格林生物(301688) 投资要点 8月14日有一家创业板上市公司“格林生物”询价。 格林生物（301688）：公司专注于香精香料产品的研发、生产与销售业务。公司2023-2025年分别实现营业收入7.35亿元/9.61亿元/10.75亿元，YOY依次为16.39%/30.73%/11.90%；实现归母净利润0.93亿元/1.50亿元/1.79亿元，YOY依次为36.38%/61.90%/18.95%。根据公司预测，2026年1-9月营业收入较2025年同期增长8.80%至15.74%，归母净利润同比增长0.97%至11.47%。 投资亮点：1、公司核心高管团队大多来自全球十大香料香精企业之一的国际香精香料（IFF），现阶段双方在技术研发、业务层面仍保持深度联动。公司创始人兼实控人陆文聪先生、副董事长陈东霞女士、总经理王利人先生及副总经理胡建良先生等核心管理层成员均有国际香料香精IFF（杭州）任职履历，其中陆文聪先生还曾出任该公司副董事长兼总经理。根据问询函回复，IFF为全球前十大香料香精企业，而IFF（杭州）系IFF在我国规模最大的生产基地，主营佳乐麝香、龙涎酮、苯乐戊醇、THPMI以及突厥酮等，为公司构筑良好研发根基。合作层面，2007年公司曾与IFF合作取得“1-丁-2-烯-1-酮的制备方法”的专利；同时2023-2025年间，IFF始终稳居公司前五大客户。2、公司是我国香料行业的先行者，同时也是国内最大的甲基柏木酮供应商之一及重要的檀香产品供应商。公司长期深耕香精香料行业，重点布局具备成本低、安全性佳、易于大规模量产等优势的合成香精香料；或得益于创始团队的国际大厂积淀，公司逐步发展为国内该领域的先行者。在产品端，公司产品品类齐全，形成松节油系列、柏木油系列和全合成系列三大产品系列近40种香型香料的产品体系，檀香系列、甲基柏木酮、突厥酮系列等多个细分品类具备较强的市场竞争力；在国际影响力方面，作为率先进入国际市场的国产香料企业，公司是甲基柏木酮、乙酸柏木酯、二甲基庚醇等产品的欧盟REACH全球领头注册企业，与奇华顿（Givaudan）、帝斯曼-芬美意（DSM-Firmenich）、国际香精香料（IFF）等国际十大香料香精企业建立了稳定合作关系、多数合作历史超过10年，同时也是国内少数几家与宝洁直接开展合作的香料生产商。2021-2024年，公司连续获评中国轻工业香料行业十强企业；其中在甲基柏木酮与檀香系列产品细分市场，是国内最大的甲基柏木酮供应商之一及重要的檀香产品供应商。3、公司是国内极少数掌握突厥酮生产技术并实现产业化生产的香料企业之一，近年来突厥酮产品销售增长成为拉动公司经营业绩的重要来源。传统的突厥酮生产技术存在溶剂沸点低、反应过程放热剧烈存在安全隐患大、成本高等问题，使得行业供给总体相对有限，部分潜在需求长期处于受压制状态。公司于2017年成功研发突厥酮产品，并自2019年开始实现突厥酮产品的产业化落地，成为我国极少数掌握突厥酮生产技术并实现产业化生产的香料企业之一；且开发出的合成突厥酮产品香气逼真度高、香气扩散力强，在国际市场上具较强竞争力；2023-2025年，公司突厥酮相关收入实现了51.11%的复合增长，成为推动现阶段业绩增长的核心驱动力。从竞争格局上看，除公司外，行业内仅帝斯曼-芬美意和IFF等国际老牌香精香料企业具备规模化生产能力，而前述企业产业发展和产品研发的重心正逐步转向香精配制和下游应用、暂无突厥酮扩产计划，整体竞争格局预期良好。 同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取新化股份、华业香料、科思股份、爱普股份、亚香股份、新和成、中草香料为格林生物的同行业可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为43.99亿元，平均PE-TTM为45.80X，平均销售毛利率为27.06%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

陆文聪先生,1942年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,1968年12月毕业于原杭州大学化学系,高级工程师职称。1970年起开始从事香料香精行业,1999年创立格林有限。1970年至1999年期间,历任建德化学制品厂技术员、建德市新安江香料厂厂长、深圳建华香料有限公司副董事长兼总经理、杭州新安江香料厂厂长、建德市日化研究所负责人、国际香料香精(杭州)有限公司副董事长兼总经理等;1999年12月至2011年3月,任格林有限董事长兼总经理;2006年12月至2019年7月,担任格林学校校长兼理事长;2008年3月至今,担任大山化工执行董事;2010年9月至今,任梦之湖董事长兼总经理;2011年3月至2012年8月,任格林生物董事长兼总经理;2011年3月至今任公司董事长。

王利人先生,1967年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,高级经济师。1988年7月至1993年12月,历任杭州新安江香料厂工艺员、车间主任;1994年1月至2004年1月,任国际香料香精(杭州)有限公司工程经理;2004年1月至2007年9月,任国际香料香精(浙江)有限公司建设中方负责人、工程及安全环保经理;2007年10月至2013年1月,任恩氏香料香精(浙江)有限公司建设负责人、杭州友邦香料香精有限公司总经理;2013年1月至2015年12月,任杭州友邦香料香精有限公司顾问;2016年1月至2023年7月,任国际香料香精(杭州)有限公司工厂总经理。2023年8月至2024年9月担任公司顾问,2024年9月至今担任公司总经理。

吴丹女士,1986年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2008年8月至2010年6月,任杭州依赛进出口有限公司理单员;2010年7月至2011年2月,任格林有限总经理秘书;2011年3月至2020年5月,任公司总经办副主任;2011年6月至今任公司证券事务代表;2020年5月至今任公司董事会办公室主任;2022年3月至今任公司董事长助理。

陈东霞女士,1965年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,1987年7月毕业于原杭州师范学院。1994年开始从事香料香精行业,1999年联合创立格林有限。1987年至1999年期间,历任寿昌中学、新安江中学教师、国际香料香精(杭州)有限公司办公室主任、建德市计划与经济委员会职员;1999年12月至2011年3月,任格林有限董事兼副总经理;2006年12月至2019年7月,任格林学校副理事长;2008年3月至今,担任大山化工总经理;2011年3月至2011年11月,任格林生物董事兼副总经理;2011年11月至2012年8月,任格林生物副董事长兼副总经理;2012年8月至2013年4月,任格林生物副董事长;2021年9月至今,任国际精油与香料协会执行委员会委员;2013年4月至今,任格林生物副董事长兼副总经理。

林传明先生,1979年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历,工程师。2005年6月至2007年1月,任格林有限实验室主任、研发中心项目经理;2007年1月至2011年3月,任格林有限生产部经理、生产总监;2010年11月至2011年3月,任格林有限监事;2011年3月至2021年3月,历任格林生物生产总监、研发中心主任、采购经理;2011年3月至2021年3月,任格林生物监事会主席;2021年3月至今,任格林生物副总经理、总工程师。

陆为女士,1976年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2002年1月至2006年1月,任Aspect Computer Corp.采购经理;1999年12月至2011年3月,任格林有限董事;2016年5月至今,任格林生物销售经理;2020年1月至2024年9月,任格林生物董事长助理;2024年10月至今担任格林生物人力资源部经理;2011年3月至今,任格林生物董事;2024年9月至今,任格林生物副总经理。

胡建良先生,1973年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历,教授级高级工程师。1995年7月至1999年12月,任国际香料香精(杭州)有限公司生产部值班经理;2000年1月至2011年3月,历任格林有限研发中心主任、副总经理;2008年3月至今,任梦之湖监事;2022年11月至今,任格林研究院法人、执行董事、总经理;2011年3月至2016年7月,任格林生物副总经理;2022年11月至今,任格林研究院执行董事兼总经理;2016年7月至2024年9月,任格林生物总经理;2024年9月至今,任格林生物副总经理。

江煌育先生,1982年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,高级人力资源管理师,经济师。2004年3月至2007年6月,先后任中国移动福建公司培训中心高级督导、香港南益集团人力资源总监、湖北王子商业集团董事长助理,2007年6月至2011年3月,任福建天宝矿业集团股份有限公司人力资源总监;2011年3月至2022年3月,任茶花现代家居用品股份有限公司副总经理、工会主席;2022年3月至2025年7月,任格林生物董事;2022年3月至今,任格林生物董事会秘书、副总经理;2025年7月至今,任格林生物职工董事。

张忠明先生,1984年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中国注册会计师、中国注册税务师、中级会计职称。2007年7月至2019年4月先后任致同会计师事务所(特殊普通合伙)经理、福建利嘉电子商务有限公司财务总监、久泰现代农业有限公司财务总监、德诚黄金集团有限公司财务总监;2019年5月至2024年1月先后任恒申控股集团有限公司内审总监、投资内审部总监;2021年5月至2025年7月,任浙江锦华新材料股份有限公司监事;2024年1月至今,任福建恒申电子材料科技有限公司董事会秘书;2022年3月至今,任格林生物董事;2024年3月至今,任格林生物董事会审计委员会委员。

陈家德先生,1952年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,高中学历。1969年至2010年期间,历任建德化工厂职员,杭州市新安江味精厂副厂长,杭州新安江香料厂员工、副厂长、厂长,建德市新安江香料厂厂长,国际香料香精(杭州)有限公司高级经理,建德日化研究所负责人;1999年12月至2010年11月,任格林有限监事;2010年11月至2011年3月,任格林有限董事;2011年3月至今,任格林生物董事,其中2011年11月至2018年11月兼任格林生物副总经理,2018年11月至今,任格林生物内审经理。