国仪公司(688828) 秉承“为国造仪”的理念，助力国产高端仪器破局 公司以“为国造仪”为使命，专注于高端科学仪器国产化，产品矩阵覆盖量子信息技术与自旋共振、电子显微镜等四大板块，客户覆盖80余所985/211高校、150余家科研院所及宁德时代、比亚迪等龙头企业。从市场地位看，公司在全球电子顺磁共振市场占有率达25%，位列全球第二；在量子传感领域推出国际首台量子钻石单自旋谱仪，产品市场份额位居国内第一，并成功交付国内首台商业化离子阱量子计算机，充分彰显其“从0到1”的底层创新能力和国产替代硬实力。我们预计公司2026-2028年营收分别为9.12/11.66/14.99亿元，当前股价对应2026-2028年PS分别为39.29/30.73/23.91倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 高端科学仪器赛道长坡厚雪，量子科技直指未来产业星辰大海 公司横跨量子科技与精密检测两大高端科学仪器高成长赛道，需求端正迎来历史性拐点。在量子技术领域，全球量子计算产业预计2035年市场规模将超8000亿美元，CAGR达58.65%；量子传感则凭借在灵敏度与宽频段上的显著优势，广泛应用于生物医学、地球物理探测等领域，全球量子精密测量市场规模预计2035年达45亿美元，中国市场份额有望从17%提升至24%。在电子显微镜领域，半导体先进制程与新材料研发驱动需求持续放量，预计2028年全球市场规模将增至54亿美元，而国内扫描电镜市场外资品牌仍占七成份额，进口替代空间极为广阔。两大下游赛道共振，为公司提供了广阔的市场扩容空间。 盈利拐点将至，三大募投落子铺就长远征途 展望未来，公司正处于盈利拐点前夕，基本面改善趋势明确。截至2025年末，公司在手订单及预计订单合计超8亿元，为2026年收入高增有望提供坚实保障；规模效应释放叠加高毛利产品占比提升，综合毛利率已从2022年的25.97%跃升至2025年的47.13%。公司预计2026年将实现由亏转盈，叠加三大募投项目的有序推进，产品迭代与全球化布局同步提速，长期成长天花板有望进一步打开。 风险提示：市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、持续亏损及尚未盈利风险

国仪公司(688828) 投资要点 7月28日有一家科创板上市公司“国仪公司”询价。 国仪公司（688828）：公司专注于高端科学仪器的研发，面向量子科技、材料科学、化学化工、生物医药、先进制造等多个领域。公司2023-2025年分别实现营业收入4.00亿元/5.01亿元/6.66亿元，YOY依次为163.78%/25.49%/32.85%；实现归母净利润-1.40亿元/-0.74亿元/-0.06亿元，YOY依次为-14.20%/47.07%/92.17%。根据公司初步预测，2026H1营业收入较2025年同期增长40.18%至63.54%，归母净利润较2025年同期变动-3.34%至18.71%。 投资亮点：1、公司孵化自中科大微观磁共振重点实验室，现阶段仍与中科大在人才、技术、股权层面保持深度联结。公司源自中国科学技术大学的中科院微观磁共振重点实验室的知识成果转化，核心技术来自杜江峰院士团队二十余年科研成果，而杜江峰院士是我国最早投身量子计算实验研究的科学家之一。人员层面，截至2025年6月末，公司共计54人具备中科大背景，其中联合创始人兼共同实控人贺羽先生、荣星先生同为中科大博士，前者17岁便师从杜江峰院士、进入实验室参与量子精密测量仪器研发；股权层面，中科大通过全资子公司科大控股间接持有公司14.75%股份，为公司第一大外部股东。2、公司是我国高端科学仪器本土核心供应商、也是我国量子技术应用代表性企业，多款量子科学仪器为国内独家或国内外首台套。公司自成立以来即专注于高端科学仪器的研发，以量子精密测量领域自旋共振技术作为演进与技术研发的起点，并通过投资新设和并购等方式延伸出电子显微镜、随钻测量和气体吸附等其他高端科学仪器业务板块。其中：（1）量子信息技术与自旋共振仪器业务始终为公司核心竞争力所在；在自旋共振领域，公司是国内率先实现电子顺磁共振波谱仪国产化的企业，也是现阶段国内唯一、全球第二家具备覆盖连续波、脉冲式以及X波段、W波段的电子顺磁共振波谱仪完整产品体系的厂商；量子传感领域，扫描NV探针显微镜、量子钻石单自旋谱仪、宽场NV显微镜等代表性产品均系国内独家或国内外首台套，具有重大科学意义和战略价值。（2）电子显微镜业务是公司当前规模最大、增长最快的核心业务。作为国内少数具有扫描电镜、双束电镜自主研发及生产能力的企业，公司已构建从钨灯丝扫描电镜、场发射扫描电镜到高速扫描电镜、聚焦离子束双束电镜的全谱系产品；2024年，公司分别以22%、7%的市占率在我国扫描电镜市场、双束电镜市场位居国产品牌第一，后续市场拓展空间较大。3、量子计算领域，公司是国内首家实现离子阱量子计算机商业化交付的企业，目前在该细分领域占据绝对优势。当前量子计算行业整体尚处于发展早期，多条主流技术路线并行发展。公司量子计算主要为离子阱技术路线；采用离子阱技术路线的量子计算机具有相干时间长、保真度高、可控性好的特点，适用于需要高精度和稳定性的科研场景。公司于2023年成功交付离子阱量子计算机IONI，成为国内首家实现离子阱量子计算机商业化交付的企业、打破了国际企业的技术垄断；另据问询函回复披露，公司还将在老产品的基础上，不晚于2026年迭代出可实现百比特操控的离子阱量子计算机。根据瑞林咨询的数据，2024年公司离子阱量子计算机在国内同技术路线产品中的市占率为56%、稳居国内第一。此外，公司也布局了金刚石NV色心技术路线，早于2019年便推出了全球首款面向大众的NV色心路线的量子计算教学机，开创了使用实体量子计算机开展教学的先河。 同行业上市公司对比：根据主营产品的相似性，选取莱伯泰科、禾信仪器、皖仪科技、国盾量子为国仪公司的同行业可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为3.80亿元，平均PE-TTM（剔除负值及异常值/算术平均）为56.32X，平均销售毛利率为45.48%；相较而言，公司营收规模与销售毛利率均处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

贺羽先生,1992年出生,中国国籍,无永久境外居留权,中国科学技术大学博士研究生,高级工程师。2013年7月至2016年6月,任合肥市格物电子科技有限公司总经理;2016年12月至2021年4月,任公司董事、总经理;2021年5月至今,任公司董事长、总经理;2017年12月至今,历任合肥海旷达董事长、董事;2021年4月至2025年9月,任无锡量子感知研究所理事、副所长;2025年9月至今,任无锡量子感知研究所理事;2025年5月至今,任合肥孔雀台技术有限公司董事;截至本招股说明书签署日,兼任国仪行云董事、无锡感知董事长、国仪无锡执行董事及总经理、国仪精密执行董事、国仪石油执行董事、国仪精测董事及总经理、国仪清能董事长、纳境粒子董事,并担任第十七届合肥市人大代表、第六届重庆市政协委员、中国仪器仪表学会分析仪器分会副秘书长、量子信息网络产业联盟副理事长、工业和信息化部信息通信科学技术委员会委员、全国量子计算与测量标准化技术委员会委员、安徽省青年徽商商会会长等社会任职。

冯泽东先生,1984年出生,中国国籍,无永久境外居留权,清华大学本科、硕士研究生、MBA,高级工程师。2008年7月至2018年7月,任中天启明石油技术有限公司技术总监;2018年8月至今,任公司副总经理;2021年4月至2025年9月,任无锡量子感知研究所理事、副所长;2024年10月至今,历任公司董事、职工代表董事;截至本招股说明书签署日,兼任国仪石油总经理、国仪重庆总经理、国仪清能董事及总经理、无锡感知董事及总经理。

张伟先生,1990年出生,中国国籍,无永久境外居留权,中国科学技术大学学士。2013年7月至2016年6月,任合肥市格物电子科技有限公司监事、技术总监;2016年12月至2020年12月,任公司副总经理;2017年4月至2021年12月,任国仪行云总经理;2021年4月至2025年9月,任无锡量子感知研究所理事;2022年11月至今,任慧炬科技董事;2019年4月至今,历任公司工程研发中心主任、显微成像业务线负责人、电镜事业部总经理;2020年12月至今,任公司董事、副总经理;截至本招股说明书签署日,兼任无锡感知董事、纳境粒子监事。

李建民先生,1990年出生,中国国籍,无永久境外居留权,合肥工业大学硕士研究生。2012年12月至2014年3月任一拓通信集团股份有限公司销售主管;2015年3月至2017年12月任安徽拓新教育科技有限公司总经理;2018年1月至2025年6月,历任公司区域销售总监、气体吸附事业部总经理、政央企事业部总经理兼总裁助理;2025年6月至今,任公司副总经理;截至本招股说明书签署日,兼任国仪重庆监事、国仪清能董事。

曹峰先生,1979年出生,中国国籍,无永久境外居留权,武汉大学本科、硕士研究生。2005年6月至2019年4月,任汉民微测科技(北京)有限公司SEM研发中心主任;2019年5月至2021年11月,任中国科学院生物物理研究所高级工程师、生物岛实验室电子显微成像中心研发总监;2021年12月至2025年1月,任国仪广州执行董事、总经理;2022年4月至2024年9月,任公司电镜事业部负责人;2022年11月至今,任慧炬科技总经理;2023年10月至今,任公司副总经理;截至本招股说明书签署日,兼任纳境粒子总经理。

许克标先生,1990年出生,中国国籍,无永久境外居留权,中国科学技术大学博士研究生,高级工程师。2018年6月至2022年5月,历任中科大博士后、副研究员;2018年6月至2023年10月,历任公司ODMR产品线总工程师、量子传感与精密仪器事业部总监;2023年12月至今,任昕磁科技(重庆)有限公司董事;2023年10月至今,任公司副总经理、量子传感与精密仪器事业部总经理。

陈超先生,1980年出生,中国国籍,无永久境外居留权,硕士研究生。1999年7月至2019年7月,历任中国科学技术大学图书馆职员、技术部主任、馆长助理;2017年6月至2019年11月,任贵州省六枝特区区委常委、副区长;2019年7月至2022年3月,任中国科学技术大学党政办副主任;2022年3月至今,历任科大控股副总裁、董事;2023年7月至今,任国盾量子(688027.SH)董事;2024年7月至2025年12月,任本源量子董事;2023年10月至今,任公司董事;2025年12月至今,挂职成都市锦江区人民政府党组委员、成都交子公园金融商务区发展服务局副局长。

荣星先生,1983年出生,中国国籍,无永久境外居留权,中国科学技术大学博士研究生,教育部长江学者,中组部青年拔尖人才。2011年9月至2026年7月,历任中国科学技术大学博士后、特任研究员、物理学院副院长(挂职)、教授;2026年7月至今,任浙江大学教授;2016年11月至今,任合肥司坤执行事务合伙人;2016年12月至2021年5月,任公司董事长;2018年10月至2024年12月,任无锡感知董事长;2021年4月至2025年9月,任无锡量子感知研究所理事长、所长;2021年5月至今,任公司董事。

孙国庆先生,1981年生,中国国籍,无永久境外居留权,学士。2003年7月至2011年1月,任普华永道会计师事务所有限公司北京分所审计经理;2011年3月至2014年4月,任凯旋通(北京)投资顾问有限公司财务总监;2015年2月至2015年11月,任执一(北京)投资管理有限公司CFO;2015年12月至2016年6月,任北京执一资本投资管理有限公司CFO;2017年9月至2020年1月,任宁波梅山保税港区美兴私募基金管理有限公司运营合伙人;2021年1月至2025年8月,任珠海高瓴智成私募基金管理有限公司董事总经理;2023年6月至2025年9月,任Facishare Co.,Ltd.董事;2023年11月至2025年9月,任万帮数字能源股份有限公司董事;2023年12月至2025年9月,任Facishare Co.,Limited(香港纷享有限公司)董事;2024年3月至2024年10月,任上海沃特镁隆技术有限公司董事;2024年5月至2025年11月,任北京纷扬科技有限责任公司董事;2025年9月至今,任珠海高瓴私募基金管理有限公司董事总经理;2023年10月至今,任公司董事。截至本招股说明书签署日,孙国庆先生同时担任智元创新(上海)科技股份有限公司、百分点科技集团股份有限公司、徐工汉云技术股份有限公司等公司董事,深圳市中泰怡和投资管理有限公司监事,无锡瓴荆执行事务合伙人委派代表。

苏静东先生,1980年出生,中国国籍,无永久境外居留权,学士,注册会计师。2001年9月至2006年11月,任合肥正阳光电科技有限公司会计;2006年12月至2010年4月,任天健光华会计师事务所有限公司项目经理;2010年5月至2015年12月,任天健会计师事务所(特殊普通合伙)项目经理;2016年1月至2017年12月,任安徽中昊环保装备股份有限公司董事、副总经理、董事会秘书、财务负责人;2018年1月至2023年9月,任公司董事会秘书、财务总监;2024年9月至今,任慧炬科技监事;2023年10月至今,任公司董事会秘书;截至本招股说明书签署日,兼任国仪无锡监事、国仪行云总经理及财务负责人。