会通股份(688219)公司资料

会通股份(688219) 【投资要点】 公司发布2023年三季报。公司23年前三季度实现营业收入39.07亿元，同比增长3.63%，实现归母净利润1.14亿元，同比增长158.55%。23Q3实现营业收入14.57亿元，同比增长10.04%，环比增长9.24%，实现归母净利润0.49亿元，同比增长296.70%，环比增长3.91%，主要得益于公司产品结构的优化与有力的成本管控。费用率方面，公司23年前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为+2.10%/+6.84%/+1.36%/+4.32%，同比变化+0.4pcts/+0.99pcts/+0.05pcts/+0.35pcts。 改性塑料龙头，优质客户众多。作为改性塑料龙头之一，公司产品已广泛应用于诸多细分市场。1）汽车领域，公司已进入赛力斯（问界M5、M7等车型）、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、埃安等新能源车企供应商体系，与上汽大众、一汽大众、上汽通用、吉利等燃油车企开展深度合作；2）家电领域，公司与美的、TCL、海信、海尔、松下、LG等知名企业建立合作，洗衣机、空调外观件等领域的特殊美学材料已在客户端批量生产。 切入湿法隔膜，打造第二成长曲线。2022年，国内锂电隔膜出货量达124亿，根据高工产业研究院。2025年锂电隔膜需求将超330亿平，行业发展迅速。由于湿法隔膜较于干法隔膜具备厚度薄、能量密度高的优势，占比不断提升，2022年出货量比例已达75%。今年6月，公司宣布出资2.5亿元与芜湖创韬共同设立会通新能源，建设年产17亿平湿法隔膜项目。项目将合计投资20亿元，建立八条锂电湿法隔膜产线，有望优化公司产品结构，开拓第二成长曲线。 【投资建议】 公司是改性塑料行业龙头，进军锂电湿法隔膜为公司带来新增量。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为52.79/61.96/75.80亿元，同比增速分别为1.93%、17.36%、22.34%，归母净利润为1.77/2.56/4.67亿元，同增199.05%、44.68%、82.42%，现价对应EPS分别为0.39、0.56、1.02元，PE为28、19、11倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 湿法隔膜项目进展不及预期； 上游原料价格波动； 行业竞争加剧。