郴电国际(600969)公司资料

郴电国际(600969) 投资要点 推荐逻辑：1、公司电、水价有望向上调整，直接增厚公司业绩。2、公司是湖南省最大的地方区域电网公司，公司现有电源结构中新能源占比提升空间较大，公司加快新能源分布式光伏建设，购电成本将大幅降低，供电主业盈利能力有望提升。3、公司提前布局智能电网运维和光伏运维，从业务模式上看，无人机巡检和光伏面板清洗并非单一的设备替代，而是以“设备+运维服务+数据平台”为核心的持续性运维投入，公司提前切入蓝海市场，提升空间巨大。 郴州市国资委控股上市企业，公司是湖南省最大的地方区域电网公司。公司主营供电、供水两大主业，负责郴州两区四县的电力供应和郴州市城区、桂阳县城、郴资桂沿线乡镇供水。公司上市21年来，从一个单纯供电的地方电网企业，发展成为集供电、供水、污水处理、水电开发、工业气体、新能源和综合能源六大板块于一体的大型国有企业和上市公司，公司最终实际控制人为郴州市国资委和，是湖南省最大的地方区域电网公司。 加大新能源装机建设，驱动电源结构转型。公司电源主要结构一是向外网购电；二是购网内水电；三是购网内新能源电，再通过自有供电网络将电力销售给终端用电户，电源结构中约30%的供电量来自于当地水电，近10%的供电量来自于光伏，近年来由于来水偏弱，公司外购电价成本增加，导致供电盈利能力波动较大，公司大力发展新能源，根据测算，分布式光伏发电成本在0.16-0.30元/千瓦时，大幅低于湖南省工商业代购电价格，公司增加新能源电源供应，外购电成本有望大幅降低。 打造“电力+低空经济”新场景，有望开拓新兴业务。公司依托区域电网运营与配电资产优势，通过全资子公司郴电科技，将低空经济技术深度融入核心业务，率先实现运维模式革新。在电网巡检领域，公司部署的无人机巡检系统较传统人工效率提升5倍以上，缺陷识别准确率达93%以上，同时将业务边界延伸至光伏运维领域，开启无人机清洁光伏面板及增值服务。2030年无人机巡检市场规模有望突破480亿元，2024年中国太阳能电池板自动清洗设备市场规模达到48.7亿元，公司提前布局有望快速切入蓝海市场，抢占市场份额。 盈利预测与投资建议。公司为湖南最大的地方区域电网，有稳定的供电供水市场，随着供电、供水价格有望提升，自发新能源占比提升，购电成本下降，业绩有望实现增长。另外除供电供水主业以外，公司在无人机电网运维，光伏面板清洗等新兴领域提前布局，有望快速抢占市场份额。预计公司25-27年归母净利润分别为0.8亿元/1.5亿元/2.0亿元，对应EPS分别为0.21/0.41/0.54元。给予公司2027年30倍PE，对应目标价16.20元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济大幅波动风险，行业竞争加剧风险，用电增速不及预期风险。

郴电国际(600969) 公司简介及股权情况 公司是湖南省重要的地方性电网公司，紧密围绕电力供应、城市供水、污水处理、工业气体、水电开发等业务进行投资布局，截至6月末，旗下股权投资企业共计28家。公司第一大股东是郴州市发展投资集团有限公司，实控人为郴州市政府。 公司主营及行业分析 供电业务是公司的支柱型业务，供水、供气等业务占比相对较小。2022H1公司业绩增长势头良好，但经营性指标略显压力。郴州市稳定增长的产业经济为地区用电需求上升提供重要动能。供水行业近年发展相对稳定，未来供需两端或因引水工程竣工及城镇化提升而实现新一阶段的景气。此外，我国近年绿色环保发展理念持续推进，污水处理行业发展前景良好。高纯度工业用氧等气体的市场需求或因下游增长相对乏力而保持平稳发展。 公司竞争优势分析 与同业公司相比，首先，公司的售电主业整体上竞争力相对较强；其次，公司的综合民生能源服务体系相对更全面；最后，公司对东江湖库区引水工程的施工推进有利于提升其供水能力，释放未来增量业绩。 盈利预测 预计公司2022-2024年实现营业收入36.68/38.74/42.02亿元，实现归属母公司净利润0.64/0.71/0.86亿元，对应EPS分别为0.17/0.19/0.23元，对应2022年9月6日股价9.11元/股的PE分别为52.73/47.36/38.99倍。 风险提示 产业复苏不及预期、购电成本上升风险、引水工程进度不及预期