春光智能(838810)公司资料

春光药装(838810) 主营业务 辽宁春光制药装备股份有限公司（简称春光药装）成立于2011年7月18日，2016年9月6日新三板挂牌，2022年12月16日北交所上市。 公司主要从事药品及食品包装装备的研发、生产和销售。主要产品包括食品、药品液体灌装装备、条袋包装装备、铝塑包装装备、全自动装盒及全自动装箱装备等系列及高柔性智能包装联动生产线。2019年至2022年公司药品和食品包装设备收入占比一直稳定在90%以上，其中食品包装设备收入占比逐年增加，药品包装设备收入占比逐年下降从2019年的88.5%降至2022年的43.49%。2019年至2022年，公司药品包装设备毛利率下降了7.05个百分点，食品包装设备毛利率上涨了4.45个百分点。 公司已与众多食品和药品企业建立长期合作关系。在药品行业，公司客户包含华润三九、广药集团、太极集团等知名药业；在食品行业，公司已积累伊利、妙可蓝多、妙飞、蒙牛等行业头部企业。低温奶酪液体灌装产品几乎涵盖全部奶酪行业主要竞争对手。 公司产品 公司产品主要分为食品和药品包装设备两类。食品包装设备包括低温乳制品液体灌装装备、常温乳制品液体灌装装备和固体食品泡罩装备。药品包装设备包括液体灌装装备、条袋包装装备、铝塑包装装备、全自动装盒及全自动装箱装备和高柔性智能包装联动生产线。 股权结构 第一大股东毕春光为公司董事长直接持有公司26.72%股份，通过辽宁春光资产管理中心（有限合伙）控制公司6.34%股份。第二大股东边境为公司董事、总经理，是毕春光的配偶，并与其互为一致行动人，二人分别控制公司33.06%和19.85%股份，合计控制公司52.91%股份，是公司控股股东。 第三大股东方福鑫、第四大股东辽宁春光资产管理中心（有限合伙）、第六大股东毕莹和毕春辉为毕春光和边境的一致行动人。辽宁春光资产管理中心(有限合伙)系毕春光所控制企业，方福鑫系毕莹的配偶，毕莹系毕春光、边境的子女。 第五大股东财通证券曾经是公司主办券商。 第七大股东锦州市国有资本投资运营(集团)有限公司是锦州市国资委下属投资平台，在公司IPO时入股。 第八大股东赣州工兴中允股权投资合伙企业(有限合伙)最终控制方为江西省国资委，在公司IPO时入股。

春光药装(838810) 奶酪液体灌装设备行业的领导者，受益行业高增2021年净利润大幅增长 春光药装成立于1999年，主营高柔性智能包装装备。传统业务为药品包装设备，2019年进入奶酪液体灌装领域，在行业中具备先发优势，经过多年研发技术水平达到国际先进水平，打破了乳制品液体灌装设备市场绝大多数份额被意大利尤尼菲尔（Unifill）等国外企业占领的格局，，由此收获国内市场份额55%，同时进入客户核心供应链，维持长期稳定的合作关系。依托行业市场核心地位和客户“重质轻价”特点获得了高毛利率。截至2022H1在手订单充足，为1.43亿元已超2021全年。 春光药装为包装装备“小巨人”，募投达产后可增加营收2.5亿元 春光药装充分受益奶酪行业高速增长，奶酪灌装设备实现3年营收过亿，当前食品、药品包装设备收入比例为6：4。当前产能利用率较高，本次公开发行拟募资1.6亿元，继续发力主业食品与药品包装，扩大现有产能并新增吸吸奶酪、夹心奶酪等新品类设备。募投项目建成按计划达产后将增加营入2.5亿是2021年度收入的1.4倍具有较高弹性。 奶酪行业景气高，年均约25%-30%增长 根据中国奶业协会制定的《奶酪创新发展助力奶业竞争力提升三年行动方案（2023年-2025年）》，奶酪发展总体目标为“到2025年，全国奶酪产量达到50万吨，全国奶酪零售市场规模突破300亿元。”根据上述目标测算，2021年-2025年间，奶酪市场规模复合增长率超过25%。头豹研究院发布的研究报告《2022年中国奶酪棒行业报告：主攻家庭市场的百亿赛道》，预测2026年我国奶酪市场规模或将达到475亿元。由此测算，2021年至2026年，我国奶酪市场规模复合增长率为31.09%。 申购建议： 从估值来看，可比公司市值均值58.73亿元，市盈率TTM均值24.7X，中值25.1X。本次发行底价为10元/股，当前总股本为5250万股，预计发行股数不超过1600万股（未考虑超额配售选择权），对应TTM市盈率为14.5X，低于可比公司平均估值。考虑到公司下游奶酪行业高速成长性和药品包装的稳定性，建议参与申购。 风险提示：食品包装业务可持续性风险、偿债能力的风险、新股破发风险