华安证券(600909) 2026年8月24日，华安证券发布2026年中期业绩。26H1华安证券实现营收40.07亿元，同比增长65.28%；实现归母净利润20.97亿元，同比增长102.55%，创历史新高，主要得益于长鑫科技一级估值提升；26Q2归母净利润16.63亿元，同比增长225.8%，环比增长283.8%。26H1加权平均ROE为8.08%，同比提升3.56pct。分业务结构来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+39%/-75%/-12%/+166%/+93%，占营业总收入比重分别为22%/1%/6%/8%/52%。 经营分析 股权投资：26H1末，华安嘉业在管基金月均实缴规模、净资产规模均位于行业第9名，公司牵头成立总规模100亿元的国家级量子基金。华安嘉业、华富瑞兴的净利润分别同比显著增长612%/830%至5.7/5.3亿元，对华安证券利润贡献为53%。 经纪业务：26H1经纪业务净收入8.87亿元，同比增长39%，主要得益于市场日均股基成交额同比翻倍。除了市场交投活跃度提高以外，公司财富管理转型深化，26H1代销金融产品收入同比增长151%至1.08亿元，基金投顾保有规模同比大增437%至48.30亿。资管业务：26H1资管业务净收入2.41亿元，同比下降12%。华安资管规模751亿元，较年初增长16%，但受业绩报酬计提的影响导致收入下滑。基金业务方面，2026年1月，公司对华富基金增资，持股比例由49%增加至51%（待证监会批复）。华富基金管理规模约1,306亿元（26Q2末）。公司控股华富基金后将加强公司治理，长期来看，华富基金的利润贡献度有望提高。 投资业务：26H1投资净收入20.93亿元，同比增长93%，公司自 营投资收入6亿元，判断剩余投资收入主要由长鑫科技一级估值上调贡献。 盈利预测、估值与评级 公司科创属性强，受益于长鑫科技上市，预计2026-2028年实现归母净利润72/46/55亿，同比增速241%/-36%/18%，BPS为6.17/6.81/7.57元，EPS为1.43/0.92/1.09元，现价对应PB为1.33/1.30/1.08倍、PE为6/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；投行业务修复不及预期。

华安证券(600909) 投资逻辑 华安证券是安徽省属券商，业务经营扎根安徽、深耕长三角、辐射全国，历经三十余载深耕细作，公司排名自 2016 年的 40 名左右进入行业前 30，股权投资、资管业务等排名进入行业前 20。 分业务条线来看： 1)股权投资：公司背靠重视现代化产业体系建设的安徽省，全资子公司华安嘉业和华富瑞兴聚焦国家战略方向，科创标签鲜明，股权投资业务是公司长期的成长驱动力。华安嘉业 25Q3 末月均实缴规模跻身行业前十，远高于公司综合排名。2025 年，股权投资子公司对华安证券利润贡献度为 11%，股权投资的科创项目包括长鑫科技（0.39%）、宇树科技、燧原科技、奕斯伟计算、长江存储等知名公司，未来有望受益于科技公司估值提升带来的投资收益增长。 2)资管业务：公司资管收入排名连续多年稳居行业前 20，高于公司综合排名。中基协披露的 24Q3 私募资管月均管理规模数据中，华安证券资管规模超 600 亿元，排名行业前 20。华安资管聚焦主动管理转型，“固收+”品牌影响力扩大，2025 年实现营业收入 6.4亿元，同比增长 159%；净利润 3.3 亿元，同比增长 243%。 3)财富管理：长三角地区、京津冀及沿海等经济活跃区域营业部分布数量占比超过 80%，得益于此，2025 年末客户总资产突破 4,400亿元，代买收入同比增长 47%。公司持续深化财富管理转型，促进代销与投顾发展，16-25 年代销收入、规模的复合增速为 31%/23%，2025 年投顾服务资产规模超 30 亿，同比增速超 300%。市场活跃度维持高位，经纪业务收入有望在高景气度中保持高增。 4)重资本业务：两融与金融资产规模稳步扩张，推动利息收入与投资收益增长。26Q1 末金融资产规模增长至 472 亿元，16-25 年复合增速为 19%，交易性金融资产占比超 50%。2026 年两融余额突破3 万亿，公司两融余额与市场增长趋势保持一致，创历史新高。 盈利预测、估值和评级 预计 26-28 年华安证券实现营收 108/103/114 亿，同比增速 114%/-5%/11%，归母净利润 64/60/66 亿，同比增速 202%/-5%/9%，BPS 为6.05/6.90/7.82 元，EPS 为 1.27/1.20/1.31 元。短期来看，长鑫科技上市能显著增厚公司利润、提高公司-ROE 28 ，年长鑫科技 26对公司的投资收益贡献约每年 30-40 亿；长期来看，公司投资项目中科创公司较多，科创公司未来有望提升估值从而贡献投资收益，看好公司 ROE 中枢提升，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济失速；权益市场大幅下行；股权投资项目估值下降。

华安证券(600909) 事件：华安证券发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入50.68亿元，同比+31.11%；实现归母净利润21.08亿元，同比+41.92%；ROE（加权）为9.11%，同比+2.30pct。 财富管理转型成效显著，投顾规模高增。报告期内，公司证券经纪业务收入为17.55亿元，同比+43.31%。公司聚焦客户资产配置需求，向“买方投顾”模式转型，带动非通道业务快速增长。报告期内，代销金融产品净收入1.25亿元，投资咨询业务收入1.22亿元。客户基础持续夯实，客户总资产规模突破4400亿元，金融产品保有规模超500亿元；基金投顾品牌“鑫易投”服务资产规模超30亿元，较年初增长超过300%。 自营业务弹性充足，收益率表现出色。在市场整体上涨的背景下，公司精准把握市场节奏，证券自营业务收入同比+35.60%至15.49亿元。公司自营业务年化投资收益率大幅高于对标公募基金，且波动率和最大回撤显著低于市场水平。报告期内，公司投资收益同比+64.77%至23.83亿元，公允价值变动为-1.06亿元，预计主要系利率波动影响。 投行业务收入毛利双升，区域深耕见效。报告期内，公司投行业务收入同比+77.40%至1.70亿元，毛利率由负转正，同比+60.89pct至10.37%。公司坚持“深耕区域、聚焦产业”的差异化道路，充分发挥安徽省属国企的区位优势。报告期内，公司完成了恒鑫生活创业板IPO、安孚科技并购重组等标杆项目，债券承销规模达226.12亿元，同比+36.93%，区域服务能力和品牌影响力持续提升。 资管转型收效，集团化协同价值释放。报告期内，公司主要控参股公司全部实现盈利。华安资管表现出色，聚焦主动管理转型，实现营业收入6.45亿元，同比+159.27%；实现净利润3.34亿元，同比+242.61%，收入排名连续五年稳居行业前20。另类投资子公司华富瑞兴抓住定增市场回暖机遇，实现净利润1.34亿元，同比+113.40%；境外业务平台华安金控成功实现扭亏为盈。 投资建议：公司业务板块多点开花，集团化协同效应凸显。预计2026-2028年公司营业收入为58.06、65.94、73.89亿元，归母净利润为24.76、28.28、32.21亿元，EPS为0.49、0.56、0.64元，对应4月20日收盘价的PE估值为11.55、10.11、8.88倍。维持“增持”评级。 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策收紧

华安证券(600909) 2025年中报概况:华安证券2025年上半年实现营业收入28.08亿元，同比+43.09%；实现归母净利润10.35亿元，同比+44.94%；基本每股收益0.22元，同比+46.67%；加权平均净资产收益率4.52%，同比+1.19个百分点。2025年半年度拟10派0.40元（含税）。 点评：1.2025H公司投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪及资管业务净收入、利息净收入、其他收入占比出现下降。2.财富管理业务深入推进转型，机构经纪业务实现高增，合并口径经纪业务手续费净收入同比+45.54%。3.股权融资业务实现IPO项目落地，债权融资规模明显回升，合并口径投行业务手续费净收入同比+248.48%。4.券商资管业务坚定权益投资转型，合并口径资管业务手续费净收入同比-2.47%。5.固收自营获取超额收益，金融创新业务收入占比进一步提升，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+77.28%。6.两融余额小幅下滑，质押规模小幅回升，合并口径利息净收入同比-6.92%。 投资建议:报告期内公司深入推进财富管理转型，各项指标稳中有进，机构经纪业务保持高速发展；券商资管业务坚定权益投资转型，主要指标排名中小券商前列，私募基金业务具备较强的差异化竞争实力；权益自营实现整体稳定收益，固收自营实现超额收益，创新型业务收入占比进一步提升，自营业务同比实现高增。2025年上半年公司营收、净利创上市以来同期最好水平。预计公司2025、2026年EPS分别为0.39元、0.40元，BVPS分别为4.93元、5.16元，按9月4日收盘价6.22元计算，对应P/B分别为1.26倍、1.21倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差

章宏韬先生,1966年10月生,大学本科学历,工商管理硕士,经济师。历任华安证券办公室副主任、总裁助理兼办公室主任、副总裁、公司董事、总裁。现任华安证券党委书记、董事长,兼任中国证券业协会理事、投资者服务与保护专业委员会主任委员,上海证券交易所市场交易管理委员会副主任委员,安徽上市公司协会副会长,安徽省金融学会副会长。

章宏韬先生,1966年10月生,大学本科学历,工商管理硕士,经济师。历任华安证券办公室副主任、总裁助理兼办公室主任、副总裁、公司董事、总裁。现任华安证券党委书记、董事长,兼任中国证券业协会理事、投资者服务与保护专业委员会主任委员,上海证券交易所市场交易管理委员会副主任委员,安徽上市公司协会副会长,安徽省金融学会副会长。

赵万利,大学本科学历,公共管理硕士。历任公司经纪业务总部经理、风险管理部副总经理、办公室副主任、办公室主任、总裁助理兼办公室主任、董事会秘书兼办公室主任,公司副总裁。现任公司党委副书记、总裁、财务总监,兼任华安嘉业董事,安徽省证券期货业协会副会长,安徽省新能源及智能网联汽车产业发展协会常务理事、副会长。

张建群,工商管理硕士,注册会计师。历任安徽证监局机构处副处长,安徽证监局期货处副处长、处长,公司合规总监、首席风险官兼合规管理部总经理。现任公司副总裁,兼任华安金控董事,中国证券业协会投资银行委员会委员,长三角(安徽)资本市场学院常务理事、副理事长、院长(法定代表人),安徽上市公司协会教育培训委员会主任委员。

王孝佳,研究生学历,理学硕士。历任公司证券投资管理部职员、总经理助理,证券投资管理总部副总经理,公司总裁助理兼固定收益部总经理,公司副总裁兼证券投资部总经理、固定收益部总经理。现任公司副总裁兼金融市场投资总部总经理,兼任华安金控董事,中国证券业协会固定收益与资信评级专业委员会委员。

唐泳,法学硕士,历任公司经纪业务部员工、业务拓展部经理助理、业务拓展部副经理(主持工作)、经纪业务部副总经理、资产管理总部副总经理(主持工作)、资产管理总部总经理,公司总裁助理。现任公司副总裁兼财富管理总部总经理,兼任华安资管董事长、董事会秘书,华安金控董事,华安新兴执行董事,中国证券业协会经纪业务专业委员会委员。

党晔先生,1983年2月生,大学本科学历。历任上海申达企业资产管理中心财务部经理助理、财务部副经理、总经理助理、党总支副书记、副总经理,上海纺织(集团)有限公司团委书记,东方国际(集团)有限公司团委书记,上海纺织集团(非洲)有限公司副总经理(主持工作)、总经理、党支部副书记等职务,现任东方国际创业股份有限公司党委副书记、董事、总经理,兼任华安证券董事,上海纺织装饰有限公司执行董事,上海东松医疗科技股份有限公司董事,东方创业香港有限公司董事长。

胡凌飞先生:1984年12月出生,汉族,中国国籍,无永久境外居留权,安徽合肥人,大学本科学历,管理学学士。历任无锡市翠竹房地产开发有限公司总经理助理,安徽科学技术出版社教材开发部业务主办,华晟投资管理有限责任公司投资部副主任,安徽出版集团经营发展部主任助理,安徽华文创业投资管理有限公司总经理助理。现任安徽华文创业投资管理有限公司副总经理,兼任华安证券董事,安徽省安泰科技股份有限公司董事、安徽安华创新风险投资基金有限公司董事、安徽国元互联网金融信息服务股份有限公司董事,华晟投资管理有限责任公司董事长。

胡凌飞先生,1984年12月生,大学本科学历,管理学学士。历任无锡市翠竹房地产开发有限公司总经理助理,安徽科学技术出版社教材开发部业务主办,华晟投资管理有限责任公司投资部副主任,安徽出版集团经营发展部主任助理,安徽华文创业投资管理有限公司总经理助理。现任安徽华文创业投资管理有限公司副总经理,兼任华安证券董事,安徽省安泰科技股份有限公司董事、安徽安华创新风险投资基金有限公司董事、安徽国元互联网金融信息服务股份有限公司董事,华晟投资管理有限责任公司董事长。

程钢先生:1970年2月出生,中共党员,研究生学历,法学硕士学位。历任安徽省统计局主任科员,安徽省发改委主任科员、副处长,安徽省政府办公厅金融办副处长,安徽省政府金融办担保保险处副处长、资本市场处处长、综合处处长、党组成员、副主任,安徽省地方金融监管局党组成员、副主任,安徽省信用融资担保集团党委副书记、董事。现任华安证券党委副书记、董事、工会主席。