楚天龙(003040)公司资料

楚天龙(003040) 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，23年实现营收13.36亿元，同比下降22.28%，归母净利润7040万元，同比下降57.58%，扣非归母净利润6753万元，同比下降60.27%；24Q1实现营收2.56亿元，同比下降21.37%，归母净利润1906万元，同比下降55.91%，扣非归母净利润1841万元，同比下降55.27%。 我们的点评如下： 嵌入式安全产品应用领域的持续拓展驱动行业规模稳定增长 以智能卡为代表的嵌入式安全产品，已广泛应用于社保、金融、通信、交通、医疗、教育等国民经济各个领域，我国已成为智能卡等嵌入式安全产品规模最大的国家和地区之一。除了传统的智能卡产品形态，越来越多的创新应用以eSE、eSIM等形式，广泛应用于多形态、多领域的物联网设备中，例如工业互联、车用电子、低空经济等领域。金融领域，银行卡市场规模保持平稳发展态势；社保领域，第三代社保卡的渗透率仍有较大提升空间；通信领域，新技术、新产品和新应用场景的迭代，为SIM卡及物联网卡创造了广阔的增长空间，23年我国通信领域创新科技发展迅速，超级SIM卡、量子通信卡等创新产品推广势头强劲。 把握数字经济建设机遇，各业务持续推进 嵌入式安全产品：受部分产品市场需求波动影响，23年实现收入10.72亿元，同比下降16.40%。公司凭借丰富的COS系统开发经验、先进的生产制造水平以及规模化经营优势，在金融、社保、通信、交通等领域继续保持较高的市场份额。数字人民币领域，23年公司密切配合运营机构和行业应用方打造多个全国首发、首创的数字人民币创新产品及应用方案，参与多个具有示范效应的亮点工程：深度参与开源鸿蒙原子化开发，与优秀合作伙伴共同打造数字人民币支付及数币智能合约生态体系，成功将智能合约技术与预付卡业务相结合等。 智能硬件业务：23年实现收入1.47亿元，同比增长8.98%。在金融科技领域，公司从网点行内、离行外拓两大应用场景出发，实现银行卡全卡种、多工艺、多形态的便携制卡机产品研发与升级。在数字政务领域，公司从企业和群众视角出发，以业务和场景为中心，基于人工智能、大数据、大模型、AI数字人、RPA机器人及视频云坐席等技术应用，打造集智能终端、系统平台、运营服务于一体的一体化数字政务综合解决方案，以新质生产力推动政务服务向智能、高效、便捷方向发展，全面助力政务服务数字化转型升级。 软件及服务：23年实现收入8091万元，同比下降69.76%。公司积极响应人社部关于加快推进社会保障卡居民服务“一卡通”建设的政策要求，以“居民服务一卡通”平台建设为支撑，运用数字技术创新应用场景，参与了多省市一卡通系统项目建设工作。公司继续推动档案一体化业务的实施应用，公司档案数字化服务覆盖100多个地市，数字化加工总量突破5亿页，为我国“数字人社”行动方案的顺利实施奠定基础。 盈利预测与投资建议： 公司作为智能卡行业的领军企业，生产工艺先进、从业经验丰富、客户资源优质；在第三代社保卡换卡、数字人民币持续推广的背景下，未来有望持续受益；通信领域同样充满机遇，叠加数字身份、数字货币应用的通信产品和方案前景广阔。考虑部分产品市场需求波动以及公司维持较大研发投入及市场推广力度，预计公司24-26年净利润分别为1.01/1.21/1.43亿元（24-25年原值为2.22/2.40亿元），维持“增持”评级。 风险提示：社保和金融支付行业电子化趋势带来的风险；原材料价格波动的风险；新技术研发及商业应用不达预期等

楚天龙(003040) 事件： 公司发布2022年年报，实现营业收入17.19亿元，同比增长31.37%；归母净利润1.66亿元，同比增长164.54%；扣非后的归母净利润1.67亿元，同比增长177.01%。 智能卡业务增速亮眼带动营收高增，盈利能力显著改善。分业务条线来看，2022年公司智能卡等嵌入式安全产品收入同比增长82.39%，收入规模突破10亿元；智能硬件产品收入同比增长15.44%；软件及服务业务收入同比减少43.90%；其他业务收入同比增长187.42%。2022年公司毛利率同比提升4.48pct至29.91%，净利率同比提升5.14pct至9.63%。 智能卡各细分领域均不断取得突破。金融领域，公司在深化与大型国有商业银行合作的同时，拓展股份行、城商行、农村信用社等客户资源，产品种类不断丰富，创新应用不断突破；社保领域，公司紧抓换发第三代社保卡的市场机遇，发卡量稳步提升；通信领域，公司紧抓通信产业数字化转型升级的市场机遇，与四大移动通信运营商开展紧密合作，积极推动在物联网卡、eSIM、超级SIM卡等领域的业务合作与技术探索，成功入选并成为中国移动集团“超级SIM卡子链”、“万物智联子链”链上合作伙伴，进一步加深了与产业各方的合作关系，实现多个新产品、新项目的招标入围并顺利供货。 数字人民币业务前景可期。目前中国人民银行已在17个省份的26个地区开展数字人民币试点。截至2022年底，数字人民币应用试点商户超过1120.4万家，同比增长209.0%，累计通过共建APP开立数字人民币个人钱包8270.2万个，交易金额达到6358.6亿元，截至12月末流通中数字人民币余额已达136.1亿元。我国数字人民币发展突飞猛进。2022年间，公司与多家运营机构合作完成数字人民币试点项目，包含展会宣传、产品商用、系统平台运营管理和场景建设，积极推动数字人民币在普惠金融、政务服务、民生保障、交通出行、零售交易、生活缴费、智慧园区等领域的应用场景落地。随着数字人民币不断推进，公司有望深度受益。 投资建议：公司智能卡业务持续拓展市场，同时前瞻性布局数字人民币相关业务，随着数字人民币试点的不断扩大，公司有望充分受益。预计公司2023-2025年的EPS分别为0.49元、0.67元和0.92元，维持“买入”评级。 风险提示：智能卡销售不及预期；数字人民币业务进展不及预期；行业竞争加剧。

楚天龙(003040) 投资要点 事件： 2023 年 3 月 31 日， 楚天龙公司发布 2022 年年报， 2022 年公司实现营业收入 17.19 亿元， 同比增长 31.37%， 归属于上市公司股东净利润 1.66 亿元， 同比增长 164.54%。 嵌入式安全产品带动业绩增长， 盈利能力显著改善。 2022 年， 公司把握数字化发展潮流， 深耕数字安全与数字化服务、 智能硬件及一体化解决方案、 系统平台及运营服务等领域， 经营业绩表现亮眼。 2022 年公司实现营业收入 17.19 亿元， 同比增长 31.37%， 其中嵌入式安全产品营收同比增加 82.39%， 智能硬件营收同比增加 15.44%， 软件及服务营收同比下降 43.9%， 主要原因系存在金额较大的系统集成项目完工； 毛利率同比提升 4.49pct 至 29.91%； 净利率同比提升 5.14pct 至9.63%。 归属于上市公司股东净利润 1.66 亿元， 同比增长 164.54%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.67 亿元， 同比增长 177.01%。 智能卡技术实力提升， 深化终端客户合作关系。 公司嵌入式安全产品业务 2022 年实现营业收入 12.83 亿元， 同比增长 82.39%。 公司积极参与行业技术标准的制定和新技术的研究， 通过持续加大研发投入， 推动产线智能化信息化升级， 2022 年公司研发费用超 1 亿元， 同比增长 17.60%， 一系列具有自主知识产权的技术在诸多产品与服务领域得到应用， 为公司业务拓展提供了有力支撑。 公司在深化与大型国有商业银行合作的同时， 拓展全国股份制商业银行、 城市商业银行、 农村信用社等客户资源， 产品种类不断丰富， 创新应用不断突破。 公司紧抓通信产业数字化转型升级的市场机遇， 与四大移动通信运营商开展紧密合作， 积极推动在物联网卡、eSIM、 超级 SIM 卡等领域的业务合作与技术探索， 成功入选并成为中国移动集团“超级 SIM 卡子链” 、 “万物智联子链” 链上合作伙伴， 进一步加深了与产业各方的合作关系， 实现多个新产品、 新项目的招标入围并顺利供货。 数字人民币硬钱包最先布局者， 行业先发优势明显。 公司持续加大在数字人民币相关技术与产品研发投入， 组建了数字人民币专业研发与业务团队。 同时， 积极规划并建设数字人民币硬钱包产线， 制定工艺规程与品质标准体系。 公司研发生产全国首个银银合作数字人民币钱包“压岁包” ， 独家研发生产“新市民亲情暖心钱包” ，独家提供原创设计的服贸会异形钱包、 进博会徽章钱包等产品， 在数字人民币钱包市场占据先发优势。 在推动数字人民币应用场景的建设中， 公司密切配合运营机构和行业应用方打造具有示范效应的亮点工程， 推进数字人民币在零售交易、 生活缴费、 交通出行、 政务服务、 移动通信、 智慧园区等领域的场景落地。 人民银行将按照国家“十四五” 规划部署， 继续稳妥推进数字人民币研发试点， 公司数字人民币业务具有广阔的市场空间。 投资建议： 受益于第三代社保卡换卡、 数字人民币持续推广， 我们认为未来公司将长期保持高成长性。 预测公司 2023-2025 年收入 22.51/28.18/34.07 亿元， 同比增长 30.9%/25.2%/20.9%， 公司归母净利润分别为 2.30/2.91/3.38 亿元， 同比增长38.6%/26.6%/16.0%， 对应 EPS 0.5/0.63/0.73 元， PE 40.8/32.2/27.8； 首次覆盖，给予“增持-B” 评级。 风险提示： 数字货币硬钱包落地不及预期； 上游成本上升； 应收账款回收不及时。

楚天龙(003040) 事件： 公司发布 2022 年报， 22 年公司实现营业收入 17.19 亿元，同比增长 31.37%，实现归母净利润 1.66 亿元，同比增长 164.54%，实现扣非归母净利润 1.67 亿元，同比增长 177.07%。 我们的点评如下： 紧抓行业机遇拓展业务，嵌入式安全产品实现高增长 公司 22 年营收快速增长，分业务来看： 1） 以智能卡、 eSE、 eSIM 等为代表的嵌入式安全产品，目前已广泛应用于金融、通信、社保、交通、教育和医疗等多个领域， 22 年实现营收 12.83 亿元，同比增长 82.39%。 公司积极参与行业技术标准的制定和新技术的研究，通过持续加大研发投入，推动产线智能化信息化升级， 22 年公司研发费用超 1 亿元，同比增长 17.60%，一系列具有自主知识产权的技术在诸多产品与服务领域得到应用，为公司业务拓展提供了有力支撑。 2）智能硬件是软硬件产品的有机结合，需要具备强大的研发交付能力， 22 年公司加大资金、人力投入，不断探索、推进智能硬件产品在智慧政务、金融科技、乡村振兴、信息技术应用创新等领域的应用，实现营业收入 1.35 亿元，同比增长 15.44%。 3） 公司充分挖掘跨行业多领域客户需求，推出“数据向上集中，服务向下延伸”的一体化解决方案， 22 年软件及服务业务实现业务收入 2.68 亿元，同比下降 43.90%，主要是由于个别金额较大的系统集成项目在上一年度实施完毕所致。 各项费用率持续优化，盈利能力同比提升 公司 22 年销售毛利率、销售净利率分别为 29.91%、 9.63%，同比分别提升4.48 和 5.14 个百分点。从各项费用率来看，公司 22 年销售费用率为 8.54%，同比降低 0.34 个百分点，管理费用率为 4.81%，同比降低 0.99 个百分点，财务费用率为-0.37%，同比上升 0.22 个百分点；整体三项费用率为 12.98%，同比降低 1.11 个百分点。 公司生产工艺先进、从业经验丰富、客户资源优质，核心竞争力突出 公司打造智能卡多样化产品矩阵，竞争优势明显。在金融领域， 公司取得了中国银联、 Visa、 MasterCard、美国运通、 JCB、大莱等国内外六大金融卡安全组织的认证。 公司为大型国有商业银行、股份制银行、城商行、农信社等 200 余家银行单位提供借记卡、贷记卡、自助制卡设备、智慧金融终端等产品与服务，始终保持国内银行 IC 卡领域的市场优势地位。公司为各大银行提供 IC 卡产品的设计、研发、生产到出货售后的一条龙服务，多款原创设计产品实现了全市场首发，多个项目为国内全市场独家发行。在社保领域， 近十年以来，公司社保卡销售量占当年新增社保卡持卡人数的比例较高，稳居社保卡细分领域龙头地位。 在通信领域， 公司向中国移动、中国电信、中国联通、中国广电等四大移动通信运营商提供通信卡、物联网卡等产品，主要产品中标份额始终保持第一梯队。 在数字人民币相关产品与技术服务领域， 公司持续保持在数字人民币硬钱包、发行/受理设备、系统平台及应用解决方案等领域的研发投入，积极参与数字人民币试点工作，协助多家运营机构完成数字人民币相关的试点活动、展会宣传和场景建设。 盈利预测与投资建议： 公司作为智能卡行业的领军企业，生产工艺先进、从业经验丰富、客户资源优质；在第三代社保卡换卡、数字人民币持续推广的背景下，未来有望持续受益；通信领域同样充满机遇，叠加数字身份、数字货币应用的通信产品和方案前景广阔。 预计公司 23-25 年归母净利润为 2.02/2.22/2.40 亿元，维持“增持”评级。 风险提示： 社保和金融支付行业电子化趋势带来的风险；原材料价格波动的风险；新技术研发及商业应用不达预期；股东减持风险等