健麾信息(605186)公司资料

健麾信息(605186) 主要观点： 事件： 公司2023年实现营业收入3.08亿元，同比-4.59%；归母净利润0.60亿元，同比-48.13%；扣非归母净利润0.45亿元，同比-53.27%。 公司2024Q1收入为0.36亿元，同比-41.85%；归母净利润为0.05亿元，同比-47.28%；扣非归母净利润为0.05亿元，同比-46.52%。 分析点评 2023年：行业性影响带来业绩承压 23Q4：单季度来看，公司2023Q4收入为0.66亿元，同比+41.12%；归母净利润为-0.14亿元，同比-146.79%；扣非归母净利润为-0.14亿元，同比-185.75%。 23全年财务数据：2023年公司整体毛利率为54.82%，同比-4.76个百分点；期间费用率25.26%，同比+5.96个百分点；其中销售费用率8.23%，同比+0.71个百分点；管理费用率（含研发费用）17.42%，同比+4.65个百分点；财务费用率-0.39%，同比+0.61个百分点；经营性现金流净额为-0.35亿元，同比-5.01%。 24Q1财务数据：24Q1公司整体毛利率为78.15%，同比+36.86个百分点；期间费用率74.41%，同比+48.89个百分点；其中销售费用率24.39%，同比+15.52个百分点；管理费用率（含研发费用）48.63%，同比+31.20个百分点；财务费用率1.40%，同比+2.18个百分点；经营性现金流净额为-0.65亿元，同比+37.78%。 整体而言，公司所在行业处于疫情后的恢复阶段，医院及医药流通企业客户资金面较为紧张；受外部因素影响，公司所处行业供需关系阶段性发生变化，公司业务和项目实施节奏严重受阻，业务没有实现预期结果。 智慧药房项目增长稳健 分产品来看，智慧药房项目部分收入为2.00亿元，同比增速为+6.88%；毛利率为63.70%，同比增加1.87个百分点。 智能化静配中心项目部分收入为0.15亿元，同比增速为-73.69%；毛利率为46.41%，同比减少15.36个百分点。 智能化药品耗材管理项目部分收入为0.04亿元，同比增速为-56.21%；毛利率为47.35%，同比减少3.74个百分点。 海外开拓持续推进，医药零售市场战略合作 开拓海外：与阿吉兰兄弟控股集团在沙特首都利雅得设立合资公司，拟通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，目前合资公司与沙特卫生部指定的信息系统集成商Lean公司，签署了共同对沙特2300余家基层医院进行数字化改造的合作备忘录，并已开始向合资公司小批量供货。公司亦与中国香港、中国澳门等多个国家或地区的经销商和意向客户签署了相关协议，除稳定供应中国台湾市场之外，已开始向俄罗斯市场供货。 战略布局医药零售市场：先后与医药零售领域的多家行业龙头达成战略合作，公司进一步与互联网平台头部企业合作，双方将以“健麾智慧药店”+“互联网平台企业买药提供技术支持”作为“智慧药店”联合展示形式呈现。在平稳交接某互联网平台企业已运营的20多家门店设备和快速交付在手的100余家门店的商务合同的基础上，“智慧药店”模式计划在全国范围内进行批量复制推广。 投资建议 我们预计，公司2024~2026年收入分别3.7/4.5/5.5亿元，分别同比增长19.2%/22.4%/21.9%，归母净利润分别为1.3/1.6/1.9亿元，分别同比增长115.7%/20.9%/21.0%，对应估值为38X/31X/26X。维持“买入”投资评级。 风险提示 应收账款坏账损失风险；客户、供应商集中的风险；新业务拓展不及预期等。

健麾信息(605186) 事件： 2023年前三季度实现营业收入2.41亿元，同比-12.39%；归母净利润0.74亿元，同比-13.56%；扣非归母净利润0.59亿元，同比-25.90%。 分析点评 医院恢复阶段带来业绩端承压 单季度来看，公司2023Q3收入为0.64亿元，同比-43.28%；归母净利润为0.18亿元，同比-41.74%；扣非归母净利润为0.06亿元，同比-78.54%。 2023年前三季度，公司销售毛利率为53.34%，同比-5.74个百分点；销售净利率为30.88%，同比-0.33个百分点；销售费用率7.32%，同比+1.28个百分点；管理费用率7.00%，同比+1.80个百分点；研发费用率7.80%，同比+1.62个百分点；财务费用率-0.54%，同比+0.42个百分点；公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少919.04%。整体而言，公司所在行业处于疫情后的恢复阶段，医院及医药流通企业客户资金面较为紧张；医药领域集中整治行动亦延后了部分项目的实施进度。 积极开拓海外市场，沙特项目持续推进 公司与Ajlan&Bros Information Technology Company（阿吉兰兄弟控股集团）签署合资协议，在沙特首都利雅得新设合资公司，拟通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业和服务质量和效率。合资公司与沙特卫生部、沙特部分区域的公立医院医联体以及一批大型公私立医院等陆续建立了业务联系，业务稳步推进。 截至上半年，合资公司第一个项目，已在沙特私立医院Dallah医院正式投入使用。截至报告披露日，公司亦与俄罗斯、印度尼西亚、泰国等地的经销商和意向客户建立了业务联系。 国内多业态多点开花，加速构建产业生态 1）to-G：公司与四川省中医药科学院已签署了合作协议，拟共同推动中药饮片发药机在四川省内的逐步推广。 2）SPD：公司加大对参股公司武汉博科国泰信息技术有限公司投资，增持后持有其32%股份，进一步构建软硬件一体化的核心优势，推进SPD行业战略布局。公司在深圳合资设立健麾医疗技术（深圳）有限公司，正式进军国内以进口产品为主的住院药房市场，并战略布局养老药品管理市场。 3）零售药店：公司与美团正式签署战略合作协议，探索合作推广的创新模式。公司在天津的参股子公司健绰世纪研发的自助售药机，已接通医保支付（含线上医保结算）。 投资建议 我们调整了盈利预测，预计公司2023~2025年收入分别4.1/4.9/6.1亿元，（前值为6.6/8.3/10.4亿元），分别同比增长26.2/19.3%/26.0%，归母净利润分别为1.3/1.6/2.0亿元，（前值为2.2/2.8/3.6亿元），分别同比增长9.1%/24.6%/28.4%，对应估值为46X/37X/29X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。 风险提示 应收账款坏账损失风险；客户、供应商集中的风险；新业务拓展不及预期等。

健麾信息(605186) 事件： 健麾信息于近日发布2023年三季度报告：2023年前三季度公司实现营业收入2.41亿元（-12.39%），归母净利润0.74亿元（-13.56%），扣非归母净利润0.59亿元（-25.9%）；分季度看，2023Q3公司实现营业收入0.64元（-43.28%），归母净利润0.18亿元（-41.74%），扣非归母净利润612.79万元（-78.54%）。整体而言，公司业绩短期承压，主要是由于报告期内客户采购延迟、业务渠道拓展受限；以及去年上海疫情防控期后加速恢复导致同期基数较高。 毛利率显著提升，三大费用率保持稳定，研发费用持续增长 毛利率方面：2023年前三季度公司毛利率为47.60%，较去年同期下滑5.73pct；单2023Q3季度毛利率为40.32%，较去年同期下滑7.53pct。费用端方面：2023年前三季度公司的销售、管理、研发费用率分别为7.32%（+1.28pct）、7.00%（+1.80pct）、7.80%（+1.62pct）；单2023Q3公司的销售、管理、研发费用率分别为12.47%（+5.23pct）、13.20%（+7.84pct）、12.20%（+6.36pct）。单2023Q3季度销售费用略有下滑；管理费用大幅增长39.61%达849.74万元；研发投入公司持续增加，前三季度研发费用为1880.51万元（+10.53%），单2023Q3季度营收大幅下滑的情况下，公司研发费用依然同比增长18.43%达785.17万元。 围绕发展规划进行海内外多种战略布局，公司实现高质量发展 2023上半年公司积极应对外部环境挑战，围绕战略发展规划方向，面对内需不足，积极开拓海外市场，与俄罗斯、印度尼西亚、泰国等地经销商和意向客户建立了业务联系。截止目前，合资公司第一个项目已在沙特Dallah医院正式投入使用。 公司还积极探索“钟祥模式”等“to-G”业务的可复制性，进一步加强与荆门市政府的战略合作，推进建设“健麾荆门市钟祥智能制造基地项目”，合力推动荆门医疗医药产业集群发展；公司与四川省中医药科学院签署了合作协议，拟共同推动中药饮片发药机在四川省内的逐步推广。 公司先后与医药零售领域的龙头达成战略合作，采取设备投放的创新服务收费模式打造未来药店，助力零售药店开启智慧零售新模式，目前已与美团正式签署战略合作协议，探索合作推广的创新模式。公司继续依靠自身的研发实力和发展战略，市场占有率进一步巩固，综合实力进一步增强，进而夯实了行业领跑者的地位，实现了高质量发展。 投资建议与盈利预测 随着海外发展的快速推进，新零售市场的不断开拓，以及外部环境的改善，公司未来发展空间仍广阔，当前业绩受到外部环境影响短期承压，下调盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为3.60/4.63/5.88亿元，增速分别为11.76%/28.60%/26.98%；归母净利润为1.27/1.60/2.03亿元，增速分别为10.02%/25.73%/27.06%；EPS为0.94/1.18/1.50元/股，对应PE为41.73/33.19/26.12。维持“买入”评级。 风险提示 市场增长不及预期风险、行业竞争加剧风险、政策风险等。

健麾信息(605186) 事件： 公司发布2023年第三季度报告。公司2023年前三季度实现营业收入2.41亿元，同比减少12.39%；归母净利润0.74亿元，同比减少13.56%；扣非归母净利润0.59亿元，同比减少25.9%。 受宏观环境影响Q3业绩承压。受国内宏观环境及相关政策影响，客户采购延迟、业务渠道拓展受限，叠加上年同期高基数影响，公司Q3业绩承压。Q3单季度，公司实现营业收入0.64亿元，同比-43.28%；实现归母净利润0.18亿元，同比-41.74%；实现扣非净利润0.06亿元，同比-78.54%。Q3单季度毛利率为40.32%，同比下降7.53pct。收入规模下降的同时费用支出相对刚性，导致Q3期间费用率整体上升19.62pct。 海外市场持续突破，关注后续订单落地。1）公司与阿吉兰兄弟控股集团在沙特首都利雅得新设合资公司，将作为沙特医药物流自动化解决方案供应商，全面参与沙特医疗数字化转型。合资公司第一个项目已在沙特私立医院Dallah医院正式投入使用，双方继续合作推进医院门诊药房自动化项目改造。2）俄罗斯医疗设备厂商Medsnab集团携订单到访公司上海总部，旨在推进双方合作，在俄罗斯医疗智能化设备去欧化进程中引入公司产品。 加强产业生态合作，拓展新业务领域。面向零售药店领域，公司采用创新服务收费模式，与美团正式签署战略合作协议，公司在天津的参股子公司健绰世纪研发的自助售药机，已接通医保支付（含线上医保结算）；面向SPD(医疗耗材物流管理)行业,公司增持武汉博科国泰信息技术有限公司的股份至32%；公司在深圳合资设立健麾医疗技术（深圳）有限公司，正式进军国内以进口产品为主的住院药房市场。 投资建议：公司是国内医药智能自动化和医药智能化的龙头企业，横向不断扩展公司产品线，纵向不断拓宽产品落地场景。预计公司23-25年的EPS分别为0.91、1.16和1.54元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；业务进展不及预期；行业竞争加剧。