好莱客(603898)公司资料

好莱客(603898) 公司发布半年度报告 24Q2公司收入5.2亿，同减16.7%；归母净利0.3亿，同减55.6%。24H1公司收入9.2亿，同减5.1%；归母净利0.4亿，同减46.9%。 分业务，家具制造业收入8.8亿，同减4.6%；其中整体衣柜收入6.6亿，同减8.7%，占总71.7%；橱柜1.4亿，同增18.1%，占总15.2%。 24H1橱柜产品、大宗业务渠道营业收入保持双位数增长，主要是24H1房企工程项目竣工验收增加所致。 24H1公司毛利率35.0%，同减0.8pct；其中整体衣柜毛利率39.0%，同减0.3pct；橱柜毛利率27.0%，同减0.1pct；净利率4.9%，同减3.8pct。重视品牌与产品建设，增强核心竞争力 公司持续持续加强与知名设计团队、境外家居设计师、院校设计力量的广泛合作，加快对产品的迭代升级，强化市场研究和客户需求分析，梳理并优化IPD流程各环节，以实现高效创新和产品质量的不断提升。公司坚持以市场为导向，保持设计领先，加快推动配套产品的战略合作形成衣柜+橱柜+木门+护墙+成品配套的产品矩阵，提供完整的家居解决方案，满足消费者全品类的一站式消费需求。 提升全渠道运营管理，大宗业务实现高增长 整装渠道是公司重要补充渠道，24H1收入同增超130%，公司一方面加强与整装公司的合作，另一方面也不断提升自身整装设计与交付能力，打造差异化的竞争力。在工程大宗渠道，公司坚持以央企、国企为核心、优质民营企业为辅的客户结构，构建由销售、技术与服务组成的铁三角团队，形成“市场开拓方案解决-项目保障”的闭环管理，助力工程大宗业务的持续稳健发展；24H1公司工程大宗渠道收入同增73%。 调整盈利预测，维持“增持”评级 基于24H1业绩表现以及消费弱复苏，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别1.2亿、1.3亿以及1.4亿元（原值为1.9/2.3/3.0亿元），对应PE为18、17、16X。 风险提示：原材料价格波动风险；季节性波动风险；产能过剩风险；产品不符合环保政策风险等

好莱客(603898) 公司发布2023年报及24年一季报 24Q1收入4.03亿元，同增15.9%；归母净利0.13亿元，同增5.4%；扣非归母0.05亿元，同增426.1%； 23Q4收入6.38亿元，同减9.1%；归母净利0.39亿元，同减22.4%；扣非归母0.26亿元，同减48.9%； 23A收入22.65亿元，同减19.8%；归母净利2.17亿元，同减49.6%；扣非归母1.58亿元，同减36.3%。 23年业绩有所减少主要系：①房地产持续调整以及居民大宗消费信心波动，终端零售市场仍在恢复中②22年同期转让湖北千川股权，确认较大投资收益所致。 因湖北千川自2022年7月1日起不再并表，导致公司2023年度合并报表经营数据同比口径存在差异。剔除湖北千川2022年上半年并表损益及回购。2023年好莱客自身营收入同减10.52%，归母净利同减7.84%，扣非归母同减31.57% 2023年公司拟派发6536.96万元（含税），分红率30.09%。 分品类，整体衣柜收入16.7亿元，同减12.5%，毛利率38.9%，同增0.2pct；橱柜收入2.96亿元，同增2.9%，毛利率26.1%，同减0.7cpt；木门收入0.9亿元，同减72.4%，毛利率24.9%，同减10.0pct；成品配套收入0.98亿元，同减16.3%，毛利率20.5%，同减4.3pct。 23年毛利率35.1%，同减0.1pct；净利率9.6%，同减6.5pct 2023年公司积极通过精益管理、技术创新、供应链优化等方式实现降本增效，进而提升经营质量。一方面，公司通过资源整合、商务联盟、战略库存、集中采购等策略有效控制采购成本，另一方面通过数字化转型和精细化管理，持续迭代升级MES智能制造系统，引入精益生产理念，消除无效或低效环节，减少浪费，助力提升供应链运营效率。 为拉通全链条的高效协同，公司研产销关键团队协同第三方专业力量全面导入IPD，用于优化产品研发流程，提升产品质量和上市速度，并确保产品更好地满足市场需求。从市场分析、产品规划、设计、验证到生产的全过程管理，形成新品开发及下市管理的流程和标准机制。 在拎包、个性化家装、艺术整装、新零售、外贸等新渠道持续发力 零售业务仍是公司的核心渠道，公司在零售渠道及品牌建设方面继续加大投入，持续在头部市场推动城市运营平台模式加密网点，同时积极开拓下沉市场覆盖空白城市，在拎包、个性化家装、艺术整装、新零售、外贸等新渠道持续发力。 2023年好莱客加速推进全球化战略，不断扩张海外版图，好莱客门店全新布局马来西亚、新加坡、阿曼、迪拜、加拿大、巴拿马、澳大利亚等共计7个国家9个城市，为全球消费者提供更加多元化、个性化的生活方式，将好莱客原态理念渗透全球，让世界看到中国定制家居的力量，感受中国的新质生产力。 整装渠道作为公司的重要补充渠道，2023年公司整装业务实现业务规模同比增加超70%。公司通过组织重构，产品赋能，打造标杆等多重方式快速推动，根据渠道及业务属性布局了直营家装、艺术整装、经销商家装等多种商业模式。直营家装方面，2023年公司加快与整屋软装新零售品牌满屋研选等多家头部装企达成合作，通过资源整合与优势互补共创整装新生态，公司从营销、运营、交付、流量、技术、行业等六大维度全方位赋能合作伙伴，为全国万千家庭提供一体化整体家居服务解决方案；艺术整装方面，公司召开了2023年好莱客艺术整装首届全国经销商峰会，明确好莱客艺术整装的战略方向和经营策略，同时邀请优秀的整装经销商代表分享实战案例，全方位赋能经销商，助力公司整装渠道保持业绩增长。 调整盈利预测，维持“增持”评级 好莱客是集设计、研发、生产和销售于一体，致力于为消费者提供全屋整体解决方案的家居定制企业。公司提供多样化的产品种类与服务，主要产品包括但不限于整体衣柜、整体衣帽间、整体书柜、整体电视柜、整体酒柜、榻榻米、整体厨房、定制木门、定制门窗、阳台及其它配套产品，满足消费者在全屋定制的设计、空间利用、功能等多方面的综合需求。考虑到终端零售市场仍在恢复中，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为1.9/2.3/3.0亿元（24-25年前值分别为3.6/4.1亿元），EPS分别为0.61/0.75/0.95元/股，对应PE分别为14/12/9x。 风险提示：市场变化风险；市场竞争风险加剧及潜在价格战的风险；原材料价格波动风险；季节性波动风险；经营管理风险；产能过剩风险等。

好莱客(603898) 23Q2收入6.2亿同减20%，归母净利0.7亿同减14% 公司发布半年报，23Q2收入6.2亿同减20%，归母净利0.7亿同减14%；23H1收入9.7亿同减30.3%，归母净利0.8亿同减32.5%。 收入及业绩减少一方面系23H1终端零售市场仍在恢复中，家居消费表现较为疲弱，另一方面湖北千川自22年7月起不再纳入公司合并报表范围内，同比口径存在差异。 若剔除湖北千川影响，公司23H1自身营收同减8.6%，归母净利同减7.9%，扣非归母净利同减26.3%；Q2公司自身收入同增1.9%，归母净利同增11.1%，扣非归母净利基本持平，经营情况环比向好。 公司自身业务（不考虑湖北千川）分产品，23H1整体衣柜收入7.2亿同减11.1%；橱柜收入1.2亿同增13.8%，主要系公司持续推行大家居战略，且大宗业务增长所致；木门收入3448万同减2.7%；成品配套收入4224万同减19%；门窗收入1458万同减89.4%，主要系该业务进行了品牌切换所致。 自身业务分渠道，23H1直营店收入3560万同减9.4%；经销店收入8.1亿同减15%；大宗业务收入7538万同增181.2%，主要系房企工程项目竣工验收增多。 23H1归母净利率8.7%同减0.3pct，自身主业毛利率36.3%同增0.7pct 23Q2公司毛利率36.1%同减0.5pct，23H1毛利率35.9%同减0.3pct。若不考虑湖北千川，公司23H1主营业务毛利率36.3%同增0.7pct，其中橱柜毛利率27.1%同减1.5pct，主要系大宗业务占比提升，门窗毛利率6.1%同增30.1pct，主要系切换品牌后经营模式变化所致；直营店毛利率同减5.6pct主要系产品结构变化。 23Q2公司归母净利率11.6%同增0.8pct，23H1归母净利率8.7%同减0.3pct；23H1公司销售/管理/研发/财务费率分别为13.6%（yoy+3pct）、7.3%（yoy+1.4pct）、5.6%（yoy+0.9pct）、1.7%（yoy+0.4pct）。 发布员工持股计划，彰显未来发展信心 公司发布员工持股计划（草案），本次员工持股对象为董监高、中层等，总人数不超250人，筹集资金不超6135.8万元，本计划拟持有股票不超1111.6万股，约占3.57%（股票来源为公司回购专用账户，此前截止2020年11月公司通过集中竞价累计回购1111.6万股）；本计划购买公司回购股份价格为5.52元/股（约为9月8日收盘价50%）。 本计划所获标的股票分两期解锁，锁定期分别为12个月、24个月。业绩考核目标值为：①24年收入较2023年增长8%；②25年收入较2023年增长16%（若按我们当前对23年的收入预测，较24年增长约7%）；触发值为：①24年收入较2023年增长5%；②25年收入较2023年增长10%（若按我们当前对23年的收入预测，较24年增长约5%） 发布员工持股有利于公司在行业变革期绑定吸引优质人才，激发干劲加速大家居战略落地，同时体现对未来发展坚定信心。 贯彻大家居战略，全渠道深化管理 公司目前已形成衣柜+橱柜+木门+护墙+成品配套品类矩阵，并在满足全品类的基础上着力探索门墙柜一体化。23H1公司大家居订单占比稳中有升，零售客单值维持增长，橱柜产品、木门产品在主营收入中比重继续提升，橱柜营收同比增长。 公司继续加大零售渠道及品牌建设投入，头部市场推动城市运营平台模式、加密网点，积极覆盖下沉市场空白城市，在拎包、个性化家装等新渠道持续发力。大宗业务方面，坚持以央企、国企为核心、优质民营企业为辅的客户结构，在积极开拓新客户的同时，保质保量及时交付在手订单。 此外，整装渠道作为公司重要补充，一方面加大与头部装企的战略合作，另一方面加快独立渠道招商建店，快速开拓整装市场，23H1整装业务规模同增超30%。 维持盈利预测，维持“增持”评级 我们长期看好公司聚焦零售布局，产品端加快开发阳台系列新产品，完善产品矩阵，渠道端整装业务稳步推进，挖掘存量房局改、旧改市场潜力，积极应对行业变化。我们预计公司23-24年EPS分别为1.05、1.16、1.31元/股，对应PE分别为10.3、9.3、8.2X。 风险提示：地产销售不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨，大家居战略推进不及预期等；现员工持股计划仅为草案，请以公司最终公告为准。

好莱客(603898) 公司发布22年报及23年一季报，22年公司实现收入28.2亿元，yoy-16.3%，分季度看，22Q1-Q4分别实现收入6.2/7.8/7.3/7.0亿元，yoy+8.4%/-18.4%/-19.8%/-25.5%；22年实现归母净利4.3亿元，yoy+560.1%，分季度看，22Q1-Q4分别实现归母净利0.4/0.8/2.6/0.5亿元，yoy+3.9%/-14.7%/+167.1%/+129.9%。剔除湖北千川22H2并表损益及回购事项损益的影响，22年公司实现收入25.3亿元，yoy-2.6%，归母净利2.4亿元，yoy+8.0%，扣非归母净利2.3亿元，yoy+16.5%。 23Q1公司实现收入3.5亿元，yoy-43.5%，归母净利0.1亿元，yoy-70.7%。剔除千川出表影响，23Q1公司实现收入yoy-22.9%，归母净利yoy-54.7%，收入承压系终端产品交付较订单存在滞后。 零售业务短期承压，整装新渠道快速增长。 分产品，22年橱柜/整体衣柜/成品配套/门窗/木门收入2.9/19.1/1.2/0.3/3.8亿元，yoy+37.2%/-6.2%/-13.5%/-55.7%/-55.6%，其中Q4橱柜/整体衣柜/成品配套/门窗/木门收入1.0/5.5/0.3/0.1/-0.1亿元，yoy+43.0%/-8.7%/-27.9%/-67.3%/-106.7%。橱柜收入增长系大家居战略贯彻，加大橱柜营销活动，工程大宗业务增长所致；门窗收入下降系门窗市场受居民消费减弱影响较大，及公司对门窗进行品牌切换调整所致；木门收入下滑系千川出表所致。 分渠道，22年经销/直营/大宗收入22.1/0.9/4.2亿元，yoy-10.2%/+10.2%/-43.5%，其中Q4经销/直营/大宗收入6.0/0.2/0.5亿元，yoy-18.0%/-13.1%/-66.7%。零售业务受房地产行业下行及居民消费减弱等因素影响；整装加大与头部装企的合作力度，同时作为独立渠道进行招商，业务规模同比增长超过60%；剔除千川出表影响，22年大宗收入yoy+297.8%，系新签订单及通过房企客户竣工验收的项目增加所致。毛利率趋势向好，期间费用控制有效。 22年公司毛利率35.2%，同比+1.2pct，23Q1毛利率35.5%，环比+2.8pct，呈现向好趋势。分产品，22年整体衣柜/橱柜/木门/成品配套/门窗毛利率为38.7%/26.8%/34.9%/24.8%/-22.9%，yoy+1.5/+0.2/+0.5/+2.5/-23.2pct；分渠道，22年经销/直营/大宗毛利率36.2%/52.3%/29.5%，yoy+2.4/-6.4/-4.9pct。剔除千川出表影响，22年归母净利率约9.3%，同比约+0.9pct，扣非归母净利率约9.1%，同比约+1.5pct。 22年好莱客通过商务联盟、战略库存、集中采购等策略有效控制采购成本，借助数字化转型和精细化管理，提升供应链运营效率，整体毛利率有所提升。22年期间费用率22.1%，yoy+1.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为10.1%/5.7%/5.0%/1.2%，yoy+0.6/+0.2/+0.1/+0.1pct，总体费用控制有效。 盈利预测与估值：长期看好公司聚焦零售布局，产品端加快开发阳台系列新产品，完善产品矩阵，渠道端整装业务稳步推进，挖掘存量房局改、旧改市场潜力，积极应对行业变化，考虑到行业竞争或将加剧，我们调整盈利预测，预计公司23-24年归母净利3.3/3.6亿（前值为3.5/3.8亿），对应PE10x/9x，维持“增持”评级。 风险提示：地产销售不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨，大家居战略推进不及预期等。