莱伯泰科(688056)公司资料

莱伯泰科(688056) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度业绩公告，24H1公司实现营收2.14亿元，同比增长9.08%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长4.44%；实现扣非后归母净利润0.22亿元，同比增长1.05%。单Q2实现营业收入1.09亿，同比增长8.98%；实现归母净利0.12亿，同比增长23.15%；实现扣非后归母净利润0.12亿元，同比增长17.18%。 洁净环保型实验室解决方案收入实现大幅提升，综合毛利率基本稳定。分业务看，实验分析仪器/洁净环保型实验室解决方案/消耗件与服务业务分别实现收入1.54/0.35/0.23亿元，同比-2.65%、+118.73%、14.15%；毛利率分别为45.44%、34.36%、53.25%。公司综合毛利率为44.69%，同比-0.88pct，较2023年全年综合毛利率小幅提升。 期间费用率有所下降，研发投入持续加大。费用端看，24H1公司期间费用率33.27%，同比下降1.67pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.67%/6.79%/-0.84%/11.66%，同比-1.73/-0.75/+0.23/+0.59pct，公司调整了人员结构、加强费用控制，销售费用同比减少1.76%，管理费用同比减少1.83%。研发费用同比增加14.93%，主要系公司高层次研发人员占比增加，支付员工薪酬所致。今年1月，公司公告认定崔剑锋、耿俊清两位高级技术专家为公司核心技术人员，分别负责质谱仪和光谱仪系列产品的研发工作。 业务多方面取得积极进展，样品前处理龙头蓄力长期发展。（1）技术方面，公司持续打造国产ICP-MS品牌力度，提升样品前处理产品性能并挖掘新应用场景和方法，MVP系列全自动真空平行浓缩仪成功获得欧盟CE认证，全资子公司CDS与特拉华大学联合发布蛋白质组学样本制备新技术，并成功签署独家许可协议；（2）市场拓展方面，凭借电感耦合等离子体质谱仪的推出，公司成功实现半导体、医疗领域的进一步拓展，并通过增加原子荧光、原子吸收等产品线实现在新能源、稀土冶炼等方面的进一步拓展。 投资建议与估值：我们预计公司2024-2026年的收入分别为4.73亿元、5.39亿元、6.23亿元，增速分别为13.7%、13.9%、15.5%，归母净利润分别为0.41亿元、0.52亿元、0.68亿元，增速分别为47%、28%、32%。维持“增持”投资评级。 风险提示：产品研发和开拓不及预期，跨境经营不及预期，代理业务变动风险，市场竞争加剧。

莱伯泰科(688056) 投资要点 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收4.16亿元，同比增长17.18%；实现归母净利润0.28亿元，同比减少38.23%；实现扣非后归母净利润0.23亿元，同比减少43.41%。其中，2023Q4公司实现营业收入为1.16亿，同比增长9.5%；实现归母净利0.01亿，同比下降91.07%；实现扣非后归母净利润-0.02亿元，同比下降118.08%。2024Q1实现营收1.05亿元，同比增长9.19%；实现归母净利润0.12亿元，同比下降10.05%；实现扣非后归母净利润0.1亿元，同比减少11.94%。 新产品及新行业推广获得进展，营收稳定增长，多因素致使毛利率承压。2023年公司的ICP-MS、光谱仪以及其他样品前处理产品收入均实现增长，带动营业收入稳步提升。从收入分布行业看，2023年公司半导体领域营收大增842.51%，表明公司新行业拓展初见成效。综合毛利率为43.79%，同比-3.92pct。主要由于原料成本上涨、汇率变动，且天津产线投产后折旧成本增加。分业务看，洁净环保型实验室解决方案/分析仪器及耗材毛利率分别为20.37%/46.62%，同比-1.48pct、-3.53pct，仪器业务由于市场竞争激烈，部分产品售价有所下调使毛利率进一步承压，扣除新增产品线对应的折旧以及低毛利率代理影响，主要仪器毛利率为47.8%，同比-2.53pct。 研发力度持续加大，多领域齐发力。费用端看，2023年公司销售/管理/研发费用分别为17.3%/7.3%/12.6%，同比+0.8/0.04/1.7pct，销售费用增加主要系公司加大新行业布局力度，人员及差旅费用有所增加。公司不断夯实研发实力，研发团队持续扩大，并进一步加大在高端分析仪器产品上的研发投入，2023年新增全谱直读电感耦合等离子体光谱仪、气相色谱-单四极杆质谱联用仪等实验分析仪器研发项目。此外，公司的ICP-Q-TOF-MS项目已于24Q1完成阶段性验收，ICP-Q-TOF-MS是生命科学领域的高端分析仪器，随着项目研发推进，公司有望进一步增强生命科学领域的技术实力。 24Q1毛利率承压态势延续，经营活动现金流量净额改善。24Q1公司毛利率为42.83%，同比下降3.45pct，经营活动现金流量净额为-128.23万元，较23Q1绝对值增加868.15万元，经营性现金流有所改善。研发费用率为11.71%，同比提升1.36pct，截至2023年末，公司在研项目充分，部分产品已完成送样或客户验证，产品线进一步丰富，期待研发成果转化带动业绩修复。 投资建议与估值：根据公司2023年及24Q1业绩情况，我们调整2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测。我们预计公司2024-2026年的收入分别为4.73亿元、5.39亿元、6.23亿元，增速分别为13.7%、13.9%、15.5%，归母净利润分别为0.41亿元、0.52亿元、0.69亿元，增速分别为47.3%、29.2%、31.5%。维持“增持”投资评级。 风险提示：产品研发和开拓不及预期，跨境经营不及预期，代理业务变动风险，市场竞争加剧。

莱伯泰科(688056) 事件描述 公司发布2022年年报，全年实现营收3.55亿元，同减3.76%；实现归母净利润0.45亿元，同减35.71%；实现扣非归母净利润0.41亿元，同减34.64%。公司发布2023年一季报，Q1实现营收0.97亿元，同增24.68%；实现归母净利润0.13亿元，同增7.99%；实现扣非归母净利润0.12亿元，同增5.89%。 事件点评 2023Q1营收/业绩已有回暖。分产品看，2022年实验分析仪器、消耗件与服务业务实现收入占主营业务收入比重为91.32%，收入额同减3.54%，主因下游市场需求有所下滑，新品/新行业的拓展也尚未产生明显贡献；洁净环保型实验室解决方案业务收入占主营业务收入比重为8.68%，收入额同减5.64%，主因2021年末在手订单下降，影响2022年收入确认，但是2022年约一半的订单来自于新行业。2023Q1，营收同增24.68%，归母净利润同增7.99%，已有回暖。 2022年毛利率微降，期间费用率有所上行。2022全年毛利率同减0.73pct至47.71%，主因原材料成本略有上浮；期间费用率同增4.99pct至33.91%，其中销售费用率同增2.06pct至16.5%，主因拓展布局新行业，增加了销售人员；管理费用率同增0.98pct至7.25%；研发费用率同增2.31pct至10.82%，主因研发人员增加/上海购买房屋转固定资产后的折旧影响；财务费用率同减0.35pct至-0.65%。2022年经营现金流有所减少。2022全年公司经营性现金净流入0.08亿元，同比减0.41亿元，主要原因包括新产品电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS及ICP-MSMS）的相继推出，与其相关的原材料与库存商品都有所增加；受全球整个供应链供应周期变长的影响，公司增加了整体的存货储备量；销售与研发人员增加。收、付现比分别同增1.68pct、19.75pct至111.62%、138.04%。 质谱仪研发/销售进展顺利。公司的ICP-MS成功在半导体、医疗、环保、第三方检测、大学院校、核工业、医药等领域实现销售。同时，公司已于2023年3月10日正式发布针对于半导体行业研发生产的LabMS5000ICP-MS/MS，完成了三重四极杆质谱研发项目从立项、设计、功能机、试用机到商品机的全过程，并获得国际半导体产业协会SEMIS2和SEMIE78的认证。 多品牌布局，持续开拓境外市场。公司目前拥有LabTech、CDS、Empore等行业知名品牌，在全国主要大中城市设有销售和售后技术服务中心，并在美国和中国香港设有全资子公司，建立了以国内为主、延伸美国欧洲的广泛销售网络，目前公司产品已销往世界多个国家和地区。 盈利预测与估值 预计公司2023-2025年，营业收入分别为4.32/5.10/5.96亿，同比增速分别为21.81%/18.02%/16.70%；归母净利润分别为0.68/0.81/0.95亿元，同比增速分别为53.10%/19.27%/16.12%，对应23/24/25年PE分别为43.26/36.27/31.24，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 质谱仪销售不及预期；在研项目落地进展不及预期

莱伯泰科(688056) Q1业绩逐步回暖，全年看好疫情后复苏趋势。公司2022全年实现营业收入3.55亿元，同比-3.76%；实现归母净利润4462万元，同比-35.71%；实现扣非后归母净利润4117万元，同比-34.64%。2022年全年受疫情影响收入承压，业绩端下降幅度大于收入，主要系期间费用有所增长，公司2022年度增加销售人员和研发人员投入，为后续业务扩大发展奠定基础。2023Q1公司实现营业收入9660万元，同比+24.68%；实现归母净利润1287万元，同比+7.99%，Q1收入端恢复显著，利润端受研发和销售投入加大影响短期业绩增速。从合同负债来看，公司整体在手订单充足，全年来看随着收入端不断复苏增长、业绩端有望实现不错增长。 研发投入逐年增加，分析仪器矩阵逐步完善。2022年度公司研发投入为3840万元，同比+22.37%，占收入比10.82%，研发人员从2021年底的101人增至120人，研发壁垒构筑护城河。2022年，公司新增获得授权专利35个，其中发明专利3个，研发进展不断。公司除进一步巩固和提升原有核心产品的市场占有率，加快现有产品的升级换代，不断推出新的样品前处理仪器外，同时加快了在分析测试仪器上的研发速度，其中电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS）成功在半导体、医疗、环保、第三方检测、大学院校、核工业、医药等领域实现销售；此外电感耦合等离子体三重四级杆质谱（ICP-MS/MS）研发项目取得了较好进展，2023年3月10日公司正式发布针对于半导体行业研发生产的LabMS5000ICP-MS/MS；项目电感耦合等离子体四级杆-飞行时间质谱仪，可实现单细胞多元素同时检测的基本功能，目前功能机已完成，预计2023年底完成项目验收。 质谱仪销售值得期待，公司将进入新的发展阶段。公司创始团队来自赛默飞，董事长胡克博士为质谱仪领域资深科学家，研发效率和产品力领先行业，公司逐步进入新的发展阶段。公司于2021年5月份推出首台电感耦合等离子体质谱仪（ICPMS）LabMS3000，首次实现了国产ICP-MS产品在半导体行业芯片生产线上的应用，头部半导体企业已二次复购，获得客户高度认可。时隔两年，公司成功推出应用于半导体领域的ICP-MS/MS产品正式对外发布并实现发货，带领国产产品逐步向高端科学仪器领域迈进。 盈利预测与投资建议 公司是实验分析仪器领域的领先企业，我们看好其长期发展空间。由于疫情影响2022年业绩，我们据此下调收入预期，预计公司2023-2025年的每股收益分别为1.22/1.43/1.61元（原23-24预测为1.49/1.66元），参考可比公司给予2023年39倍PE估值，对应目标价47.58元，维持买入评级。 风险提示 质谱仪销售不及预期；公司产品价格下滑风险；其他产品客户拓展不及预期等。