新时达(002527) 投资要点 专注控制研究，工业机器人领先 公司1995年成立，最初专注于电梯控制业务，2010年上市后逐渐将控制技术延伸至机器人行业和工控行业，目前公司主营业务包括三大板块：电梯控制产品及系统业务、机器人产品及系统业务、控制与驱动产品及系统业务。 电梯业务方面，目前公司电梯控制器产品在可为市场中排名全球第二，已为全球超300万台电梯提供产品及服务。 机器人业务方面，公司构建了从机器人核心零部件到本体再到系统集成的完整产业链。此外，公司2015年研发驱控一体控制器，应用于机器人控制，成为国产头部机器人厂商中最早拥有全自主可控控制技术的企业。目前，公司SCARA机器人出货量位居国产第二、全球第四。 控制与驱动业务方面，公司提供从伺服驱动、运动控制到集成化的应用，从单机自动化到智能制造的多层次解决方案，可为设备制造商、系统集成商等客户提供智能生态化服务。 海尔成为新实控人，有望赋能公司转型升级 2025年6月，海尔卡奥斯工业智能完成与公司原实控人13亿元股份协议转让的过户登记，取得公司10%股权及19.24%表决权，正式成为公司控股股东，海尔集团由此接棒公司实控人，新时达亦同步纳入海尔卡奥斯工业互联网生态体系，并成为海尔集团内唯一专注工业自动化和机器人的上市平台。为巩固控股地位，海尔卡奥斯工业智能拟再投入12亿元认购新时达定增股份，定增落地后，其持股比例将升至26.83%，总表决权将突破40%，控制权进一步夯实。 海尔集团派驻4位高层领导组建董事会（展波先生，现任海尔集团董事局董事、副总裁，分管产业互联网等集团战略主赛道内业务板块；刘长文先生，现任海创汇科技创业发展股份有限公司董事长；王晔先生，现任海尔集团CTO；张翠美女士，现任海尔集团商业总法律顾问、海尔集团法律合规执行委员会主任、知识产权合规执行委员会主任），显示出公司在集团内较高的战略定位。 公司原有的机器人产品为机电软一体化产品，因此公司具备进入具身智能赛道的良好基础，也有望成为海尔人形机器人落地平台。目前公司正积极推进人形机器人本体的研发，有望2025年推向市场。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为35.49、38.74、42.31亿元，EPS分别为0.01、0.15、0.31元，当前股价对应PE分别为1032.0、94.3、45.6倍，公司在工业自动化、机器人、伺服驱动等领域有深厚积累，海尔入主有望助力公司转型升级，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 定增进展不及预期风险、机器人业务进展不及预期风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。

新时达(002527) 老牌工业自动化企业，深耕行业30年。公司创建于1995年，以算法和软件为核心，基于对控制技术的理解和掌握，形成了电梯控制产品及系统业务、机器人产品及系统业务、控制与驱动产品及系统业务等三大业务板块，是国内工业自动化领域产品种类齐全、市场地位突出的领先企业。2024年，公司实现营业收入33.57亿元，同比下降0.89%，分业务看：1）电梯控制产品及系统业务实现收入6.57亿元，同比增长2.07%；2）机器人产品及系统业务实现收入8.02亿元，同比下降15.33%；3）控制与驱动产品及系统业务实现收入15.93亿元，同比增长9.60%；4）其他产品实现收入3.07亿元，同比下降10.96%。 机器人业务多点开花，实力强劲。公司机器人业务主要分为：1）机器人控制器，公司2024年已完成四代柜的全面切换，采用了集成化的设计思路，体积更小、性能更强、成本更低、机器人可运动范围更大。2）关节型机器人本体，公司聚焦细分行业，其中焊接方向进展较大，除完成焊接机器人本体的刚性、精度、速度等性能优化外，在钢构、汽车零部件行业推出“双机协同”功能，巩固新时达机器人焊接技术的领先优势。3）SCARA机器人，众为兴第一代SCARA机器人于2008年就已推向市场，是最早产业化的国产机器人厂家之一，目前销量排名在SCARA领域位列全球第四、国产第二。4）半导体机器人，经过三年研发投入，公司推出国内领先的半导体晶圆传输机器人产品矩阵，覆盖半导体前道和后道工艺制程应用，实现国产设备替代，已批量应用于生产模拟芯片、功率芯片、传感器芯片、LED芯片等前道晶圆厂。5）具身智能机器人与人形机器人，公司对具身智能机器人与人形机器人产业进行了深度的研究，并与相关人形机器人公司进行小脑与驱动层面的洽谈与技术交流，虽内尚未形成确认收入的订单，但明确了未来的发展方向：基于对“脑”和驱动的理解，拟于2025年推出具身智能/人形机器人。6）机器人系统集成，目前涵盖三个下游：汽车＆零部件产线业务、工程机械业务、航空工装业务。 海尔成公司实控人，助力公司各项业务和竞争力再上台阶。6月25日，公司公告原实控人纪德法、刘丽萍、纪翌与海尔卡奥斯工业智能签署协议转让股份完成过户，海尔卡奥斯工业智能获得公司6630.61万股，转让资金13亿元，取得公司10%的股权及29.24%的表决权，成为控股股东，海尔集团成为实控人。此外，海尔卡奥斯工业智能后续耗资12.19亿元定增1.53亿股。前后合计耗资共25.19亿元，获得公司26.83%股份，总表决权达42.47%。海尔入股后，有望优化公司供应链、管控成本、打开海外销售渠道等，公司本身技术实力强劲，各项业务和竞争力有望借力海尔再上台阶。 盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为35.13亿元、37.17亿元和40.12亿元，归母净利润分别为0.01亿元、0.69亿元和2.12亿元，公司为老牌工业自动化企业，海尔入主，有望重新焕发生机，看好后续利润改善，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧风险等。

展波先生:公司董事长,中国国籍,无境外永久居留权,1980年出生,对外经济贸易大学高级管理人员工商管理硕士,高级工程师。于2002年加入海尔集团;2006年任海尔集团欧洲区财务总监;2010年任海尔集团全球销售平台财务总监;2013年任海尔电器集团有限公司CFO;2019年任海尔集团CFO;2020年任海尔集团董事局董事、副总裁兼COO;2021年任海尔集团董事局董事、副总裁;2025年12月至今任海尔集团董事局董事、高级副总裁。2025年7月加入公司,现任公司董事长。

刘长文先生:公司董事,中国国籍,无境外永久居留权,1979年出生,本科学历。于2001年8月加入海尔集团,曾任海尔集团流程系统创新部供应链管理系统总监、海尔电器集团CIO;2016年5月至2022年3月任海创汇科技创业发展股份有限公司总经理,2022年3月至2025年9月任海创汇科技创业发展股份有限公司董事长。2025年7月加入公司,现任公司董事、总经理。

纪翌女士:公司副董事长,中国国籍,无境外永久居留权,1977年出生,加拿大达尔豪斯大学计算机应用科学硕士。2005年-2009年期间曾在三井物产(上海)贸易有限公司工作。自2011年7月11日起历任公司董事、总经理、董事长;2025年7月起任公司副董事长。

蔡亮先生:副总经理,中国国籍,无境外永久居留权,1972年出生,哈尔滨工业大学工程硕士,高级工程师。1995年-1997年就职于上海金机集团担任工程师;1997年-2008年8月就职于上海新时达电气有限公司,历任开发工程师、开发部经理、技术研发中心副主任等职务;2008年8月至2023年9月担任公司董事;2014年10月至2015年3月担任公司副总经理;2015年3月至2017年7月担任公司常务副总经理;2017年7月至2018年9月担任公司总经理;2018年9月起至今担任公司副总经理。

刘菁女士:副总经理、董事会秘书,中国国籍,无境外永久居留权,1984年出生,东南大学工学学士学位、中国人民大学金融学硕士、中欧国际工商学院工商管理博士在读。已取得科创板董事会秘书资格证、深交所董事会秘书资格证以及深交所独立董事资格证。拥有实业与资本市场的复合背景,并兼任鹤壁海昌智能科技股份有限公司独立董事。2006年6月至2014年8月,历任比亚迪电动汽车研究所研发工程师、ABB机器人部销售经理、德国TT中国区光伏行业市场销售总监、ABB机器人部BD经理。2014年8月至2021年7月,历任方正证券、中投证券、东方证券、华西证券分析师及首席分析师。2021年7月至2022年5月任翔宇医疗投融资总监及董事会秘书。2022年6月就职于上海新时达电气股份有限公司,2022年7月至今任公司副总经理;2022年8月至今任公司董事会秘书。

陈华峰先生:副总经理,中国国籍,无境外永久居留权,1965年出生,上海交通大学本科毕业,工程师,高级经济师。1987年-2003年就职于迅达电梯有限公司,历任经营科科长、分公司总经理;2003年-2015年9月就职于上海新时达电气股份有限公司任副总经理;2015年9月-2022年4月就职于瑞电士(上海)传感器有限公司任副总经理;2024年9月-2025年7月任上海新时达电气股份有限公司董事;2022年5月至今任上海新时达电气股份有限公司电气控制系统事业部总经理;2022年8月至今任上海新时达电气股份有限公司副总经理。

田永鑫先生:副总经理,中国国籍,无境外永久居留权,1972年出生,吉林大学工程硕士,荷兰商学院工商管理博士。1991年-2002年任职于哈尔滨哈飞汽车有限公司;2016年5月至2021年7月任上海新时达电气股份有限公司副总经理;2017年7月至2021年7月任上海新时达电气股份有限公司董事;2002年5月起至今历任晓奥(上海)工程技术股份有限公司经理、董事长、总经理。2025年7月至今任公司副总经理。

李安先生:副总经理、财务总监,中国国籍,无境外永久居留权,1985年出生,2007年毕业于南京信息工程大学会计学专业。于2007年加入海尔,自2010年1月至2012年11月任海尔青岛工贸有限公司财务经理;2012年12月至2014年3月任青岛海尔成套家电服务有限公司财务总监;2014年4月至2015年11月任青岛巨商汇网络科技有限公司公司财务总监;2015年12月至2025年4月任日日顺供应链科技股份有限公司财务总监。2025年7月加入公司,现任公司副总经理、财务总监。

张翠美女士:公司董事,中国国籍,无境外永久居留权,1977年出生,西安交通大学经济法硕士。曾任海尔集团海外法务部总监;2012年至今任海尔集团商业总法律顾问、海尔集团法律合规执行委员会主任、知识产权合规执行委员会主任。2025年7月起任公司董事。

王晔先生:公司董事,中国国籍,无境外永久居留权,1971年出生,博士学历。于1995年任青岛海尔股份有限公司研发工程师;2008年任青岛海尔股份有限公司研发经理;2010年任青岛海尔股份有限公司研发高级经理;2012年至2023年任海尔智家股份有限公司副总裁、研发平台总经理;2012年至2022年任数字化家电国家重点实验室主任;2019年至今任国家高端智能家电创新中心总经理;2022年至今任大规模个性化定制系统与技术全国重点实验室副主任;2023年至今任海尔集团CTO。2025年7月起任公司董事。