鼎通科技(688668)公司资料

鼎通科技(688668) 事件：2025年4月18日，鼎通科技发布2024年年报与2025年一季报，公司2024年实现营业收入10.32亿元，同比+51.12%，归母净利润1.1亿元，同比+65.74%；2025年一季度实现营业收入3.79亿元，同比+95.25%；归属于上市公司股东的净利润为5289.63万元，同比+190.12%。 公司业绩持续超预期，通信连接器增长显著。分业务来看，2024年公司通信连接器业务实现营业收入5.97亿元，同比+71.63%，毛利率水平达31.71%，较2024年增长0.62pcts；新能源汽车连接器实现营业收入2.66亿元，同比+25.21%，毛利率水平达23.50%，较2024年增长2.51pcts；精密模具实现营业收入5631.40万元，同比+41.75%；模具零件实现营业收入1698.65万元，同比+31.75%； AI发展带来算力效率需求提升，公司高速产品持续迭代显著受益。公司高速通讯连接器产品主要包括背板连接器、I/O连接器、铜缆连接器等，主要在大型数据中心、服务器等设备中使用。现有客户群体主要为安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电、立讯精密等，公司I/O连接器产品传输速度由56G-112G-224G升级，56G系列产品保持稳定需求，112G产品在2024Q2逐渐实现量产，并在2024年下半年需求量不断增加。公司背板连接器、铜缆连接器产品主要涵盖Wafer/Housing/信号Pin等连接器部件，随着英伟达提出铜互联技术的迭代，通讯市场对高速数据传输的铜缆连接器及背板连接器日益增加，公司与安费诺、莫仕等客户开发的OVERPASS、ULTRAPASS、BIPASS等系列产品逐渐承认并快速试产，于2024Q4开始量产交付。 新能源车领域产品矩阵持续优化，与大客户合作不断深化。2024年公司逐步剔除了部分亏损的项目，专注于电控连接器、高压连接器以及BMS项目的研发和大规模生产，使得收入体量进一步提升，盈利能力得到优化。目前公司车载领域客户覆盖比亚迪、中国一汽、长安汽车等领军品牌，同时已在长春、南京、成都、深圳等地设立了的营销中心深度服务重点客户。 投资建议：我们预计伴随公司通信主业在AI驱动下需求的持续增长，同时叠加公司车载业务客户开拓及新产品布局，公司有望在2025~2027年实现高质量增长，我们预计公司2025~2027年营业收入有望分别达14.71亿元、19.62亿元、24.82亿元，归母净利润有望分别达2.23亿元、2.97亿元、3.69亿元，对应PE分别为26/19/16X，我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长，维持“推荐”评级。 风险提示：公司产品海外需求不及预期；AI技术发展不及预期；新能源车销量不及预期。

鼎通科技(688668) 事件：2024年10月21日晚，鼎通科技发布2024年三季报，前三季度公司实现营业总收入7.03亿元，同比+43.24%，实现归母净利润0.78亿元，同比+47.72% 2024Q3业绩大超预期，同环比均有明显增长。2024Q3公司实现营业收入2.51亿元，同比+58.15%，实现归母净利润0.29亿元，同比+262.57%。实现销售毛利率29.88%，较2023Q3的25.15%和2024Q2的27.95%同环比均有改善，我们认为主要系公司前期在通信领域布局的新产品逐步放量带来毛利率结构性优化。 通信连接器市场显著受益AI发展，公司有望充分受益。由于发达国家5G建设的阶段性放缓、传输网建设的周期性等因素，通信市场表现平缓，而以大模型为代表的AI算力建设2024年后驱动科技企业数据中心资本开支大幅提升，且主要用于AI服务器采购，数据中心成为通信连接器市场增速最快的赛道。英伟达在2024GTC大会上发布GB200超级芯片并推出基于GB200的NVL72机柜，高速铜缆互联主要应用场景正是B200芯片与NVLink Switch的互联。NVL72主要通过GPU背板连接器到线背板再到交换芯片的跳线完成互联。由于与英伟达的联合研发以及对核心专利的掌握，GB200高速铜连接价值量前期或主要集中于以安费诺为代表的国际连接器巨头厂商。国内对于224G高速铜线、I/O连接器Cage等高速产品配套需求将增加，公司作为国内通信连接器主要厂商，有望充分受益。 下游需求持续扩充，公司产能多点布局。公司以总部东莞鼎通、子公司河南鼎润为两大生产主体，保证对客户供货。报告期内，随着客户需求的增长，订单量增加，东莞鼎通和河南鼎润的产能随之提升，机器设备的利用率逐渐提高。子公司长沙鼎通目前正处于建设期，未进行投产。子公司马来西亚鼎通的设备已于2023年12月到位，正在逐渐与现有集团客户开展业务合作，包括模具、模具零件、通讯连接器产品等，部分项目正在开发送样阶段。我们认为伴随海外需求的不断开拓公司国内+海外双管齐下的全面布局有望充分承接后续海内外需求，为公司业绩增长提供稳健支撑。 投资建议：我们预计伴随公司通信主业下游需求的好转，同时叠加公司车载业务客户开拓及新产品布局，公司有望在2024~2026年实现高质量增长，我们预计公司2024~2026年营业收入有望分别达10.39亿元、15.37亿元、21.82亿元，归母净利润有望分别达1.02亿元、1.53亿元、2.23亿元，对应PE分别为61/40/28X，我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长，维持“推荐”评级。 风险提示：公司产品海外需求不及预期；新能源车销量不及预期。

鼎通科技(688668) 事件： 公司发布2024年半年度报告，24年上半年实现营收4.52亿元，同比增长36.12%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长9.5%；实现扣非净利润0.45亿元，同比增长14.24%。 增速强劲，通讯业务拉动： 公司上半年营收增长36.12%，其中单Q2收入2.58亿元（YoY+51.72%），单Q2归母净利润实现3107万元（YoY+163.18%）。通讯业务方面，受益于AI发展，公司高速通讯连接器及其组件需求旺盛，QSPF56G等老品需求不断增长，新品QSFP-DD/OSFP112G系列开始量产；汽车业务方面，公司电控系列连接器产品保持量产状态，铜排类产品则进行了业务调整，BMSGen6电池项目逐渐进入小批量试产阶段。 盈利能力提升趋势显现： 毛利率方面，公司上半年实现毛利率27.56%，其中Q1实现27.04%，Q2单季度实现27.95%，自23Q2环比持续提升趋势延续，预计主要与产能利用率逐渐提升有关，此外，子公司马来西亚鼎通的设备已于2023年12月到位，正在逐渐与现有集团客户开展业务合作。净利率方面，公司上半年实现净利润率10.90%，其中单Q2实现12.03%，盈利能力不断改善，费用管控初具成效。 GB200带动铜连接及I/O连接器相关需求： 英伟达在2024GTC大会上发布GB200超级芯片并推出基于GB200的NVL72机柜，高速铜互联在其中得到较多应用。GB200高速铜连接价值量前期或主要集中于以安费诺为代表的国际连接器巨头厂商。国内对于224G高速铜线、I/O连接器Cage等高速产品配套需求将增加。我们认为，公司产品包括IO连接器等将直接受益于GB200规模出货，同时带动速率提升，价值量有望明显提升，且技术难度升级或将向液冷演进。鼎通作为目前国内相关产品领先厂商，安费诺供应商之一，有望深度受益于GB200的上量，看好相关产品明年出货量的高增长。 投资建议： 公司与安费诺合作，直接受益于AI浪潮下GB200出货增加带动的铜互联需求增长，同时盈利能力不断改善。根据上半年经营数据以及AI带动高速铜互连需求，我们调整公司24-26年归母净利润为1.2/1.8/2.5亿元（前值为1.1/1.6/2.2亿元），对应估值为43/29/21倍。维持“增持”评级。 风险提示：连接器需求低于预期，新能源车销量低于预期，AI发展低于预期，公司客户突破及新产品研发节奏低于预期等

鼎通科技(688668) 事件：2024年8月21日，鼎通科技发布2024年半年报，上半年实现营业收入约4.52亿元，同比增加36.12%；实现归属于上市公司股东的净利润约4930万元，同比增加9.5%；基本每股收益0.36元，同比减少21.74%。 2024Q2表现亮眼，同环比均有明显增长。2024Q2单季度公司实现营业收入2.58亿元，同比增长51.72%，环比增长33.14%；2024Q2单季度实现归母净利润0.31亿元，同比增长163.18%，环比增长70.41%；实现销售毛利率27.95%，较2023Q2的22.96%和2024Q1的27.04%同环比均有改善。 通信连接器市场显著受益AI发展，公司有望充分受益。由于发达国家5G建设的阶段性放缓、传输网建设的周期性等因素，通信市场表现平缓，而以大模型为代表的AI算力建设2024年后驱动科技企业数据中心资本开支大幅提升，且主要用于AI服务器采购，数据中心成为通信连接器市场增速最快的赛道。英伟达在2024GTC大会上发布GB200超级芯片并推出基于GB200的NVL72机柜，高速铜缆互联主要应用场景正是B200芯片与NVLink Switch的互联。NVL72主要通过GPU背板连接器到线背板再到交换芯片的跳线完成互联。由于与英伟达的联合研发以及对核心专利的掌握，GB200高速铜连接价值量前期或主要集中于以安费诺为代表的国际连接器巨头厂商。国内对于224G高速铜线、I/O连接器Cage等高速产品配套需求将增加，公司作为国内通信连接器主要厂商，有望充分受益。 汽车新三化推进提速，公司与下游客户合作不断深化。中国新能源车产销量继续保持稳定增长，汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡，电动化、智能化、网联化加速发展。汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着5G技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范。汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。公司不断加深与现有比亚迪、中国长安、南都电源、蜂巢能源、富奥汽车、中国一汽等客户的合作，以集成控制系统连接器产品开发为主，往期电控连接器、高压连接器及其组件等产品仍保持量产状态。 投资建议：我们预计伴随公司通信主业下游需求的好转，同时叠加公司车载业务客户开拓及新产品布局，公司有望在2024~2026年实现高质量增长，我们预计公司2024~2026年营业收入有望分别达10.39亿元、15.37亿元、21.82亿元，归母净利润有望分别达1.02亿元、1.53亿元、2.23亿元，对应PE分别为49/32/22X，我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长，维持“推荐”评级。 风险提示：公司产品海外需求不及预期；新能源车销量不及预期。