威胜信息(688100)公司资料

威胜信息(688100) 事件：公司发布2024年一季报，实现营收4.48亿元，同比增长5.92%，归母净利润1.11亿元，同比增长21.96%，扣非归母净利润1.08亿元，同比增长22.87%。 我们的点评如下： 盈利能力持续提升，在手订单充足新签合同稳定增长 从盈利能力来看，公司24Q1毛利率达41.9%，同比提升3.06个百分点，归母净利率达24.8%，同比提升3.27个百分点，经营性净现金流5775万元，同比优化50.9%。从合同订单来看，24Q1公司新签合同5.96亿元，同比增长1.67%；截至24Q1末公司在手合同34.85亿元，同比增长32.05%。 通信芯片业务高速增长，持续研发投入保持行业竞争力 公司通信芯片业务高速增长，24Q1公司全资子公司珠海中慧微电子有限公司营业收入1.51亿元，同比增长86.93%。公司持续研发投入，24Q1研发费用达4725万元，同比增长9.3%，占营收比10.5%；截至24Q1末研发人员411人，占公司总人数的50.4%，公司共获得有效专利709项（其中发明专利155项）、软件著作权954项、集成电路布图设计专有权6项；24Q1新增专利9项（其中发明专利6项）。 分红派息力度持续加大回馈股东，推出员工持股计划 2023年，公司向全体股东每10股派发现金红利4.3元(含税)，每股现金分红股息同比增长30%；2024年公司拟计划年度利润的现金分红派息率为40%。为持续强化管理层与股东的利益共担共享约束，公司将已回购的股份全部用于股权长效激励，2024年2月发布第一期总额为400万股的员工持股计划，并计划2025年实施400万股，2026年实施431.48万股。由此确保公司管理团队与业务骨干团队的长邯激励与约市机制，推动管理层与全体股东的利益一致与收益共享，提升公司的整体价值。 盈利预测与投资建议：十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。预计公司24-26年预计归母净利润为6.55/8.41/10.60亿元，对应PE分别为27/21/17倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

威胜信息(688100) 核心观点 一季度业绩实现稳健增长，在手合同储备丰富。公司发布2024年一季报，实现营业收入4.5亿元，同比增长5.9%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长22.0%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同比增长22.9%。一季度公司营收与利润均实现稳健增长，主要受益于通信模块等产品持续交付。 一季度公司新签合同5.96亿元，同比增长1.7%；截至报告期末在手合同34.85亿元，同比增长32.1%。整体新签订单稳健增长，在手合同储备丰富。一季度毛利率同环比提升，持续推进降本增效。盈利能力方面，2024年一季度公司综合毛利率约41.9%，同比提升3.1pct，环比提升0.8pct。毛利率提升主要受益于公司持续推动设计降本、采购降本等降本增效举措，如公司高毛利的芯片业务快速增长，一季度珠海中慧实现收入1.5亿元，同比增长 86.9%。且公司费用管控平稳，一季度三项费用率同比略提升0.4pct，综合 推动整体净利率同比提升3.2pct至24.8%。 中东市场进一步布局，国际化战略持续推进。此前公司在中东地区重点布局沙特市场，如与沙特AIC签订长期合作协议，沙特子公司预计今年推动厂房和生产线搭建。近期，公司与阿联酋能源部举行战略合作会谈，重点交流智慧城市与能源领域投资布局、本地化生产及研发合作等内容，有望推动中东市场进一步布局。公司已在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立稳定业务渠道，整体国际化战略持续推进。 国内新型电力系统建设推进。公司在智能电网领域综合竞争力领先，通信模块、通信网关等长期处于国网、南网集采份额第一梯队，如2024年国网电能表（含用电信息采集）第一次招标，公司采集终端产品中标金额1.06亿元，份额约5.3%，位居前列。我国新型电力系统建设目标推动智能配电网建设，新型电力负荷管理系统建设、电网全域数字化升级改造、配电网升级改造等场景有望贡献增量市场。公司有望受益配电网数字化、智能化发展趋势。 风险提示：新型电力系统建设进度不及预期；海外市场拓展不及预期；项目交付进度不及预期。 投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级 公司是国内能源物联网领军企业，在手合同储备丰富，积极推进国际化布局，受益国内新型电力系统建设趋势。维持盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润6.8/8.4/10.1亿元，对应PE分别为26/21/18倍，维持“增持”评级。

威胜信息(688100) 投资要点： 增收增利，现金流充沛，拟分红金额超2亿元。公司发布2023年报，报告期内实现营收22.25亿（同比+11.06%）、实现归属净利润5.25亿（同比+31.26%）、实现扣非归属净利润4.88亿（+26.12%），2023年公司经营净现金流4.17亿（同比+62.30%），公司2023年业绩表现超出我们预期（预期值4.96亿元）。测算，2023Q4营收5.63亿（同比+8.8%、环比-13.3%）、2023Q4归属净利润1.79亿（同比+54.3%、环比+35.9%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.43元（含税），测算拟合计派发现金红利2.097亿元（含税），占2023年度合并报表归属于上市公司股东净利润的39.92%。 三大类业务稳健增长，芯片子公司利润倍增。2023年公司三大类业务均实现增长，其中：感知层业务（电监测终端产品、水气热传感终端产品）营收6.85亿元，增长9.17%；网络层业务（通信模块、通信网关）营收13.8亿元，增长10.96%；应用层业务（智慧公用管理系统）营收1.48亿元，增长22.67%。业务区域方面，国内业务收入19.88亿元，同比增长17.4%，境外业务收入2.27亿元，同比下降24.5%。公司旗下主要有威铭能源与珠海中慧两家子公司，威铭能源主营传感器及垂直应用解决方案，珠海中慧主营集成电路、通讯芯片等。2023年珠海慧中营收4.64亿（+62%）、利润1.35亿（+102%），外销为主。 2024年首批次电表招标放量，全年需求乐观预期。2023年国家电网进行了2批次电表招标（往年为3批次），总量约7100万台（往年为6900万台），总额约230亿元（往年250亿元）。2024年国家电网计划进行3批次电表招标，其中第1批次已公告招标数量达到4200万台（同比+80%）。我国电网电表上一轮招标高峰期为2014-2015年，根据8-10年的更换周期，结合国网首批次招标量表现，乐观预期全年电表需求量。根据公司公告，公司产品在国家电网和南方电网的历年中标统计名列前茅，在行业内位于第一梯队。 订单增幅亮眼，积极开拓海外市场。2023年末公司在手合同达到34.83亿元（同比+38.4%），预计海外订单占比近3成。2023年公司积极开拓海外市场，先后与沙特投资部、沙特NTCC集团签署战略合作备忘录，中标老挝电能量智能管理、科特迪瓦饮水管网改造等海外项目。2024年公司将根据市场的需求，从单纯的出口模式转型为海外本地化生产销售的模式，规划多个海外智能化工厂的投资计划，为下一步海外业务发展夯实基础。 盈利能力提升，现金流状况良好。2023年公司盈利能力较佳，毛利率达到40.8%（+3.7pcts）、净利率23.7%（+3.6pcts），其中2023Q4的净利率创单季度新高。2023年公司经营净现金流达到4.17亿元（+62.3%）。公司盈利能力提升主要来自产品结构升级，通讯模块\通讯网关类产品标准升级至双模模式，产品毛利率超过40%，2023年下半年新旧品切换，且收入占比亦有提升。预计2024年随着海外订单交付及新品继续走量，毛利率有望维持增势。 公告股东回报行动计划，拟进行员工持股计划。公司自2020年上市以来，收入复合增速15.7%、利润复合增速24.7%，2023年拟派现金红利2.1亿元（+29.6%），累计派发现金红利预计达到7亿元。公司推出“提质增效回报方案”，计划2024年现金分红派息率达到40%。公司2023年已股本回购数量达到1231.5万股，均价24.28元/股，回购金额2.99亿元。公司拟推出第一期员工持股计划，受让公司回购股份不超过400万股，受让价格19.42元/股，筹集金额上限7768万元，存续期60个月，参加持股计划的员工人数不超过137人。未来公司已回购的股份将全部用于股权长效激励，计划2025年实施400万股，2026年实施431.48万股。 盈利预测。预计2024-2026年公司实现营收28.8亿、35.0亿、41.7亿，假设员工持股计划年均摊销约3000-4000万元，预计实现归属净利润6.56亿、7.81亿、9.24亿，同比增速25%、19%、18%，EPS分别为1.31元、1.56元、1.85元，公司在手订单饱满，海外市场开拓潜力充沛，给予2024年市盈率区间30-35倍，合理区间39.3元-45.9元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期，汇率风险，国内市场需求恢复程度不及预期，公司中标份额下降

威胜信息(688100) 投资要点 事件：公司2023年实现营业收入22.3亿元，同比增长11.1%；实现归母净利润5.3亿元，同比增长31.3%；扣非归母净利润4.9亿元，同比增长26.1%。2023年第四季度公司实现营收5.6亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长54.3%；扣非归母净利润1.3万元，同比增长52.5%。 盈利能力持续提升，研发投入维持高位。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率分别为40.8%/23.7%，同比增长3.7/3.6pp；单Q4毛利率/净利率分别为41.1%/31.9%，分别环比提升0.6/11.6pp。费用端：公司2023年销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为4.7%/1.8%/-1.1%，分别同比增长0.05pp/0.01pp/0.9pp。此外，公司2023年研发费用率为10.2%，同比提升0.3pp，研发投入进一步加大。 国内新型电力系统发展为长期确定性趋势，市场空间大，公司数字电网业务快速增长。伴随分布式新能源如屋顶光伏、充电桩等并网接入，国内电网投资有望从主干网向智能化配网投资倾斜。根据测算，预计25年国内配电网投资额有望超3300亿元，智能化配电网投资额有达1000亿元，驱动通信网关、电监测等设备需求放量。2023年，公司电监测终端业务实现收入4.6亿元，同比增长24.6%；通信模块业务实现收入6.6亿元，同比增长20.6%，受益于产品结构优化及规模效应降本，通信模块业务毛利率同比提升14.7pp至41.7%，伴随行业景气度上行有望实现长期稳定发展。 海外“电网+智慧城市”一体化解决方案需求广阔，公司业务布局加快。亚非拉中经济较落后地区存在大量电力、城市智能化建设改造需求，内资品牌有望凭借渠道积累、“表计+通信方案+终端”的一体化方式加速出海。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，持续加大对海外市场的研发与销售投入，2023年海外业务毛利率为38.3%，同比提升2.8pp，多区域实现订单0到1的突破，海外业务占比有望持续提升。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营收分别为30.4亿元、38.2亿元、45.6亿元，未来三年归母净利润分别为7/8.9/10.7亿元。公司为国内智能配电网头部企业，充分受益于国内电网数字化转型升级，且海外市场空间广阔，公司积极布局已斩获多区域长期订单，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：国内配电网智能化渗透率不及预期的风险；海外拓展不及预期的风险；汇率波动影响公司海外业务收入的风险；新产品研发不及预期的风险；电网投资不及预期的风险。