华润新能源(001248) 投资要点 6月16日有一家主板上市公司“华润新能源”询价。 华润新能源（001248.SZ）：公司主营业务为投资、开发、运营和管理风力、太阳能发电站。公司2023-2025年分别实现营业收入205.12亿元/228.74亿元/229.09亿元，YOY依次为12.72%/11.51%/0.15%；归母净利润82.80亿元/79.53亿元/61.02亿元，YOY依次为31.52%/-3.95%/-23.28%。根据公司初步预测，2026H1营业收入较2025年同期变动-5.10%至4.12%，归母净利润较2025年同期减少19.18%至29.81%。 投资亮点：1、公司是中国华润旗下主营风光发电投资运营的核心平台，也是我国主要的新能源发电企业之一。公司控股股东为我国综合能源第一梯队企业华润电力，实际控制人为中国华润。自2010年成立以来，公司深耕风力发电站及太阳能发电站的投资、开发与运营等核心业务十余载，在项目前期规划、物资采购、工程建造、后期运维、电力销售等全业务链条积累充足实操经验，成为中国华润旗下风光发电板块重要的投资与运营平台；同时亦依托中国华润的平台优势，逐步发展为国内新能源发电领域第一梯队企业。具体来看：（1）从产业分布来看，公司已初步完成全国范围内的产业布局，主要资产覆盖国内31个省（自治区、直辖市、特别行政区），遍及“三北”地区等风光资源丰沛区域和京津冀、长三角、粤港澳大湾区等消纳优势区域；（2）从业务布局来看，公司已全面布局新能源发电多种项目类型，风力发电方面坚持集中式陆上风电、分散式陆上风电、海上风电全面发展，太阳能发电方面亦兼顾集中式、分布式光伏发展，并借助中国华润的多元化业态优势，因地制宜推进农林牧渔、交通、生态治理等领域与光伏的融合开发。（3）而从装机规模来看，公司控股发电项目并网装机容量以4,158.99万千瓦在国内市场占据2.26%的份额，稳居行业前列；其中风力发电项目2,763.07万千瓦、国内市占率约4.32%，太阳能发电项目1,395.92万千瓦、国内市占率约1.16%。2、新核准未并网海上风电项目与募投项目落地后，预计公司并网装机容量突破5100万千瓦，同时有望借助合资设立的华润润科将业务延伸至储能及充电基础设施领域。根据问询函回复披露，公司现有包括“汕尾红海湾五50万千瓦省管海域海上风电项目”、“阳江三山岛四50万千瓦省管海域海上风电项目”、“汕头粤东3-1场址100万千瓦国管海域海上风电项目”等在内的5个新核准未并网海上风电项目，规划于2026至2027年陆续开工建设，合计装机规模达300.6万千瓦；同时公司招股书显示，本次募集资金拟投建风电、光伏项目，合计装机规模达717.5万千瓦。随着上述储备项目与募投项目逐步建成投产，公司控股发电项目并网装机容量有望由当前的4159万千瓦提升至5177.1万千瓦。此外，据证券时报报道，2026年4月，公司还与中国建筑旗下中科建工合资设立华润润科，并持有华润润科70%的股权，其业务或进一步延伸至储能及充电基础设施领域。 同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取华电新能、龙源电力、三峡能源、节能风电、太阳能为华润新能源的同行可比公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为214.17亿元，平均PE-TTM（算术平均）为40.30X，平均销售毛利率为40.83%；相较而言，公司营收规模与销售毛利率均处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

史宝峰先生,1971年出生,中国国籍,无境外永久居留权。史宝峰先生现任①发行人董事长;②华润电力董事会主席兼执行董事,提名委员会主席及可持续发展委员会成员;及③华润电力若干家子公司的董事或总经理。史宝峰先生于2006年加入深圳市华润燃气有限公司,先后担任华润燃气(集团)有限公司营运总监、大区总经理、副总裁、总裁、党委书记等职位,在大型企业管理方面拥有丰富的经验。史宝峰先生持有西南交通大学工商管理硕士学位和中欧国际工商学院硕士学位,并拥有高级工程师资格。

左学群先生,1968年出生,中国国籍,无境外永久居留权。左学群先生现任发行人董事、总经理。左学群先生于1995年加入徐州华润电力有限公司,先后担任徐州华润电力有限公司助理总经理、副总经理、华润电力建设部副总经理、华润电力(温州)有限公司总经理、守正招标有限公司总经理、华润电力审计部总经理、华润电力采购管理部总经理等职位。左学群先生持有中国矿业大学自动化工程系电力系统及其自动化专业工学学士学位和中欧国际工商学院硕士学位,并拥有高级工程师资格。

刘倩影女士,1981年出生,中国国籍,无境外永久居留权。刘倩影女士现任发行人副总经理、财务总监和董事会秘书。刘倩影女士于2011年加入华润电力,先后担任华润电力财务部高级会计师、主任师、财务部助理总经理、财务部副总经理等职位,在此之前刘倩影女士还拥有5年四大会计师事务所审计工作经验。刘倩影女士持有复旦大学会计学专业学士和管理学硕士学位,同时为中国注册会计师协会非执业会员和ACCA会员。

周波先生,1977年出生,中国国籍,无境外永久居留权。周波先生现任发行人副总经理。周波先生于2007年加入华润电力(唐山曹妃甸)有限公司,先后担任华润电力(唐山曹妃甸)有限公司发电部助理部长、华润电力战略发展部战略研究与规划助理总监、助理总经理和政策研究中心高级主任师、华润电力北京代表处副代表、华润电力战略投资部专业总监、副总经理等职位。周波先生持有西安交通大学电力系统及自动化专业工学学士和电气工程专业硕士学位,并拥有工程师资格。

范哲先生,1977年出生,中国国籍,无境外永久居留权。范哲先生现任①发行人董事;②华润电力副总裁;③华润电力若干家子公司的董事。范哲先生于2010年加入华润燃气,先后担任华润燃气投资部助理总经理、法律部助理总经理、副总经理和法律部/法律合规部总经理等职位。范哲先生持有南京审计学院(现更名为南京审计大学)经济学学士学位,并拥有中国注册会计师非执业会员证、法律职业资格证和企业法律顾问执业资格证。

高立先生,1973年出生,中国国籍,无境外永久居留权。高立先生现任①发行人董事;②华润饮料(控股)有限公司董事会主席、执行董事,及其若干家子公司的董事。高立先生于2007年加入华润创业,先后担任华润创业内审部审计经理、华润饮料(控股)有限公司审计监察部总经理、财务总监、华润怡宝饮料(中国)有限公司财务总监、华润集团财务部副总经理、华润电力首席财务官等职位。高立先生持有东北财经大学经济学学士和经济学硕士学位。

商文江先生,1965年出生,中国国籍,无境外永久居留权。商文江先生现任①发行人独立董事;②中国政法大学商学院院长兼MBA教育中心主任;③北方导航控制技术股份有限公司、奇瑞汽车股份有限公司、西安奕斯伟材料科技股份有限公司的独立董事/独立非执行董事。商文江先生先后于浙江大学法学院、中国社会科学院法学研究所、西门子(中国)有限公司、对外经济贸易大学、中国信达资产管理股份有限公司、重庆市巴南区人民政府、国泰君安证券股份有限公司(已更名为:国泰海通证券股份有限公司)、重庆市人民政府金融工作办公室、重庆两江新区管理委员会、西南政法大学等任职。商文江先生持有华东政法学院(现更名为华东政法大学)法律专业学士学位和中国政法大学民商法博士学位,并拥有中国政法大学教授职称。

蔡洪滨先生,1967年出生,中国国籍,无境外永久居留权。蔡洪滨先生现任①发行人独立董事;②香港大学经济及工商管理学院院长及经济学讲座教授;③招商局金融控股有限公司、国投资本股份有限公司、大湾区共同家园投资有限公司的独立董事。蔡洪滨先生先后担任加州大学洛杉矶分校经济系助理教授、耶鲁大学经济系访问助理教授、北京大学光华管理学院教授、院长等职位。蔡洪滨先生持有武汉大学数学系学士学位、北京大学经济学硕士学位和斯坦福大学统计学硕士与经济学博士学位。

吴世农先生,1956年出生,中国国籍,无境外永久居留权。吴世农先生现任①发行人独立董事;②厦门大学特聘教授、博士生导师;③兴业国际信托有限公司监事、广东宝丽华新能源股份有限公司独立董事、福耀玻璃非执行董事。吴世农先生于1982年开始在厦门大学任职,先后担任经济学院计划统计系助教、讲师,以及中-加MBA教育中心主任、工商管理学院院长、管理学院院长、厦门大学副校长等职位。吴世农先生持有厦门大学经济学学士学位、加拿大Dalhousie大学工商管理硕士学位和厦门大学(中-加联合培养项目)经济学博士学位,并拥有厦门大学教授职称。