元创股份(001325) 投资要点 12月9日有一只主板新股“元创股份”申购，发行价格为24.75元/股、发行市盈率为12.93倍（每股收益按照2024年度公司经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润除以发行后总股本计算）。 元创股份（001325）：公司专业从事研发、生产、销售橡胶履带类产品，具体包括农用机械橡胶履带、工程机械橡胶履带和橡胶履带板等。公司2022-2024年分别实现营业收入12.61亿元/11.41亿元/13.49亿元，YOY依次为21.25%/-9.45%/18.19%；实现归母净利润1.39亿元/1.78亿元/1.55亿元，YOY依次为50.17%/27.90%/-12.94%。根据公司管理层初步预测，公司2025年全年营业收入较上年增长4.82%，归母净利润较上年增长1.50%。 投资亮点：1、公司聚焦农用机械及工程机械领域，是全球领先的橡胶履带供应商。橡胶履带作为联合收割机、挖掘机、装载机、摊铺机等履带式农用或工程机械的关键行走部件，最终应用于农业生产、工程施工等不同领域；预期在农业机械大型化、城镇化进程的持续推进下，橡胶履带类产品市场空间广阔、未来需求有望稳定向好。公司长期深耕橡胶制品领域，其业务前身三门胶带厂成立于1991年、设立之初以应用于缝纫机动力传输的橡胶V带产品为起点，逐步发展为农用履带、工程履带并重，履带板为辅的产品格局。经过三十余载的发展，公司已成为国内橡胶履带领域的主要企业之一，在产品品类、客户资源等方面均具有较强的竞争优势，具体来看：1）公司拥有橡胶履带类产品逾千种，产品品类齐全、适配机型广，并自主研发了防龟裂、高强度、高硬度、抗撕裂等不同特性的橡胶配方，能够针对客户需求定制化开发附带特殊功能的产品；2）公司积累了丰富且稳定的客户资源，在农用履带领域与国内履带式联合收割机细分行业前两名的沃得农机、潍柴雷沃建立了长达15年以上的业务合作关系，在工程履带领域获得了三一重工、徐工机械、洋马集团等知名工程机械主机厂的高度认可，并与USCOSPA等优质贸易商达成合作，目前业务范围覆盖亚洲、欧洲、北美洲、大洋洲、南美洲以及非洲等地。根据QYResearch发布的《2024-2030全球及中国橡胶履带行业研究及十五五规划分析报告》及中国橡胶工业协会胶管胶带分会出具的《证明》，2023年公司以23.95%的国内市占率排名第一、以7.49%的全球市占率排名第三。2、公司持续开拓新优质客户，有望为长期发展奠定良好基础。据公司问询函回复披露，1）在工程机械下游市场，公司已与卡特彼勒、沃尔沃、柳工机械、威克诺森、山河智能等国内外大型主机厂展开业务接触，据英国KHL集团发布的《2024YellowTable》数据，上述主机厂的全球工程机械排名分别为第1名、第7名、第19名、第23名、第41名；其中山河智能已针对公司产品进行产品试用，卡特彼勒、沃尔沃、柳工机械已对公司开展现场考察。2）在农用机械下游市场，公司与国内拖拉机市场占有率排名第一的一拖股份展开初步接触，一拖股份已针对公司产品进行产品试用。 同行业上市公司对比：目前A股市场已上市公司中暂无与公司主营业务相同或近似企业，曾申报创业板上市的金利隆的主营业务、主要产品与公司具有较高的一致性和可比性；从可比公司情况来看，2023年（未披露2024年业绩）金利隆营业收入为9.35亿元、2023年销售毛利率为20.92%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率均高于可比公司。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

王文杰先生:男,1978年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。2002年3月起就职于公司及前身,2006年6月至2018年8月,历任元创有限监事、执行董事兼总经理;2018年8月至2023年1月,任公司董事长、总经理;2023年1月至今,任公司董事长。

郑啸先生:男,1993年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2015年5月至2018年8月,历任元创有限现场专员、业务经理;2018年8月至2023年1月,任公司董事、副总经理;2023年1月至今,任公司董事、总经理。

羊静女士:女,1976年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1996年至2017年5月,先后就职于巨化集团有限公司、三变科技股份有限公司,历任助理工程师、审计部经理、董事会秘书、董事;2017年10月至2018年8月,任公司上市部经理;2018年8月至今,任公司副总经理、董事会秘书。

王国官先生:男,1976年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2000年8月至2002年7月,任临海市中城中学教师;2002年8月至2018年8月,历任元创有限及前身业务经理、营销部经理;2018年8月至2025年10月,任公司董事;2018年8月至今,任公司副总经理。

江灵志先生:男,1969年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。1987年6月至2004年1月,历任临海橡胶厂技术员、临海金利隆鞋业有限公司技术员;2004年2月至2018年8月,历任元创有限及前身技术专员、技术部部长;2018年8月至2021年10月,任公司副总经理、技术研发中心主任;2021年10月至今,任公司董事、技术研发中心主任。

王永跃先生:男,1983年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2006年8月至2011年10月,主要就职于广州市白云区人和达利来毛织厂、北京德利兹服装服饰有限公司、北京瀚铭熙国际服装服饰有限公司,历任销售经理、总经理助理等职务;2011年11月至今,历任公司及前身人力资源部副经理、办公室主任;2018年8月至2025年10月,任公司监事会主席;2025年10月至今,任公司职工代表董事。

吴军旗先生:男,1963年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1984年8月至2002年3月,先后就职于中国农业机械总公司、中国农业机械中南公司、中国农业机械西南公司,历任部门副经理、副总经理、党委书记等职务;2002年4月至今,先后就职于中国华星农机有限公司、中国农业机械流通协会,历任部门经理、副会长、秘书长、监事长等职务。曾任吉峰三农科技服务股份有限公司独立董事,现任元创股份独立董事。

杨庆先生:男,1987年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历。2017年6月至今,就职于浙江财经大学,历任会计学院讲师、副教授等职务;现任铁流股份有限公司、英洛华科技股份有限公司、元创股份独立董事。

柳正晞先生:男,1964年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。1987年8月至1989年12月,就职于温岭市司法局;1990年1月至今,就职于浙江台温律师事务所,历任律师、副主任、主任等职务;曾任苏州中来光伏新材股份有限公司独立董事,现任浙江瑞格智能科技股份有限公司、元创股份独立董事。

卢小青女士:女,1975年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1996年至2012年6月,先后就职于台州市竞宏线织厂、湖州富兰特制漆有限公司、台州市山河实业有限公司、浙江省三门江州机电有限公司、台州惠鑫达金属有限公司,任会计职务;2012年7月至2018年8月,历任公司及前身主办会计、财务部经理;2018年8月至今,任公司财务总监。