盛邦安全(688651)公司资料

盛邦安全(688651) 事件：2024年3月13日，盛邦安全发布公告，公司拟将公司全称“远江盛邦（北京）网络安全科技股份有限公司”变更为“远江盛邦安全科技集团股份有限公司”。我们认为，公司近年在原有网安业务的基础上积极涉足新的业务领域如网络空间地图、卫星互联网、低空经济等，改名能够更好地体现公司跨地域发展的实际情况、公司产业布局及战略发展定位。 AI+安全成为公司重要转折点，AI全线赋能以多源威胁情报融合分析系统为首的产品矩阵。公司于2月11日在投资者交易平台公开表示，AI技术已在公司多源威胁情报融合分析系统等产品实现应用，通过AI引擎实现多源情报与公司漏洞情报、网络空间资产测绘情报的融合。随着实战化攻防演练促进技术发展，基于已有规则特征的被动静态应对失效，智能主动安全类产品的规模化应用成为新趋势，公司部署了由多源威胁情报融合分析系统、网络资产安全治理系统、一体化漏洞扫描评估系统、API防护系统、自动化渗透和网络空间地图等构成的前瞻主动防御产品矩阵。 网络空间地图等产品面向特殊行业，助力国家网络安全防御。近年常态化对抗的国际形势凸显出网信办、公安等公共领域安全的重要性，关键信息基础设施安全防御体系的建设将促使网络安全行业的重大升级。公司研发的网络空间地图能够以精准有效的网络空间立体地图实时感知全球网络空间数字资产，基于“精算、深算、细算”提升信息支援筹划指挥能力，向信息支援部队、公共安全部门等特殊行业客户提供服务，护航国家网络空间安全战略的实施。 围绕卫星互联网和低空经济安全进行前瞻性布局，培育业务新动能。公司通过对天御云安的收购和对星展测控的战略投资，率先布局卫星互联网安全检测与防护技术，成立了星网安全产品线，专注于卫星互联网测绘、卫星通信加密、卫星通信脆弱性分析和安全加固等关键业务方向，打造整体解决方案。2月27日，公司联合成都携恩科技有限公司发布了业内首个城市无人航空运营安全运营服务体系解决方案，此举是公司面向低空经济安全领域的探索与布局，将有助于提升公司在卫星互联网业务版块的营收规模。 投资建议：AI与网络安全的结合本质上带来范式重构，使传统的风险预警迈向主动防御成为可能，公司早已布局多源威胁情报融合分析系统、自动化渗透和网络空间地图等前瞻主动防御产品矩阵，通过AI的赋能有望彻底重构产品内核。而结合公司在特殊行业、关基单位及重点行业的客户结构，有望迅速构建自身核心壁垒，重点看好公司在AI+时代下的稀缺性，预计2024-2026年公司实现收入3.18、3.88、4.85亿元，归母净利润0.2、0.24、0.30亿元，2025年3月13日收盘价对应市盈率153、127、102倍，维持“推荐”评级。 风险提示：卫星互联网及低空经济等新兴业务发展不确定，行业竞争加剧。

盛邦安全(688651) 事件：公司于2024年10月31日发布三季报。2024Q3公司实现营业收入0.48亿元，同比增长19.91%；归母净利润-0.16亿元；扣非归母净利润-0.19亿元；毛利率73.49%，同比增长3.33pct。2024年前三季度公司实现营业收入1.43亿元，同比增长7.55%；归母净利润-0.35亿元；扣非归母净利润-0.43亿元；毛利率75.32%，同比增长3.38pct。 网络身份认证+卫星安全+军工IT构建业绩强劲拐点。公司于10月11日在投资者交易平台公开表示，公司在可信身份接入网关和可信身份服务平台方面有成熟的技术和产品，可以在网络身份认证等业务场景中发挥作用；根据10月16日财联社的专访，公司副总裁袁总将公司定义为网络数据资产的“提供者”和“保障者”的双重角色，在数据技术、数据应用和数据安全方面为各行业客户提供产品和解决方案；公司战略收购卫星通讯加密厂商天御云安，共同开拓卫星安全领域，发布了包括DayDayMap全球网络空间资产测绘平台、卫星互联网安全解决方案等多款创新产品和解决方案等体现了于卫星安全领域的深远布局；网络空间地图等产品面向特殊行业，信息支援部队成立等事件有望打开业务第二增长曲线。 持股计划或展现管理层对业绩拐点的信心。公司于9月19日员工持股计划草案中设定了具体的业绩考核目标，即以2023年营业收入为基数，2024年度营业收入增长率达到30%或以上，这一目标值（Am）为30%，而触发值（An）为21%。表明公司管理层对公司未来发展的信心，通过设定具体的业绩目标，建立激励与约束机制，激励员工从而确保公司业绩的持续增长。 投资建议：本次统一“网证”制度有望引发个人信息认证逻辑全面改变，实质再造身份认证市场：可信认证设备+托管平台有望成为0到1的全新增量空间，我们预计盛邦安全2024-2026年收入分别为3.81、5.03、6.80亿元，EPS分别为0.81、1.26、1.90元，2024年11月1日市值对应PE分别为43X、28X、19X，维持“推荐”评级。 风险提示：外部环境不确定性；技术研发不及预期；行业竞争加剧风险。

盛邦安全(688651) 事件：盛邦安全发布2024年中报，2024H1公司实现营业总收入0.95亿元，同比增长2.22%；实现归母净利润-0.19亿元；实现扣非归母净利润-0.25亿元。报告期内，公司为提升产品竞争力，完善产品体系，持续增加研发投入，并不断拓展营销网络，人员数量保持较高增长。 网络空间地图相关能力持续扩大领先优势，基础产品场景化能力提升。 1）网络空间地图业务：公司正式发布了互联网空间资产探测平台（DayDayMap）。DayDayMap致力打造最具科研属性的网络空间资产测绘平台，拥有业界领先的超过60亿的IPv6活跃地址池，为用户提供了丰富的测绘数据支撑，能够提供态势分析和决策支持，梳理互联网风险暴露面，提升应急响应能力。给用户带来全面、精准、实时的全球网络空间资产测绘全新服务体验，助力用户实现互联网资产的可感知、易定位和价值最大化。 2）基础产品：公司结合大数据、物联网、安全情报和可视化技术，形成了以“新场景”及“新服务”为方向的业务场景化安全产品及解决方案；在金融行业，中标中国工商银行全行漏洞扫描项目，某中央金融企业百万级项目；在能源行业，中标某单位百万级漏洞扫描便携式一体设备采购项目；网络安全基础类产品营业收入与市场份额均处于较为稳定的态势；公司发布新一代多源威胁情报融合分析平台（RayTBD）、新版API安全防护系统产品、全新网络资产安全治理平台以及新版网络安全单兵侦测系统。 持续加大研发投入，战略布局卫星互联网等新兴产业。盛邦安全2024H1研发投入0.32亿元，同比增长18.50%，公司的防护产品、检测产品竞争力和市场占有率持续增强，网络空间地图等优势产品竞争力不断提升，卫星互联网安全、反测绘等领域取得较大突破；公司成立了星网安全产品线，专注于卫星互联网测绘、卫星通信加密、卫星通信脆弱性分析和安全加固等关键业务方向，打造整体解决方案，为卫星互联网用户提供定制化的安全服务。此外，公司拟使用自有资金人民币3,000万元持有天御云安62.5%的股权，收购完成后，标志着公司正式迈入由场景化安全、网络空间地图和卫星互联网安全三大核心能力驱动的战略2.0时代，打开了公司未来新的成长曲线。 投资建议：公司作为网安专精特新小巨人，网络空间地图相关能力持续扩大领先优势，基础产品场景化能力提升，战略布局卫星互联网等新兴产业打开全新成长曲线，我们预计盛邦安全2024-2026年收入分别为3.64、4.62、5.91亿元，EPS分别为0.74、1.23、1.82元，2024年8月29日市值对应PE分别为34X、20X、14X，维持“推荐”评级。 风险提示：外部环境不确定性；技术研发不及预期；行业竞争加剧风险。

盛邦安全(688651) 网络空间地图是未来网络空间安全的基础设施，公司发布国内首个网络空间地图打开超 50 亿蓝海市场， 卫星互联网安全检测及防护技术已经处于产业化阶段。 在俄乌冲突网络军备、网络空间监管等需求带动下，网络空间安全重要性显著提升。网络空间地图是网络空间安全的重要基础设施，国内 2026 年市场规模超 50 亿元， 2023-2026 复合增速约 50%，盛邦安全作为国内首发网络空间地图的行业领军者有望率先受益，公司已经形成成熟的网络空间安全解决方案，公司在公共安全、金融、教育、电力、运营商等行业都已经有网络空间安全标杆项目落地。 公司卫星互联网相关技术包括围绕卫星互联网的体系结构、拓扑部署、脆弱性等开展形成卫星互联网的网络空间态势。 自主研发安全 OS 提供业务扩张动力，与公安部第一研究所合作网盾 K01彰显公司技术实力。 公司与公安部第一研究所合作研发网盾 K01 是集安全情报的态势感知、溯源画像、旁路阻断及专家研判等功能于一体的综合防护系统，或成为各行业重要网安产品。公司建立 RayOS 安全系统平台，采取“基座+能力模型+业务模型”的类积木形式研发模型，实现基础能力复用，实现对市场需求的快速响应和低成本开发， RayOS 平台能力复用、高效开发的特点使得公司毛利率显著高于行业平均水平，研发费用率显著低于行业平均水平，净利率显著高于行业平均水平。公司借助 RayOS 实现由漏洞扫描产品与上下游安全防御和溯源管理产品延伸，并结合行业客户需求形成业务场景产品和解决方案，当前公司以直销为主，客户主要为关基单位和网安大厂，通过募投有望持续扩大网络安全产品和业务场景化安全产品及解决方案的覆盖行业。 网安上游核心供应商，参与多项标准制定，盈利能力较为突出。 公司成立于2010 年，主营业务为网络基础产品、业务场景产品和解决方案以及网络安全地图，参与多项行业标准制订，是国家级“专精特精”小巨人。上市以来，公司经历三个阶段，第一阶段是技术产品化阶段（2010-2015），公司主要是做“精”精 准 检 测 和 精 准 防 御 两 大 核 心 基 础 能 力 ； 第 二 阶 段 是 产 品 场 景 化 阶 段（2015-2019），公司基于精准检测和精确防御的两大核心基础能力，公司深入行业和用户业务场景，形成了针对监管行业、电力能源、金融科技等行业的场景化解决方案；第三阶段是产品装备化阶段（2019 至今），公司开启网络空间安全 第 二 增 长 极 。 公 司 2020-2022 年 收 入 / 归 母 净 利 润 复 合 增 速 分 别 为24.66%/21.35%，毛利率/净利率稳定在 75%+/20%左右，盈利能力较为突出。 投资建议： 公司作为网安专精特精小巨人，凭借自主研发安全 OS 实现基础能力复用、高效开发帮助公司更好开展业务和保持盈利能力，而网络空间地图在作为网络空间安全的基础设施有望迈向渗透率 0 到 1 的拐点， 目前可比公司2023、 2024 年平均 PE 分别为 152X、 49X，盛邦安全 2023、 2024 年 PE 分别为 63X、 47X，估值仍有提升空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧，新品研发不及预期，客户资本开支不及预期。