苏州银行(002966)公司资料

苏州银行(002966) 事件：近日 ， 苏州银行披露 2023 年三季报：前三季度归母净利润同比+21.36%（ 2023H1 同比+21.00%）；营业收入同比+1.81%（ 2023H1 同比+5.30%）； 累计年化加权 ROE 13.12%（ 2023H1 年化加权 ROE 13.70%），同比+91bp。 点评： 营收增速有所放缓，利润增速继续上行。 前三季度苏州银行营收同比增速较上半年-3.49pct 至 1.81%；归母净利润同比增速较上半年+35bp 至21.36%。公司利润保持较快增长，主要得益于拨备反哺和规模扩张，缓解了息差下行的压力；利润增速边际加速，主要源自拨备反哺力度加大，对冲了息差下行的负面影响。 净息差环比收窄， 公司信贷景气度较高。 前三季度苏州银行净息差较上半年下降 3bp 至 1.71%。 根据我们测算， 这是生息资产收益率下降和计息负债成本率上升共同所致。 资产端， Q3 末信贷总额同比增长 18.00%主要源于对公业务较快增长，对公贷款占比较 Q2 末提升 1bp； 贷款占生息资产的比例较 Q2 末提升 66bp。 负债端， 存款总额同比增长 18.51%主要源自个人存款提振，个人存款占比较 Q2 末提升 1.44pct； 存款占计息负债的比例较 Q2 末下降 78bp。 不良率持续下行， 资本合理充裕。 2023Q3 末不良率环比下降 2bp 至0.84%， 创上市以来新低； 关注类贷款占比环比上升 11bp 至 0.84%， 但仍处于上市银行较低水平。由于 Q2 末逾期 90 天以上贷款占不良贷款的比值仅为 67.22%，我们认为公司贷款分类较为严格，隐性不良贷款生成压力不大。此外， Q3 末拨备覆盖率环比提升 12.28pct 至 524.13%，抵御风险能力和反哺利润空间进一步增强，资产质量稳健。 Q3 末公司核心一级资本充足率环比提升 1bp 至 9.37%，距离监管底线仍有一定缓冲安全垫，且公司尚有约 49.99 亿元可转债未转股，资本仍有补充空间。 盈利预测： 苏州银行区位优势突出， 资产质量扎实且资本合理充裕，以数字化转型为“主轴战略”，逐步实现“质量驱动增长”模式转变。 公司经营有望稳中求进、提质增效，我们看好公司未来的发展前景， 预计公司 2023-2025 年归母净利润同比增速分别为 21.63%、20.05%、18.67%。 风险因素： 经济超预期下行，政策出台不及预期，资产质量显著恶化等

苏州银行(002966) Q3单季营收增速转负，净息、非息边际承压。 苏州银行前三季度分别实现营收、归母净利润91.88、37.62亿元（YoY+1.81%、21.36%），分拆来看，Q3单季营收、PPOP同比分别下滑4.96%、9.30%，增速均为2020Q1以来单季最低值。但由于资产质量持续优异，加上拨备安全垫充足，单期计提拨备的压力大幅减轻，反哺利润的高增（单季归母净利润YoY+22.19%）。我们维持苏州银行的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为47.44/56.55/66.82亿元，同比增长21.1%/19.2%/18.2%，当前股价(2023-10-23收盘价)对应2023-2025年PB分别为0.6/0.6/0.5倍，维持“买入”评级。 对公贷款景气度仍较高，成为扩表主要支撑。 Q3末总资产为5835.10亿元（YoY+14.51%），其中贷款余额增速仍然较高（YoY+18.00%）。对公贷款投景气度持续较高，Q3单季新增贷款55亿元，其中约37亿元为对公贷款贡献，依托苏州“工业立市”的地区优势，苏州银行常年在制造业、租赁商服等行业具有较为强劲的信贷投放能力。Q3零售贷款增势仍然疲乏，单季仅新增18亿元，同比下降约60%，连续5个季度同比负增长。整体来看，苏州银行的对公色彩浓厚，前三季度净息差为1.71%，较上半年下降3BP，降幅与前值持平。 单季不良生成率仅0.24%，拨备覆盖率高位增厚。 苏州银行的资产质量持续优异，已成为其净利润增长的主要支撑项。Q3核销1.1亿元不良贷款，核销力度较此前有所加大，得益于此，不良贷款实现“额率双降”，不良率环比下滑2BP至0.84%。我们测算，Q3单季度不良生成率仅0.24%，资产质量的护城河相对稳固。关注率环比上行11BP至0.84%，但由于拨备的安全垫较充足（拨备覆盖率高位增厚至524%），因此关注率的边际上升对资产质量的影响可控。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

苏州银行(002966) 报告关键要素: 苏州银行发布2023年三季度业绩报告。 投资要点: 归母净利润增速继续回升：苏州银行2023年前三季度营业收入同比增速1.8%，增速较2023年上半年下降3.5个百分点；归母净利润同比增长21.4%，增速较2023年上半年上升0.4个百分点。其中，净息差同比降幅扩大及非息收入增速放缓拖累营收增速，而拨备计提力度继续下行是利润端增长主要支撑因素。 信贷增长维持高位：2023年前三季度贷款同比增长18.3%，新增主要来自于企业贷款，零售信贷的新增在三季度略有改善。同期，总资产同比增速达到14.5%，风险加权资产同比增长15.6%。核心一级资本充足率9.37%，环比回升1BP，同比下滑40BP。负债端，存款同比增速18.5%，其中零售存款保持高增。 资产质量整体保持稳健，关注率略有波动：2023年9月末不良率为0.84%，环比下行2BP，关注率0.84%，环比上升11BP。从不良新生成的角度看，基本与中报数据持平，仍处于较低水平。拨备覆盖率524.13%，环比回升12.28个百分点。不良新生成保持低位，拨备覆盖率仍处于相对较高水平，为未来利润的释放提供动力。 盈利预测与投资建议：苏州银行在深耕苏州的同时，逐步拓展在江苏省内的业务。近年来零售相关业务实现了快速发展，营收贡献度逐步提升。除区位优势外，苏州银行信贷投放风险偏好较低，使得资产质量整体优于同业。根据公司最新财报数据、拨备计提力度变动以及市场利率变化，我们调整了2023年-2025年的盈利预测，营收增速分别为4.33%/6.49%和10.27%。当前股价对应的2023-2024年的PB估值分别为0.6倍和0.54倍。综合公司当前较低的估值，公司所具有的区位优势，以及稳扎稳打的经营业绩，维持公司增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

苏州银行(002966) 事件 公司发布了 2023 年三季报。 利润保持较快增长，减值计提压力缓解增厚盈利 2023Q1-Q3，公司实现营业收入 91.88 亿元，同比增长 1.81%；归母净利润 37.62 亿元，同比增长21.36%；加权平均 ROE 为 9.84%，同比提升 0.68 个百分点；基本 EPS 0.99元，同比增长 16.47%。在资产质量优化和高拨备加持下，减值压力缓解反哺利润。 2023Q3，公司信用减值损失 13.24 亿元，同比减少 37.95%。 净息差降幅收窄，资产端扩表动能强劲，存款维持高增 2023Q1-Q3,公司利息净收入 63.93 亿元，同比增长 4.02%；净息差为 1.71%，较上半年和去年全年分别下降 3BP 和 16BP，降幅收窄。资产端扩张动能强劲，对公细分领域信贷保持较快增长。截至 2023 年 9 月末，公司各项贷款 2893.70 亿元，较年初增长 15.46%。其中，企业贷款较年初增长 19.43%，民营、制造业和绿色信贷预计保持高景气度；零售贷款较年初增长 8.42%，消费贷+经营贷款累计占比较高、结构偏优。 负债端存款延续高增 ，个人存 款增量明显。截至2023 年 9 月末，公司各项存款 3627.89 亿元，较年初增长 14.68%。其中，个人存款增速为 23.04%，占总存款比重 5 成左右，主要受益于居民较强的储蓄意愿以及优势产品引流、差异化营销策略、公私联动营销、结算资金拓展等。 中收增速稳健，其他非息收入有所下降 2023Q1-Q3，公司非息收 入 27.96亿元，同比下降 2.9%；其中，中间业务 11.07 亿元，同比增长 6.65%。代销业务预计表现较好，公募牌照拓展财富管理空间。中报数据披露， 2023H1，公司代理类业务收入同比增长达 39.78%。此外， 2023 年 2 月，苏新基金正式成立有助丰富产品体系，拓展业务空间。其他非息收入表现偏弱，主要受公允价值变动损益和汇兑业务影响。 2023Q1-Q3，公司其他非息收入 16.89 亿元，同比减少 8.28%。其中，投资收益、公允价值变动损益和汇兑损益同比分别变化 26.78%、 -48.5%和-124.83%。 资产质量持续向好，拨备计提充分 截至 2023 年 9 月末，公司不良贷款率0.84%，较年初下降 0.04 个百分点，关注贷款占比 0.84%，较年初上升 0.09个百分点，总体维持在同业较优水平。拨备覆盖率 524.13%，较年初下降 6.68个百分点，但高于上半年水平，风险抵补能力增强。 投资建议 公司立足苏州、深耕江苏、全面融入长三角，区位优势显著，潜在基础客群和业务拓展空间广阔，锚定战略布局，深化体制机制改革，提速 数字化转型，民生金融特色化明显，同时围绕普惠金融、科创金融、绿色金融、供应链金融等重点领域强化内外部协同联动，聚焦综合经营，实现经营业绩的稳健增长和业务规模的持续扩张，同时公司风控水平优异，资产质量均居同业前列水平。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级， 2023-2025 年BVPS 10.78/11.98/13.39 元，对应 2023-2025 年 PB 0.6X/0.54X/0.49X。 风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。