东华软件(002065) 东华软件成立于2001年，是国家规划布局内重点软件企业、国家火炬计划重点高新技术企业、计算机服务及软件特大型企业。自成立以来，公司不断加大技术创新、产品创新和业务模式创新的力度，已为数千个用户提供了优秀的软件和信息系统解决方案，涵盖多种应用与技术平台，用户涉及医疗、金融、政务、能源、水利、公安、电信等多个行业。 积极拥抱AI，有望实现降本增效。公司22年积极参与数字中国建设进程，拥抱AI，持续投入。2022年，公司主要从事的业务包括数字基础设施建设以及核心关键能力建设。今年，公司宣布接入文心一言，目前已经在数字医疗、金融科技、智慧城市、智能电力等多个领域有产品方案落地。 三个层面，医疗业务超预期： HOS基于订阅制，单个合同金额均超千万。东华医为推出的医院综合业务操作系统（HOS）是行业内首个以“数字孪生”为概念建设的产品。HOS作为重塑医院数据化的支撑底座，通过对医院全量生产要素进行全局表达，并使其与所关联的业务流程紧密耦合，从而孪生出医院综合业务真实场景。22年合同金额均超过千万。 客户质量高，21年三大医院榜单客户数量均超三分之一。最新发布的2021年三大国内医院权威榜单，客户数量均超过三分之一，客户排名位列前茅。 医联体开启医疗业务快速向上。医联体相关政策密集发布，未来医联体建设有望加速。截至去年全国已建设1.5万个医联体，公司的互联网医联体系统目前已服务沧州市人民医院医联体、青岛大学附属医院城市医疗集团、鲁西南医院医联体、北京中医医院医联体等多个医联体客户。我们认为，公司有望受益于医联体的快速发展打开医疗业务快速上升通道。 深度合作华为，助力中国AI国家云。在大型算力中心建设业务方面，公司及全资子公司神州新桥与华为展开紧密合作。21-22年，公司及全资子公司累计中标智能计算中心项目超40亿。我们认为，AI对算力的需求加大以及算力作为AI国家云重要底座支撑进入快速发展阶段，公司作为华为合作伙伴算力相关业务有望快速增长。 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为140.13、167.60、198.50亿元，同比增长18.42%、19.60%、18.44%；毛利率分别为24.55%、25.22%、26.27%。我们测算公司2023-2025年归母净利润分别为6.86、9.57、14.04亿元，对应当前股价PE分别为33.45、23.99、16.35倍。本报告采用分部估值方法，给予公司目标市值375.05亿元，目标价11.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险、技术迭代过快的风险、业务创新的风险、预测假设具有一定主观性

薛向东先生:1959年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,高级工程师,长期从事行业应用软件开发及计算机信息系统集成工作,公司控股股东、实际控制人,最近5年一直担任公司董事长。

侯志国先生:1978年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,正高级工程师,长期从事行业应用软件开发及计算机系统集成工作,最近5年一直在公司工作,现任公司副董事长、总经理。

李建国先生:1969年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,长期从事行业应用软件开发及计算机信息系统集成工作。曾在联想集团公司工作,现任公司董事、副总经理。

任安彪先生:1974年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,计算机及应用专业毕业,工程师,长期从事金融行业应用软件开发及计算机信息系统集成工作。曾在北京市民防局信息中心工作,从2001年至今在公司工作,现任公司副总经理。

佟金辉先生:1988年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2013年至今就职于公司,现任公司副总经理、首席信息官、首席人力资源官和董事长助理。

郭浩哲先生:1983年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。全国青联委员、北京青联常委,现任公司副总经理。

蒋恕慧女士:1964年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,工程师,曾在北京医疗器械所工作,现任公司商务部负责人、公司副总经理。

李泽先生:1971年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,曾在中国电子器材总公司工作,现任公司副总经理。

叶莉女士:1973年生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,会计师。曾任中软股份深圳子公司(深圳英泰公司)会计,恒升集团财务部总经理,公司财务部经理,现任公司董事、财务负责人。

张雯女士:1990年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,曾任公司证券部事务代表,现任公司董事、董事会秘书。