联特科技(301205) 三步走战略，成长为光模块行业小巨头。联特科技自2011年成立以来，经历了“技术初创—市场开拓—自主创新”三大阶段。初期，公司专注于光通信收发模块的研发生产和销售，以10G长距离波分复用产品为主，以国际市场为主，为后续发展奠定基础；中期，公司将目标客户转向中大型电信及网络设备制造商，积极开拓国内市场，同时紧跟无线通信和数据中心的发展需求，开发出10G-400G等多种速率的光模块产品，覆盖电信、数通等领域，并与NOKIA、Arista、ADTRAN、中兴通讯、新华三等国内外知名客户开展深度合作。近年来，公司坚持自主创新，加大在高速光模块研发投入，推进800G、1.6T等高端光模块产品的研发和量产。 目前联特科技在推进高速率光模块研发和量产方面进展顺利。联特科技目前着重扩宽其高速率数通光模块领域。2024年3月，公司发布了基于Sipho MZM技术的800G光模块，包括集成DSP模块和LPO模块，主要应用于解决优质光网络方案，彰显其在技术创新上的突破。9月，在CLOE上，联特科技推出最新研发的1.6T光模块解决方案，并且表示目前1.6T样品已开发完成，正送往客户进行测试，标志公司在超高速光模块领域实现重大突破。与此同时，800G光模块实现小规模量产量产。10月，在OCP上重点推出了800G2DR4LRO、800G DR4和1.6T OSFP1600等产品，并在交换机上进行了800G系列产品的现场演示，通过实际操作向市场展示了产品的性能和稳定性。 联特科技在光模块产能扩充方面取得显著进展。截止2024年6月底，公司光模块产能280万支，不含部分外协加工的低速率产品。 海外方面，公司通过马来西亚联特以自有及自筹资金购买马来西亚槟城Batu Kawan工业区约6200㎡总用地面积的土地及5800㎡建筑面积的房屋，预计新增年产能111.76万支光模块；2024年，公司马来西亚工厂已经投入使用，目前经营正常。马来西亚工厂当前主要生产的产品集中在100G、400G等速率。 国内方面：公司募投项目拟新建生产中心用于100G及以上高速光模块和5G通信光模块的生产，建成后将实现年新增179万支光模块的产能。 持续扩大光模块研发投入，兼具产品研发和生产制造能力，拥有光芯片集成、光器件以及光模块的设计、生产能力。在光器件制程方面，经过多年潜心研究，公司已掌握行业领先的光耦合工艺技术，独特的核心光耦合工艺能在不同产品中通用，并能沿用到更高速率的800G产品及其他未来产品，有效缩短开发周期并快速响应客户需求；此外，公司是行业内少数掌握先进电磁屏蔽处理技术的厂商，通过电路设计和管壳结构配合设计，实现对光模块产品对外辐射的抑制效果，屏蔽效能达到国际一流通信设备商的严格要求，适用于高速率光模块高密度使用场景。目前联特科技已开发生产不同型号的光模块产品1000余种。公司是国内少数可以批量交付涵盖10G、25G、40G、50G、100G、200G、400G、800G全系列光模块的厂商。 公司盈利预测及评级：国内DeepSeek发布的开源模型表现优异，引领全球AI加速创新变革，有望开启国内人工智能集群升级，扩大光模块产品需求。公司将受益于AI产业发展趋势，营收保持较快增长趋势。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.47、10.36、12.35亿元，归母净利润分别为0.97、1.29、1.66亿元，对应PE分别为114X、86X、67X。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；地缘政治环境风险。

张健先生:1974年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于武汉大学工商管理学专业,硕士研究生学历,1996年7月至1998年3月任职于武汉高技术创业发展股份有限公司;1998年3月至2011年8月任职于武汉电信器件有限公司;2011年10月至2020年9月,先后任联特有限执行董事、董事长兼总经理;2020年9月至今,任公司董事长兼总经理。

杨现文,男,1978年11月出生,中国籍,无境外永久居留权,毕业于华中科技大学光学工程专业,硕士研究生学历。2001年7月至2011年1月任职于武汉电信器件有限公司;2011年10月至2020年9月,先后任联特有限监事、副总经理、董事。2020年9月至2025年10月,任公司董事兼副总经理;2025年10月至今,任公司副董事长兼副总经理。

吴天书,男,1980年8月出生,中国籍,无境外永久居留权,毕业于武汉大学物理学专业,硕士研究生学历。2005年6月至2011年3月任职于武汉电信器件有限公司;2011年10月至2020年9月,先后任联特有限副总经理、董事。2020年9月至今,任公司董事兼副总经理。

李林科,男,1982年3月出生,中国籍,无境外永久居留权,毕业于大连理工大学光学工程专业,硕士研究生学历。2007年7月至2010年11月任职于武汉电信器件有限公司;2011年10月至2020年9月,任联特有限副总经理。2020年9月至今,任公司董事兼副总经理。

肖明,男,1978年10月生,中国国籍,无境外永久居留权,2001年本科毕业于哈尔滨工业大学,2014年获得复旦大学工商管理硕士。2001年至2017年曾先后任职于中天科技有限公司、上海贝尔阿尔卡特朗讯、Tellabs(现Infinera)、思科系统(中国)研发有限公司。2018年至2019年担任普修斯科技(上海)有限公司CEO职务;2019年至2022年先后担任苏州天孚光通信股份有限公司副总经理职务、TFCCOMMUNICATIONUSAINC.(苏州天孚光通信股份有限公司之美国子公司)总经理职务。2023年2月至今,担任公司副总经理;2024年3月至今,兼任公司董事会秘书。

林雪枫,男,1979年11月出生,中国籍,无境外永久居留权,毕业于华中科技大学光学工程专业,硕士研究生学历,高级工程师。2001年7月至2012年6月,任武汉电信器件有限公司研发工程师;2012年6月至2015年3月,任武汉光迅科技股份有限公司项目经理;2015年4月至2017年6月,任武汉蓝波光通讯科技有限公司研发部经理;2017年8月至今,任公司产品线经理;2021年12月起任马来西亚联特总经理,2023年9月至今任公司董事。

王冰,男,1989年1月出生,中国籍,无境外永久居留权,毕业于武汉科技大学自动化专业,大学本科学历。2013年9月至今任职于联特科技,先后担任联特科技软件工程师、软件组组长等职务,现任公司软件开发部经理,2023年9月至今任公司董事。

余玉苗先生:1965年10月出生,中共党员,中国国籍,无境外永久居留权,教授,博士生导师,经济学博士学位,1989年7月至1996年10月,任武汉大学经济学院助教、讲师;1996年11月至2001年10月,任武汉大学经济学院副教授;2001年11月至今,任武汉大学经济与管理学院教授;目前兼任中国审计学会理事、中国内部审计协会理事、湖北宏泰集团有限公司外部董事、广东融泰药业股份有限公司独立非执行董事、武汉禾元生物科技股份有限公司独立董事、人福医药集团股份有限公司独立董事;2020年9月至今,任公司独立董事。

刘华先生:1967年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,教授,博士生导师,博士研究生学历,1987年1月至1988年7月,任职于湖北钟祥南湖中学;1988年9月至1991年6月于西南财经大学攻读经济学硕士学位;1991年6月至1992年10月,任职于武汉纺织大学;1992年10月至今,任华中科技大学管理学院教授;2020年9月至今,任公司独立董事。

余国杰先生:1964年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,注册会计师,博士学历,现任本公司独立董事、武汉大学经济与管理学院荣休教授,EMBA《财务管理》《公司金融》任课教师、中百控股集团股份有限公司独立董事、交个朋友控股有限公司独立董事。曾任职于上海大学社会科学学院、武汉大学经济与管理学院。