新坐标(603040)公司资料

新坐标(603040) 投资要点： 事件：公司发布2024年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入4.97亿元（同比+17.57%），归母净利润1.62亿元（同比+19.92%），扣非净利润1.47亿元（同比+15.22%），经营活动净现金流1.97亿元（同比-9.33%）；其中2024Q3公司主营收入1.68亿元（同比+12.47%/环比-9.57%）；归母净利润0.50亿元（同比+22.56%/环比-19.72%）；扣非净利润0.46亿元（同比+18.58%/环比-20.45%），经营活动净现金流0.60亿元（同比-13.73%/环比-23.97%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元（含税），测算拟合计派发现金红利0.14亿元（含税），占2024年单三季度合并报表归属于上市公司股东净利润的27.05%。 海外业务放量有望持续驱动公司业绩实现快速增长：根据公司半年报，2024H1公司实现海外收入1.53亿元（同比+35.49%），占公司营业收入比重达46.72%（同比+14.08pcts），其中本部实现境外交易收入4021.22万元（同比+14.01%），欧洲和墨西哥工厂分别实现营业收入8992.87万元（同比+108.91%）和2335.86万元（同比+107.89%）。我们预计24Q3公司业绩增量仍然由海外业务贡献。环比来看，由于公司海外营收占比提升至接近50%，公司受海外市场波动影响明显提升，24Q3公司业绩环比下滑预计受到海外高温假影响。随着高温假影响消除，新项目逐步导入，海外大众多个项目持续放量，四季度公司海外业绩有望保持快速增长势头。 公司费用管控得当，销售费用降幅较大：盈利端前三季度公司毛利率为52.45%（同比-2.39pcts），净利率为33.85%（同比+1.57pcts），基本维持稳定；其中24Q3公司毛利率为52.33%（同比+1.08pcts，环比-0.95pcts），净利率为31.74%（同比+3.50pcts，环比-3.24pcts）。费用端，公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.28%/10.40%/5.07%/-1.27%，同比分别-0.24/-0.90/-1.69/-0.42pcts，其中24Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.03%/10.97%/5.07%/0.81%，同比分别-1.63/+0.58/-1.18/-0.41pcts，其中销售费用率变更预计主要由会计政策变更，三包费用计入营业成本导致。 依托精密冷锻技术，不断拓展应用领域：公司依托精密冷锻技术不断进行拓展应用领域。产业链方面，公司拓展上游原材料精制冷锻线材的加工处理能力，加强了公司对上游原材料的把控，缓解了钢材行业不确定性对公司生产的影响并进一步稳定公司产品性能，提升公司盈利能力。原材料方面，公司由之前的钢材为主，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等，产品适用范围得到扩大。应用领域方面，公司不断拓展冷成型技术的应用领域，已拓展出汽车精密电磁阀、汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块产品、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、驻车滚珠丝杠等领域，并且公司目前已取得汽车热管理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢精密冷锻件新项目定点，未来公司业务在汽车、家电、机器人、航空航天等领域具备广阔拓展空间。 投资建议：我们预计2024-2026年公司营收为7.02亿元、8.45亿元、10.14亿元，实现归母净利润2.08亿元、2.47亿元、2.89亿元，对应同比增速为12.79%、18.87%、17.07%，当前股价对应2024年PE为15.31倍。考虑公司在配气机构传统业务的竞争力，海外业务带来的增长性，以及新能源汽车业务拓展的成长性，我们看好公司的中长期发展，参照同行业公司给予2024年市盈率区间15-20倍，合理区间为22.8-30.4元，维持“买入”评级。 风险提示：大众产销低于预期、比亚迪产销低于预期、海外工厂爬坡进度低于预期、湖州新坐标业绩增长低于预期、公司新产品推广不及预期、产品替代风险、原材料价格波动风险。

新坐标(603040) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，公司实现营业收入5.0亿元，同比+17.6%；归母净利润1.6亿元，同比+19.9%。单季度来看，Q3实现营业收入1.7亿元，同比+12.5%，环比-9.6%，实现归母净利润0.5亿元，同比+22.6%，环比-19.7%。 Q3营收同比持续增长，大客户支撑未来业绩。24Q3公司实现营收1.7亿元，同比+12.5%，环比-9.6%，收入保持稳健增长。公司是大众、比亚迪气门传动组精密零部件产品的核心供应商，24Q3大众全球销量217.6万辆，同比-7.1%，环比-3.0%，其中，中国市场销量71.2万辆，同比-15.0%，环比+9.2%；比亚迪方面，24Q3乘用车销量112.9万辆，同比+37.4%，环比+14.9%，其中，插混销量68.6万辆，同比+75.6%，环比+23.2%。考虑国内以旧换新政策持续推动给下游大客户带来的增长机遇以及欧洲大众、MAN等新项目陆续放量，公司气门传动组业务后续将成为支撑业绩增长的重要力量。 控费效果良好，盈利能力保持较高水平。公司24Q1-Q3毛利率为52.5%，同比-2.4pp，净利率为33.9%，同比+1.6pp。单季度看，Q3毛利率为52.3%，同比+1.1pp，环比-1.0pp；Q3净利率为31.7%，同比+3.5pp，环比-3.2pp。费用率方面，24Q3销售/管理/研发费用率分别为0.03%/11.0%/5.1%，同比-1.6pp/+0.6pp/-1.2pp，环比-2.4pp/+2.2pp/+0.5pp，整体来看公司控费效果良好，盈利能力持续强化。 湖州新坐标稳定量供，成长空间迎来新突破。公司磷化不锈钢线材在国内外多家客户试用，均取得了较好反馈。湖州新坐标现已给苏特轴承、万向、华远等多家轴承、汽车零部件等客户稳定量供轴承钢、冷镦钢线材。同时，针对新客户逐步开展相关产品的审核、试制和交付工作。2024H1湖州新坐标实现第三方营业收入0.2亿元，同比增长48.1%。公司深耕冷锻行业多年，充分利用领先优势开拓精密零部件在汽车变速器、精密电磁阀、空心电机轴、动力电池壳体精密零部件、驻车丝杠精密零部件、不锈钢精密冷锻制品等多领域的运用，已取得汽车热管理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢精密冷锻件新项目定点，我们预计伴随相关客户的持续放量，公司业绩有望迈向更高台阶。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.0亿元，未来三年复合增速为17.3%，对应PE分别为15/12/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，地缘政治风险，技术创新不及预期的风险，下游行业需求不及预期的风险等。

新坐标(603040) 投资要点： 事件：公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营业收入3.28亿元（同比+20.37%），归母净利润1.11亿元（同比+18.76%），扣非净利润1.01亿元（同比+13.75%）；2024Q2公司实现营收1.86亿元（同比+32.33%/环比-11.81%），归母净利润0.63亿元（同比+37.15%/环比-1.97%），扣非净利润0.58亿元（同+27.99%/环比+13.68%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.0元（含税），测算拟合计派发现金红利0.27亿元（含税），占2024年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的24.03%。 气门传动组产品保持快速增长势头：按照客户类型来看，2024H1公司商用车和摩托车业务分别实现营业收入0.30亿元（同比+5.46%）和0.11亿元（同比+10.81%），合计营收占比为12.68%，公司业绩增长主要来源于乘用车业务，营业收入为2.60亿元（同比+20.73%），营收占比达79.25%。分产品看，上半年公司气门传动组精密零部件业务快速增长，气门组精密零部件业务保持稳定增长态势，分别实现营收2.40亿元（同比+25.19%）及0.45亿元（同比+7.26%）。公司业绩增长主要得益于报告期欧洲大众、MAN等多个新项目陆续投产，海外大众多个量产项目产能和需求量不断提升。 海外业务放量驱动公司业绩实现快速增长：2024H1公司实现海外收入1.53亿元（同比+35.49%），占公司营业收入比重达46.72%，营收占比相比去年同期提升14.08pcts，海外业务成为上半年公司业绩增长最重要的驱动因素。其中本部实现境外交易收入4021.22万元（同比+14.01%），欧洲和墨西哥工厂分别实现营业收入8992.87万元（同比+108.91%）和2335.86万元（同比+107.89%），随着新项目逐步导入，海外大众多个项目持续放量，下半年公司海外业绩有望进一步增长。 营收结构变动引起毛利率下降，公司费用管控得当：从盈利端来看，2024H1公司实现销售毛利率52.51%（同比-4.31pcts），销售净利率34.93%（同比+0.43pcts），毛利率下降主要由于毛利率较低的海外业务营收占比提升带来的结构性变化导致；费用端公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.92%/10.10%/5.07%/-2.33%，同比分别+0.48/-1.69/-1.96/-0.34pcts，公司费用率管控良好，其中销售费用率提升主要由于境外子公司售后服务费和咨询服务费增加导致。 依托精密冷锻技术，不断拓展应用领域：公司依托精密冷锻技术不断进行拓展应用领域。产业链方面，公司拓展上游原材料精制冷锻线材的加工处理能力，加强了公司对上游原材料的把控，缓解了钢材行业不确定性对公司生产的影响并进一步稳定公司产品性能，提升公司盈利能力。原材料方面，公司由之前的钢材为主，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等，产品适用范围得到扩大。应用领域方面，公司不断拓展冷成型技术的应用领域，已拓展出汽车精密电磁阀、汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块产品、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、驻车滚珠丝杠等领域，并且公司目前已取得汽车热管理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢精密冷锻件新项目定点，未来公司业务在汽车、家电、机器人、航空航天等领域具备广阔拓展空间。 投资建议：我们预计2024-2026年公司营收为7.02亿元、8.45亿元、10.14亿元，实现归母净利润2.08亿元、2.47亿元、2.89亿元，对应同比增速为12.78%、18.87%、17.08%，当前股价对应2024年PE为12.36倍。考虑公司在配气机构传统业务的竞争力，海外业务带来的增长性，以及新能源汽车业务拓展的成长性，我们看好公司的中长期发展，参照同行业公司给与2024年市盈率区间15-20倍，合理区间为23.1-30.8元，维持“买入”评级。 风险提示：大众产销低于预期、比亚迪产销低于预期、海外工厂爬坡进度低于预期、湖州新坐标业绩增长低于预期、公司新产品推广不及预期、产品替代风险、原材料价格波动风险。

新坐标(603040) 投资要点 事件：公司发布2024年中报，公司实现营收3.3亿元，同比+20.4%，实现归母净利润1.1亿元，同比+18.8%。分拆单季度看，Q2实现营收1.9亿元，同比+32.3%，环比+31.3%，实现归母净利润0.6亿元，同比+37.2%，环比+29.2%。 公司业绩稳增长，费用管控显成效。24H1公司实现营收3.3亿元，同比+20.4%；Q2实现营收1.9亿元，同比+32.3%，环比+31.3%，收入整体保持稳健增长。盈利能力方面，24H1公司毛利率为52.5%，同比-4.3pp，Q2公司毛利率为53.3%，同比-1.0pp，环比+1.8pp；24H1净利率为34.9%，同比+0.4pp，Q2净利率为35.0%，同比+2.0pp，环比+0.1pp。费用率方面，公司上半年控费效果良好，销售/管理/研发费用率分别为1.9%/10.1%/5.1%，同比+0.5pp/-1.7pp/-2.0pp，公司持续修炼内功助力高盈利水平的保持。 气门传动组持续发力，全球化进程加速推进。大众、比亚迪系公司气门传动业务的重要客户，大众方面，24H1全球销量434.8万辆，同比-0.6%，其中，欧洲区销量193万辆，同比+1.9%，一定程度抵消了中国市场的下滑（中国市场：134.5万辆，同比-7.4%）；比亚迪方面，24H1累计销量161.3万辆，同比+28.5%，插混销量88.1万辆，同比+39.5%；24Q2累计销量98.7万辆，同比+40.2%，环比+57.6%，插混销量55.7万辆，同比+59.9%，环比+71.7%。受益于下游客户销量增长以及欧洲大众、MAN等新项目陆续投产，公司气门传动组精密零部件保持增长态势，该类产品营业收入达2.4亿元，同比增长25.2%。公司海外业务开始放量，2024H1实现海外营收1.5亿元（同比+72.3%），占公司营业收入46.7%（同比+14.1pp），海外毛利率达50.4%。从海外子公司来看，新坐标欧洲、新坐标墨西哥营收同比分别增长108.9%、107.9%至0.9、0.2亿元，后续海外业务持续拓展将成为支撑业绩增长的重要力量。 新业务加速放量，前瞻性打造业绩增长点。公司磷化不锈钢线材在国内外多家客户处试用，均取得了较好反馈。湖州新坐标现已给苏特轴承、万向、华远等多家轴承、汽车零部件等客户稳定量供轴承钢、冷镦钢线材。2024H1湖州新坐标对第三方营业收入同比增长48.1%至0.2亿元，成长空间迎来新突破。公司深耕冷锻行业多年，充分利用先进技术和经验拓展冷成形技术在汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、驻车滚珠丝杠等精密冷成形件的多领域延伸运用。公司已取得汽车热管理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢精密冷锻件新项目定点，有望成为公司未来的重要增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.0亿元，未来三年复合增速为17.3%，对应PE分别为13/10/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，地缘政治风险，技术创新不及预期的风险，下游行业需求不及预期的风险等。