铜峰电子(600237)公司资料

铜峰电子(600237) 投资要点： 2024年公司实现营收与利润双增长，顺利完成年度经营目标。2024年公司实现营业收入12.88亿元，同比+18.91%；实现归母净利润0.96亿元，同比+10.36%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比+4.52%；实现毛利率25.40%，同比+1.47pct；实现净利率7.73%，同比-0.05pct。分业务板块看，电容器实现营收6.10亿元，同比+20.51%，实现毛利率24.27%，同比-0.74pct；薄膜材料实现营收5.23亿元，同比+19.44%，实现毛利率27.67%，同比+1.97pct。单季度看，公司24Q4实现营收3.26亿元，同比+14.57%，环比+0.93%；实现归母净利润0.34亿元，同比+12.00%，环比+126.67%；实现扣非归母净利润0.30亿元，同比-2.48%，环比+130.77%；实现毛利率29.37%，同比+3.95pct，环比+6.26pct，实现净利率10.59%，同比-0.48pct，环比+5.07pct。 2025年一季度公司业绩稳健增长。2025Q1公司实现营收3.65亿元，同比增长16.72%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长12.53%；实现扣非归母净利润0.24亿元，同比增长2.80%；实现毛利率23.23%，同比-0.02pct；实现净利率7.84%，同比+0.07pct。 积极践行创新驱动发展战略，不断加强研发创新能力。目前，公司已掌握电容器用薄膜、金属化镀膜和薄膜电容器生产的核心技术，是国家级高新技术企业，建设有高储能电容器及高性能介质薄膜材料安徽省重点实验室、国家级博士后科研工作站、省级企业技术中心等多个技术创新平台。2024年公司子公司峰成电子首次通过高新技术企业认定，与公司全资子公司铜爱电子等单位分别荣获省市级创新型、科技型及专精特新中小企业认定。 新兴市场需求旺盛，薄膜电容行业迎来结构性发展机遇。2024年，全球经济仍处于周期性调整之中，地缘政治风险不减，国际贸易形势依然严峻。公司下游传统家电市场经历低谷后有所回暖，新能源汽车、风电、光伏、储能等新兴市场需求旺盛，成为行业增长的核心驱动力。目前，国内薄膜电容行业发展整体处于成熟阶段，市场参与者众多，行业竞争日益加剧。长期来看，在国家“双碳”战略、新基建等政策落实和技术创新成果加速涌现的背景下，我国能源结构转型和电力体制改革进程不断加快，新能源（新能源汽车、光伏、风电、储能等）、特高压建设等产业迎来了新一轮的市场化建设高峰，国内厂商的采购成本和区域配套优势逐渐凸显，薄膜电容产品有望迎来产业升级和技术变革下的结构性增长机遇。 盈利预测和估值：公司专注于薄膜电容器及薄膜材料的研发、生产和销售，随着我国能源结构转型和电力体制改革进程不断加快，公司业绩有望实现快速增长。我们预计，公司2025-2027年实现营业收入15.30/17.78/20.35亿元，同比增长18.77%/16.22%/14.47%，实现归母净利润1.12/1.35/1.60亿元，同比增长16.99%/20.83%/18.43%，对应EPS为0.18/0.21/0.25元，对应当前价格的PE为37.17/30.76/25.97倍，给予“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；宏观经济波动与政策变化风险；下游需求不及预期风险。

铜峰电子(600237) 投资要点： 整体业绩表现稳中有进，盈利能力持续改善。公司发布2024年三季报，前三季度共实现营业总收入9.62亿元，同比增长20.45%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长9.49%；实现扣非归母净利润0.56亿元，同比增长8.67%。公司前三季度毛利率为24.05%，同比+0.66pct，毛利率呈增长态势。公司盈利能力的持续增长主要得益于公司在薄膜电容器及其薄膜材料的深耕，以及在国内外市场的持续拓展。 单三季度业绩延续增长。公司单三季度实现营收3.23亿元，同比增长23.39%；实现归母净利润1543.82万元，同比增长11.28%；实现扣非归母净利润1338.90万元，同比增长45.75%；单三季度毛利率为23.11%，同比+3.28pct。 具备一体化产业链优势，实现专业化及规模化生产。公司是一家老牌薄膜电容厂商，具备行业特有的电容器用聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器上下游一体化产业链，能更好地保证产品质量并有效发挥规模效益。截至2023年，公司拥有7条（不含1条在建生产线）聚丙烯薄膜材料生产线、2条聚酯薄膜材料生产线、多台金属化镀膜、薄膜电容器生产设备，已实现专业化及规模化生产。 国内新能源用超薄型薄膜材料产能严重不足，公司积极布局。未来，新能源领域将成为行业发展的重要驱动力，新能源用超薄型薄膜材料市场前景广阔，但目前国内仅有少数几家厂商能够生产新能源用超薄型聚丙烯薄膜，产能严重不足，长期依赖进口，市场潜力巨大。公司募资扩产新能源用超薄型薄膜材料项目，目前项目处于建设期，第一条生产线已于2023年四季度完成安装调试并投入正常生产。项目第二条生产线已于2024年4月开始安装，计划10月中旬完成全部设备安装及单机调试，10月下旬投料调试生产。公司积极布局超薄型薄膜材料领域，未来有望进一步提升市场份额和盈利能力。 增加泰国子公司注册资本，积极拓展海外业务。公司于2024年3月通过了《关于在泰国投资新建生产基地的议案》，完成了泰国子公司 美峰电子（泰国）设立注册登记手续。为推进美峰电子项目建设，满足该公司营运资金的需求，2024年9月公司及全资子公司以自有资金对美峰电子进行了增资并完成了注册资本变更登记相关事宜。本次增资完成后，美峰电子的注册资本由500万泰铢增至20000万泰铢。 盈利预测和估值：我们预计公司2024-2026年实现营业收入12.68/14.71/16.64亿元，同比增长17.09%/16.00%/13.10%，实现归母净利润0.99/1.34/1.71亿元，同比增长14.51%/34.55%/28.00%，对应EPS为0.16/0.21/0.27元，对应当前价格的PE为46.93/34.88/27.25倍。公司专注于薄膜电容器及薄膜材料的研发、生产和销售，薄膜材料等项目募资投产顺利，受益于新能源高景气度，未来公司有望实现显著的业绩提升，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；新项目建设风险；下游需求不及预期风险。

铜峰电子(600237) 【投资要点】 下游需求向好，业绩快速增长。2022年公司实现营业收入10.40亿元，同比增长4.04%，其中，电子级薄膜材料实现营业收入4.83亿元，同比增长16.34%，电容器实现营业收入4.09亿元,同比增长2.6%，再生树脂实现营业收入0.34亿元，同比下滑5.86%；实现归母净利润0.74亿元，同比增长45.41%，得益于国内新能源市场持续景气，公司主导产品聚丙烯薄膜需求增加，销售价格同比上涨，业绩实现较快增长。 多因素助力盈利能力提升。2022年公司毛利率为26.04%，同比增加5.61pct，净利率为7.86%，同比增加2.83pct，分产品来看，薄膜材料/电容器/再生树脂毛利率分别为34.99%/22.05%/14.5%，分别同比+9.89pct/+1.45pct/9.23pct，产品价格提升叠加产品结构优化调整，公司盈利能力提升显著。从费用端来看，2022年公司期间费用率为11.09%，同比增加0.98pct，其中管理费用率增加2.04pct，销售费用率增加0.45pct，财务费用率由于汇兑收益影响下降1.51pct；公司持续加大研发投入，2022年研发费用为0.44亿元，同比增加22.95%，研发费用率为4.27%。 超薄聚丙烯薄膜借新能源市场快速发展及中高端产品国产替代之风扬帆起航。随着新能源汽车、光伏、风电等新兴下游行业的高速发展，薄膜电容器市场需求正加速释放，而超薄型聚丙烯薄膜正是适用于新能源用电容器制造所需的新一代有机绝缘介质，具有优越的电气及机械加工性能，是新能源用薄膜电容器的核心原材料，具有较大发展机遇。公司定增募集资金，用于新能源用超薄型薄膜材料项目的建设，计划共引进2条超薄型薄膜生产线，项目建成达产后将形成年产新能源用超薄型薄膜材料4100吨的生产能力以及2100吨再生粒子的生产能力，预计达产后年收入可以达到3.22亿元，利润达到0.69亿元，将促进公司产品结构升级，有效提高公司的盈利能力及市场占有率，进一步增强公司的核心竞争力，推动公司的可持续发展。 多个建设项目取得较快进展，产能扩充在即。直流电网输电用电容器项目部分设备开始到货安装；新能源汽车用电容器项目一期已于2022年8月底顺利投产，二期在计划中；智能电网产品配套镀膜设备项目一期竣工，二期设备已订购；新能源用电容器扩产项目一期已实现量产，二期设备安装中。项目的达产将进一步补充产能，提升营收规模。 【投资建议】 根据公司产能释放节奏以及产品结构持续优化的趋势，我们预计公司2023/2024/2025年的营业收入分别为12.41/15.35/19.04亿元，预计2023/2024/2025年归母净利润分别为1.17/1.71/2.44亿元，对应EPS分别为0.21/0.30/0.43元，对应PE分别为34/23/16倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 下游需求不及预期； 产能释放节奏不及预期； 竞争加剧影响整体盈利能力。

铜峰电子(600237) 投资要点 事件：公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入5.19亿元，同比增长3.41%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长43.43%；实现扣非归母净利润0.36亿元，同比增长43.03%。 公司经营稳健，盈利能力大幅提升。2022年二季度，公司实现营业收入2.70亿元，同比增长6.43%，环比增长8.15%，收入水平创季度新高。公司稳健经营，持续优化产品结构，不断加强成本费用管控，产品盈利能力有效提升。二季度综合毛利率25.00%，同比上升5.97pct，环比继续提升0.08pct。公司计提电容器产品及连接器产品跌价损失1362万元，受此影响二季度归母净利润0.19亿元，环比略有下滑，但同比仍然大幅增长73.62%。公司发展势头良好，剔除存货减值因素，收入、毛利率、净利润水平均是单季度最好水平。 BOPP电容薄膜持续景气，扩产顺利推进。受益于新能源汽车、光伏、风电等新兴市场强劲增长，BOPP电容薄膜供不应求，今年以来产品价格连续两个季度上涨。电子级薄膜材料业务实现营业收入2.39亿元，同比增长14.71%；毛利率36.69%，同比增加11.87pp。公司投资的新能源用超薄型薄膜材料项目第一条生产线的主设备预计2022年底可交货，明年投产后有望迎来量价齐升。项目第二条生产线主设备也已完成签定。 电容器业务受家电需求疲软、疫情影响，新项目投产后收入结构、盈利有望改善。电容器业务实现营业收入2.00亿元，同比下降2.08%；毛利率18.56%，同比减少1.79pp。公司电容器产品下游以家电行业为主，受下游需求减弱以及疫情带来的物流不畅、供应链紊乱影响，收入、毛利率水平略有下滑。新能源汽车用电容器项目由控股子公司峰成电子承建，厂房改造、设备安装等工作正在进行中。新能源用电容器扩产项目一期建设已完成，二期厂房改造和设备订购正在进行之中。直流电网输电用电容器项目一期主设备正在选型订购之中，厂房正在设计装修中。随着新项目逐渐投产并贡献收入，电容器业务收入结构、盈利能力均将显著改善。 盈利预测与投资建议。预计公司2022~2024年归母净利润分别为1.06亿、1.78亿、2.38亿。BOPP电容薄膜持续景气，明年新产线投产量价齐升。中长期来看，薄膜电容器向新能源汽车、风电、光伏领域全面转型，收入、盈利能力预计显著改善。维持“买入”评级。 风险提示：薄膜涨价不及预期；原材料价格上涨；新项目投产进度滞后；客户拓展不及预期。