泓博医药(301230) 事件： 10月29日，公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入5.14亿元，同比增长31.43%，归母净利润为0.35亿元，同比增长127.96%，扣非后归母净利润为0.28亿元，同比增长353.43%。 点评： Q3收入增速稳健，利润同比快速修复。单季度来看，2025年第三季度公司实现营业收入1.62亿元，同比增长28.67%，归母净利润为998.82万元，较去年同期实现扭亏为盈，扣非后归母净利润为755.03万元，较去年同期实现扭亏为盈，收入端实现稳健增长，利润端实现同比快速修复，主要原因是随着海外需求的逐步复苏，公司前后端业务逐步恢复。 利润率同比明显改善，销售、研发费用率优化。2025年前三季度，公司毛利率为28.05%，较去年同期增加4.29个百分点，净利率为6.76%，较去年同期增加2.87个百分点；此外，公司对销售、研发费用进行优化，2025年前三季度，销售、研发费用率分别为1.90%、5.60%，分别较去年同期减少0.56、3.57个百分点，管理、财务费用率分别为13.65%、0.68%，分别较去年同期增加1.11、0.09个百分点 前端海外需求逐步复苏，后端进入快速放量轨道。我们判断：1）前端：随着美联储降息周期开启、海外投融资回暖以及需求复苏，前端海外业务逐步复苏，新签订单和业绩逐步恢复高速增长；2）后端：随着2024年12月替格瑞洛欧美专利延长保护期结束，海外需求量快速增长，公司商业化生产业务进入快速放量轨道。 盈利预测与投资建议：我们预计2025年-2027年公司营收为7.39/9.89/12.99亿元，同比增长35.79%/33.79%/31.34%；归母净利为0.47/0.64/0.99亿元，对应PE为100/72/47倍，持续给予“买入”评级。 风险提示：人力成本上升及人才流失的风险、环保及安全生产风险、商业化生产产品单一和集中的风险、汇率波动等风险。

泓博医药(301230) 事件： 公司发布2025年中报：2025年上半年，公司实现营收3.53亿元，同比增长32.73%；归母净利润0.25亿元，同比增长54.99%；扣非归母净利润0.20亿元，同比增长115.02%；经营现金流净额0.39亿元，同比由负转正。 事件点评： 营业收入稳健增长，盈利能力持续修复。收入端，2025年上半年公司实现营业收入3.53亿元，分季度看，2025Q1/Q2分别实现营收1.69/1.83亿元，环比增长8.19%；自2024年以来各季度营收持续爬升（2024Q1-Q4营收分别为1.31/1.35/1.26/1.53亿元），呈现稳健增长态势。利润端，2025年上半年公司实现扣非归母净利润0.20亿元，同比大幅增长115.02%，其中，2025Q1/Q2分别为0.10/0.10亿元，延续修复趋势（2024Q1-Q4扣非归母净利润分别为0.01/0.09/-0.03/-0.01亿元）。公司盈利能力边际改善明显，2025Q1/Q2销售毛利率分别为28.39%/27.51%，较2024年同期显著提升（2024Q1-Q4销售毛利率分别为20.61%/26.84%/23.71%/24.14%），销售净利率分别为7.07%/6.98%（2024Q1-Q4销售净利率分别为2.81%/9.12%/-0.58%/1.20%），持续修复向好。 药物发现板块维持稳健增长，商业化板块延续快速放量。2025年上半年，公司药物发现/商业化生产/工艺研究与开发板块分别实现营收1.86/1.23/0.29亿元，占总营收比例分别为52.67%/35.00%/8.10%，同比增速分别为17.41%/55.89%/30.13%。得益于CRO行业需求回暖叠加公司AI平台赋能，药物发现板块作为公司核心业务，维持稳健增长，毛利率为35.61%，同比提升2.44pct；商业化生产板块延续高速放量趋势，成为公司收入增长的核心驱动力之一，毛利率修复至12.91%，同比提升9.44pct；工艺研究与开发板块业务亦有边际改善，毛利率自2024年度的-2.06%扭转为6.35%。整体而言，三大业务板块协同改善，构成公司业绩持续向好的核心动力。 新签订单金额和新增客户数快速增长，市场拓展成效显著。2025年上半年，全球生物医药投融资环境逐步回暖，国内创新药BD交易（License-out）活跃度提升，叠加政策支持与技术突破等多重驱动因素，CXO需求持续回暖。公司凭借差异化竞争优势，在深化与原有客户合作的同时，积极开展市场营销和推广活动，进一步提升公司在海内外市场的地位，在新签订单金额和新增客户数量方面均取得了积极进展。具体来看：服务板块Q2新签订单金额达2.46亿元，环比Q1的1.24亿元大幅增长98.77%；商业化生产板块Q2新签订单金额0.82亿元，环比Q1的0.63亿元增长31.27%。服务板块Q2新增客户23家，环比增长35.29%；商业化生产板块Q2新增客户6家，环比增长20.00%。订单及客户的双重快速增长为公司未来业绩的持续性提供了有力保障。 CADD/AIDD平台持续赋能，DiOrion平台建设成果显著。2025年上半年公司研发投入达0.19亿元，占营业收入比例为5.39%。公司持续强化以CADD/AIDD为核心的技术平台建设，赋能新药研发，截至2025年8月，公司CADD/AIDD技术平台已累计为95个新药项目提供技术支持，其中7个项目已进入临床实验阶段，服务客户总数达45家，项目转化和客户拓展成果显著。2025年上半年，公司自主研发的DiOrion平台在原有功能基础上新增了多肽药物设计模块（包括环肽）、药物情报模块和化合物信息提取模块，进一步拓展了适用范围和技术深度，能够支持更复杂分子类型的研发需求，并提升药物发现前期的信息获取与整合能力。目前，DiOrion平台已集成九大核心模块，基本涵盖新药早期研发的关键流程，随着模块不断完善与应用深化，该平台有望持续提升药物发现效率与创新能力，构筑公司在全球CXO行业的差异化竞争优势。 投资建议： 考虑公司营业收入稳健增长，盈利能力持续修复，我们上调公司2025-2027年的归母净利润分别为63.90/81.72/97.95百万元（前值34.37/51.96/77.29），EPS分别为0.46/0.59/0.70元（前值0.32/0.48/0.72），当前股价对应PE为82/64/53倍。公司已成功打造一站式综合服务平台并具备一定规模，保持较高研发投入，充裕人才储备构建优质研发团队，拥有多个先进技术平台和AI赋能平台DiOrion（生物医药大模型DiOrion-GPT集成于其中）；新签订单和新增优质客户有望持续增长，核心业务药物发现板块稳健增长，商业化板块延续快速放量态势。综合考虑上述公司平台化布局、技术壁垒及业务拓展潜力方面均具备良好前景，我们维持其“增持”评级。 风险提示： 新签订单不及预期风险，人才流失风险，毛利率下滑风险，环保及安全生产风险，地缘政治风险，汇率波动风险。

泓博医药(301230) 2025H1收入端稳健增长，利润端实现扭亏为盈 2025H1公司实现营业收入3.53亿元，同比增长32.73%；归母净利润2476万元，同比增长54.99%；扣非归母净利润2016万元，同比增长115.02%。单看2025Q2，公司实现营业收入1.83亿元，同比增长35.75%，环比增长8.19%；归母净利润1279万元，同比增长3.89%，环比增长6.80%；扣非归母净利润1048万元，同比增长19.73%，环比增长8.19%。公司营收端整体稳健增长，利润端已实现扭亏。考虑海外需求持续回暖，我们上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为0.60/0.82/1.14亿元（原预计0.38/0.65亿元），EPS分别为0.43/0.59/0.82元，当前股价对应P/E分别为68.0/49.8/36.0倍，预计公司前端业务有望率先受益于海外需求恢复，维持“买入”评级。 前端业务恢复稳健增长，商业化生产业务快速放量 2025H1，公司药物发现业务与商业化生产业务分别实现营收1.86/1.23亿元，同比增长17.41%/55.89%。随着海外需求恢复需求逐渐恢复，前端业务逐步恢复稳健增长；后端业务受益于替格瑞洛系列产品欧美专利延长保护期临近到期，核心原料药产品快速放量。公司签单整体稳健，2025H1服务板块新签订单约3.69亿元，同比增长31.46%，新增客户合计约40人。 DiOrion-GPT平台已上线，CADD/AIDD平台持续赋能客户新药项目 公司于2019年设立CADD/AIDD技术平台，截至2025年8月，公司CADD/AIDD技术平台已累计为95个新药项目提供了技术支持，其中7个项目已进入临床实验阶段，采购公司CADD/AIDD的客户已达45家。同时，公司加速人工智能辅助药物设计平台的搭建，DiOrion-GPT平台已于2025年初正式上线，将项目立项调研、化合物设计、专利分析、活性评估及成药性研究整合至同一系统，能够有效提高药物研发成功率，助力客户缩短从药物发现到上市的周期。 风险提示：国内政策变动、核心成员流失、医药研发需求下降等。

泓博医药(301230) 事件： 8月27日，公司发布2025年中报，2025年上半年公司实现营业收入3.53亿元，同比增长32.73%，归母净利润为0.25亿元，同比增长54.99%，扣非后归母净利润为0.20亿元，同比增长115.02%。 点评： 市场需求回暖，业绩强劲增长。2025年上半年公司实现营业收入3.53亿元，同比增长32.73%，归母净利润为0.25亿元，同比增长54.99%，收入和利润端均实现强劲增长，主要原因是：1）海外投融资及市场需求回暖，带动药物发现、工艺研究与开发业务逐步复苏；2）后端商业化生产快速放量，进入高速增长轨道。单季度来看，2025Q2实现营业收入1.83亿元，同比增长35.75%，归母净利润为0.13亿元，同比增长3.89%。 商业化生产收入快速增长，盈利能力不断提升。分业务来看，2025年上半年公司药物发现业务实现营业收入1.86亿元，同比增长17.41%，毛利率为35.61%，较去年同期增长2.44个百分点；工艺研究与开发业务实现收入0.29亿元，同比增长30.13%，毛利率为6.35%，较去年同期减少0.93个百分点；商业化生产业务实现收入1.23亿元，同比增长55.89%，毛利率为12.91%，较去年同期增加9.44个百分点。 Q2新签订单环比改善，客户数量持续增长。2025年第二季度，公司服务板块实现新签订单2.46亿元，环比增长98.77%，新增客户数量为23个，环比增长35.29%，商业化生产实现新签订单0.82亿元，环比增长31.27%，新增客户数量为6个，环比增长20.00%，主要原因是：1）海外投融资回暖以及创新药BD交易活跃，带动行业需求持续回暖，2）公司不断加大市场及客户开拓力度。 盈利预测与投资建议：我们预计2025年-2027年公司营收为7.39/9.89/12.99亿元，同比增长35.79%/33.79%/31.34%；归母净利为0.60/0.87/1.40亿元，对应PE为88/61/37倍，持续给予“买入”评级。 风险提示：人力成本上升及人才流失的风险、环保及安全生产风险、商业化生产产品单一和集中的风险、汇率波动等风险。

PING CHEN,男,1958年11月出生,美国国籍,博士研究生学历。1982年2月毕业于北京大学有机化学专业,获学士学位;1988年11月毕业于美国杜克大学(Duke University)有机合成专业,获博士学位。1982年3月至1984年7月,于中国科学院上海植物生理研究所任助理研究员;1988年12月至1990年11月,于加拿大蒙特利尔大学(UniversitédeMontréal)从事天然产物不对称合成方向的博士后研究;1990年11月至2007年11月,于美国百时美施贵宝制药公司担任资深首席科学家、肿瘤项目负责人;2008年5月至今,于泓博控股、泓博国际任董事;2008年6月至今,于香港泓博任董事;2011年1月至2024年4月,于苏州景泓任执行董事;2015年5月至今,于上海鼎蕴任执行事务合伙人;2021年2月至2024年7月,于赛生药业控股有限公司任独立董事;2022年9月至今,于上海泓博尚奕药物技术有限公司任监事;2022年9月至今,于成都泓博智源医药技术有限公司任执行董事兼经理。2007年12月至今,就职于泓博医药,现任泓博医药董事长、总经理。

蒋胜力,男,1971年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历。1992年7月毕业于四川大学(原成都科技大学)应用化学专业,获学士学位;2015年10月毕业于中欧国际工商学院,获工商管理硕士(EMBA)学位。1992年7月至1992年10月,于中核二七二铀业有限责任公司任技术员;1992年10月至1995年5月,于浙江江南制药厂任技术员、车间主任;1995年5月至1997年3月,于台州市兴业化工原料有限公司任业务员;1997年3月至2002年5月,于台州市兴业化工厂任总工程师;2003年6月至2004年3月,于上海傲珈生物技术有限公司任总经理;2005年6月至2017年2月,于上海晨扬凯国际贸易有限公司任执行董事;2022年9月至今,于上海泓博尚奕药物技术有限公司任执行董事;2022年9月至今,于成都泓博智源医药技术有限公司任监事。2007年12月至今,就职于泓博医药,现任泓博医药董事、副总经理。

ZHEN-WEI CAI,男,1962年8月出生,美国国籍,博士研究生学历。1982年7月,毕业于南京理工大学化学专业,获学士学位;1985年7月,毕业于华东理工大学有机化学专业,获硕士学位;1993年10月毕业于美国罗格斯大学(RutgersUniversity)药学系,获博士学位。1985年8月至1986年8月,于中国科学院上海有机化学研究所任助理研究员;1994年1月至1995年1月,于美国药典公司(Pharmacopia,Inc)任研究员;1995年2月至2010年8月,于美国百时美施贵宝制药公司任资深高级研究员;2010年8月至今,就职于泓博医药,现任泓博医药副总经理。

李海峰,男,1975年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历。1998年6月毕业于武汉工程大学化工工艺专业,获学士学位;2013年6月毕业于复旦大学化学工程专业,获硕士学位。1998年9月至2002年4月,于中国石化集团南京化学工业有限公司任工程师;2002年5月至2014年6月,于上海迪赛诺化学制药有限公司任生产经理、技术部经理;2014年6月至2018年3月,于江苏威奇达药业有限公司(曾用名:上海现代制药海门有限公司)任副总经理、总经理;2018年4月至今,就职于泓博医药,现任泓博医药副总经理。

安荣昌,男,1965年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历。1988年7月毕业于复旦大学化学系,获学士学位。1988年7月至1997年10月,就职于东北制药总厂,历任研究员、经理;1997年10月至2000年1月,于沈阳东宇集团进出口公司任经理;2000年1月至今,于沈阳海泰精细化工科技开发有限公司任执行董事;2002年3月至今,于开原亨泰精细化工厂(普通合伙)任执行事务合伙人;2007年10月至2021年5月,于开原大有生物化工有限公司任监事;2008年6月至2020年12月,于沈阳富邦投资有限责任公司任执行董事;2008年9月至2016年1月,于开原泓博担任董事长;2009年10月至2017年2月,于开原亨泰营养科技有限公司任执行董事;2012年3月至今,于浙江昂利泰制药有限公司担任董事;2014年4月至2016年2月,于开原亨泰科技开发有限公司任执行董事、总经理;2014年4月至2016年2月,于开原泓博科技开发有限公司任执行董事、总经理;2014年8月至2016年3月,于沈阳泓博智源医药技术有限公司任执行董事、经理;2018年4月至今,于沈阳富亨泰投资有限公司任执行董事、总经理;2014年1月至今,于泓博医药任董事。

费征,女,1973年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历。1994年7月毕业于河南财经学院国际贸易专业,获学士学位。1994年7月至1999年12月,于河南格林期货有限公司北京分公司担任负责人;2000年3月至今,于北京中富投资管理有限公司任投资总监;2007年9月至今,于中富创业投资(北京)有限公司任董事;2009年5月至2022年3月,于北京中富财经顾问有限公司任董事;2009年12月至2023年12月,于中富私募基金管理(南京)有限公司(曾用名:江苏中富投资顾问有限公司)任董事;2010年12月至今,于北京中富投资集团有限公司任监事;2013年6月至今任泓博医药董事;2022年4月至2022年8月,于中恒富私募基金管理(海南)有限公司任董事。

刘泽萍女士:1982年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历。2006年7月毕业于辽宁石油化工大学电子信息工程专业,获学士学位。2006年7月至2010年12月,于开原亨泰精细化工厂任财务会计;2011年至今,于开原亨泰营养科技有限公司任财务经理;2020年12月至今,于沈阳富邦投资有限责任公司任执行董事、总经理;2025年3月至2025年9月,任泓博医药监事。

何晓晶,女,1986年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历。2009年7月毕业于南京医科大学药学专业,获学士学位。2019年12月至2025年9月,任泓博医药监事。2009年7月至今,就职于泓博医药,现任分析研发部副总监、职工代表董事。

张蕾,男,1979年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历。2004年6月毕业于西北大学有机化学专业,获硕士学位。2008年6月毕业于浙江大学高分子化学专业,获博士学位。2008年6月至2021年1月,于上海药明康德新药开发有限公司任高级组长;2021年1月至今,就职于泓博医药,现任客户新药项目管理部副总监、职工代表董事。

李秋丽,女,1983年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学专科学历。2004年6月毕业于上海外国语大学英语商务秘书专业。2004年12月至2008年5月,于上海银盘商贸有限公司任销售代表;2010年1月至2022年10月,于上海泓博智源医药股份有限公司任总经办高级经理;2022年11月至今,历任上海泓博智源医药股份有限公司证券事务部副主任、董事会秘书。