管理硕士。现任云南南天电子信息产业股份有限公司副总裁、软件业务集团副总裁。2015年2月至2017年2月在云南南天电子信息产业股份有限公司软件业务集团任总裁助理;2017年2月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司软件业务集团任副总裁;2018年2月至2019年2月在云南南天电子信息产业股份有限公司创新业务发展部任副总经理;2023年4月至今在北京南天软件有限公司任执行副总经理;2023年8月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任副总裁;2023年12月至今在北京星链南天科技有限公司任董事长。

郁杨:男,1981年1月出生,汉族,南开大学工学学士和管理学学士。现任云南南天电子信息产业股份有限公司副总裁、北京南天信息工程有限公司董事长。2013年2月至2021年1月在云南南天电子信息产业股份有限公司软件业务集团历任应用软件开发中心中间业务软件部部门经理、本部开发二中心总经理、产品研发二中心总经理、总裁助理、副总裁;2021年3月至2022年2月在云南南天电子信息产业股份有限公司云业务事业部任总经理;2022年3月至2026年5月在云南南天电子信息产业股份有限公司云业务事业群任总经理;2023年10月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任副总裁;2025年7月至今在北京南天信息工程有限公司任董事长。

熊辉先生:1972年1月出生,汉族,中共党员,中国国籍,博士研究生学历。现任云南南天电子信息产业股份有限公司党委委员、董事、副总裁。2013年2月至2013年12月在云南南天电子信息产业股份有限公司任软件业务集团副总裁;2014年1月至2016年2月在云南南天电子信息产业股份有限公司任总裁助理;2014年1月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任软件业务集团执行总裁;2016年2月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任副总裁,在北京南天软件有限公司任执行总经理;2017年2月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任董事;2022年8月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任党委委员。

熊辉:男,1972年1月出生,汉族,中共党员,博士研究生学历。现任云南南天电子信息产业股份有限公司党委委员、董事、高级副总裁。2013年2月至2013年12月在云南南天电子信息产业股份有限公司任软件业务集团副总裁;2014年1月至2016年2月在云南南天电子信息产业股份有限公司任总裁助理;2014年1月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任软件业务集团执行总裁;2016年2月至2026年8月在云南南天电子信息产业股份有限公司任副总裁;2016年2月至今在北京南天软件有限公司任执行总经理;2017年2月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任董事;2022年8月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任党委委员;2026年8月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任高级副总裁。

王琨:男,1967年12月出生,汉族,中共党员,工学学士,工程师;现任云南省工业投资控股集团有限责任公司专职外部董事,云南南天电子信息产业股份有限公司董事。1998年9月至2006年1月在云南无线电厂分厂任副厂长、党支部书记;2006年1月至2013年2月在云南无线电有限公司一分厂任厂长、党支部书记;2013年2月至2019年11月在云南无线电有限公司任党委委员、纪委书记;2019年11月至2023年3月在云南无线电有限公司任副总经理;2023年3月至今在云南省工业投资控股集团有限责任公司任专职外部董事;2023年5月至今在云南南天电子信息产业股份有限公司任董事;2026年4月至今在云南红岭云科技股份有限公司任董事。

郑勇勇:本科学历、高级会计师;现任本公司董事、财务总监;曾在云南省工业投资控股集团有限责任公司财务管理部工作,曾任工投集团财务管理部主管、财务管理部副总经理。