莱斯信息(688631)公司资料

莱斯信息(688631) 事件：莱斯信息发布2023年报，2023年实现营收16.76亿元，同比增长6.35%；归母净利润1.32亿元，同比增长47.60%，符合市场预期。2024年Q1实现营收2.45亿元，同比增长38.62%，归母净利润-0.16亿元，亏损同比缩窄48.81%，超市场预期。 投资要点 空管和城市交通业务稳步增长。公司2023Q4营收7.09亿元，同比下滑3.32%，归母净利润1.20亿元，同比增长35.63%。分业务看，民航空中交通管理业务收入5.51亿元，同比增长10.67%，毛利率40.53%，同比增长2.68pct；城市道路交通管理业务收入5.03亿元，同比增长31.11%，毛利率22.44%，同比下降4.45pct；城市治理业务收入5.11亿元，同比增长2.16%，毛利率20.02%，同比下降2.19pct；企业级信息化及其他业务收入1.07亿元，同比减少-48.85%，毛利率29.98%，同比增加12.03pct。公司2023年毛利率28.21%，同比增加0.58pct。费用率方面，销售费用率6.16%（同比+0.67pct），管理费用率6.90%（同比-0.16pct），研发费用率7.67%（同比+0.14pct），整体较稳定。 巩固基本盘：持续深耕民航空管领域，把握国产化和国际化机遇。2024年，公司将巩固基本盘，扩大民航空管领先优势，布局、发力空管国产化，加快推进机场信息化、国际化等新增长点，打开行业天花板。同时，公司紧抓新一代系统能力和自主可控两条主线，落实重点项目、推进战略合作、确保完成任务。机场方面，以机场信息集成系统（IIS）、泊位引导等核心产品为抓手，中小机场扩大产品覆盖、枢纽机场核心产品能力提升，扩大市场份额。 拓展新赛道：低空经济基础设施建设如火如荼，低空空管系统核心受益。去年底低空领域被定义为战略性新兴产业以来，今年国家和各地政府均在积极地推进低空经济产业的发展和落地。目前，明确地面基础设施需要先行建设，进入二季度以来已经陆续看到相关订单落地，我们预计随着各地低空建设规划的持续明确，相关招投标有望密集出现。低空地面基础设施具体包括空管系统、通信、导航、监视等部分，均是必须配套的环节。公司作为空管系统领域的龙头，面向国家战略需求，积极开展通航及低空飞行服务、无人机运行管理、有人/无人协同信息平台等系列产品研制，布局未来低空管制及运营服务。预计随着各地建设目标的明确，公司低空经济业务有望实现实质性增长。 盈利预测与投资评级：空管系统龙头企业，我们维持公司2024-2025年EPS预测1.00/1.28元，预测2026年EPS为1.64元。预计随着低空经济基础设施建设持续落地，公司有望率先受益，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；技术推进不及预期；竞争加剧影响。

莱斯信息(688631) 事件 2月5日晚公司发布2023年业绩快报：2023年报告期内公司实现营收16.75亿元，同比增长6.3%，实现归属净利润1.31亿元，同比增长46.87%，实现扣非后的归属净利润1.07亿元，同比增长25.28%。对此，我们点评如下： 投资要点 净利润增长46.87%，毛利率提升明显 2023年公司实现营收16.75亿元，同比增长6.3%，实现归属净利润1.31亿元，同比增长46.87%，业绩大增主要是因为公司强化项目组织管理，按计划推进项目验收，使得收入规模持续增长，项目毛利率较上年同期有所提升；另一方面是因为公司科学谋划申报项目，积极争取各类政府补助资金，高效推进各类课题结题验收；此外，2023年6月公司上市募集资金到账，闲置的募集资金现金管理收益增长。 民航空管龙头，业绩稳步增长 公司成立于1988年，控股股东是中电莱斯信息系统有限公司（在中电二十八所基础上组建，以下简称电科莱斯），是电科莱斯面向民品市场的主要窗口和平台。作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商，主要提供民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等领域的信息化需求。公司是国内空管行业龙头，截至2022年底，公司在全国空管体系的系统覆盖率达到80%，市场占有率高达42%（其中主用系统占比为63.64%）。公司营收从2019年的10.23亿元增长到2023年的16.75亿元，CAGR为13.12%，对应的归属净利润也从3613.3万元增长到1.31亿元，CAGR为37.93%，业绩稳步增长。 低空经济市场空间广阔，公司有望充分受益 2023年12月，中央经济工作会议提出要打造包括低空经济在内的若干战略性新兴产业，2024年全国两会低空经济首次出现在政府工作报告中，随后各地出台了低空经济的政策，低空经济迎来发展良机。中国民用航空局发布的数据显示，到2025年，中国低空经济的市场规模预计将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元。 作为民航空管系统龙头，公司协同28所，结合项目建设，开展低空飞行服务解决方案及无人机运行管理、低空通航服务系统等通航产品研制。2022年中标低空飞行服务仿真验证平台重大工程项目，为国家低空运行研究提供重要支撑。2024年1月中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目，基本构建起省级低空飞行服务保障的整体解决方案体系。公司技术和项目经验优势明显，有望充分受益于低空经济市场的快速发展。 盈利预测 我们看好公司在民航空管行业的龙头地位以及在低空经济行业的发展前景。预计公司2023-2025年净利润分别为1.31、1.55、2.02亿元，EPS分别为0.80、0.95、1.23元，当前股价对应PE分别为68、57、44倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示 低空经济发展低于预期的风险、订单获取及执行低于预期的风险、市场竞争加剧的风险、宏观经济下行风险等。

莱斯信息(688631) 民航空管龙头，背靠中国电科28所。莱斯信息成立于1988年，作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商，主要提供以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品。中国电科为实际控制人，电科莱斯持股60.32%，为控股股东，公司最早在中国电科28所基础上组建，28所长期致力于民航空管科技创新，打造空管自动化、模拟训练、场面管理、流量管理、空管设备等多个产品系列，形成了覆盖门到门空管服务的产品线。 立足空管业务，持续布局国际化和机场信息化。（1）空管领域，全国大型区域管制中心布局“8+N”体系持续推进，利好行业，带来可观市场空间。公司主要聚焦民航交通管理系统（ATM）中的管理指挥管制指挥类（ATC）系统和流量管理类（ATFM）系统。根据三胜咨询统计数据，截至2022年12月，公司在全国空管体系的系统覆盖率达80%，市场占有率42%（主用系统占比63.64%），全国领先。（2）机场信息化领域，公司研发国产化智慧机场关键系统，打造淮安机场项目，成功构建了高效、智能化的信息集成系统（IIS），重点打造中小智慧机场新标杆。（3）国际化领域，公司2015年空管系统中标安哥拉项目，首次打入国际市场。此后，公司先后中标印尼、肯尼亚、伊拉克、柬埔寨等国际重大项目。 立足空中管制业务优势，立志成为低空经济建设主力军。2021年首次将“低空经济”概念写入国家规划。2023年中央经济工作会议指出，打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，2024年低空经济首次被写入政府工作报告。公司作为空管系统领域的龙头，前瞻性布局低空经济基础设施建设领域，协同二十八所开展低空飞行服务解决方案和低空通航服务系统等通航产品研制。2022年中标低空领域重大工程项目，项目为业主提供一整套低空飞行服务仿真验证平台，旨在为未来国家低空运行概念、关键技术研究、政策研究等提供平台支撑。2024年1月中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目，基本实现了省级低空飞行服务保障整体解决方案体系构建。 盈利预测与投资评级：公司是我国空管系统领域的龙头企业，预计有望充分受益于低空经济产业发展。我们预计2023-2025年营收为16.75/20.11/24.22亿元，同比增速分别为6%、20%、20%；归母净利润分别为1.31/1.64/2.09亿元，同比增速分别为47%、25%、28%，对应PE分别为45/36/28倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；技术推进不及预期；竞争加剧影响。

莱斯信息(688631) 公司是军用指挥龙头电科28所体系内唯一上市平台。目前主业涉及民航空中交通管理领域、城市道路交通管理领域、城市治理领域等，主要产品均是军事C3I理论及其关键技术在民用方面的衍生应用，核心产品空管自动化系统是我国首个民航空管区域级主用国产化系统，根据公司招股书，2022年国内市占率42%（主用系统占比63.64%），全国领先。根据莱斯信息官微，全国现有七大区域管制中心，公司已成功为其中三大区域（沈阳、乌鲁木齐、成都）提供主用自动化系统。2022年营收15.76亿元（同比-2.65%），归母净利0.89亿元（同比-7.63%）；23H1营收5.27亿元（同比+15.28%），归母净利-0.13亿元（+38.27%）。公司在手订单充裕，截至2022年12月末订单金额合计29.63亿元。 电科28所是国内军用指挥系统唯一龙头 电科28所是我国指挥信息系统的发源地和“国家队”，是目前国内唯一能同时承担军委及战区联合作战，以及陆、海、空、火箭军、战略支援部队等各军兵种、各级各类指挥信息系统和装备研制生产的专业研究所。作为国内C4ISR系统研究基地，28所在军用指挥信息系统、网络仿真领域拥有深厚的技术积累。C4ISR系统是战场中思考决策的“大脑”，是兵力的倍增器，各国均加速军用指挥系统智能化、信息化建设，美军建有多套系统。28所于21年于珠海航展推出“空中编队智能作战管理与指挥控制系统”，主要是辅助编队指挥员进行快速敌情研判、精准战机掌控等，通过“先敌发现、先敌打击”的智能优势，降低编队指挥员决策压力，提高空战效能。 电科莱斯是28所基础上组建的中电科二级单位，主要负责军民融合业务，是上市公司莱斯信息的控股股东。电科莱斯主要负责武警指挥信息系统、无人装备及指挥信息系统、机动式装备及相关海外市场销售。近年来电科莱斯大力布局无人化技术及相应装备，其在进行产品研发时，进行了“辩证性”的设计。在“游隼”系列无人机研发过程中充分考虑了当前反无人机的主要手段，并在技术上进行了针对性的提升；而在“神眸”低空综合防御系统研发时，又考虑了诸如“游隼”无人机的典型特点和战术战法，目前在国内外的实际应用中均已取得了不俗的战果。 市场扩容+自主可控，国产空管系统厂家迎历史机遇 利好因素1：区管中心8+N新体系带来的行业需求。当前民航空管核心矛盾在于空域资源不足，而交通流量却快速增长。空中交通流量管理系统（ATFM）可增加空管精度，空中交通管制（ATC）可实现最优容流平衡，有效提升空管资源利用率。目前，智慧空管路线确定，大型区域管制中心8+N体系启动，我们预计在十四五期间，存量市场迎来升级更新，新增N个大型区域管制中心将带来纯增量需求，空管系统投资总计有望达到350亿元。 利好因素2：民航自主可控要求下的国产化趋势。民航空管系统也是国土防空体系的重要组成部分，《“十四五”民用航空发展规划》提出，到2025年，我国空管系统新增主要装备国产化率要由2020年的60%提升到80%。在此背景下，公司作为国产龙头将充分受益。23年8月公司中标成都区域管制中心项目即是国产厂商实力技术的又一有力证明，进一步提升了空管系统的国产化率。 利好因素3：中小机场智慧化建设加速。全国约八成机场为中小型机场，信息化程度较为薄弱，公司打造的淮安机场成功入选全国中小机场四型机场建设优秀案例。目前公司已形成了可复制、可推广的智慧机场整体解决方案，已落地应用的机场运行指挥系统、塔台自动化系统、多点定位系统等12款核心产品技术成熟可靠，已在全国进行推广。 投资建议 公司是国内民航空管系统龙头厂商，全国七大空域自动化主用系统独占其三，未来将受益于区管中心8+N新体系带来的行业需求、民航自主可控要求下的国产化趋势以及不断推进的中小机场智慧化进程。同时，公司是电科28所体系内唯一上市平台，28所地位突出、资源优质，或有望持续赋能上市公司。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入18.18/23.50/30.56亿元，归母净利润1.25/1.70/2.34亿元，同比增速+39.7%/+36.0%/+37.7%，EPS为0.76/1.04/1.43元，对应2023年9月1日37.34元/股收盘价，PE分别为49/36/26倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 技术不及预期、技术人员流失、核心技术泄密的风险；业绩波动风险等。