华测导航(300627)公司资料

华测导航(300627) 投资要点： 公司是我国高精度时空信息产业引领者。上海华测导航技术股份有限公司成立于2003年，2015年在深交所创业板挂牌上市。作为我国高精度卫星导航定位产业的领先企业，华测导航聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用，在发展过程中公司持续研发投入和探索，在高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强服务平台、智能控制平台积累沉淀了多项领先的技术，已经形成有技术壁垒的核心算法能力，具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力，为各行业客户提供高精度定位装备和系统应用及解决方案。 高精度定位需求增长。全球导航卫星系统（GNSS）是由卫星网络提 供的定位、导航和授时（PNT）服务，该系统通过卫星广播其位置和时间信息，接收器则利用这些信息来计算自身位置，GNSS定位的基本原理是测量出已知位置的卫星到用户接收机之间的距离，综合多颗卫星的数据交会出接收机的具体位置。尽管卫星导航系统最初主要服务于军事应用，但随着其在民用领域的广泛应用，全球导航卫星系统的需求也随之显著增加。 卫星导航市场规模持续攀升，应用持续拓展延伸。据EUSPA的数据显示，包含设备销售和服务收入的全球GNSS下游市场营收预计在2023至2033年间将以超过8%的复合年增长率增长。增强型服务及其他GNSS相关服务是推动市场增长的主要动力，预计到2033年，其市场规模将达到约4600亿欧元，占据全球GNSS下游市场的80%。公司基于多种高精度导航定位装备和系统应用及解决方案，服务资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶四大板块，应用不断泛化延伸。 投资建议：维持对公司的“买入”评级。华测导航是我国高精度卫星导 航定位产业的领先企业，公司聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用。在卫星导航市场规模向上增长、高精度定位应用日益泛化的背景下，业绩有望实现增长，预计2025-2026年EPS分别为1.05和1.26元，对应PE分别为34倍和29倍，维持“买入”评级。 风险提示。行业竞争加剧、技术创新和行业变化风险、产业政策变动风险、国际贸易风险、核心技术人员流失风险。

华测导航(300627) 事件： 公司发布业绩业绩预告， 2025年上半年预计实现归母净利润3.20-3.35亿元，同比增长27.4%-33.3%； 扣非后净利润2.93-3.08亿元，同比增长38.9%-46.0%；其中Q2单季度预计实现归母净利润1.77-1.92亿元，同比增长19.6%-29.7%， 业绩符合预期， 给予“买进” 评级。 卫星导航、机器人与自动驾驶表现亮眼： 报告期内地理空间信息、机器人与自动驾驶等相关业务领域快速发展， 带动业绩快速增长； 此外报告期内公司加大研发投入，构筑核心技术壁垒，提升公司产品竞争力， 助力公司在各行业市场业务快速拓展。 报告期内，因实施公司股权激励计划带来股份支付费用约为2,200万元，已经计入本报告期损益； 此外， 预计非经常性损益对当期净利润的影响约为2,700万元。 主业卫星导航技术壁垒较深，海外高毛利业务快速增长： 公司以高精度定位技术为核心，已形成了 2 大平台： 高精度定位芯片技术平台以及全球星地一体增强服务平台。 定位芯片技术平台包括有GNSS 芯片、板卡、模组、天线等基础器件，目前已研发并量产了高精度GNSS 基带芯片“璇玑”；全球星地一体增强服务平台，能够满足测量测绘、位移监测、精准农业、国土资源调查、智慧城市管理等对高精度定位需求的服务； 相关核心技术壁垒较深， 持续帮助公司各板块业务拓展。 海外业务毛利远高于国内市场，2024年公司海外业务营收占比达29%， 毛利率77.6%， 较国内市场高27个百分点， 且主要出口面向亚太、 欧洲、拉美等市场，受美国关税影响较小；报告期内公司集中资源大力拓展海外市场，海外区域营业收入持续快速增长，未来海外市场仍有较大增长空间， 预计将成为公司未来重要的成长引擎。 机器人与自动驾驶、 AI应用等新兴领域持续突破： 公司在自动驾驶、 AI应用等新兴业务领域不断取得突破， 低速机器人、 矿车、港口、物流自动驾驶等领域已与易控、三一、九识、京东、 华为达成合作； 乘用车自动驾驶端公司已经被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，部分相关车型已实现量产，累计交付数量超过30万套； AI应用端， 精准农业领域公司利用 AI 图像识别技术分辨杂草和农作物， 实现精准耕种和除草作业， 监测领域公司基于北斗、雷达、 AI、物联网等技术， 针对不同行业提供科学有效的解决方案。 盈利预期： 我们预计公司2025-2027年净利润分别为7.79/9.62/11.95亿元，YOY 分别为+33.5%/+23.5%/+24.2%； EPS 分别为 1.00/1.23/1.53 元， 当前股价对应 A 股 2025-2027 年 P/E 为 34/28/22 倍， 维持“买进”建议。 风险提示： 1、 海外市场拓展不及预期。

华测导航(300627) 事件描述： 华测导航发布2024年及2025一季度报告，2024年，公司实现营收32.51亿元，同比+21.38%；归母净利润5.83亿元，同比+29.89%，扣非后归母净利润5.04亿元，同比+35.31%。2025Q1实现营收7.89亿元，同比+27.91%；归母净利润1.43亿元，同比+38.50%；实现扣非归母净利润1.23亿元，同比+42.09%。 事件点评： 卫星导航产业发展良好，市场规模仍有较大增长空间 根据EUSPA数据，2023-2033年，全球GNSS下游市场收入将从的2600亿欧元增至5800亿欧元；设备市场预计将从700亿欧元增至1200亿欧元； GNSS设备年出货量预计将从16亿台增至22亿台。国内市场发展良好，2023年，我国卫星导航与位置服务行业规模5,362亿元，同比+7.09%；各类高精度应用终端总销量约280万台/套，其中应用国产高精度芯片或模块的终端已超过80%；国产北斗兼容型芯片及模块销量累计已超过3亿片，具有北斗定位功能的终端产品社会总保有量超过12.88亿台/套。随着机器人、自动驾驶、农业、城市和基础设施等产业升级，高精度导航定位市场规模有望持续扩大。 公司分业务板块各具亮点，新兴业务注入增长新活力 资源与公共事业板块：2024年实现收入14.25亿元，同比+26.41%，毛利率为54.71%，同比-1.85pct。农机自动驾驶实现农业生产关键作业流程的智能化、少人、无人化作业，业务快速增长。我们认为，公司农机自动驾驶产品性能好、价格优、技术领先，有望通过持续扩大产品品类、丰富解决方案实现稳定增长；地灾领域已运行众多标志性项目，新点位扩建、换新、运维需求注入长期增长活力。 建筑与基建板块：2024年实现收入10.53亿元，同比+8.97%，毛利率为68.41%，同比+4.55pct。施工数字化领域，研发推土机自动控制系统、推土机引导系统等解决方案；三维数据采集领域，2024年高精度接收机智能装备业务实现销量稳定增长，出货量超10万台，市占率持续提升。我们认为，建筑产业转型升级趋势不改，施工过程中的引导、管理和预警将愈发严格，对地理空间数据的需求将带动公司相关产品需求持续放量。 地理空间信息板块：2024年实现收入5.89亿元，同比+38.44%，毛利率为53.1%，同比+6.31pct。推出具备自研飞控系统的无人机行者X500；RS系列测量系统在全球市场实现高增；水域测绘领域，持续推广智能测绘无人船华微3号、华微4号；海洋测绘产品在国内各水利单位完成推广，销往海外80多个国家。我们认为，5G、云计算、大数据、AR、人工智能、物联网等为代表的新技术快速发展、北斗三代的全球组网完成，“北斗+”产业生态体系持续完善，为测量测绘带来数字化、智能化转型的市场机遇，公司基于高精度GNSS+INS+激光雷达+影像技术积累技术护城河，有望取得良好的产品开发和市场推广成果。 机器人与自动驾驶板块：2024年实现收入1.85亿元，同比+15.53%，毛利率为41.95%，同比-4.89pct。低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域已与易控、三一、九识、京东、华为达成合作。乘用车自动驾驶领域，公司已经被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，部分相关车型已实现量产，累计交付数量超30万套。我们认为，公司拥有全球星地一体增强服务平台，一体化解决方案优势明显，随着大客户导入及相关车型量产上市，市场份额有望持续扩大。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润7.40/9.39/11.87亿元，同比增长26.8%/26.9%/26.5%；对应EPS为1.35/1.71/2.16元，2025年05月28日收盘价对应PE分别为33.5/26.4/20.9倍，考虑到公司经营稳健，各业务领域百花齐放，增长空间广阔，首次覆盖给予“买入-A”评级。 风险提示：产业支持政策不及预期的风险；宏观经济波动的风险；汇兑损益风险。

华测导航(300627) 公司发布2025年一季报，业绩保持高速增长 2025年一季度，公司实现营业收入7.89亿元，同比增长27.91%，实现归母净利润1.43亿元，同比增长38.50%，实现扣非归母净利润1.23亿元，同比增长42.09%。公司积极拓展高精度定位技术应用领域，下游市场持续开拓，报告期内公司业绩延续增长，归母净利润增速和扣非归母净利润增速均显著高于营收增速，彰显成长属性。我们维持公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润7.59/9.51/11.94亿元，对应EPS分别为1.38/1.73/2.17元/股，对应当前股价PE分别为30.8/24.6/19.6倍，维持“买入”评级。 提质增效优化盈利能力，海外市场拓展成效显著 盈利能力方面，公司2025年一季度毛利率为58.34%，同比基本持平；净利率为18.66%，同比提升2.37pct，盈利能力持续增强。费用端，公司2025Q1费用合计3.23亿元，销售/管理/研发/财务费用率分别为19.92%/6.59%/16.63%/-2.13%，同比变动+1.44pct/-1.27pct/-0.79pct/-2.63pct，公司规模效应不断凸显以及内部管理能力不断提升，费用管控能力逐步增强，整体期间费用率同比减少3.25pct。公司海外业务持续取得突破，2024年公司已建立了直销与经销并重的国内营销体系，并在海外建立了强大的经销商网络，产品已销往海外80多个国家和地区，海外业务有望实现持续快速增长。 不断丰富产品矩阵，公司业务成长空间广阔 公司是国内高精导航龙头，不断打造丰富产品矩阵。三维智能上，公司持续投入高精度激光雷达、无人飞控、组合导航等相关技术研发，推出高精度雷达及测绘系统，随着智能化需求增长、低空经济政策催化以及出海进程加速，三维智能业务预计持续发展。精准农机上，2024年自动驾驶系统销量突破6万台，公司还陆续推出智能喷雾系统、智能出水桩、农具导航等产品，丰富的产品矩阵带来业绩增长新动力。乘用车自动驾驶业务上，2024年车规级产品交付量突破30万套，2025Q1出货量增长显著，2025年有望持续快速发展。 风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。