光智科技(300489) 投资要点 红外全产业链平台企业，一体化发展推动收入稳步上升 公司作为全球少数打通红外全产业链的平台型企业，坚持一体化光电产业链发展战略，在深度依托红外材料领域强大的技术优势和研发能力，提升行业竞争力和市场话语权的同时，将红外镜头、机芯模组、红外整机及系统等后端产品全面推向应用市场，终端产品体系多元拓展，收入稳步上升。2025年公司红外光学业务销售收入18.51亿元，同比增长44.31% 红外行业技术壁垒深厚，民用场景需求爆发 当前，红外光学行业正处于军民融合深化、技术迭代加速、民用场景爆发的关键阶段。2025年国内市场规模快速扩张，核心技术国产化突破显著，行业竞争格局呈现“头部集中、技术分层、军民双线并行”特征。随着非制冷红外探测器成本的持续下降和技术成熟度的提升，红外技术正从传统的国防军工、高端工业检测领域，快速向消费电子、汽车辅助驾驶、智能家居及电力巡检等大众民用市场渗透。公司作为少数打通红外全产业链的平台型企业，有望受益于行业增长趋势。 AI算力催生磷化铟需求爆发，增资并购打造第二增长曲线 当下AI算力革命正催生磷化铟需求爆发式增长，磷化铟作为光模块中激光器芯片的核心衬底材料，对磷化铟衬底面积需求正爆发式增长。由于磷化铟单晶生长设备和技术方面存在较高技术壁垒，磷化铟衬底市场参与者较少且以国外厂商为主，头部企业集中度高，垄断格局明显。随着我国磷化铟主要企业纷纷加码产能，不断加大对磷化铟相关技术的研发。未来三年国产磷化铟材料的市场占有率将加速提升。公司拟增资收购的先锐科技从事Ⅲ-Ⅴ族化合物材料业务，涵盖磷化铟业务，磷化铟衬底材料有望打造成为公司第二增长曲线。 盈利预测 公司作为全球少数打通红外全产业链的平台型企业，有望受益于红外市场的持续扩容，业绩基本盘稳步提升，同时通过增资收购先锐科技打造磷化铟衬底第二增长曲线，有望受益于AI强劲需求下磷化铟衬底需求爆发式增长。预测公司2026-2028年收入分别为33.67、60.67、94.45亿元，EPS分别为1.79、6.53、11.38元，当前股价对应PE分别为121、33、19倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，收购进程不及预期的风险，公司业绩不及预期的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，关联交易的风险，被收购公司业绩低于预期的风险。

侯振富先生:中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中山大学历史学系。曾任广东外语外贸大学助教、政治辅导员;曾任职广东省委直属机关单位;2018年11月至今任先导科技集团有限公司联席总裁;2021年7月至今任江苏先导微电子科技有限公司董事;2026年2月至今任先导汇芯(上海)科技投资有限公司董事;2020年3月至今任安徽光智科技有限公司董事;2020年12月至今先后任光智科技股份有限公司董事、董事长。

侯振富先生:中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中山大学历史学系。曾任广东外语外贸大学助教、政治辅导员;曾任职广东省委直属机关单位;2018年11月至今任先导科技集团有限公司联席总裁;2021年7月至今任江苏先导微电子科技有限公司董事;2026年2月至今任先导汇芯(上海)科技投资有限公司董事;2020年3月至今任安徽光智科技有限公司董事;2020年12月至今先后任光智科技股份有限公司董事、董事长。

朱世彬先生:中国国籍,汉族,无境外永久居留权。先后曾任青岛东方铁塔股份有限公司工艺技术员、广州市卓光化工有限公司稀散金属销售经理、广东先导稀材股份有限公司副总经理;2021年6月至2024年12月先后任光智科技股份有限公司副总经理、董事兼总经理、董事兼副总经理;现任广西田东锦鑫稀有金属材料有限公司董事、广东先导稀材股份有限公司董事、光智科技股份有限公司董事兼总经理。

尹士平先生:副总经理,中国国籍,汉族,无境外永久居留权,毕业于兰州大学,学士学位。1999年7月至2007年5月任北京有色金属研究总院车间主任;2007年5月至2013年6月任保定三晶电子材料有限公司总工程师;2013年6月至2020年4月任广东先导先进材料股份有限公司事业部总经理;2020年3月至今任安徽光智科技有限公司董事;2020年5月至2023年9月任安徽中飞科技有限公司董事;2020年4月至今任光智科技股份有限公司副总经理;2021年至今任安徽晶越科技有限公司执行董事兼总经理。

朱鑫鑫先生,1988年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于北京理工大学和美国金门大学(Golden Gate University),金融硕士学历,2020年8月至2022年2月任广东先导稀材股份有限公司战略发展部副总经理;2022年2月至2023年8月任先导科技集团有限公司战略投资二部总经理;2023年9月至2023年12月任先导科控创业投资基金管理(广州)有限公司副总经理;2024年1月至2026年6月任先导科技集团有限公司战略投资二部总经理;2026年8月入职公司战略投资部。

孟凡宁先生:副总经理兼董事会秘书,中国国籍,汉族,无境外永久居留权,毕业于南开大学,硕士研究生学历,先后曾任职台山核电合营有限公司,北京金一文化发展股份有限公司、广东先导稀材股份有限公司;2022年8月任光智科技股份有限公司董事长助理;2022年10月至2023年6月任光智科技股份有限公司董事会秘书;2023年6月至今任光智科技股份有限公司副总经理兼董事会秘书。

童培云先生:中国国籍,无境外永久居留权,安徽合肥人,毕业于北京工业大学,硕士学位,2007年9月至2010年9月任比亚迪股份有限公司第四事业部研究部项目组长;2010年11月至2011年4月任美国超晶集团产品应用开发部产品应用经理;2012年7月至2014年12月任广东先导稀材股份有限公司先进材料研究院副总监;2014年7月至2017年10月任优美科先导薄膜技术有限公司运营经理;2017年10月至2019年12月任先导薄膜材料(广东)有限公司运营总经理;2020年1月至今任先导电子科技股份有限公司技术研发副总经理;2017年7月至今任先导电子科技股份有限公司董事;2018年5月至今任Singapore Advanced Thin Film Materials Ltd董事;2019年9月至今任光智科技股份有限公司董事;2020年9月至今任先导薄膜材料(淄博)有限公司董事;2022年9月至今任先导薄膜材料(江苏)有限公司董事;2022年12月至今任先导薄膜材料(安徽)有限公司董事。

朱日宏先生:中国国籍,汉族,无境外永久居留权,1986年毕业于南京理工大学电光学院,获工学学士学位;1991年毕业于南京理工大学电光学院,获工学博士学位。1991年至今,任南京理工大学教师,曾任电光学院教授及副院长、研究生院常务副院长、中国光学学会理事,中国光学会光学测试专业委员会主任,江西联创光电科技股份有限公司独立董事;现任工信部先进发射创新中心主任和工信部先进固体激光重点实验室主任;2022年1月至今在公司任独立董事。

孙建军先生:中国国籍,汉族,无境外永久居留权,1986年毕业于陕西师范大学,获学士学位,1993年毕业于西北大学,获硕士学位。曾任侨鑫集团有限公司教育事业部总裁、广东侨鑫培训学院执行院长、广外资产经营公司总经理、广外教育集团总经理、广外MBA教育中心执行主任。现任广州番外投资有限公司顾问委员会主席、广州早晨投资有限公司执行董事。2022年1月至今任光智科技股份有限公司独立董事。

刘广民先生:中国国籍,汉族,无境外永久居留权,会计学副教授。1993年8月至2006年4月任哈尔滨市财经学校讲师;2006年4月至今任哈尔滨学院经济管理学院副教授;2024年5月至今任光智科技股份有限公司独立董事。