誉帆科技(001396) 投资要点 本周一（12月15日）有一家主板上市公司“誉帆科技”询价。 誉帆科技（001396）：公司主要从事排水管网系统的智慧诊断与健康评估、病害治理以及运营维护业务。公司2022-2024年分别实现营业收入5.13亿元/6.30亿元/7.30亿元，YOY依次为2.57%/22.86%/15.85%；实现归母净利润0.81亿元/1.00亿元/1.27亿元，YOY依次为-17.42%/24.66%/26.75%。根据公司管理层初步预测，公司2025全年营业收入同比增长10.16%，净利润同比增长7.83%。 投资亮点：1、以公司实控人为首的核心技术团队骨干均深耕行业近20年，拥有丰富的产业经营经验及较高行业地位。朱军先生与李佳川先生为公司实控人，两人共同控制公司93.55%股份。其中，朱军先生曾任国家测绘局地下管线勘测工程院院长、四川测绘局副巡视员，目前担任住建部市政给排水标准化专家委员会委员，并被中国地质学会非开挖技术专家委员会特聘为管道更新专家；而李佳川先生曾任四川省第三测绘工程院分院长、工程部主任，且曾主编或参编行业内多部技术标准和培训教材，在业内具有较高知名度。此外，包括实控人在内的多名核心技术团队骨干曾任职乐通管道等企业，在排水管道相关领域拥有丰富的产业及技术经验。2、公司是我国城市地下管网龙头运维服务商，在服务门类、业务规模等方面形成显著领先优势，有望受益于‘十五五’时期地下管网建设改造的需求增长。公司自2012年成立起深耕排水管网行业十余年，是国内较早从事排水管道检测和非开挖修复的企业之一；在核心团队的带领下、成为了国内具有较强竞争优势的排水管网维护综合服务商。具体来看：1）公司具备丰富的服务门类；由相对单一的排水管网检测和修复初创阶段，逐步发展为具备管道检测、维护、非开挖修复、地理信息系统建设一体化服务能力的企业。2）公司是少数具备业务覆盖全国的企业之一；截至招股意向书签署日，公司员工数量达1,100余人、市政车辆百余台、各种专业仪器设备千余套，可完成目前市场上大多数的排水管道治理项目；目前已在上海、广州、厦门、重庆、杭州等全国20余个大中城市设有分公司或代表处，初步建立起覆盖我国华东、华中、华南、西南、西北、华北等主要业务区域的销售网络，报告期内已完成和正在开展的水环境治理项目涉及32个省、直辖市及自治区。自创立以来，公司已完成数千个项目；根据招股书援引的中国产业研究院《管道检测与非开挖修复行业市场调研报告》数据，2024年公司在排水管道检测与非开挖修复行业市占率达4.8%、位居国内第一。随着城市化建设进入存量时代，近年来排水管道维护服务已成为国家或地方政府财政的主要方向之一；根据中国城市报报道，国家发展改革委曾宣布‘十五五’时期预计将建设改造地下管网超过70万公里、新增投资需求超过5万亿元，有望利好以公司为代表的城市地下管网运维服务商。 同行业上市公司对比：公司专注于排水管网检测、修复和养护主业；根据业务的相似性，选取正元地信、数字政通、巍特环境为誉帆科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为5.68亿元，平均PS-TTM（剔除待上市的巍特环境/算数平均）为11.75X，销售毛利率为26.55%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率均处于同业中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

朱军先生,中国国籍,无境外永久居留权。硕士研究生学历,高级工程师。1982年7月,毕业于武汉大学航空摄影测量系航空摄影测量专业,获学士学位;2020年7月,毕业于四川省工商管理学院工商管理专业。1982年8月至2002年8月,历任国家测绘局地下管线勘测工程院作业员、作业组长、分院长、副院长、院长;2002年9月至2003年5月,担任四川测绘局副巡视员;2003年6月至2013年3月,历任上海乐通管道工程有限公司总经理、董事、董事长;2014年1月至2015年3月,担任上海蓝鸿信息科技有限公司高级工程师;2015年4月至2020年12月,担任有限公司董事长;2020年12月至今,担任公司董事长。

李佳川先生,中国国籍,无境外永久居留权。本科学历,中级测绘工程师。1996年7月毕业于武汉大学大地测量专业,获学士学位。1996年7月至2004年5月,历任四川省第三测绘工程院分院长、工程部主任;2004年5月至2013年8月,历任上海乐通管道工程有限公司副总经理、董事、董事长;2013年8月至2020年12月,担任有限公司总经理;2020年12月至今,担任公司董事、总经理。

顾群女士,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2008年6月毕业于上海师范大学人力资源专业,获学士学位。2008年5月至2017年9月,担任上海巴安水务股份有限公司人力资源部总监;2017年10月至2020年3月,担任上海德力西环保科技有限公司人力资源部总监;2020年4月至2020年12月,担任有限公司人力资源部总监;2020年12月至今,担任公司副总经理、人力资源部总监。

宋小伟先生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2004年6月毕业于江苏工业学院环境与安全工程系给水排水工程专业,获学士学位。2004年7月至2005年4月,担任江苏省工业设备安装公司施工员;2005年5月至2013年8月,历任上海乐通管道工程有限公司技术与质检部经理、修复事业部经理;2013年9月至2020年12月,担任有限公司副总经理;2020年12月至今,担任公司副总经理。

李通先生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中级给排水专业工程师。2004年7月毕业于合肥工业大学应用物理学专业,获学士学位。2004年7月至2006年11月,担任广州市恒茂建设监理有限公司技术员;2006年12月至2013年8月,担任上海乐通管道工程有限公司检测事业部项目经理;2013年9月至2020年12月,担任有限公司副总经理、研发工程师;2020年12月至今,担任公司副总经理、研发工程师。

吴宏明先生:1973年出生,中国国籍,无境外永久居留权,1996年7月毕业于华北科技学院。1996年9月至2004年3月,担任山东明兴矿业集团有限公司技术员;2004年4月至2013年8月,历任上海乐通管道工程有限公司项目经理、部门经理、广州分公司经理;2013年9月至今,担任上海誉帆环境科技股份有限公司广州分公司总经理。

马站岗先生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2010年6月毕业于南京审计大学审计学专业,获学士学位。2010年9月至2014年12月,担任致同会计师事务所审计员;2015年1月至2020年5月,担任安永华明会计师事务所审计经理;2019年11月,入选江苏省注会行业高端人才计划;2020年7月至2020年12月,担任有限公司财务负责人、董事会秘书;2020年12月至今,担任公司董事、财务负责人、董事会秘书。

徐容先生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。1998年7月毕业于黑龙江商业大学财务会计专业,获学士学位;2012年3月毕业于香港大学财务与投资管理专业,获硕士学位。1999年至2001年9月,担任齐齐哈尔红岸会计师事务所有限公司项目经理,2001年10月至2004年8月,担任江苏华星会计师事务所有限公司项目经理,2004年9月至2015年10月,担任苏州工业园区瑞华会计师事务所有限公司首席合伙人,2015年至今,担任北京兴华会计师事务所(特殊普通合伙)合伙人苏州分所负责人。2020年12月至今,担任公司独立董事。

管建强先生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历。1986年1月毕业于华东政法大学法律专业;1995年5月毕业于日本亚细亚大学国际法专业,获硕士学位;2005年6月毕业于华东政法大学国际法专业,获博士学位。1995年5月至今,担任华东政法大学专业教师;2013年11月至今,担任华东政法大学军事法研究中心主任、中国国际法学会常务理事;2021年12月至今,担任公司独立董事。

尹海龙先生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历。1997年7月毕业于包头钢铁学院给水排水专业,获学士学位;2000年3月毕业于青岛建筑工程学院环境工程专业,获硕士学位;2003年8月毕业于同济大学市政工程专业,获博士学位。2003年8月至2008年7月,担任同济大学环境科学与工程学院讲师;2008年7月至2017年12月,担任同济大学环境科学与工程学院副教授;2017年12月至今,担任同济大学环境科学与工程学院教授。2020年12月至今,担任公司独立董事。