亿联网络(300628)公司资料

亿联网络(300628) 事件： 公司发布24年半年报，公司实现收入26.67亿元，同比增长30.5%；公司实现归母净利润13.60亿元，同比增长32.13%。同时，公司拟实施中期现金分红，合计人民币7.57亿元（含税）。 业务发展趋势向好：桌面通信终端业务增速修复，视频会议业务收入占比持续提升 自24Q1以来，公司经营层面持续向好，24Q2单季度预计收入同比增长30.16%、环比增长29.20%。受益于下游需求延续边际性改善趋势，公司各产品线稳健推进，以及公司全力拓展销售渠道，公司三块业务保持良好的增长态势： 1）桌面通信终端业务：公司以市场为导向，依托技术且以品质为支撑，夯实竞争力，市场地位得以强化。上半年实现收入15.10亿元，同比增长20.26%，毛利率达66.93%，较去年小幅提升； 2）会议产品业务：公司凭借技术实力，持续打造灵活、便捷的智能化场景，上半年实现收入9.50亿元，同比增长51.27%，毛利率达65.06%，较去年略微提升。 3）云办公终端业务：公司不断扩充商务耳麦产品系列，推进渠道开拓，上半年实现收入2.00亿元，同比增长29.29%。 随着公司收入恢复高增，销售、管理费用率保持较为稳定的水平，为经营注入活力 1）销售费用方面：上半年1.22亿元，销售费用率达4.6%，较1H23下降了1个百分点；2）管理费用方面：上半年0.60亿元，管理费用率达2.2%，较1H23基本持平；3）财务费用方面：受美元汇率波动影响，汇兑收益约0.43亿元；4）研发费用方面：上半年1.97亿元，较23年上半年同比略增。 公司积极回报投资者，分红比例呈提升趋势，预测今年分红对应当前股价的股息率为3.39% 公司持续以现金分红回报投资人，2019~2022年累计分红30.19亿元，分红比率分别为：43.7%、45.9%、44.7%、53.8%。2023年公司于半年度、年度分别分红6.32亿元、11.36亿元，2023年年度累计分红17.68亿元，分红比例趋势向上，2019~2023年平均分红比例达57.5%。假设今年公司实现归母净利润26.05亿元，基于平均分红比例测算，预计今年现金分红约为14.98亿元，对应当前市值442亿，股息率为3.39%。 投资建议与盈利预测： 我们认为，公司保持较高的研发投入，以及持续的产品迭代是保证公司产品市场竞争力的核心因素。短期来看，随着需求复苏和公司持续迭代技术与产品，有望对今年经营产生积极影响，24年全年有望恢复增速。中长期来看，公司持续强化产品力，积极开拓销售渠道，视频会议产品业务恢复高增长态势，为后续发展提供有力支撑。 考虑到公司下游需求呈现恢复的态势，三条业务线增速恢复，我们预计公司2024~2026归母净利润由此前的24.18亿元、28.13亿元和33.27亿元上调至26.05亿元、30.09亿元和35.02亿元，维持“买入“评级。 风险提示：话机行业规模萎缩、视频会议全球竞争格局加剧、云办公业务发展不及预期、汇率波动等。

亿联网络(300628) 事件：2024年07月15日，公司发布2024年半年度业绩预告，24H1营收预计为26.16-27.18亿元，同比增长28-33%；归母净利润为13.38-13.90亿元，同比增长30-35%；扣非归母净利润为12.29-12.83亿元，同比增长36-42%。 Q2业绩延续高增趋势，业绩拐点持续验证。 按中值计，公司Q2收入15.0亿元，同比增长30.2%，环比增长29.2%，Q2归母净利润8.0亿元，同比增长31.1%，环比增长39.9%；扣非净利润7.4亿元，同比增长32.5%，环比增长41.7%。业绩延续高增趋势，主因公司不断完善企业通信解决方案，全力拓展销售渠道，持续锻造长期竞争优势。同时，下游需求延续边际改善趋势。公司H1收入/净利润增速中值为31%/32%，高于公司24年股权激励收入/净利润增速20%/20%，约等于公司24年事业合伙人增速目标30%/30%，全年达成目标可期。 按中值计，公司H1预计净利率51.1%，同比增长0.8pct。公司Q2盈利能力提升可能由于：（1）会议、耳麦产品持续向高阶智能化迈进，或拉升产品毛利率；（2）公司主要出口海外市场，且以美元计价，美元汇兑波动对公司利润产生积极影响。预计报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为1.08亿元（根据公司21-23年年报，该项主要项目为委托他人投资或管理的损益）。 各产品线均保持稳健的推进节奏，竞争力进一步夯实。 24年公司桌面通信终端实现边际改善和良性增长，对于第二、三成长曲线，公司将主力推出专业音视频会议平板、会议室系列产品、核心摄像机/麦克风/扬声器等新一代智能会议终端产品，会议产品全能力全场景覆盖并搭载AI技术，同时耳麦产品在有线类、DECT无线类及蓝牙无线类也将推出新品，BH系列耳麦产品持续升级并取得良好渠道验证。业务持续性向好的积极态势进一步巩固和加强。 投资建议：下游需求高景气，且公司核心竞争力显著，第二、三曲线有望打开成长空间。我们预计公司24-26年可实现归母净利润26.73亿元/34.65亿元/44.26亿元，对应PE为18x/14x/11x。公司近五年PE估值中枢在39倍。维持“推荐”评级。 风险提示：新产品拓展不及预期、汇率波动风险、混合办公进展不及预期等。

亿联网络(300628) 【投资要点】 公司发布2024年一季报：公司1Q24年实现营收11.64亿元（同比+30.95%），归母净利润5.69亿元（同比+34.45%）。一季度公司业务回升向好的势头进一步显现，从业务层面来看，目前经销商整体库存量已回归至健康、合理的水平，同时下游需求恢复增长，使得三条产品线均得到较好的恢复。其中，会议产品、云办公终端增长较为明显。具体来看，一季度会议产品依然呈现积极稳健的增长趋势，今年将主力推出专业音视频会议平板、会议室系列产品、核心摄像机/麦克风/扬声器等新一代智能会议终端产品，产品不断向高阶智能化迈进。一季度云办公终端业务增长，作为新产品线，公司将持续研磨锻造耳麦产品持久竞争力、保持产品的快速更新迭代、不断构建销售通路，今年耳麦产品在有线类、DECT无线类及蓝牙无线类都将推出新品。一季度桌面通信终端实现边际改善和相对良性的增长。 公司同时发布2023年年报：2023年公司实现营业收入43.48亿元，同比下降9.61%；实现净利润20.10亿元，同比下降7.69%；整体毛利率为65.72%，同比提高2.71个百分点。2023受海外大环境影响，行业需求面临一定压力，公司业绩同比有所下滑，但从分季度来看仍处于修复趋势。2023会议产品实现营业收入14.66亿元，同比增长12.81%，毛利率为65.76%，同比提高1.07个百分点，公司在解决方案中搭载AI技术，推出了超清分体式视讯终端MeetingEye500、智能安卓视讯一体机MeetingBarA10、桌面一体式终端DeskVisionA24等多款全能化终端。云办公终端实现营业收入3.23亿元，同比下降10.33%，毛利率为53.90%，同比提高2.52个百分点，公司持续完善耳麦产品线竞争力，完成了BH系列商务蓝牙耳麦的迭代升级。桌面通信终端实现营业收入25.44亿元，同比下降19.11%，毛利率为67.40%，同比提高3.64个百分点，主要系去库存周期叠加部分行业需求受混合办公趋势影响有所转移所致。 重视股东回报、发布最新股权激励考核目标：在股东回报上，2023年拟向全体股东每10股派发现金股利人民币9.00元（含税），共计人民币11.36亿元，分红比例提升至56.52%。加之2023年中期分红所派发的现金股利6.31亿元，公司2023年全年所派发的现金股利约17.67亿元，全年分红比例达87.90%。公司还发布2024年股票期权激励计划(草案)，业绩考核要求是以2023年营业收入及净利润为基数，2024年营业收入及净利润增长率均不低于20%，以2023年营业收入及净利润为基数，2025年营业收入及净利润增长率均不低于40%。 【投资建议】 近年来，人工智能技术快速发展，极大影响了统一通信技术，图像识别、人脸识别及跟踪、语音识别、跟踪、翻译及输出等技术在企业通信场景中的应用不断落地。公司是全球领先的沟通与协作解决方案提供商，自2001年成立以来，一直深耕企业通信领域，面向全球企业用户提供智能、高效的统一通信解决方案。公司现有的一站式智慧办公解决方案齐聚音视频领域的全球前沿科技和AI应用，以智慧办公解决方案、全能化终端、智能化变革为三大战略方向，赋能企业的智能数字化发展。公司目前的客户已遍布全球140多个国家和地区，包括位列全球前十大的电信运营商如美国的Verizon、英国电信、德国电信等。据Frost＆Sullivan数据显示，2017-2021年，公司的产品SIP话机始终保持着全球市场占有率第一的位置；2018年公司成为微软全球音视频战略合作伙伴，双方基于微软Teams平台共同定义和研发全球领先的产品解决方案；公司与腾讯会议自2019年12月起建立战略合作关系，合作产品覆盖视频会议、远程协作、个人音视频设备等系列产品；公司与ZOOM的合作始于2016年并不断深入，双方共同打造多种办公场景下的产品解决方案。公司现有三条产品线，分别为桌面通信终端、会议产品及云办公终端，分别满足了固定桌面办公、会议室办公、远程及移动办公等不同场景的企业通信需求。公司通过以系统平台提供优质的使用体验，同时适配不同办公场景下的智能硬件终端，形成了可覆盖企业沟通协作全场景需求的统一通信解决方案，为企业用户提供更高效、更智能的智慧办公协作体验。我们预计公司2024-2026年收入分别为54.08/64.71/75.66亿元，归母净利润分别为24.33/29.72/35.47亿元，对应EPS分别为1.93/2.35/2.81元，2024-2026年PE分别为19.17/15.69/13.15倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 海外经济大环境的波动风险； 经销商库存可能的波动风险； 新产品线耳麦的销路不确定性风险； 行业竞争加剧风险。

亿联网络(300628) 事件 公司发布2023年年报及2024年一季报，并推出《2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法》。 23年公司三条业务线增速呈现不同程度放缓，24Q1有所恢复 2023年，桌面通信终端业务实现收入25.44亿元，同比下降19.11%，毛利率为67.40%，同比提高3.64个百分点。2023年，桌面通信终端相对下滑较多，主要系去库存周期叠加部分行业需求受混合办公趋势影响有所转移所致。 2023年，会议产品业务实现收入14.66亿元，同比增长12.81%，占整体收入比进一步提升至33.71%，毛利率为65.76%，同比提高1.07个百分点。公司于15年与微软达成音视频领域战略合作关系，23年推出SmartVision60搭载公司与微软最新的AI技术。今年3月，推出新一代视频会议主机MeetingEye500Pro，满足中大型会议室各种场景需求。 2023年，云办公终端业务实现收入3.23亿元，同比下降10.33%，毛利率为53.90%，同比有所提高。2023年，公司持续完善耳麦产品线竞争力，完成了BH系列商务蓝牙耳麦的迭代升级，并取得了良好的渠道验证结果。 2023年，公司三项费用率方面：管理费用1.33亿元，同比增长19.13%；销售费用达2.76亿元，同比增长7.91%；财务费用达-0.36亿元，同比下滑71%，主要系美元汇率变动所致。 公司24Q1实现收入11.64亿元，同比增长30.95%；实现归母净利润5.69亿元，同比增长34.45%。24Q1美元汇兑波动对公司利润产生积极影响，财务费用为-0.13亿元，23Q1为0.21亿元。 公司积极回报投资者，23年全年分红比例达87.90%，股息率接近4%公司于23年半年报分红6.31亿元，23年年报分红11.36亿元，23年全年分红达17.67亿元，较当前市值（466亿）股息率接近4%。截至2023年年报，公司可分配利润达54.99亿元。 公司发布新一轮股票激励计划，24年目标收入&利润增速双20% 公司同期发布《2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法》，业绩考核要求为以23年收入、净利润为基数，24年增速均不低于20%，25年较23年增速均不低于40%。以24年同比增长20%为参考，则25年收入和净利润同比增速不低于17%。 投资建议与盈利预测： 我们认为，公司保持较高的研发投入（17~22年CAGR38%，22年研发投入占比近10%）以及持续的产品迭代是保证公司产品市场竞争力的核心因素。短期来看公司持续迭代技术与产品，在视频会议领域先后推出SmartVision60和MeetingEye500Pro等新品，有望对今年经营产生积极影响。考虑到公司此前受全球宏观经济走势偏弱的因素扰动导致业绩承压，但中长期发展趋势持续向好。 考虑短期海外需求恢复情况尚不明朗，叠加汇率波动等影响，基于谨慎原则我们将此前预计公司24、25年的归母净利润26.77亿元、33.36亿元下调至24.18亿元、28.13亿元，预计2026年公司实现归母净利润33.27亿元，维持“买入”评级。 风险提示：话机行业规模萎缩、视频行业竞争格局加剧、云办公业务发展不及预期、汇率波动等