爱迪特(301580) 事件：公司发布2026年中报，报告期内实现营收5.82亿元，同比+19.75%；归母净利润1.05亿元，同比+13.55%；扣非归母净利润0.92亿元，同比+9.12% 其中Q2单季营收3.24亿元，同比+15.66%；归母净利润0.66元，同比+9.03%；扣非归母0.58亿元，同比+0.48%。 点评： 收入端稳健扩张，海外业务持续担当增长主力。上半年公司整体营收接近20%增长，延续了公司近几年的成长节奏。公司“修复材料+数字化设备”双轮驱动，海外市场为第一增长曲线，海外收入占比73.85%。同比进一步提升，欧美成熟市场大客户战略持续落地，东南亚、拉美新兴市场渠道拓展推进；国内市场整体需求平稳，种植、数字化设备逐步放量，但是国内竞争加剧，上半年收入小幅下滑。上游粉体参股万微新材料，粉体国产替代持续推进，受益全球氧化锆供应链重构的产业窗口期，海外订单具备支撑。 综合毛利率同比提升，产品结构与供应链优化见效。2026H1公司综合毛利率54.30%，同比提升2.35个百分点，预计主要来自高毛利海外收入占比抬升、上游粉体自主化带来成本优化、高端瓷块产品占比提升等因素。Q2环比毛利率有所回落至52.97%，主要系产品结构、季度订单结构、出口退税政策变化等阶段性扰动，但同比依旧小幅上行，整体盈利底座稳固。 期间费用管控优化，费率结构良性分化。2026年上半年公司费用端呈现管控提质、研发加码的良性结构。其中核心经营费用持续优化，销售费用率、管理费用率同比分别下行1.67pct、2.2pct，公司在海外渠道扩张、业务规模持续增长的背景下，依托规模化效应、精细化内部管理，有效摊薄渠道运维、人员及管理成本，费用投放效率持续提升。整体费率小幅上行主要系战略型投入增加，一方面公司持续加大研发投入，发力高端氧化锆材料、种植系统、口腔数字化软硬件迭代，研发费用率同比提升1.69pct；另一方面境外收入占比提升以及人民币升值导致报告期内产生汇兑损失，财务费用阶段性增加5.96pct。 资本开支与研发持续投入，中长期产能布局落地。报告期牙科产业园持续建设，为后续氧化锆瓷块、种植体、数字化设备产能释放打基础；同时维持较高研发投入，推进高端氧化锆、玻璃陶瓷、种植系统、数字化软硬件迭代，完善从扫描设计加工修复的口腔数字化全链条布局，收购韩国沃兰后持续整合种植业务，打开第二成长空间。公司资产负债率仅12.84%，财务结构十分健康，抗风险能力较强。 投资建议：预计2026-2028年爱迪特将实现归母净利润2.5/3.44/4.36亿元，同比增速27.2%/37.94%/26.73%。预计2026-2028年EPS分别为1.67/2.31/2.92元/股，对应2026-2028年PE分别为29X、21X和17X，给予“买入”评级。 风险提示：海外收入占比较高，面临国际贸易摩擦、地缘政治扰动及汇率波动风险；新品研发、海外资质认证进度不及预期；新建产能释放后订单消化不及预期；种植、正畸等第二曲线新业务整合及商业化进展存在不确定性。

爱迪特(301580) 报告摘要 爱迪特深耕口腔修复材料行业近二十年，形成“口腔修复材料+数字化设备”双主业格局。依托全球化渠道布局、上游供应链自主可控、全赛道业务延伸的核心优势，充分受益于国内口腔行业渗透率提升、政策规范化扩容及全球氧化锆粉体供应链重构三重红利，中长期成长逻辑清晰、业绩确定性突出。 行业层面，人口老龄化、种植牙渗透率提升、口腔消费升级构筑行业长期刚性增长底盘。2022-2023年口腔种植“三位一体”综合治理实现终端降价放量，有效激活市场刚需；2026年口腔种植首次纳入国家级医保统一服务目录，行业规范化、普惠化发展趋势明确，持续打开上游耗材增量空间。同时2026年日本东曹齿科氧化锆粉体断供，叠加海内外稀土原料价格大幅分化，全球齿科材料份额加速向国内供应链稳定企业转移，行业迎来历史性国产替代与全球化替代窗口期。 公司核心竞争优势凸显，成长壁垒持续夯实。其一，公司依托参股万微新材料实现上游粉体自主可控，打破海外技术垄断，成本下行速度持续优于产品售价降幅，在行业价格下行周期中实现以价换量、毛利率逆势提升，盈利韧性显著优于同业。其二，公司坚持全球化深耕，海外收入占比已近七成、五年复合增速近30%，依托海外本土化子公司、本土团队与属地服务网络，叠加齐全的国际权威认证，具备承接全球转移订单的核心能力，海外高毛利业务持续优化整体盈利结构。其三，独创“设备引流、耗材复购”的商业模式，以低毛利数字化设备锁定下游终端，绑定高毛利氧化锆耗材持续复购，构筑难以复制的渠道生态壁垒。 中长期看，公司第二增长曲线与产能、研发共振，打开远期成长天花板。公司通过并购韩国沃兰布局种植体赛道，叠加战略投资央山医疗、雅客医疗、控股极植科技，搭建“术前扫描-术中智能种植-术后修复”的完整数字化种植闭环，同时布局隐形正畸、3D打印等新赛道，以低商誉、低试错成本完成多品类延伸。产能端，2026年9月产业园一期投产将彻底解除长期产能瓶颈，大幅提升订单承接能力；研发端持续高强度投入，新品迭代、海内外资质认证落地，完成国产粉体替代后的市场信任重构，持续推动产品高端化升级。 盈利预测：预计公司2026–2028年归母净利润2.50/3.44/4.36亿元，对应EPS分别为1.67/2.31/2.93元，现价对应PE31.87/23.1/18.23倍。给予2027年30-35倍PE，目标价区间69.3-80.85元，较现价上行空间30-52%，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：国内口腔耗材集采政策持续落地或进一步压缩终端产品盈利空间；上游氧化锆粉体、氧化钇等原材料价格波动导致成本端不确定性；海外收入占比较高，面临国际贸易摩擦、地缘政治扰动及汇率波动风险；新品研发、海外资质认证进度不及预期；新建产能释放后订单消化不及预期；种植、正畸等第二曲线新业务整合及商业化进展存在不确定性。

爱迪特(301580) 事件 爱迪特于2026年2月27日官宣以产业战略投资人身份完成对上海央山医疗科技有限公司（以下简称“央山医疗”）Pre-A+轮战略投资。 爱迪特于2026年1月30日发布新品3DPro zir Ultra。 投资要点 战略投资央山医疗，完善数字化齿科生态布局 公司战略投资央山医疗，有助于在口腔种植领域构建"材料+设备+服务"一体化的数字化诊疗生态。公司主营业务为氧化锆瓷块等口腔修复材料，并于2024年完成对韩国沃兰公司控股收购，正式进入种植体领域。此次投资的央山医疗已于2026年2月12日获得口腔种植手术机器人的三级医疗器械注册证，其采用无遮挡接触式导航技术，可解决传统种植手术精度不足、效率不均等临床痛点。战略投资央山医疗后，将与爱迪特现有种植牙业务形成协同，实现术前数字化规划、术中机器人精准操作、术后数字化修复的全流程闭环，进一步完善数字化齿科服务链条。 持续推出重磅新品，持续迭代保持毛利率稳定 2026年1月30日，公司发布重磅新品3DPro zir Ultra，对比传统材料，3DPro zir Ultra实现超快烧结，将交付周期从3天压缩到24小时，并且实现遮色与美学完美兼容。2025年从Q1~Q3单季度，公司的毛利率分别为51%、52.64%、52.48%。通过持续的产品迭代，在目前口腔耗材集采的背景下，公司毛利率依然保持稳定。 稀土管制增强海外竞争优势 氧化钇是生产氧化锆瓷块所必须的稳定剂，而钇金属为中重稀土，金属钇和氧化钇出口均需要获得强制许可。随着国内稀土管制持续加强，国际氧化钇价格出现大幅上涨，导致国外同行的生产成本明显上升。而公司的氧化钇主要来源于国内供应体系，受价格波动影响相对较小，相较于国际同行形成显著的成本优势，有利于公司扩大在国际市场的份额。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为10.16、11.81、13.71亿元，EPS分别为1.77、2.30、2.87元，当前股价对应PE分别为49.2、37.8、30.3倍，考虑公司合作构建"材料+设备+服务"的一体化优势，同时具备氧化钇国产供应链的成本优势，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 与央山医疗业务协同进展低于预期风险；氧化钇国内外价格波动风险；海外瓷块价格变化低于预期；国内种植牙集采对上游瓷块的降价传导。

爱迪特(301580) 投资要点： 事件：公司发布2024年半年度报告。2024年半年度，公司实现实现营业收入4.1亿元，同比增长17%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长21%；实现扣非后归母净利润0.77亿元，同比增长36.5%。 点评： 公司Q2归母净利润增速环比提升。分季度来看，公司2024年Q2实现营收2.4亿元，同比增长15%，环比增长38%；实现归母净利润0.53亿元，同比增长15%，环比增长130%，Q2归母净利润增速环比提升，归母净利润保持稳定增长。公司在以客户为中心的营销体系建设上加强资源投入，以训战结合方式强化线索和商机管理，客户单价和客户数量报告期内持续提升，市场规模扩张和占有率的提升是推动业绩增长的重要因素。 公司盈利能力有所提升。2024年上半年，公司实现销售毛利率52.7%，同比提升约4.0个百分点。分季度来看，公司第二季度实现销售毛利率53.5%，同比提高3.6个百分点，环比提升2.0个百分点，公司盈利能力有所提升。 公司拥抱数字化转型，驱动产品升级。公司加快推进技工产品综合服务临床产品综合服务两个数字化进程，致力打通临床端与技工端，围绕终端消费者的临床需求，构造公司、义齿技工所、口腔医疗服务机构合作的新业态。在技工产品综合服务方面，公司致力于开发具有竞争力的氧化锆、玻璃陶瓷、树脂等数字化材料，利用CAD/CAM设备进行扫描、设计、切削、快速烧结，打造3DPro绚彩快速美学修复和数字化全口活动义齿等方案。同时，公司还建设了爱迪特云平台，连接医生、技师等齿科生态角色，用以提供多场景的设计处理解决方案；在临床产品综合服务方面，公司聚力打造了一系列口腔综合服务，其中包括椅旁修复系统激光治疗仪、隐形矫正和纳极防龋解决方案等，用于满足口腔医生的实际需求，帮助其开展数字化修复、种植与正畸等业务。 维持公司“增持”评级。预计公司2024-2025年EPS分别为2.36元和2.88元，公司是国内领先的口腔修复材料及口腔数字化设备提供商，在国内具备了明显的品牌及先发优势，维持对公司“增持”评级。 风险提示。技术创新风险、集中带量采购的潜在风险、境外专利侵权风险和汇率波动风险等。

李洪文先生,中国籍,无境外永久居留权,1971年出生,毕业于中欧国际工商学院EMBA,硕士学历。1994年7月至2007年10月,历任承德安德高压电器有限公司生产技术部部长、承德安德-博佳特结构陶瓷有限公司副总经理、承德安特陶瓷有限公司副总经理等;2007年3月,创立爱迪特,历任公司董事长、总经理等;2016年7月至今,任公司董事长兼总经理。

张生堂先生,副总经理,中国籍,无境外永久居留权,1969年出生,毕业于河北轻化工学院,专科学历、工程师。1993年9月至1999年12月,任承德黄麻化纤纺织总厂主任;1999年12月至2002年12月,任承德黄麻化纤纺织集团有限责任公司市场部主任;2002年12月至2003年6月,任承德黄麻化纤纺织集团有限责任公司分厂厂长;2003年6月至2005年9月,任承德开源地毯有限公司生产开发部主任;2005年10月至2015年9月,任承德热河克罗尼仪表有限公司销售部市场经理;2015年10月至2019年4月,历任公司生产部经理;2017年2月至2025年7月,历任公司董事;2019年4月至今,任公司副总经理。

郜雨女士,副总经理兼董事会秘书,中国籍,无境外永久居留权,1988年出生,毕业于吉林华侨外国语学院,本科学历。2014年1月至2016年7月,历任公司策划部经理、总经理助理;2016年8月至今,任公司董事会秘书;2021年5月至今,兼任公司副总经理。

冯爱华先生,中国籍,无境外永久居留权,1981年出生,毕业于河北科技大学,本科学历。2007年7月至2021年1月曾任富士康科技集团课长、部长、厂长;2021年4月至2025年4月,任公司生产总监;2025年4月至今,任公司副总经理。

王雪松女士,中国籍,无境外永久居留权,1970年出生,毕业于中央财经大学,硕士学历,非执业注册会计师。1999年11月至2001年12月,任联想集团财务部预算管理处经理;2002年4月至2010年12月,历任汉普管理咨询(中国)有限公司运营管理部总经理、董事兼财务总监;2011年1月至2015年4月,历任中软国际集团总裁助理兼财务部总经理、副总裁兼专业服务集团CFO;2015年4月至2015年11月,任中驰车福联合电子商务(北京)有限公司CFO;2015年12月至2016年4月,任百分点公司财务副总裁;2016年6月至2018年2月,任易客满集团CFO;2021年10月至今,任北京江融信科技有限公司财务顾问;2021年5月至今,任公司董事。

ZhangYu(张宇)先生,董事,美国籍,1978年出生,毕业于欧洲工商管理学院,博士学历。2008年9月至2015年8月,任University of California, Irvine助理教授;2015年9月至今,历任中欧国际工商学院助理教授、副教授、教授;2019年11月至今,任公司董事。

汪剑飞先生,中国籍,无境外永久居留权,1976年出生,毕业于清华大学,硕士学历。2006年3月至2010年2月,历任联想投资有限公司投资经理、投资副总裁;2010年3月至2011年3月,任联想控股现代服务事业部投资经理;2011年3月至今,历任君联资本管理股份有限公司投资副总裁、投资总监、执行董事、董事总经理;2019年11月至今,任公司董事。

李斌先生,中国籍,无境外永久居留权,1974年出生,毕业于东北大学秦皇岛分校,本科学历。1997年7月至2005年5月,任秦皇岛市科技投资公司部门经理;2005年5月至2008年1月,任秦皇岛市生产力促进中心总经理;2007年与李洪文共同创立爱迪特,历任公司董事、总经理等;2016年7月至今,任公司董事。

ZhangYu(张宇)先生,董事,美国籍,1978年出生,毕业于欧洲工商管理学院,博士学历。2008年9月至2015年8月,任University of California, Irvine助理教授;2015年9月至今,历任中欧国际工商学院助理教授、副教授、教授;2019年11月至今,任公司董事。

张巍女士,中国籍,1981年出生,无境外永久居留权,毕业于吉林大学,研究生学历、高级工程师。2009年7月至2015年3月,历任齐齐哈尔工程学院教师、教务处处长、党委宣传部副部长;2015年6月至2025年7月,历任公司质量部经理、人力资源部经理、行政部经理;现任公司职工代表董事、行政部经理。