会稽山(601579)公司资料

会稽山(601579) 事件 2025 年 4 月 28 日， 会稽山发布 2025 年一季度报告， 2025Q1营收 4.81 亿元（同增 10%），归母净利润 0.94 亿元（同增2%），扣非归母净利润 0.93 亿元（同增 13%） 。 投资要点 产品结构优化提升毛利， 加大终端费用投放 2025Q1 毛利率同增 7pct 至 60.71%， 主要系中高档黄酒营收增速加快，产品结构优化所致， 销售/管理费用率分别同比+7pct/-2pct 至 22.10%/5.06%，主要系公司加大终端促销费用投放， 提高品鉴会频次， 净利率同减 2pct 至 19.46%， 产品结构持续优化， 基地市场进一步夯实 分产品看， 2025Q1 中高档/普通黄酒营收分别为 3.36/1.05亿元，分别同增 12%/1%， 中高端黄酒营收增长带动产品结构持续优化，公司通过圈层营销、 精耕细作打造高端品牌认知，在商务宴请场景中逐步培育长期客户。 同时， 公司坚持年轻化战略，开发柠檬味、易拉罐装、 香槟工艺等新品， 以创新黄酒触达消费者心智，培育消费习惯。 分区域来看，2025Q1 浙江营收 2.86 亿元（同增 17%） ， 省内持续培育兰亭送礼属性，进一步加密经销商网络，挖掘市场空间。 盈利预测 公司坚持成熟长三角市场做消费升级，薄弱市场做大众品消费培育， 我们看好公司兰亭高端化稳步推进， 新品线上渠道带动黄酒品类破圈， 随着品牌势能提升，规模效应有望持续释放。 根据 2025 年一季报， 我们调整 2025-2027 年 EPS 分别为 0.50/0.60/0.71（前值为 0.48/0.55/0.62） 元，当前股价对应 PE 分别为 29/24/21 倍， 维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险， 气泡黄酒增长不及预期，兰亭增长不及预期， 市场竞争加剧风险。

会稽山(601579) 事件 2025年4月1日，会稽山发布2024年年度报告，2024年公司营收16.31亿元（同增16%），归母净利润1.96亿元（同增18%），扣非归母净利润1.78亿元（同增15%），其中2024Q4营收5.70亿元（同增20%），归母净利润0.84亿元（同增32%），扣非归母净利润0.78亿元（同增35%）。 投资要点 毛利率大幅提升，盈利能力持续提升 2024年毛利率同增5pct至52.08%，主要系中高档黄酒营收增速加快，产品结构优化所致，销售/管理费用率分别同比+6pct/-2pct至20.33%/8.48%，主要系公司持续加大终端营销投入，推进品牌形象焕新，净利率同增0.2pct至12.10%，盈利能力同比提升。 发布产品提价公告，产品结构持续优化 2024年中高档黄酒营收10.65亿元（同增31%），其中销量5.33万吨（同增7%），吨价2.00万元/吨（同增22%），吨价同比快速提升，中高端黄酒营收增长带动公司产品结构持续优化。普通黄酒及其他酒营收5.18亿元（同减8%）。2025年3月，公司发布产品提价公告，针对纯正系列提价4-5%，三年陈系列提价6-9%，坛装系列、花雕系列提价1-9%，通过产品提价进一步维护产品价盘，延续高端化趋势。 团购业务持续拓展，气泡黄酒线上放量 2024年批发/直销/国外营收分别为12.70/3.02/0.11亿元，分别同增10%/44%/15%，直销渠道快速放量，公司针对兰亭持续通过圈层营销做团购业务，做品鉴馆投入，此外，公司计划进一步拓展达播渠道，打造以“一日一醺”气泡黄酒为代表的年轻化单品。 盈利预测 公司坚持成熟长三角市场做消费升级，薄弱市场做大众品消费培育，我们看好公司兰亭高端化稳步推进，气泡黄酒线上渠道带动黄酒品类破圈，随着品牌势能提升，规模效应有望持续释放。根据2024年年报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.48/0.55/0.62元，当前股价对应PE分别为26/22/20倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险，气泡黄酒增长不及预期，兰亭增长不及预期，市场竞争加剧风险。

会稽山(601579) 事件 2025年4月1日，会稽山发布2024年年度报告,2024年公司营收16.31亿元（同增16%），归母净利润1.96亿元（同增18%），扣非归母净利润1.78亿元（同增15%），其中2024Q4营收5.70亿元（同增20%），归母净利润0.84亿元（同增32%），扣非归母净利润0.78亿元（同增35%）。 投资要点 毛利率大幅提升，盈利能力持续提升 2024年毛利率同增5pct至52.08%，主要系中高档黄酒营收增速加快，产品结构优化所致，销售/管理费用率分别同比+6pct/-2pct至20.33%/8.48%，主要系公司持续加大终端营销投入，推进品牌形象焕新，净利率同增0.2pct至12.10%，盈利能力同比提升。 发布产品提价公告，产品结构持续优化 2024年中高档黄酒营收10.65亿元（同增31%），其中销量5.33万吨（同增7%），吨价2.00万元/吨（同增22%），吨价同比快速提升，中高端黄酒营收增长带动公司产品结构持续优化。普通黄酒及其他酒营收5.18亿元（同减8%）。2025年3月，公司发布产品提价公告，针对纯正系列提价4-5%，三年陈系列提价6-9%，坛装系列、花雕系列提价1-9%，通过产品提价进一步维护产品价盘，延续高端化趋势。 团购业务持续拓展，气泡黄酒线上放量 2024年批发/直销/国外营收分别为12.70/3.02/0.11亿元，分别同增10%/44%/15%，直销渠道快速放量，公司针对兰亭持续通过圈层营销做团购业务，做品鉴馆投入，此外，公司计划进一步拓展达播渠道，打造以“一日一醺”气泡黄酒为代表的年轻化单品。 盈利预测 公司坚持成熟长三角市场做消费升级，薄弱市场做大众品消费培育，我们看好公司兰亭高端化稳步推进，气泡黄酒线上渠道带动黄酒品类破圈，随着品牌势能提升，规模效应有望持续释放。根据2024年年报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.48/0.55/0.62元，当前股价对应PE分别为26/22/20倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险，气泡黄酒增长不及预期，兰亭增长不及预期，市场竞争加剧风险。

会稽山(601579) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入10.6亿元，同比增长13.5%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长8.9%。其中24Q3实现营业收入3.3亿元，同比增长4.1%；实现归母净利润0.2亿元，同比下滑12.1%；扣非后归母净利润0.2亿元，同比下滑3.4%。 产品高端化、年轻化升级，增量市场逐步突破。1、分品类看，前三季度中高端酒、普通酒、其他酒分别实现收入6.3亿元（+10.6%）、3.3亿元（+8.2%）、0.7亿元（+51%）。产品矩阵完善，覆盖高、中、低价格带。兰亭品牌为中高端黄酒树立标杆，培育黄酒的高端化认知；通过1743包装年轻化升级、推出一日一熏气泡黄酒培育冰饮黄酒，拓宽黄酒的消费场景，更贴近年轻消费者。2、分渠道看，直销及团购、批发代理分别实现收入1.6亿元（+18.9%）、8.6亿元（+10.8%）。3、分区域看，浙江、江苏、上海、其他区域分别实现收入6亿元（+6.8%）、1亿元（+13.3%）、2亿元（+2.3%）、1.3亿元（+77%）。在浙江省内成熟市场做好产品氛围；江苏、安徽等市场以渠道铺货为主，同时拓展外围市场。 毛利率、费用率增加，净利率略有下降。1、前三季度实现毛利率50.1%，同比提升6.6pp，主要由于中高档酒占比提升、产品结构改善。2、费用率方面，销售费用率20.4%，同比增加6.5pp，主要由于职工薪酬、广告宣传促销费用等增加；管理费用率9.2%，同比下降1.3pp；研发费用率4%，同比增加2.5pp；财务费用率-1%，同比增加0.1pp。3、前三季度实现净利率10.6%，同比下降0.7pp。 控股股东更换，改革焕发新活力。2022年底，公司原控股股东破产重整，控股股东变更为中建信浙江公司，持股31.11%。控股股东更换后，公司经营策略进行了一系列调整，实施会稽山和兰亭双品牌、双事业部战略，对组织架构、激励考核等机制进行完善，全力推进产品优化、品牌宣传、渠道拓展、深度营销等工作，带动主营业务实现较快增长。 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.8亿元、2.0亿元、2.3亿元，EPS分别为0.37元、0.43元、0.48元，对应动态PE分别为29倍、26倍、23倍。 风险提示。营销效果或不及预期；高端化推广或不及预期；食品安全风险。