纽威股份(603699)公司资料

纽威股份(603699) 报告摘要 事件:公司发布2025年半年报,2025H1实现营收34.04亿元,同比+19.96%;归母净利润6.37亿元,同比+30.44%;Q2单季度实现营收18.48亿元,同比+25.03%,环比+18.80%,归母净利润3.74亿元,同比+28.37%,环比+42.34%。 业绩表现亮眼,规模效应驱动盈利高增长 2025年上半年公司业绩表现优异,营收、归母净利润持续创同期历史新高,净利率18.9%、同比+1.5pct,主要受益于:1)LNG、海工、造船等下游高景气持续,我们判断公司前期高毛利订单确认收入提升盈利能力;2)新业务核电、水处理等领域订单快速放量;3)工艺设备升级、原材料价格下降等成本端改善。2025年上半年,公司合同负债5.05亿元,同比增长122.5%,反映在手订单充足,后续业绩有望持续高增。 持续推动技术升级迭代,核电、FPSO等取得突破进展2025年上半年,公司研发费用9268万元,同比增长19.65%,持续推动技术升级迭代:1)完成超低温双偏心蝶阀的性能和寿命测试,实现了双偏心蝶阀在超低温工况下可靠密封的目标;2)持续突破核级设备技术壁垒,成功开展核一级轴流式止回阀、带位置指示核级止回阀的鉴定;3)研制出一系列FPSO大口径高压特材阀门并顺利通过多家国际知名客户测试验收;4)成功研制140Mpa海洋平台节流压井管汇及配套的远程液压控制系统,并顺利完成首个项目交付。 中期看好海工、LNG等高景气下游放量,长期看好平台化成长逻辑公司作为国内工业阀门龙头,拥有覆盖全球90多个国家的多层次营销网络,成功中标F450FLN、VLAC船、North Filed South等国内外大型项目,在传统及新兴市场均表现强劲,国际竞争实力较强。中期来看,受益于全球能源结构转型,特别是LNG、海工船舶、核电等下游高景气度延续,公司订单充足;长期而言,公司全品类阀门解决方案能力、全球化渠道优势以及在新兴领域的持续突破,将支撑其平台化成长逻辑,市场份额与盈利能力有望持续提升。 投资建议 预计公司2025-27年实现营收74.60亿元/89.63亿元/107.72亿元,归母净利润14.86亿元/18.33亿元/22.55亿元,当前股价对应市盈率为17.8X/14.4X/11.7X,维持“买入”评级。 风险提示 汇率波动风险、原材料价格上涨、下游需求不及预期、新品开发不及预期、客户拓展不及预期

纽威股份(603699) 主要观点： 事件概况 纽威股份于2025年8月21日发布2025年中报。公司2025H1实现营业收入34.04亿元，同比+19.96%，实现归母净利润6.37亿元，同比+30.44%，业绩表现亮眼。 25Q2单季度净利率达20.49%，盈利能力提升 2025H1年公司实现营收34.04亿元，同比+19.96%，实现归母净利润6.37亿同比+30.44%。单季度来看，2025Q2实现营收18.48亿元，同比+25.03%，增速环比Q1提升10.6pct，2025Q2实现归母净利润3.74亿元，同比+28.37%，业绩表现符合预期。 利润率来看，25H1公司实现毛利率35.76%，同比提升0.28pct；单季度来看，25Q2毛利率进一步提升至36.09%，环比Q1提升0.71pct。25H1公司实现销售净利率18.92%，同比提升1.51pct；单季度来看，25Q2实现销售净利率20.49%，环比25Q1提升3.44pct。费用端来看，25Q2公司三费费率进一步下降，占比由25Q1的10%进一步下降至25Q2的8.6%，体现公司成本管控能力的进一步增强，盈利水平进一步提升。 持续研发投入，多领域高端产品获得突破 公司2025H1研发费用达0.93亿元，研发费用率达2.72%。公司持续推动工艺技术改进与优化，持续实现高端产品及客户交付突破如：1）公司完成高压大口径平板闸阀通过检验并实现批量交付；2）完成复合高分子阀座高压全焊接管线球阀研发，与橡胶阀座相比，复合高分子材料能够承受更高的介质压力和更长久的耐老化寿命，且更耐磨损；3）取得高完整性压力保护系统产品研发突破，系统在响应时间、误动作率等核心指标方面达到国际领先水平，公司已成功承接多项订单并实际投入使用。 核级阀门方面，2025H1公司核级阀门交付量再创新高，2025H2有望随智能智造产线投入使用，核级阀门产能将实现进一步提升。同时公司持续突破核级设备壁垒，完成了国内某用户的核一级严重事故泄压阀的生产制造，并参与ACPR50S实验堆防倒流装置的研发与生产。 进一步提升上游技术实力，资质认证及客户覆盖持续拓宽 在上游铸锻件供应层面，2025H1公司锻件工厂成功完成大吨位轴承外圈单内孔/双内孔台阶异性锻件、大直径轴承内圈单外圆台阶异型锻件、三通阀体仿形异型锻件等的研发和生产，技术实力再上新台阶。 2025H1公司持续向国际核聚变ITER项目交付近千台阀门，参与多个海外核电项目；公司蝶阀及闸阀项目获澳大利亚Watermark认证，东吴机械获得ASME UV证书、TSG超低温先导式安全阀证书同时扩大了CEPED认证范围，同时纽威石油设备在FPSO大口径高压特材阀门及海洋平台设备自动控制领域取得重大突破。 盈利预测、估值及投资评级 根据公司25年中报，我们维持公司盈利预测为2025-2027年营业收入分别为72.82/83.79/95.56亿元，归母净利润分别为14.47/16.54/19亿元，以当前总股本计算的EPS为1.88/2.15/2.47元。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为18/16/14倍。公司作为国内工业阀门领先企业，高端市场及产品突破叠加出口延续，在多下游需求持续中，公司有望凭借上游产业链及产品渠道布局持续获取竞争优势，维持“买入”评级。 风险提示 1）原材料价格波动风险；2）公司下游需求不及预期风险；3）汇率波动风险；4）地缘政治风险；5）行业周期性风险；6）市场竞争风险；7）技术升级风险

纽威股份(603699) 投资要点 事件：2025年8月21日，公司发布2025年半年度报告。 Q2归母净利润+28%与快报一致，订单、现金流均表现出色2025上半年公司实现营业总收入34.0亿元，同比增长20%，归母净利润6.4亿元，同比增长30%，扣非归母净利润6.2亿元，同比增长27%。单Q2公司实现营业总收入18.5亿元，同比增长25%，归母净利润3.7亿元，同比增长28%，扣非归母净利润3.7亿元，同比增长28%，业绩与快报一致，符合预期。公司业绩稳健增长，主要受益于：（1）中东油气全产业链投资增加，油服设备需求增长，（2）FPSO、LNG船订单、交付维持高位，（3）公司大客户如沙特阿美、ADNOC订单高增，新品扩批、提份额逻辑将持续兑现，且品牌、渠道、产能先发优势明显，市场地位稳固，（4）新兴核电、水处理等板块增速良好。同时，公司在手订单饱满，2025上半年合同负债5.0亿元，同比增长123%，现金流回款良好，净现比1.4，同环比改善。展望未来，传统油气+战略新兴行业增长，公司于头部客户份额提升逻辑可持续，看好业绩持续稳健增长。 毛利率维持高水平，费控能力持续提升 2025上半年公司实现销售毛利率35.8%，同比提升0.3pct，销售净利率18.9%，同比提升1.5pct，单Q2公司实现销售毛利率36.1%，同比下降1.4pct，我们判断系汇率波动影响，销售净利率20.5%，同比提升0.6pct。2025上半年公司期间费用率12.0%，同比下降1.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4%/3.9%/2.7%/-1.0%，同比分别变动-0.96/+0.04/-0.01/-0.51pct，受益于规模效应、经营效率提升，费控能力增强。 2025年股权激励计划落地，调动团队积极性 2025年7月公司发布2025年限制性股票激励计划（草案），拟授予公司高管、中层管理人员和骨干共154人限制性股票数量771.4万股，占公告日股本总额1.00%。业绩考核目标为2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元，年同比增速10%。并于7月17日公告限制性股票授予，授予价15.93元/股。股权激励计划有助于绑定核心员工，调动团队积极性，彰显公司长期发展信心。 盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测15/18/21亿元，当前市值对应PE为17/14/12x，维持“买入”评级。 风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等

纽威股份(603699) 投资要点 事件：2025年8月5日，公司发布2025年半年度业绩快报。 Q2归母净利润同比+28%超预期，盈利能力稳健增长 2025上半年公司实现营业总收入34.0亿元，同比增长20%，归母净利润6.4亿元，同比增长30%，扣非归母净利润6.2亿元，同比增长27%。单Q2公司实现营业总收入18.5亿元，同比增长25%，归母净利润3.7亿元，同比增长28%，扣非归母净利润3.7亿元，同比增长28%。公司盈利能力稳健增长，2025上半年归母净利润率18.7%，同比+1.5pct，单Q2归母净利润率20.2%，同比+0.5pct，环比+3.4pct，受益于产品结构优化、精益管理推进，汇兑收益高基数影响下利润率仍保持稳健增长。 订单饱满+多元化+全球化逻辑不变，看好阀门龙头成长性 中长期继续看好公司成长性：（1）全球地缘政治波动加剧，各国对能源自主可控意识增强+产业格局升级，油气全产业链投资增加，阀门采购需求能见度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有布局，受中美贸易冲突影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC订单高增，新品扩批、提份额逻辑将持续兑现，且品牌、渠道、产能先发优势明显，市场地位稳固。（3）新兴核电、水处理增速良好。 2025年股权激励计划落地，调动团队积极性 2025年7月公司发布2025年限制性股票激励计划（草案），拟授予公司高管、中层管理人员和骨干共154人限制性股票数量771.4万股，占公告日股本总额1.00%。业绩考核目标为2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元，年同比增速10%。并于7月17日公告限制性股票授予，授予价15.93元/股。股权激励计划有助于绑定核心员工，调动团队积极性，彰显公司长期发展信心。 盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测15/18/21亿元，当前市值对应PE为18/14/12x，维持“买入”评级。 风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等