国网信通(600131)公司资料

国网信通(600131) 投资要点 国网系云网基础设施和管理信息化龙头：国网信通是国家电网公司下属信产集团控股的央企，前身为四川岷江水利电力股份有限公司，2019年，国网信通产业集团正式启动重大资产重组，将“云网”融合业务重组注入上市公司，目前公司下属有中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星等优质资产。公司主要业务包括云网基础设施、电力数字化、企业数字化等三大业务板块，2023年营收占比分别为48%、27%、26%，2020年以来，公司归母净利润稳步增长，2023年营收77亿元，归母净利润8.28亿元。 电网投资规模扩大，信息化投入持续提升：根据界面新闻预测，国家电网2024年的电网投资额将达到6092亿元，续创历史新高，同比增幅高达13%，为近年最高。促进新能源消纳和推动大规模设备更新改造，是当前电网投资大幅增加的主要驱动力。根据中研普华产业研究院，2023年中国电力信息化行业市场规模达到4125亿元，同比增长34%，电网智能化投资规模将持续提升。 公司核心业务高壁垒，加大新市场布局：公司产业链布局完整，有望充分受益于能源行业数字化、智能化转型。公司旗下四家全资子公司是国内最早一批从事电力行业信息通信业务的企业，通过长期的建设和运营，为客户搭建了支撑经营管理的复杂核心业务系统，相关系统的有效运营和后续迭代均依赖于服务商对客户业务的深入理解，客户黏性强。电网ERP国产化趋势显著、数字营销系统和企业门户不断迭代，公司作为市场内稀缺的信息系统供应商，将能持续受益。此外，公司在虚拟电厂、能源和电力交易等新市场深度布局，未来特高压改造、5G+升级将促进云网基础设施业务需求持续扩张。 国企改革前线，业务版图有望扩大：国务院国资委改革办有关负责人曾指出，2024年是国有企业改革深化提升行动落地实施的关键之年，也是承上启下的攻坚之年。各央企力争到2024年底完成70%以上主体任务，要稳步实施战略性重组和专业化整合，加快新能源、主干管网、港口码头、资源回收再利用等领域专业化整合。公司在2019年完成重组后，国网体系内仍有部分子公司和国网信通存在业务重合。公司承诺在2024年12月前解决和南瑞集团、以及控股股东国网信产集团的业务重合问题。若承诺履行，公司将能拓展更多优质业务板块。 盈利预测与投资评级：国网信通背靠国家电网，云网基础设施、电力数字化、企业数字化等业务优势显著，有望深度受益于电网信息化投资扩大，国企改革有望进一步扩展公司业务版图，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为85/94/103亿元，归母净利润为9.1/10.3/11.8亿元，对应EPS分别为0.76/0.86/0.98元，对应2024PE仅为29倍，低于可比公司平均水平。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：电网投入不及预期；行业竞争加剧。

国网信通(600131) 事件 国网信通发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入26.82亿元，同比下降5.09%；实现归母净利润2.32亿元，同比下降6.95%；实现扣非净利润2.32亿元，同比增长9.82%。 投资要点 二季度业绩明显改善，毛利率有所提升 2024H1公司实现营业收入26.82亿元，同比下降5.09%；实现归母净利润2.32亿元，同比下降6.95%；实现扣非净利润2.32亿元，同比增长9.82%。其中2024Q2公司实现营业收入16.63亿元，环比增长63.28%；归母净利润2.20亿元，环比增长1720.20%。二季度业绩改善明显，2024Q2公司实现毛利率21.39%，同比提高1.93pcts。公司持续强化项目管理，推动管理精细化，实施精益成本管控，实现毛利率提升。 深耕五大业务领域，产品覆盖电力发输变配用调各环节 公司是长期服务支撑能源行业数字化转型的骨干企业，产品贯穿信息通信产业链，覆盖电力发输变配用调各环节，拥有大量成熟技术产品和解决方案。公司深耕数字化基础设施、企业数字化应用、电力数字化应用、前沿技术创新、能源创新服务五大业务领域，已形成包括底层网络基础设施、算力资源、基础平台和上层能源应用服务的全方位产业布局，拓展能源智能化业务场景。 创新业务亮点突出，有望持续放量 公司创新业务主要包括能源创新服务业务和前沿技术创新业务，其中2024H1能源创新服务业务实现营收0.98亿元，前沿技术创新业务实现营收1.60亿元。 在能源创新服务方面，绿证交易系统累计交易8900余万张，实现绿电消费核算系统在北京等6省部署上线；承建四川省首座政企协同虚拟电厂并成功投运。在技术创新业务方面，公司支撑国网安徽电力建成全球首座“量子示范变电站”数字孪生平台，“数智安监”等人工智能规模化应用在20余家省(市)电力公司落地。 盈利预测 我们看好公司业务伴随电网业务投资发展持续稳健发展，预测公司2024-2026年收入分别为85.7、96.4、108.9亿元，EPS分别为0.81、0.91、1.04元，当前股价对应PE分别为20.9、18.4、16.2倍，首次覆盖，给与“买入”投资评级。 风险提示 电网投资进度不及预期，市场风险加剧，下游需求不及预期，大盘系统性风险等。

国网信通(600131) 核心观点 二季度恢复明显。公司发布24年中报，公司上半年收入26.82亿元（-5.09%）归母净利润2.32亿元（-6.95%），扣非归母净利润2.32亿元（+9.82%）。单Q2来看，公司收入16.63亿元（+10.66%），归母净利润2.20亿元（+24.01%）扣非归母净利润2.20亿元（+34.98%）。 毛利率同比有所提升，收现大幅提升。公司在24H1毛利率为20.01%，同比提升1.26个百分点。公司费用整体有所增长，销售、管理、研发费用同比增长23.46%、0.18%、11.32%。公司上半年销售商品收到现金为34.52亿元，同比增长超41%，因此经营活动净现金流亏损也有大幅收窄。 首次拆分出技术创新和能源创新业务。分业务来看，电力数字化应用业务收入7.90亿元，数字化基础设施板块收入13.99亿元，能源创新服务业务0.98 亿元，企业数字化应用业务2.35亿元，前沿技术创新业务1.60亿元。前沿 技术创新业务方面，公司承建国家电网公司与合肥国家量子实验室的联合实验室，支撑国网安徽电力建成全球首座“量子示范变电站”数字孪生平台。“数智安监”等人工智能规模化应用在20余家省(市)电力公司落地。能源创新服务方面，公司持续拓展河北、江西、新疆、陕西、四川等省公司省级碳排放监测分析服务平台深化建设。面向政府、聚合商及企业用户构建体系化的虚拟电厂平台型产品，承建四川省首座政企协同虚拟电厂并成功投运。 电网投资呈现高景气，配电网、虚拟电厂等新型数字化是重点方向之一。为加快构建新型电力系统，2024年国家电网公司全年电网投资将超过6000亿元，比去年新增711亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。南方电网也全面推进电网设备大规模更新，预计2024年至2027年投资规模将达到1953亿元，到2027年，南方电网全网变电站的数字化、智能化改造比例将达到55%，配电自动化有效覆盖率不低于90%。公司在配网数字化、人工智能、虚拟电厂等领域持续布局，有望充分受益。风险提示：宏观经济影响电网等下游IT开支；相关政策推进不及预期。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计公司2024-2026年收入为85.27/95.82/106.99亿元，同比增长11%/12%/12%；归母净利润10.03/11.52/13.20亿元，当前股价对应PE为21/18/16倍。电力行业数智化投资有望持续增加，公司将充分受益，维持“优于大市”评级。

国网信通(600131) 核心观点 23年业绩平稳过渡，24Q1受到项目交付影响。2023年，公司实现收入76.73亿元（+0.76%），归母净利润8.28亿元（+3.43%），扣非归母净利润7.86亿元（+1.36%）。其中23Q4恢复明显。2024Q1，公司实现收入10.19亿元（-22.98%），归母净利润0.12亿元（-83.22%），扣非归母净利润0.12亿元（-75.16%）。一季度收入承压主要是集成集采等业务收入同比减少，以及存量项目上年中标时间较晚，本报告期内处于项目初期，确认收入有限。 毛利率平稳回升，费用率有所提升。近年来公司毛利率呈现稳步提升之势，23年公司毛利率为21.56%，同比提升近1个百分点。由于23年整体销售收入与22年基本持平，公司各项费用率均有所提升，销售、管理、研发费用率分别为3.04%、4.43%、3.79%，尤其研发费用率提升了1.24个百分点。 电力数字化保持较高增长，企业数字化、云网基础设施仍承压。电力数字化 业务收入20.56亿元，同比增长24.46%。公司电力营销2.0相关产品实现电力营销业务标准化和业务全覆盖，圆满支撑13家国网省公司营销2.0推广上线，保障19家国网省公司稳定运行。在配变领域，公司研发的配电电缆精益化管理平台在国网安徽电力16家地市公司上线应用，基于安徽配网一图四态平台完成智能配电站房应用建设。在虚拟电厂方面，基于电享家产品打造负荷聚合平台，高效支撑完成四川省首次电力需求响应，削减高峰负荷40.65万千瓦；支撑建设的绿证交易系统全年累计交易2363.87万张，占全国同期交易绿证90%，成为我国交易量最大的绿证交易平台。企业数字化业务收入19.55亿元，同比下降4.59%。云网基础设施收入36.39亿元，同比下降6.57%。 电力体制改革有望加速，新型电力系统成为关键。在电力体制改革大背景下新能源的广泛接入对传统电力系统的能力提出了更高的要求，也对虚拟电厂等多项创新技术打开了广泛市场空间。公司围绕电力发-输-变-配-用-调各环节、源网荷储全场景产业链布局，各业务均有望充分受益。 风险提示：宏观经济影响电网等下游IT开支；相关政策推进不及预期。投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。预计公司2024-2026年归母净利润为10.03/11.52/13.20亿元，对应当前PE分别为21/19/16倍。考虑到电力系统改革有望加速，公司作为信息化核心厂商，在电网中角色日益加重，保守给予公司24-26倍估值，预计合理估值19.92-21.58元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。