金洲管道(002443) l事件描述 公司发布2025年年报，实现营收42.58亿元，同减7.79%；实现归母净利润1.38亿元，同减31.6%；实现扣非归母净利润1.30亿元，同减31.98%。公司发布2026年一季报，实现营收9.36亿元，同增6.58%；实现归母净利润0.4亿元，同增52.02%；实现扣非归母净利润0.35亿元，同增45.89%。 l事件点评 电网设施类、配件与服务实现较快增长。2025年，分产品来看，公司能源输送类、绿色民用类、电网设施类、配件与服务、其他业务分别实现营业总收入16.06、22.27、0.79、1.47、1.99亿元，同比增速分别为-3.01%、-13.68%、59.22%、25.17%、-7.26%。 毛利率有所下降，费用率有所上升。毛利率方面，公司2025年毛利率同比降低0.37pct至10.48%，其中能源输送类毛利率同减0.57pct至12.76%，绿色民用类毛利率同减0.28pct至9.36%。费用率方面，公司2025年期间费用率同增0.58pct至6.83%，其中销售费用率同减0.02pct至0.9%，管理费用率同增0.18pct至2.47%，财务费用率同增0.32pct至0.07%，研发费用率同增0.1pct至3.39%。 深耕传统优势领域，聚焦大项目大客户开发。公司为国内焊接钢管行业首家A股上市的龙头企业，经销商渠道市场竞争力强。同时，公司聚焦大项目大客户开发取得良好成绩，成为知名新能源装备企业消防用管重点供应商，成功入围多地国际机场改扩建、核心城市高端金融地标等重点项目，与头部互联网企业、新能源车企、芯片制造企业、轨道交通装备企业等知名企业建立项目供货关系，市场覆盖面与项目能级得到进一步提升。 积极推进战略转型，着力打造第二主业增长曲线。公司在巩固钢管主业的同时，持续聚焦AI、具身智能、液冷技术、高端智能制造等赛道，加快新质生产力培育，着力打造第二主业增长曲线。 l盈利预测与估值 预计公司2026-2028年营收分别为46.62、51.12、56.15亿元，同比增速分别为9.49%、9.66%、9.84%；归母净利润分别为1.81、2.14、2.61亿元，同比增速分别为31.62%、18.27%、21.82%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为35.81、30.27、24.85，首次覆盖，给予“增持”评级。 l风险提示： 行业景气度不及预期风险；新市场开拓不及预期风险；竞争加剧风险。

金洲管道(002443) 事件 公司近期发布公告：1）2026年一季报：报告期内公司实现营收9.36亿元（同比+6.58%），实现归母净利润3991.56万元（同比+52.02%）；2）拟回购公司股份1-2亿元，价格不超过13.67元/股。对此，我们点评如下： 投资要点 国内焊接钢管龙头企业，业绩拐点出现 公司是专业从事焊接钢管产品研发、制造及销售的国家高新技术企业，是行业知名的管道及配件供应商，主导产品有热浸镀锌钢管、钢塑复合管材管件、不锈钢管材管件等，广泛应用于石油天然气输送、化工、给排水、燃气、建筑、数据中心、氢能等领域，深耕行业多年，公司已经成长为为国内焊接钢管行业龙头企业之一。由于近几年地产基建景气度不高，公司营收从2021年的70.43亿元下降至2025年的42.58亿元，对应的归母净利润也从3.86亿元下降至1.38亿元。2026Q1公司实现营收9.36亿元（同比+6.58%），实现归母净利润3991.56万元（同比+52.02%），业绩拐点出现。 墨脱和长输氢管道有望成为新的增长看点 2025年9月公司在西藏成立墨脱分公司，主动对接国家西部大开发战略与“一带一路”部署，提前布局未来项目落地区域，紧盯超大型及长周期项目以获取订单。此外公司控股子公司张家港沙钢金洲管道承接达茂旗至包头市区20公里氢气长输管道工程供管，参与建设总长约195公里的氢能输送“大动脉”。凭借此订单的项目经验，有助于公司获取张家口康保至曹妃甸（约1040公里）、乌兰察布至京津冀（约1145公里）两条国家级长距离输氢管线的建设订单。西藏墨脱以及长输氢管道有望成为公司传统主业新的业绩增长点。 资金充足培育第二主业，持续回购彰显信心 公司在巩固钢管主业的同时，也在积极培育第二主业，聚焦AI、具身智能、液冷技术、高端智能制造等赛道。2025年公司投资了南京天创智能机器人1000万元并与其设立合资公司金洲天创机器人科技（南京）有限公司，公司将借助南京天创机器人在具身智能领域的先进技术，结合公司自身的客户资源和行业洞察，共同打造产品，赋能下游客户。 此外，截止2026年Q1公司在手货币资金+交易性金融资产高达16.88亿元，充足的现金储备大幅提升了公司战略布局的灵活性与主动性，使其能够快速捕捉市场优质机遇，诸如低价并购优质资产、收购核心技术专利，抢占新兴市场赛道等。 2026年4月28日公司公告拟回购公司股份1-2亿元，价格不超过13.67元/股。此前2025年8月刚完成股份回购1亿元（不含交易费用），公司持续回购彰显出对未来发展充满信心。 盈利预测 我们看好传统主业拐点出现，资金充足积极培育新业务。预测公司2026-2028年净利润分别为1.96、2.37、2.77亿元，EPS分别为0.38、0.45、0.53元，当前股价对应PE分别为32、26、22倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 地产基建复苏低于预期的风险、钢管下游需求低于预期、成本上行的风险、宏观经济下行风险、大盘系统性风险等。

李云南先生,1976年生,中国国籍,无境外居留权,民盟盟员,硕士研究生。曾先后就职于北京金巢装饰材料有限责任公司、北京意科通讯技术有限公司、西部控股集团等公司,历任资金经理、财务副总监、财务总监等职务,目前担任昆朋(山东)资产管理有限公司总经理。2025年12月至今任公司董事长。

杨林峰先生,男,1966年生,中国国籍,无境外居留权,硕士研究生,高级经济师。曾就职于国家纺织工业部;历任上市公司董秘,常务副总经理,盛业股权投资基金执行董事总经理,国民信托董事会执委会主任,博时基金董事,昆朋资产副总经理等职务。2023年5月至今任公司副董事长,2025年12月至今任公司总经理。

杨伟芳先生,男,1971年生,中国国籍,无境外居留权,本科学历,中共党员,正高级工程师。目前兼任全国钢标准化技术委员会钢管分技术委员会副主任委员,中国腐蚀与防护学会热浸镀专业委员会副主任委员,中国钢结构协会钢管分会副秘书长、浙江省机械工程学会理事、浙江省新材料产业协会理事,中共吴兴区四届、五届党代表。历任公司焊管车间主任、生产技术部经理、设备部经理、技术部经理、总经理助理,总经理助理兼技术中心副主任,其中2000年-2003年于清华大学机械系参与新型功能材料研发和学习深造,2014年1月起任公司副总经理并相继兼任技术中心副主任、主任,分管公司科研(含产学研)、技术改造、知识产权、品控。主持或参与承担完成了30余项各类国家和省市科技计划,主持或参与完成了40余项国家和行业标准的起草制订,授权发明专利34件,发表科技论文42篇,获省、市科技奖10余项,获评国家知识产权局颁发的企业知识产权工作先进个人、浙江省设备管理先进个人,浙江省五一劳动奖章、中国建筑金属结构协会行业优秀专家等荣誉。

朱利新先生,1975年出生,中国国籍,无境外居留权。本科学历,高级经济师,高级人力资源管理师,工程师。1996年12月进厂,曾先后从事公司车间现场质量体系管理,公司生产调度科长,公司综合管理处处长,公司企业管理部经理,钢塑管事业部副总经理,公司生产总监;2021年至今任公司副总经理。期间2011年5月至2012年5月参加清华大学继续教育学院卓越企业工商管理研修班学习培训;2015年6月至2016年6月参加浙江大学管理学院工商管理研修班学习。

柴华良先生,男,1982年生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,中共党员,高级会计师、注册会计师、注册税务师、江苏省会计领军人才。曾任职于徐州博汇工程机械集团股份有限公司、淮海控股集团有限公司、长城汽车蜂巢动力(江苏)有限公司、宁波震裕科技股份有限公司、上海金洲智慧企业发展集团有限公司、金洲管道董事会秘书。2023年12月至今任公司副总经理,2024年4月至今任公司财务总监。

薛俊先生,男,1987年生,中国国籍,无境外居留权,硕士研究生,注册会计师。已获得深圳证券交易所董事会秘书资格证书,曾先后就职于立信会计师事务所(特殊普通合伙),中泰证券股份有限公司,万联证券股份有限公司,青海金泉实业有限公司、昆朋资产管理股份有限公司等公司,曾任金洲管道监事。2025年3月至今任公司董事会秘书,2025年12月至今任公司董事、副总经理。

牛璟先生,男,1979年出生,中国国籍,无境外居留权,复旦大学软件硕士,具有基金业从业资格。曾先后任职于上海光通光电子有限公司,上海阿尔卡特朗讯有限公司,惠普(中国)有限公司,上海盛付通电子支付服务有限公司等公司。2024年至今担任公司首席信息官,2025年12月至今担任公司副总经理。

马锐先生,男,1985年生,中国国籍,无境外居留权,硕士研究生,中共党员。曾先后任职于上海浦东发展银行南京分行、金科地产华东公司、雨润地产集团等公司。历任业务科长、资金总监、融资中心总经理等职务。目前担任金洲管道董事长助理,2025年12月至今任公司董事。

张莉,1978年生,中国国籍,无境外居留权,博士,教授,博士生导师。2004年9月至2006年8月在华东理工大学动力工程及工程热物理博士后流动站工作;2006年9月至今历任华东理工大学机械与动力工程学院讲师,副教授,教授,博士生导师;2012年至今,任华东理工大学绿色高效过程装备与节能教育部工程研究中心副主任。2022年12月至今任公司独立董事。主要研究方向为电子设备的先进热管理技术与器件、微尺度热质传递强化技术,该技术是液冷系统中应对高功率密度芯片散热挑战的关键手段,旨在通过微观尺度的创新设计,实现散热效率的质的飞跃。以主要完成人获得了上海市科技进步一等奖2项、中国产学研合作创新成果一等奖,教育部科技进步二等奖、国家能源科技进步三等奖等省部级科技奖励10项。

初宜红女士,女,1967年生,中国国籍,无境外居留权,山东财经大学会计学教授,硕士生导师,研究方向为财务会计理论与实务;中国注册会计师,兼任山东省政府会计专家。从事企业财务会计和政府会计教学和科研工作30多年,先后在《中国工业经济》,《财务与会计》等核心期刊公开发表学术论文50余篇,主持或参与省级以上科研课题6项,是我国《中小学校财务制度》主要起草人之一。2023年5月至今任公司独立董事。