通宝能源(600780) 事件描述 公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告，实现营业收入112.64亿元，同比增长4.02%；归属于上市公司股东的净利润为6.48亿元，同比增长26.43%。2026年一季度实现营业收入30.77亿元，同比下降1.26%；归母净利润1.72亿元，同比增长2.2%。 事件点评 发电业务毛利率提升，售电量同比增加。2025年，公司发电量完成57.14亿千瓦时，同比减少7.49%；售电量完成202.96亿千瓦时，同比增加5.48%；发电业务毛利率4.78%，同比增加7.9个百分点；配电业务毛利率为11.49%，同比增加0.25个百分点。2025年度，公司火电企业加强燃料管理，燃料采 购综合成本同比下降，并且市场交易电价上行，同时公司本年新投产并网的 风电企业加强设备运行管理，提高设备利用率，发电业务毛利率同比增加。 2025年度，公司配电企业所辖区域部分能源企业产能提升、增容，售电量同比增加的同时，加大成本费用管控力度，毛利率有所增加。 2026Q1发电售电同比增长。截止一季度末，公司全资发电企业运营装机容量134.875万千瓦，其中火电装机128万千瓦、风电装机6.875万千瓦。2026年1-3月，累计完成发电量152,303.56万千瓦时、上网电量137,823.59万千瓦时，与上年同期相比分别增加2.24%和2.53%。 清洁能源布局加速推进，分红比例超过30%。公司聚焦风电、光伏等重点方向，持续加大项目投资建设力度，宁武盘道梁二期5万千瓦风电项目、平鲁高家堰四期10万千瓦风电项目首批机组成功并网发电，实现项目落地投产，为公司新增绿色发电量0.68亿千瓦时。原平15万千瓦光伏项目已全面开工建设，武乡20万千瓦光伏发电等项目前期工作有序推进；繁峙、右玉、临猗等区域近40万千瓦风电项目获得核准，为公司清洁能源持续发展 提供了有力的项目支撑。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.18元（含税）。截至2025年12月31日，公司总股本1,146,502,523股，以此计算合计拟派发现金红利206,370,454.14元（含税），占归属于上市公司股东净利润的比例为31.84%。 投资建议 预计公司2026-2028年EPS分别为0.58\0.61\0.64元，对应公司5月21日收盘价6.85元，PE分别为11.8\11.2\10.7倍，公司发电业务为 面向华北电网及山西省的电力销售业务，立足“煤电与清洁能源一体化” 战略发展方向，逐步拓展清洁能源发电业务，看好清洁能源布局持续加码，首次“买入-A”投资评级。 风险提示 宏观经济增速不及预期风险；容量电价与分时电价市场化风险；环保与碳监管加码风险；能源结构调整风险；项目建设风险等。

李鑫,公司董事长,大学本科,经济师、政工师。现任晋能控股晋北能源(山西)有限公司党总支书记、董事长。曾任晋能电力集团有限公司党委副书记、纪委书记;晋能集团有限公司监察部部长、纪委副书记;晋能清洁能源有限公司党委书记、董事长;晋能控股电力集团有限公司清洁能源事业部总经理;晋能控股电力集团清洁能源有限公司党委书记、党委副书记、董事长。

刘海亭,公司副总经理,大学本科,高级工程师。曾任阳煤集团新疆国泰新华矿业股份有限公司副总经理、阳煤集团新疆国泰新华矿业股份有限公司电力公司总经理。

李志炳,公司董事、副总经理、董事会秘书,大学本科,高级会计师。曾任公司证券部经理、证券事务代表。

崔立新先生,本集团创始人,现任本公司董事长兼非执行董事,以及审核委员会及提名委员会成员。彼主要负责制定本集团的整体战略规划及重大事务的决策。崔先生在金属行业及企业管理方面拥有丰富经验。创办本集团前,彼自2007年11月起担任山东创新金属科技有限公司董事长。彼于2013年8月至2020年12月担任创新集团执行董事。于2018年5月至2024年7月,彼担任山东铝谷大宗商品交易中心有限公执行董事司董事。自2022年12月起担任上海证券交易所上市公司创新新材(证券代码:600361.SH)的董事兼董事长。自2023年6月起担任BloomsburyHolding董事。自2023年9月起担任PhineasManagement董事。自2024年5月起担任北京创源经理。自2023年7月起担任董事并于2025年1月调任为本公司董事长兼非执行董事。崔先生曾荣获多个奖项及荣誉,包括山东省劳动模范、山东省优秀企业家、山东省民营企业家挂帅出征百强榜领军企业家、滨州市杰出贡献企业家、十佳滨州市创新型企业家及滨州市优秀企业家金狮奖。崔先生亦担任多个公共职务,包括自2023年2月起担任第十四届全国人大代表、自2022年1月起担任邹平市第十八届人大常委会委员及自2022年2月起担任滨州市第十二届人大常委会委员。彼自2025年3月起担任中国有色金属工业协会副会长、自2022年12月起担任中华全国工商业联合会执行委员会委员、自2022年6月起担任山东省工商业联合会副主席、自2019年3月起担任山东省铝业协会常务副会长及自2020年8月起担任滨州市铝行业协会会长。崔先生于2017年12月获得中国湖南省的中南大学颁发材料工程硕士学位。彼于2020年12月获滨州市工程技术职务资格高级评审委员会认可为高级工程师。

崔立新,公司董事,高级管理人员工商管理硕士,高级工程师。现任公司党委副书记、晋能控股电力集团有限公司高管(助理级)、山西国际电力集团有限公司总经理助理,山西地方电力有限公司党委书记、董事长。

王波文,公司职工董事,大学本科,研究生学历,经济师。现任公司办公室主任。曾任公司办公室副主任,职工监事。

王宝英,公司独立董事,管理学博士,管理咨询师。现任中北大学经济与管理学院副教授、硕士生导师。现兼任山西美锦能源股份有限公司独立董事,报告期内曾兼任华丽家族股份有限公司独立董事。

孙水泉,公司独立董事,法学学士,高级律师。1993年起从事专职律师。现为北京德恒(太原)律师事务所律师。曾任山西恒一律师事务所执行合伙人,报告期内曾兼任山西壶化集团股份有限公司独立董事、山西安泰集团股份有限公司独立董事。

王晓燕,公司独立董事,会计学博士、资产评估师。现任山西财经大学会计学院副教授,山西财经大学资产评估教研室主任。现兼任山西省国新能源股份有限公司独立董事。

张建林,公司总会计师,大学本科,会计师。曾任晋能控股装备制造集团天庆公司总会计师。